劉丹 劉升福

摘? 要：本文從貿(mào)易摩擦的背景出發(fā)，介紹了我國企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)外部環(huán)境影響因素，進而從利率匯率風(fēng)險、信用風(fēng)險以及海外投資渠道這三方面分析了貿(mào)易摩擦對跨國企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的影響及其應(yīng)對措施。

關(guān)鍵詞：貿(mào)易摩擦;跨國企業(yè);財務(wù)戰(zhàn)略

一、貿(mào)易摩擦背景

近幾年我國已經(jīng)成為全球遭受反傾銷調(diào)查最多的國家之一，而且一些國家還越來越多地利用技術(shù)壁壘、知識產(chǎn)權(quán)壁壘等貿(mào)易壁壘對我國出口商品設(shè)限。2018年，共有57個國家（地區(qū)）對我國出口產(chǎn)品發(fā)起了186起“兩反一?！保òǚ磧A銷、反補貼和保障措施）調(diào)查，累計涉及我國出口近7000億美元，而且這種貿(mào)易摩擦的影響還在積累和擴大。因此，要想在國際貿(mào)易摩擦浪潮中持續(xù)發(fā)展，我國企業(yè)必須采取相應(yīng)的對策，從財務(wù)角度出發(fā)，合適的財務(wù)戰(zhàn)略可以幫助公司規(guī)范財務(wù)活動的方向與路徑，從而確保企業(yè)財務(wù)活動的有效性，并幫助企業(yè)在競爭中保持財務(wù)優(yōu)勢。因此對財務(wù)戰(zhàn)略進行優(yōu)化是企業(yè)保持競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵，也是經(jīng)濟全球化的必然要求。

二、企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略影響因素

1.內(nèi)部環(huán)境因素

（1）企業(yè)資源。企業(yè)資源可以劃分為內(nèi)部資源和外部資源，前者是企業(yè)自身所擁有的，后者是指企業(yè)在付出一定代價后可以取得的資源，這種資源既可付出較大的代價來轉(zhuǎn)換為內(nèi)部資源，也可以僅付出較小的代價來獲取使用這一類資源的權(quán)利。在判斷企業(yè)資源時，有以下五個判斷標(biāo)準(zhǔn)：資源具有價值、稀缺性、不可模仿性、不可替代性和可持續(xù)性。企業(yè)資源的定義決定了它并不會給企業(yè)帶來競爭優(yōu)勢，但競爭優(yōu)勢需要幾種企業(yè)獨特資源進行組合。

（2）企業(yè)能力。企業(yè)能力通俗來講是指企業(yè)利用自身資源幫助企業(yè)形成競爭力的能力，是企業(yè)各種資源有機結(jié)合的結(jié)果，主要有研發(fā)能力、銷售能力、財務(wù)能力等。

①研發(fā)能力。研發(fā)能力是企業(yè)長遠發(fā)展的關(guān)鍵，企業(yè)的研發(fā)能力可以從研發(fā)方案、研發(fā)投入產(chǎn)出比、研發(fā)效果、研發(fā)組織管理幾個方面進行衡量。

②生產(chǎn)管理能力。生產(chǎn)管理能力是指企業(yè)管理投入轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品或服務(wù)整個過程的能力，可以從生產(chǎn)過程、生產(chǎn)能力、存貨管理、人力資源管理以及質(zhì)量管理五個方面進行衡量。

③營銷能力。企業(yè)營銷活動是經(jīng)營的重要一環(huán)，與財務(wù)戰(zhàn)略的實現(xiàn)聯(lián)系緊密，對營銷能力的分析和業(yè)務(wù)端數(shù)據(jù)的收集對于分析企業(yè)經(jīng)營水平以及發(fā)展?fàn)顩r有重要作用，可以從市場環(huán)境、產(chǎn)品競爭力、市場決策能力進行衡量。

④財務(wù)能力。財務(wù)是企業(yè)生存發(fā)展的基礎(chǔ)，能為經(jīng)營決策提供重要依據(jù)，可以通過對企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)進行分析來衡量，包括企業(yè)籌集資金能力與企業(yè)管理資金能力。

2.外部環(huán)境因素

（1）政策因素。對政策因素進行分析，可以從以下兩個方面進行：一是企業(yè)所在國家或者地區(qū)的社會經(jīng)濟形勢是否穩(wěn)定;二是基本經(jīng)濟政策，主要涉及稅收、產(chǎn)業(yè)政策等這些對企業(yè)有較大影響的政策。

