【摘要】互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)快速發(fā)展，很好地為小微企業(yè)和民間資本提供了資金融通的渠道，緩解了金融市場的融資壓力，但也為小微企業(yè)、投資者以及眾籌平臺帶來了一定的風(fēng)險。針對這些風(fēng)險提出做好商業(yè)秘密和專利保護(hù)、明確法律界限、加強(qiáng)投資者準(zhǔn)入審核、加大潛在投資者對股權(quán)眾籌的教育力度、完善股權(quán)眾籌退出機(jī)制、防控超額融資風(fēng)險、引導(dǎo)股權(quán)眾籌平臺更好的服務(wù)小微企業(yè)、完善網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險防御系統(tǒng)等。

【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)金融;眾籌;融資

一、互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵

近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融之所以被各行業(yè)所重視，最重要的一點(diǎn)是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融具有獲得大數(shù)據(jù)和處理利用大數(shù)據(jù)的能力。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融不僅能夠解決中小企業(yè)融資中最重要的信息不對稱問題，還能夠使得互聯(lián)網(wǎng)金融為不同的中小企業(yè)提供個性化的金融服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融也能夠避免其他多余的成本，使得互聯(lián)網(wǎng)模式下的中小企業(yè)貸款具有較低的作業(yè)與交易成本。

二、眾籌融資的起源和發(fā)展

眾籌融資作為一種商業(yè)模式，起源于美國。主要經(jīng)過了三個發(fā)展階段：第一階段憑借個人力量就可實(shí)現(xiàn)，支持者成本較低，在開始較易獲得支持;第二階段是技術(shù)門檻稍高的產(chǎn)品或項目;第三階段是需要小公司合作才能實(shí)現(xiàn)的產(chǎn)品，項目較大、團(tuán)隊專業(yè)、制作力精良，可吸引最多的社會公眾資金。由此，?這種全新的融資模式引起了社會的廣泛關(guān)注。

中小企業(yè)或者創(chuàng)意者等在中介機(jī)構(gòu)（眾籌平臺）通過身份審核后，在眾籌平臺網(wǎng)站上建立屬于自己的頁面，向公眾募集資金或?qū)で笃渌镔|(zhì)支持的行為。從眾籌融資的概念可以知道，眾籌融資過程主要涉及項目發(fā)起人、眾籌平臺、項目支持者三方。為了更好的研究眾籌融資的適用范圍，目前普遍按眾籌參與者的融資形式及回報方式將眾籌劃分為四種類型：捐贈眾籌、獎勵眾籌、股權(quán)眾籌和債權(quán)眾籌。總體來看，無論哪一種眾籌融資均具有融資門檻低，單筆融資金融較小，依賴互聯(lián)網(wǎng)，兼具營銷推廣的功能。

三、我國中小企業(yè)眾籌融資運(yùn)作模式

隨著國內(nèi)外近幾年眾籌融資的不斷發(fā)展，眾籌融資己經(jīng)逐漸演化成項目發(fā)起人通過網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺展示項目，試圖獲得投資者支持以籌集項目所需資金的全過程。中小企業(yè)的眾籌融資，需要三方主體參與，通過三個階段才能完成。

（一）中小企業(yè)眾籌融資的三方參與主體

眾籌融資過程主要涉及項目發(fā)起人、眾籌平臺、項目支持者三方。項目發(fā)起人簡稱發(fā)起人，這里指的是中小企業(yè)，是在眾籌平臺上發(fā)起項目而融資的中小企業(yè)，通常富有創(chuàng)新意識但缺乏資金支撐。眾籌平臺指的是審查中小企業(yè)申請的項目，為中小企業(yè)向公眾籌集資金的網(wǎng)絡(luò)平臺，為中小企業(yè)和社會公眾服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)平臺。項目支持者也叫項目投資者，是指通過眾籌平臺肯定項目，并為中小企業(yè)提供資金、實(shí)物等支持的網(wǎng)絡(luò)社會公眾。在眾籌融資運(yùn)作中，中小企業(yè)、眾籌平臺、社會公眾三方參與主體分別各盡所能，各盡其責(zé)，整合多方資源，實(shí)現(xiàn)并滿足中小企業(yè)發(fā)展的項目融資需求。

