劉瀟

摘 要：市值管理是資本市場發(fā)展過程中的產(chǎn)物，將其引入到國有企業(yè)中，可以進一步加快國有企業(yè)改革步伐，對其資本整合能力進行強化，為國有企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供良好保障。本文結(jié)合市值管理的內(nèi)涵和特點，就其在深化國企改革中的作用進行了分析和研究，希望能夠為國企改革工作提供一些參考。

關(guān)鍵詞：市值管理;國企;深化改革;作用

2016年，在全國國有企業(yè)改革座談會上，習近平總書記做出了重要指示，在確定國有企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和根本目標的同時，也為企業(yè)改革發(fā)展指明了方向。面對新的發(fā)展環(huán)境，國有企業(yè)必須不斷深化改革，現(xiàn)階段，其改革的重點體現(xiàn)在推動混合所有制及產(chǎn)權(quán)制度改革、監(jiān)管機制改革等方面。而在深化改革的過程中，國企需要面許多新的問題和挑戰(zhàn)，如股權(quán)激勵、市場估價、并購重組等。將市值管理引入到國有企業(yè)改革中，能夠?qū)Ξa(chǎn)權(quán)、資產(chǎn)證券化等問題進行解決，提升國企改革的實際效果。

一、市值管理的內(nèi)涵及特點

市值管理強調(diào)的是對企業(yè)內(nèi)在價值的管理，其核心內(nèi)容體現(xiàn)在主業(yè)發(fā)展以及公司治理和監(jiān)管方面，以實現(xiàn)良好的價值創(chuàng)造，在開展市值管理的過程中，應該關(guān)注對于投資方的關(guān)系管理。不同研究人員對于市值管理的內(nèi)涵有著不同的認識，例如，張濟建等人認為，市值管理的內(nèi)涵體現(xiàn)在價值創(chuàng)造，價值實現(xiàn)以及價值經(jīng)營三個方面，對于上市公司而言，必須結(jié)合市場經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的變化，保持自身市值穩(wěn)步提升的同時，關(guān)注戰(zhàn)略規(guī)劃的制定和實施，同時也應該做好與投資方的關(guān)系管理，確保公司股價可以將自身的捏在價值體現(xiàn)出來;夏鑫提出，上市公司的市值管理屬于一種持續(xù)提升公司價值的管理，包含價值創(chuàng)造、價值經(jīng)營和價值實現(xiàn)三個環(huán)節(jié)，從實際管理需求考慮，應該時刻關(guān)注公司本身市值在經(jīng)營管理活動中的變化情況，以此為基礎(chǔ)，配合可靠的資本運作，對企業(yè)和資本市場之間的聯(lián)系進行強化。

市值管理具備幾個比較顯著的特點：一是在市值管理中，關(guān)注的核心是企業(yè)內(nèi)在價值，強調(diào)通過有效的管理活動，促進內(nèi)在價值增長;二是市值管理需要充分關(guān)注市場經(jīng)濟環(huán)境的發(fā)展變化，通過構(gòu)建和加強與資本市場的聯(lián)系，維護企業(yè)市值與內(nèi)在價值的平衡;三是資本市場環(huán)境下，市值管理更加強調(diào)合規(guī)性及合法性，監(jiān)管部門能夠通過強化信息披露的方式對市值管理進行規(guī)范，要求市值管理必須能夠保持與資本市場之間有效的信息交互，維系關(guān)聯(lián)方之間關(guān)系的相對動態(tài)平衡，從而為企業(yè)發(fā)展提供更加優(yōu)越的外部條件。

二、市值管理在深化國企改革中的作用

市值管理的功能體現(xiàn)在價值創(chuàng)造和價值實現(xiàn)兩個方面，其本身能夠?qū)ζ髽I(yè)的盈利能力和信譽進行綜合評價，能夠幫助確定上市公司的融資成本，也可以就上市公司的收購和反收購能力進行衡量?；诖?，市值管理在深化國企改革中發(fā)揮著重要作用：

（一）充分利用資本市場

市值管理能夠幫助國有企業(yè)更好地利用資本市場，對存量股權(quán)以及上市公司資源進行盤活，為國企改革及發(fā)展提供可靠支撐。應該明確，在國企改革中，有很多方面都離不開資本市場，因此從深化國企改革的角度，進入和利用資本市場非常關(guān)鍵。在資本市場中，國有企業(yè)可以借助有效的市值管理，解決自身在經(jīng)營活動中出現(xiàn)的各種問題，如價格制定問題，激勵問題等，而資本市場本身所具備的特性，使得各類資金的進入和退出相對便捷，無論是國企的產(chǎn)權(quán)制度改革還是法人治理改革，都必須依托資本市場所具備的資源配置功能。