（2）經(jīng)濟因素。社會經(jīng)濟狀況涵蓋國家、社會、市場以及資源環(huán)境等方面，主要是經(jīng)濟要素的多個方面的改變。國家經(jīng)濟政策是國家對市場進行調(diào)整的重要手段，能調(diào)控國家宏觀經(jīng)濟水平，對企業(yè)有著重大的影響。在分析經(jīng)濟因素時，我們必須關(guān)注宏觀經(jīng)濟的整體水平，可以重點關(guān)注產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、國民經(jīng)濟發(fā)展和宏觀經(jīng)濟政策，這些因素通常受到政府財政政策以及貨幣政策的影響，應(yīng)予以特別關(guān)注。此外、利息率、通脹率、失業(yè)率等因素對企業(yè)財務(wù)活動也有著影響，應(yīng)當(dāng)在分析經(jīng)濟因素時予以考慮。

（3）社會因素。社會因素主要涉及企業(yè)所處國家或地區(qū)的文化傳統(tǒng)、價值理念以及民族特征、教育水準(zhǔn)等方面。社會因素直接影響企業(yè)產(chǎn)品或者所提供服務(wù)的要求，因此也能直接影響企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略措施。具體來說，文化觀念影響著人們購買決策以及對企業(yè)的直觀印象，道德觀念以及社會習(xí)俗也影響著人們的消費方式以及購買傾向，從而對企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生影響。而且社會因素并非是一成不變的，隨著時代的變遷，人們的價值觀和消費觀等也會轉(zhuǎn)變，這既影響著企業(yè)產(chǎn)品與服務(wù)的需求，也影響著企業(yè)的管理手段。

（4）技術(shù)因素。技術(shù)因素對于高科技企業(yè)來說影響重大，主要包含國家科技水平、科技人才政策等方面。技術(shù)因素對于財務(wù)戰(zhàn)略有著深遠的影響，具體來說有以下四點：一是技術(shù)進步能夠幫助企業(yè)更好的對市場以及客戶進行分析，例如大數(shù)據(jù)的運用;二是新技術(shù)的出現(xiàn)可以幫助企業(yè)擴展并進入新市場，改變自身市場地位;三是技術(shù)進步可以幫助企業(yè)降低產(chǎn)品成本，提高競爭力;四是技術(shù)進步可能降低企業(yè)員工的學(xué)習(xí)效應(yīng)，使現(xiàn)有產(chǎn)品被快速淘汰。

三、貿(mào)易摩擦對跨國企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略影響分析

1.利率匯率風(fēng)險增加，財務(wù)戰(zhàn)略靈活調(diào)整

（1）貿(mào)易摩擦?xí)鹑谑袌隼?，影響企業(yè)融資。貿(mào)易摩擦對利率的影響不是那么直接，持續(xù)下去將導(dǎo)致國內(nèi)流動性收緊，對利率將會有抬升作用。主要原因在于：一方面目前貿(mào)易摩擦的主要手段是加收關(guān)稅;另一方面貿(mào)易摩擦致使我國經(jīng)常賬戶盈余減少，從而進一步減少了資本賬戶的赤字。因此為了保持國際收支平衡，我國流動性將會收緊，導(dǎo)致市場利率上升，影響企業(yè)融資，使得企業(yè)融資成本上升。

（2）貿(mào)易摩擦壓低人民幣匯率，影響企業(yè)戰(zhàn)略布局。首先，貿(mào)易摩擦的發(fā)生將會導(dǎo)致市場對國際經(jīng)濟形勢以及我國經(jīng)濟狀況的擔(dān)憂，從而導(dǎo)致人民幣有貶值風(fēng)險;其次，人民幣貶值可能會成為我國應(yīng)對貿(mào)易摩擦的重要手段，通過人民幣貶值來緩解貿(mào)易壓力;最后，通過貿(mào)易摩擦的手段減小貿(mào)易順差。利率與匯率的變化屬于經(jīng)濟環(huán)境的變化，需要企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略進行靈活的變化以適應(yīng)這一新的外部經(jīng)濟環(huán)境，企業(yè)在融資與經(jīng)營決策的過程中，均需要設(shè)立匯率預(yù)測機制，并根據(jù)這一機制靈活的選取合適的財務(wù)戰(zhàn)略，以戰(zhàn)略布局來說，人民幣的貶值可能使得我國企業(yè)在全世界部分地區(qū)可能產(chǎn)生價格優(yōu)勢，企業(yè)就需要根據(jù)這一特點及時調(diào)整企業(yè)資金流向，調(diào)整資金管理戰(zhàn)略，抓住機會構(gòu)建新的客戶關(guān)系。