四、中小企業(yè)通過眾籌融資存在的主要問題

由于我國中小企業(yè)的眾籌融資尚處于起步探索階段，運(yùn)行方式不盡規(guī)范，缺少應(yīng)有的監(jiān)管及指導(dǎo)，在實(shí)施方面存在一定的問題，這些問題在不同程度上阻礙了眾籌融資在我國的快速發(fā)展，尤其阻礙了在中小企業(yè)的快速發(fā)展。本文從以下方面對中小企業(yè)通過眾籌融資存在問題進(jìn)行分析。

（一）存在一定的信用風(fēng)險。

在眾籌融資模式中，籌資者即項目發(fā)起人，只需要向眾籌平臺提供相關(guān)的資料和信息便可以發(fā)起項目，并且提供的項目資料簡單，沒有盡職調(diào)查、估值議價等流程。項目通過平臺審核后就可以面向所有支持者展開融資，雖然投資門檻的降低已經(jīng)在一定程度上降低了投資者的風(fēng)險。然而在眾籌融資模式中，雙方不能面對面的接觸交流，只能在虛擬的網(wǎng)絡(luò)中進(jìn)行交易，信用風(fēng)險仍然是存在的。

（二）知識產(chǎn)權(quán)存在泄露風(fēng)險。

眾籌平臺可以為有好的創(chuàng)意或想法的人提供一筆啟動資金，這種方式可以挖掘創(chuàng)意、鼓勵公眾創(chuàng)新。項目發(fā)起人為了得到投資者的支持，獲得資金來實(shí)現(xiàn)自己的創(chuàng)意，不得不盡可能充分的在眾籌平臺上向支持者展示自己的創(chuàng)意及項目的可行性，送樣也有利于其項目通過審核以及獲得支持。然而這些創(chuàng)意大都是處于萌芽階段的半成品，還來不及申請專利保護(hù)，無法得到相關(guān)法律的保護(hù)。項目資金的籌集期加成功后的展示期長達(dá)幾個月甚至一年，這就給副竊者提供了非常長的盜竊時間。

（三）缺少相應(yīng)的立法保護(hù)。

由于相關(guān)法律法規(guī)不健全，眾籌容易卷入非法集資，尤其是股權(quán)式眾籌，最容易被指擅自發(fā)行股票。在眾籌發(fā)展活躍的美國雖然已出臺了?JOBS?法案，但也只是搭起初始監(jiān)管框架，尚無具體實(shí)施細(xì)則。目前我國眾籌融資尚處于起步階段，存在很多法律問題。

（四）信息披露標(biāo)準(zhǔn)不明確。

信息披露標(biāo)準(zhǔn)不明確。這包括了平臺要求項目發(fā)起人的提供的信息，這些信息根據(jù)不同的眾籌平臺而不同，沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。支持者只能根據(jù)所公開的項目信息進(jìn)行選擇，很難對項目的整體做出客觀評價。此外，項目成功后，發(fā)起人啟動項目或創(chuàng)意后沒有披露相關(guān)的項目進(jìn)展信息，成功后應(yīng)該向投資者披露哪些信息也沒有統(tǒng)一的規(guī)范。項目的后期跟進(jìn)機(jī)制不健全。項目成功后的資金使用情況、流向，項目的進(jìn)展情況等都沒有被公開，也沒有任何機(jī)構(gòu)對其進(jìn)行跟進(jìn)，支持者無法對自己支持的項目進(jìn)行監(jiān)督。支持者投資后似乎唯一能做的就是等待發(fā)起人履行回報承諾，這種被動的狀態(tài)大大降低了支持者對自己感興趣項目的參與感。

