王輝

摘 要：近些年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，社會(huì)進(jìn)步。上市公司的數(shù)量逐年增加，然而，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，部分上市公司存在著較為突出的投融資管理風(fēng)險(xiǎn)。投融資是上市公司發(fā)展和壯大自身經(jīng)濟(jì)、規(guī)模的重要手段，如果上市公司不能很好地解決自身所存在的投融資管理風(fēng)險(xiǎn)，那么必然會(huì)導(dǎo)致其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中失利，更會(huì)使得其發(fā)展停滯不前。因此，本文針對(duì)上市公司投融資管理風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行研究，并積極提出相應(yīng)的有效建議，期望能夠幫助上市公司解決投融資管理風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題起到一定的作用。

關(guān)鍵詞：上市公司;投融資風(fēng)險(xiǎn);問(wèn)題;建議

投融資活動(dòng)是上市公司發(fā)展自身經(jīng)濟(jì)的必要途徑，是上市公司資金流轉(zhuǎn)，規(guī)范自身經(jīng)營(yíng)的重要手段。新時(shí)代，上市公司需要重視自身的投融資風(fēng)險(xiǎn)管理，以投資、融資活動(dòng)來(lái)壯大和發(fā)展。某個(gè)時(shí)期內(nèi)，金融市場(chǎng)的錢(qián)是有限，所以某個(gè)時(shí)期內(nèi)流向某個(gè)國(guó)家、某個(gè)行業(yè)的資金也是確定的，企業(yè)需要通過(guò)資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)去爭(zhēng)取更多的資金，資金不流向本企業(yè)，就會(huì)流向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，尤其是上市公司，即可以取得資本市場(chǎng)的資金又可以相對(duì)容易取得貨幣市場(chǎng)的資金，故上市公司的融資活動(dòng)顯得格外重要。融資決定了上市公司能否在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存下去，而投資則決定了上市公司的發(fā)展前景，針對(duì)上市公司投資、融資中存在的風(fēng)險(xiǎn)，就需要上市公司提升其風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，加強(qiáng)對(duì)投融資的管控，降低投融資風(fēng)險(xiǎn)。

一、上市公司投資管理風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題

（一）對(duì)于所要投資的新項(xiàng)目分析存在偏差

上市公司進(jìn)行投資活動(dòng)時(shí)，一般會(huì)在投資一些新的項(xiàng)目之前，對(duì)這些新的項(xiàng)目進(jìn)行分析評(píng)測(cè)，以探討該項(xiàng)目的投資是否可以為上市公司帶來(lái)收益，上市公司是否可以通過(guò)對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行投資，從而促進(jìn)上市公司的進(jìn)一步發(fā)展。但是上市公司對(duì)這些新項(xiàng)目進(jìn)行投資分析的時(shí)候，未必有充分的證據(jù)來(lái)證明其得出的觀點(diǎn)是否正確，因此其分析評(píng)測(cè)存在著一定的偏差。對(duì)于新項(xiàng)目的投資的可行性分析是上市公司有效放緩?fù)顿Y管理風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，但目前看來(lái)，多數(shù)可行性分析并未很好地起到應(yīng)有的效果。對(duì)新項(xiàng)目投資的可行性分析中雖然也有風(fēng)險(xiǎn)分析這一部分，但是其風(fēng)險(xiǎn)分析的準(zhǔn)確性不高及所占有的比重還過(guò)于輕微，還不足以讓投資決策者下達(dá)正確的投資決策;如果新項(xiàng)目的投資分析還沒(méi)有真正界定其正確性，而上市公司就進(jìn)行盲目的投資，很有可能會(huì)為上市公司造成一定的經(jīng)濟(jì)損失。

