【摘 要】 當前我國所推出的原油期貨，將成為提升我國原油定價話語權，繼而讓人民幣在原油貿(mào)易計價與結算中得到一席之地的重要載體。原油期貨是我國商品期貨走向國際化的第一次嘗試，除了對人民幣國際化的直接帶動作用之外，它還將為我國其他商品期貨的國際化積累寶貴的實踐經(jīng)驗。

【關鍵詞】 原油期貨 石油美元 人民幣國際化

一.引言

中國是世界第四大石油生產(chǎn)國、第二大石油消費國和進口國，石油對外依存度近60%。長期以來，我國進口原油和國內(nèi)成品油市場價格都是主要參照西方的原油期貨市場價格信號，這就導致國內(nèi)的石油市場很被動，受國際油價波動影響較大。

而在人民幣國際化的進程中，雖然我國已經(jīng)與不少國家簽署了貨幣互換協(xié)議，人民幣也被國際貨幣基金組織納入了特別提款權，甚至與“一帶一路”沿線的部分國家完成了人民幣貿(mào)易結算協(xié)定，但是人民幣的國際化始終缺乏類似原油之于美元一般的錨定物。這也就使得，即便我國與某些國家可以在雙邊貿(mào)易中采取人民幣結算，但人民幣本身卻要緊跟美元的幣值波動。

2018 年 3 月 26 日，我國上海原油期貨正式推出，成為我國第一個對外開放的期貨交易品種，新的上海原油期貨采取人民幣計價，這毫無疑問將為人民幣國際化的進程打開新的局面。

二.原油期貨與人民幣國際化

（一）人民幣國際化的含義。人民幣國際化的含義包括三個方面：第一，是人民幣現(xiàn)金在境外享有一定的流通度;第二，也是最重要的，是以人民幣計價的金融產(chǎn)品成為國際各主要金融機構包括中央銀行的投資工具;第三，是國際貿(mào)易中以人民幣結算的交易要達到一定的比重。這是衡量貨幣包括人民幣國際化的通用標準，其中最主要的是后兩點。當前國家間經(jīng)濟競爭的最高表現(xiàn)形式就是貨幣競爭。如果人民幣對其他貨幣的替代性增強，不僅將現(xiàn)實地改變儲備貨幣的分配格局及其相關的鑄幣稅利益，而且也會對西方國家的地緣政治格局產(chǎn)生深遠的影響。

（二）人民幣國際化的現(xiàn)狀

一國的貨幣國際化通常來看需要具備五個條件：強大的綜合國力或較高的經(jīng)濟發(fā)展水平;開放發(fā)達的金融市場;幣值相對穩(wěn)定，匯率制度合理;對貨幣發(fā)行國政治穩(wěn)定的信心;貿(mào)易交易量占全球的較大比重。

2009年7月，《人民幣跨境貿(mào)易結算實施細則》公布，人民幣跨境貿(mào)易結算開閘，人民幣國際化發(fā)展的邏輯框架也逐漸清晰。自此，我國人民幣國際化在跨境支付結算、計價、儲備資產(chǎn)和基礎設施等多方面都取得了相當不錯的成績，其具體表現(xiàn)如下：1.人民幣跨境支付結算額快速增加;2.人民幣成為第五大支付貨幣;3.人民幣債券市場穩(wěn)步發(fā)展;4.人民幣儲備功能和國際合作逐步深化。

（三）上海原油期貨對人民幣國際化的影響

1.上海原油期貨的簡單介紹。我國的原油期貨合約的標的為中質(zhì)含硫原油，基準品質(zhì)為API度32，含硫量1.5%。這可能主要考慮了兩個因素：一是目前美國WTI和英國BRENT原油期貨作為輕質(zhì)低硫原油的價格基準，地位已經(jīng)非常穩(wěn)固，而中質(zhì)含硫原油尚缺乏權威性的參照市場，上海期貨交易所可以考慮進行錯位競爭，建立中質(zhì)含硫原油的價格基準市場。二是中質(zhì)含硫原油資源相對豐富，是中國進口原油的主要品種。目前中國進口原油的60%左右來自中東，日本進口原油的85%左右來自中東，中東原油主要是中質(zhì)含硫原油，形成中質(zhì)含硫原油的價格基準符合亞太市場的實際，也有利于維護國家利益。

交易單位采用“小合約”，即每手1000桶。具體可交割油種及升貼水由上海國際 能源交易中心另行規(guī)定。合約采用人民幣計價結算，最小變動單位0.1元（人民幣）/桶，最低保證金為合約價值的5%，境外投資者可以使用美元沖抵保證金。[1]

2.上海原油期貨對人民幣國際化的帶動作用。首先，我國人民幣計價原油期貨的推出，以人民幣作為計價單位，這有利于推進人民幣參與到原油價格的形成機制當中。當前的原油價格是由紐約商業(yè)交易所掛牌上市的WTI原油（美國西得克薩斯輕質(zhì)原油）期貨決定的，而倫敦洲際交易所也具有一定程度的定價話語權。我國近二十年來雖然原油進口量呈現(xiàn)突飛猛進的增長，成長為全球舉足輕重的原油消費市場，但卻沒有在本國上市交易的原油期貨品種，這也使得我國在原油定價方面極度缺乏定價話語權，只能被動地接受國際期貨市場所形成的最終價格。這一局面將在我國的原油期貨上市之后得到巨大的改善，人民幣將作為計價單位參與原油價格的形成機制中。

誠然，在較長一段時間內(nèi)上海能源交易中心無法取代紐約商業(yè)交易所成為原油的定價中心，但依托全球最大原油進口體量的優(yōu)勢，加上上海的地理位置優(yōu)勢，將推動中國的原油期貨對亞太市場原油定價乃至全球原油市場的價格的影響，這也就意味著我國原油期貨的上市有望使我國成為原油的區(qū)域性定價中心，提升我國在原油定價方面的話語權，而定價話語權的提升將會對人民幣在原油結算中的普及起到推動作用，從而對人民幣國際化也有一定的帶動作用。

三.結論

原油期貨將為我國其他商品期貨的國際化積累寶貴經(jīng)驗，并將推動期貨市場全面國際化，構建以人民幣為核心的商品結算體系。原油期貨是我國商品期貨走向國際化的第一次嘗試，除了對人民幣國際化的直接帶動作用之外，它還將為我國其他商品期貨的陸續(xù)國際化積累寶貴的實踐經(jīng)驗。

但我們也不能盲目樂觀，客觀的來說SWIFT系統(tǒng)的地位并不是我國的CIPS（中國人民幣跨境支付系統(tǒng)）可以完全替代的。沒有國際化的支付系統(tǒng)、支付體系的支撐，人民幣國際化就沒有足夠的實力去支撐國際化會帶來的所有可能的利與弊，這也就意味著美元的國際化地位并非朝夕內(nèi)可以改變，人民幣國際化也并不是短期內(nèi)可以實現(xiàn)的。

【注 釋】

[1] 相關內(nèi)容參考上海國際能源交易中心原油期貨標準合約

【參考文獻】

[1] 施訓鵬，姬 強，張大永. 國際原油定價機制演化及其對我國原油期貨的啟示[J]. 環(huán)境經(jīng)濟研究. 2018（3）. 121-134.

[2] 常清，顏林蔚. 原油期貨與人民幣國際化[J]. 中國金融. 2018（6）. 58-59.

作者簡介：翁園園（1996-）女，漢族，浙江人，碩士在讀，研究方向：證券與期貨方向