（二）提高資本整合能力

新一輪的國企改革強調(diào)以管資本為主，要求通過對國有資本的監(jiān)管，避免資產(chǎn)流失現(xiàn)象，進一步加快市場經(jīng)營主體建設(shè)，激發(fā)和釋放經(jīng)營活力。市值管理能夠幫助國有企業(yè)更好的運用資本運作手段開展資本整合工作，其能夠通過持續(xù)的資本運作，促進企業(yè)市場價值的提高，推動市值和內(nèi)在價值的相互匹配，而不是如同以往一樣單純的提高股票價格。對于國有企業(yè)而言，在實施資本評價時，應該關(guān)注市值的規(guī)模大小，以市值管理作為核心內(nèi)容，推動資產(chǎn)管理朝著資本管理轉(zhuǎn)變，進一步加快企業(yè)內(nèi)部的資本流動和整合，借助多樣化的手段，如整體上市、資產(chǎn)分拆、并購重組等，進一步提高國企盈利能力，保證其內(nèi)在價值。

（三）倒逼企業(yè)結(jié)構(gòu)改革

有效的市值管理必須將企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善作為基本情況前提，基于此，國有企業(yè)在實施市值管理的過程中，會倒逼自身治理結(jié)構(gòu)的改革優(yōu)化。市場經(jīng)濟環(huán)境下，治理結(jié)構(gòu)完善是國有企業(yè)改革中的一項核心內(nèi)容，借助更加完善的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，國有企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)投資主體的多元化，也能對各組織機構(gòu)的功能進行優(yōu)化，實現(xiàn)對于社會資本的有效吸納和應用。針對國企存在的內(nèi)部人控制以及“一股獨大”等問題，國有企業(yè)應該對治理結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化改革，實現(xiàn)兩權(quán)分離，對選人用人機制進行改善，提升企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的合理性。

（四）優(yōu)化國企監(jiān)管機制

市場經(jīng)濟環(huán)境下，國有企業(yè)面臨著新的發(fā)展形勢，對于監(jiān)管工作自然提出了更加嚴格的要求。傳統(tǒng)的監(jiān)管機制在對企業(yè)的績效以及管理層經(jīng)營能力進行評價的過程中，存在很多不足和問題，甚至于評價指標中存在的固有缺陷使得其很容易被操控，影響評價結(jié)果的準確性和有效性。國有企業(yè)作為我國經(jīng)濟發(fā)展的支柱，在推動社會經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用，作為國企資產(chǎn)價值的直觀體現(xiàn)，市值同時也是一種特殊的市場化指標，可以將國有企業(yè)改革的成效更加真實的反映出來，從而為國企監(jiān)管工作提供科學的評價機制。市值管理在企業(yè)監(jiān)管和激勵方面同樣發(fā)揮著不容忽視的作用，對于一些經(jīng)營狀況良好，市值提升明顯的國企，監(jiān)管部門應該采取一定的激勵措施，如經(jīng)營授權(quán)、資源支持等，對由于經(jīng)營不善導致市值下降的企業(yè)，則應該做好資產(chǎn)重組、利益處分以及股份出售等懲處措施，以此來提高企業(yè)管理層對于市值管理的重視程度。

（五）引入員工持股機制

市值可以說是市場各方主體的共同追求，借助有效的市值管理，能夠?qū)尽⒐蓶|、經(jīng)營方以及債權(quán)人關(guān)系的梳理，吸引社會資本以及戰(zhàn)略投資人進入國企中，確保所有的資本都能夠參與到國企改革中。員工持股是市值管理中的利刃，通過引入員工持股機制的方式，能夠其實發(fā)揮員工的能動性，提高企業(yè)盈利能力，推動內(nèi)在價值的創(chuàng)造和揭示，繼而實現(xiàn)股東價值的持續(xù)性增長。

（六）強化利益關(guān)系管理

市值管理能夠幫助國有企業(yè)更加的維護利益相關(guān)者的各方關(guān)系，獲取利益相關(guān)者的支持，保證資金補充的長效性，也可以實現(xiàn)股票、債券市場評價以及企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展之間的良性互動。另外，價值創(chuàng)造和價值經(jīng)營都需要向市場及投資者傳遞，以維持良好的媒體和中介關(guān)系，為市場及投資方帶來優(yōu)秀的信號傳遞，而企業(yè)在經(jīng)營管理中，對于危機事件的處理會直接影響其品牌形象和股票價格，因此，在開展實質(zhì)管理的過程中，應該切實強化危機管理意識。

三、結(jié)語

總而言之，市值管理在我國屬于新生事物，其本身的內(nèi)涵需要進一步明確，在深化國企改革目標以及實施路徑方面取得了一定成果，市值管理工作的貫徹落實，對國企組織架構(gòu)、管理手段等都提出了更加嚴格的要求，而市值管理本身想要將作用充分發(fā)揮出來，還需要完善的配套機制作為支撐，這就需要政府部門對資本市場環(huán)境進行優(yōu)化，確保市值管理的順利實施。

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