（二）多元化投資戰(zhàn)略的錯(cuò)誤運(yùn)用

上市公司在進(jìn)行投資時(shí)，往往會(huì)采用多元化投資的戰(zhàn)略，但將資金分散進(jìn)行投資，因?yàn)橥顿Y本身具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，如果未能對(duì)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的分析，未能把控具體投資項(xiàng)目的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)就盲目對(duì)單個(gè)或者少數(shù)幾個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行投資，很有可能會(huì)使得投資失敗，為上市公司帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的損失。因此，一般而言，上市公司為了能夠規(guī)避這樣的損失，規(guī)避以此造成的投資風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)采用多元化的投資戰(zhàn)略。但是這樣也會(huì)帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)，也就是多元化投資戰(zhàn)略的實(shí)施而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。多元化的投資戰(zhàn)略本意是為了讓公司能夠拓開(kāi)市場(chǎng)并培育出新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，以此來(lái)為公司增加利潤(rùn)。但是往往因?yàn)樯鲜泄緝?nèi)部投資決策者對(duì)于多元化戰(zhàn)略理解力度不夠，未能真正合理地運(yùn)用多元化投資戰(zhàn)略，從而致使公司資金投資較為分散，并不能取得較為良好的經(jīng)濟(jì)收益，最終導(dǎo)致投資失敗。

二、上市公司融資中的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題

（一）上市公司內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)不合理

融資活動(dòng)是上市公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的一個(gè)起點(diǎn)，在上市公司日常經(jīng)營(yíng)中，如果不能及時(shí)進(jìn)行有效的融資，會(huì)造成上市公司內(nèi)部資金鏈斷裂，從而影響其經(jīng)營(yíng)發(fā)展，為上市公司帶來(lái)發(fā)展的隱患。在現(xiàn)階段，上市公司的融資決策中，若不能有效解決資本結(jié)構(gòu)不合理的這一問(wèn)題，就會(huì)對(duì)上市公司日常經(jīng)營(yíng)造成威脅。所謂資本結(jié)構(gòu)，即是上市公司內(nèi)部長(zhǎng)期負(fù)債以及所有者權(quán)益的比例問(wèn)題。如果上市公司資本結(jié)構(gòu)不合理將會(huì)對(duì)其融資以及日常經(jīng)營(yíng)造成嚴(yán)重的影響。資產(chǎn)是用來(lái)為公司清理債務(wù)、維持發(fā)展的，若負(fù)債比率過(guò)大，能夠動(dòng)用的資產(chǎn)就相對(duì)不足，使上市公司經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展受到嚴(yán)重制約。同時(shí)，上市公司資本結(jié)構(gòu)中，負(fù)債比例較大，資產(chǎn)不足，對(duì)于其償債能力也有著極大影響，從而將為造成上市公司的融資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）債務(wù)期限的安排不合理

上市公司發(fā)展都會(huì)有著許多需要償還的債務(wù)，這些債務(wù)又按照其償還的期限而被分為長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)，若是上市公司不能合理管控這些債務(wù)，對(duì)于長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)的比例分配不合理，就會(huì)為上市公司融資帶來(lái)嚴(yán)重阻礙。比如說(shuō)，長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)的安排若是過(guò)于集中，就會(huì)造成當(dāng)上市公司發(fā)展極其需要進(jìn)行融資的時(shí)候，卻因?yàn)閮斶€期限的到來(lái)，使得上市公司迫于還債壓力，不得不放棄當(dāng)期的融資，造成資金周轉(zhuǎn)不及時(shí)，嚴(yán)重影響上市公司的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。同樣，如果在資產(chǎn)中，長(zhǎng)期資產(chǎn)比例過(guò)高，會(huì)使得短期流動(dòng)資產(chǎn)所占有的比例降低，然而上市公司中，流動(dòng)負(fù)債的比例過(guò)高，就會(huì)使得上市公司用較少的流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)償還較多的流動(dòng)負(fù)債，這就可能會(huì)使得上市公司資不抵債，也就更不用說(shuō)其下一步的發(fā)展了。因此，若是上市公司中，債務(wù)期限安排不合理，就會(huì)對(duì)其融資活動(dòng)造成巨大影響，制約著上市公司的進(jìn)一步發(fā)展。

三、對(duì)上市公司投融資風(fēng)險(xiǎn)管理的有效建議

（一）加快提升上市公司財(cái)務(wù)管控水平，樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)