2.信用風(fēng)險顯著增加，融資戰(zhàn)略管理風(fēng)險凸顯

貿(mào)易摩擦對我國股票市場有著巨大的負面影響，股票市場下行和股票質(zhì)押市場平倉風(fēng)險凸顯。但這一影響還不僅限于股票市場，信用市場也受到了深深地影響，隨著股市的大幅下挫，股票質(zhì)押市場的清算風(fēng)險加劇。股票市場的暴跌將導(dǎo)致許多股票質(zhì)押賬戶面臨強制清算風(fēng)險，而強制清盤風(fēng)險不僅會進一步增加股市下行壓力，還會使得企業(yè)融資變得更加困難，流動性風(fēng)險加劇，從而導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動受影響以及信用違約行為的發(fā)生。

面對貿(mào)易摩擦的升級，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險加劇，生產(chǎn)效益下降，股權(quán)質(zhì)押清盤風(fēng)險上升，企業(yè)流動性風(fēng)險加劇，這將進一步導(dǎo)致信用違約的發(fā)生，影響我國信用債市場。在信用債券市場，貿(mào)易摩擦不斷升級的情況下，我國經(jīng)濟增長率正在逐步下降，企業(yè)風(fēng)險大幅增加。在緊縮的融資環(huán)境中，生產(chǎn)效率的下降和股市崩盤導(dǎo)致的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險被放大，企業(yè)依舊面臨著流動性風(fēng)險增加，違約行為頻繁發(fā)生的問題。

融資是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，在貿(mào)易摩擦背景下，信用風(fēng)險急劇上升，企業(yè)籌集資金時的風(fēng)險因素成為企業(yè)重點關(guān)注的因素，企業(yè)融資失敗的后果更加嚴(yán)重，因此企業(yè)融資戰(zhàn)略管理也就更加重要，所需考慮的風(fēng)險也更多更復(fù)雜，例如企業(yè)籌資方式根據(jù)自身狀況的不同而不同，對于正處于發(fā)展關(guān)鍵期的企業(yè)，可以考慮多種籌資方式并行，考慮以最小的風(fēng)險融到最多的資金，而對于資金需求不是很迫切的企業(yè)，更多的應(yīng)該考慮風(fēng)險更低的融資方式，避免遭受不必要的損失。

3.海外投資渠道減少，投資戰(zhàn)略緊縮維穩(wěn)

2016年，我國海外并購活動達到歷史最高峰，然而之后一段時間，海外并購活動受到了內(nèi)外監(jiān)管的雙重壓力。一方面我國境內(nèi)加強了對海外投資的監(jiān)管，另一方面國外部分國家對外商投資的安全審查越發(fā)的嚴(yán)格。

貿(mào)易保護主義的影響已經(jīng)在海外投資并購上顯現(xiàn)。根據(jù)報告中顯示，2018年上半年我國并購?fù)顿Y活動交易金額下降18%至3483億美元。國內(nèi)戰(zhàn)略投資、海外戰(zhàn)略投資、私募股權(quán)基金交易以及我國企業(yè)海外并購的四個主要子行業(yè)的交易金額均有所下降。雖然我國的海外貿(mào)易活動在貿(mào)易摩擦后顯著下降，但是交易金額仍比2016年前高出約三分之一。與2017年下半年相比，2018年上半年的交易披露金額減少四分之一至412億美元，交易數(shù)量從2017年下半年的376筆減少至315筆。

在這一背景下，企業(yè)的投資戰(zhàn)略會受到極大影響，投資戰(zhàn)略與企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模息息相關(guān)，是對企業(yè)相關(guān)的投資活動的長期決策，面臨著海外投資渠道減少的新環(huán)境，即便企業(yè)擁有足夠的資金，也不得不縮減自身在海外的投資，換句話來說，貿(mào)易摩擦背景下投資活動被人為地縮小了，部分企業(yè)勢必只能緊縮在海外的投資。在海外市場通過兼并收購來快速提升企業(yè)技術(shù)實力或者快速擴充市場份額的行為受到了限制。這是被動的一種選擇，企業(yè)需要更加關(guān)注對自身硬實力與國內(nèi)市場。

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（責(zé)任編輯：劉海琳）