五、政策建議

（一）建立有效的信用評級體系。

首先，應(yīng)該有監(jiān)管部門或者眾籌行業(yè)協(xié)會建立對眾籌平臺的信用評級體系，根據(jù)眾籌平臺的業(yè)務(wù)能力、服務(wù)水平、問題控制水平、安全性等方面進(jìn)行評級，對眾籌網(wǎng)站評出一定的信用等級，支持者可以根據(jù)該信用等級選擇更為安全的眾籌平臺。這是對支持者權(quán)益的一種保護(hù)，投資者本身處于信息弱勢地位，他們無法對眾籌平臺的安全性進(jìn)行證實(shí)，而只能盲目的跟隨。有這樣的評級體系可以為投資者提供更全面的參考。另外，眾籌平臺無法在短時間內(nèi)對每一位項目發(fā)起人進(jìn)行全面的信用評估，在這種情況下，發(fā)起人的潛在的信用問題發(fā)生概率較大，支持者的投資問題也較大。各眾籌平臺應(yīng)該要求發(fā)起人提供更為全面的信息資料，平臺建立自己的用戶信息數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)，并且根據(jù)數(shù)據(jù)庫信息對用戶進(jìn)行信用評估，對缺乏誠信或信用問題較大的用戶進(jìn)行公示。各眾籌平臺需定期上傳用戶的評估報告至行業(yè)協(xié)會或管理部口，防止非誠信用戶在不同眾籌平臺進(jìn)行敲資欺詐，以降低行業(yè)的整體信用問題。

（二）完善相關(guān)的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度。

對創(chuàng)意者的知識產(chǎn)權(quán)進(jìn)行保護(hù)，能夠提高創(chuàng)意或創(chuàng)新的積極性。將眾籌模式中的創(chuàng)意或創(chuàng)新項目納入知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)范圍，如：只要創(chuàng)意者能夠提供材料證明自己屬于原創(chuàng)，或證實(shí)在這個創(chuàng)意之前并沒有出現(xiàn)關(guān)于該創(chuàng)意的類似產(chǎn)品，則項目發(fā)起人可以提起知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)申請，在創(chuàng)意實(shí)現(xiàn)后優(yōu)先對創(chuàng)意產(chǎn)品申請知識產(chǎn)權(quán)。送樣就直接為創(chuàng)新者提供了一種保護(hù)，為他們積極創(chuàng)新免去后顧之憂，而不必?fù)?dān)也自己的創(chuàng)意在實(shí)現(xiàn)之前就被盜竊。這同時也是鼓勵創(chuàng)新的一種有效途徑。

（三）完善相關(guān)的行業(yè)規(guī)章或規(guī)范。

法律問題是我國眾籌融資的發(fā)展瓶頸。為了盡量規(guī)避法律問題，很多眾籌平臺甚至明確規(guī)定項目內(nèi)容及回報均不得涉及利潤分紅、現(xiàn)金、股權(quán)、金融理財產(chǎn)品等相關(guān)內(nèi)容，即使這樣仍不能使他們擺脫尷尬境地，因?yàn)楸娀I融資本身就行走在法律的模糊地帶。確定眾籌融資的合法地位是突破其發(fā)展瓶頸的主要途徑，如發(fā)布“眾籌融資行業(yè)管理辦法”，為眾籌平臺以文件的形式確立其法律地位。這樣就能夠消除大眾的疑慮，使更多的網(wǎng)絡(luò)大眾群體能夠廣泛參與到眾籌模式中來，擴(kuò)充資本供給來源，為中小企業(yè)提供更為有效的融資渠道。

（四）建立明確的信息披露制度。

在眾籌模式的信息不對稱中，投資者處于信息弱勢位置，他們對潛在的信用問題程度難以辨別。對項目發(fā)起人及項目的信息披露直接關(guān)系到投資者的利益，建立明確的信息披露制度是對投資者的一種保護(hù)。明確規(guī)定項目發(fā)起人的信息披露義務(wù)，以目錄的形式確定在各階段發(fā)起人應(yīng)該披露的相關(guān)內(nèi)容，包括項目進(jìn)展情況、主要面臨的問題以及資金運(yùn)轉(zhuǎn)等情況。

作者簡介：張雁（1973—），女，漢族，河北省定州市人，就職于新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)第四師會計核算中心，本科，會計師，研究方向：會計。