上市公司對(duì)于投融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控時(shí)，需要其財(cái)務(wù)管理人員認(rèn)真做好投融資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析，針對(duì)于不斷變化的市場(chǎng)，分析出上市公司正確的投融資策略，并且需要讓上市公司內(nèi)部工作人員樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，要讓其認(rèn)識(shí)到自身對(duì)于投融資項(xiàng)目所做的分析關(guān)系到上市公司未來(lái)發(fā)展方向。這就需要上市公司積極制定相關(guān)策略，建立投融資管理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制?？梢云刚?qǐng)專(zhuān)業(yè)的投資、融資專(zhuān)家，讓其為上市公司內(nèi)部財(cái)務(wù)工作人員進(jìn)行投資、融資項(xiàng)目的分析的指導(dǎo)，學(xué)習(xí)其專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，重點(diǎn)是要通過(guò)學(xué)習(xí)來(lái)培養(yǎng)和提升財(cái)務(wù)工作人員的風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)。要讓財(cái)務(wù)人員真正樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)及積極應(yīng)對(duì)不斷變化的投融資環(huán)境。除此之外，還需要讓上市公司投融資決策者學(xué)習(xí)相關(guān)的財(cái)務(wù)知識(shí)和理念，不斷促使其提升自身風(fēng)險(xiǎn)管控水平，使得投融資決策逐漸科學(xué)化、合理化。通過(guò)科學(xué)的、合理的投融資決策，使上市公司將投融資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率降到最低。

（二）加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)變量分析，有效防患投資風(fēng)險(xiǎn)

上市公司可以通過(guò)加強(qiáng)對(duì)供給結(jié)構(gòu)、機(jī)會(huì)成本等的分析，以此來(lái)有效掌握投資項(xiàng)目的具體風(fēng)險(xiǎn)變化。上市公司發(fā)展中，長(zhǎng)期需要資金，但都是根據(jù)“市場(chǎng)需求——進(jìn)行投資”這種固有模式來(lái)進(jìn)行的投資活動(dòng)，而對(duì)供給的需求分析就有著相對(duì)的不足之處，這就直接忽略了供給以及需求之間的關(guān)系。事實(shí)上，這樣的投資方式，不僅不合理，且違背了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律，這樣一來(lái)必定會(huì)導(dǎo)致投資失敗。因此，上市公司就需要加強(qiáng)對(duì)這些經(jīng)濟(jì)變量的分析和理解，讓自身能夠掌握這種變化之間存在的客觀規(guī)律，以此來(lái)有效防患投資風(fēng)險(xiǎn)。改善上市公司投資現(xiàn)狀，促進(jìn)上市公司進(jìn)一步發(fā)展。

（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理控制資本比例

前文提到過(guò)，融資活動(dòng)中，因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)的不合理分配，使得上市公司融資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有發(fā)生。因此，為了能夠讓上市公司有著較為良好的發(fā)展，有效管控融資程序，防患融資風(fēng)險(xiǎn)，就必須將其內(nèi)部的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化?？梢詤⒖计渌l(fā)展勢(shì)頭較為良好的上市公司，參考其內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)是如何進(jìn)行分配的，然后再結(jié)合自身公司的發(fā)展實(shí)際，生命周期等，適當(dāng)降低負(fù)債比率，使上市公司內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)變得更為合理，從而提升融資能力。

四、結(jié)語(yǔ)

總而言之，對(duì)上市公司投融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效分析發(fā)現(xiàn)，造成上市公司投融資管理風(fēng)險(xiǎn)的原因主要包括對(duì)投資新項(xiàng)目分析的不合理、多元化投資戰(zhàn)略的錯(cuò)誤運(yùn)用，資本結(jié)構(gòu)不合理以及債務(wù)期限不合理等。因此，上市公司需要采用合理的解決措施來(lái)改善這樣的局面，從而促進(jìn)其有效管理投融資風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)上市公司的進(jìn)一步發(fā)展。

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