張安忠

摘 要：從融資成本的角度分析發(fā)現(xiàn)，影響小微企業(yè)貸款證券化可行性的關(guān)鍵因素主要包括：信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致的高信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和高交易成本、證券市場(chǎng)制度不完善和債券本身結(jié)構(gòu)性問(wèn)題導(dǎo)致的高流動(dòng)性溢價(jià)。這些因素疊加，導(dǎo)致小微企業(yè)貸款利率高企，制約了小微企業(yè)貸款的意愿。為此，應(yīng)通過(guò)發(fā)揮政府的政策支持作用，在銀行貸款中引入金融科技技術(shù)，進(jìn)一步完善小微企業(yè)征信體系，完善貸款證券化市場(chǎng)制度等手段，以降低小微企業(yè)貸款證券化的成本，助推小微企業(yè)貸款證券化的實(shí)施。

關(guān)鍵詞：小微企業(yè);貸款;證券化;可行性

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.4 ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A ? ? ?文章編號(hào)：1673-291X（2020）13-0059-05

改革開(kāi)放四十年來(lái)，小微企業(yè)已經(jīng)逐步發(fā)展成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的一股重要力量，但是小微企業(yè)從正規(guī)渠道獲得的社會(huì)資金卻只占三成左右，融資難、融資貴的問(wèn)題一直伴隨著小微企業(yè)的發(fā)展，局面至今也沒(méi)有得到根本性的改觀。針對(duì)小微企業(yè)融資難的問(wèn)題，國(guó)家也特別重視，出臺(tái)了包括“非公36條”“國(guó)9條”“銀10條”等在內(nèi)一系列的政策措施來(lái)支持小微企業(yè)的發(fā)展。2019年2月22 日，習(xí)近平總書(shū)記在《深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革》的重要講話中又特別提到了金融要改進(jìn)對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的服務(wù)，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。2019年3月5日，李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中提出全年對(duì)小微企業(yè)貸款的增幅應(yīng)不低于30%，國(guó)家對(duì)小微企業(yè)融資問(wèn)題的重視程度可見(jiàn)一斑。但話又說(shuō)回來(lái)，如此高的增長(zhǎng)目標(biāo)該如何實(shí)現(xiàn)呢？如果采取行政命令強(qiáng)推的話，顯然并不符合我國(guó)市場(chǎng)化改革的走向，這樣做也不利于銀行本身的發(fā)展。而如果完全市場(chǎng)化，由銀行自主決定貸款，考慮到小微企業(yè)貸款的高風(fēng)險(xiǎn)性，銀行未必能夠自覺(jué)完成30%的增長(zhǎng)目標(biāo)。到底該如何做呢？小微企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化似乎是一條可行的思路，信貸資產(chǎn)證券化是指將已經(jīng)存在的信貸資產(chǎn)集中起來(lái)，通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)性安排，對(duì)資產(chǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)和收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換為在金融市場(chǎng)上可以出售的流通證券的過(guò)程。顯然，貸款證券化兼容了直接融資與間接融資模式的優(yōu)點(diǎn)，規(guī)避了單一融資模式的一些缺陷，而且貸款證券化有助于推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，也符合我國(guó)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的方向。因此，本文擬分析小微企業(yè)貸款證券化的可行性問(wèn)題，區(qū)別于現(xiàn)有文獻(xiàn)的是本文側(cè)重于從成本的角度來(lái)分析小微企業(yè)貸款證券化的可行性，以期為化解小微企業(yè)融資難的問(wèn)題探索一條可行的路徑。

一、小微企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化的可行性分析

小微企業(yè)貸款證券化是否可行，一是看銀行的意愿，二是看小微企業(yè)的意愿。對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，銀行是否愿意貸款并進(jìn)行證券化的關(guān)鍵在于對(duì)小微企業(yè)貸款的利率必須高于貸款證券化后的債券平均利率水平。如此，銀行才有利潤(rùn)可賺，銀行才有貸款和證券化的意愿。假定銀行貸款的利率為RL，證券化后的貸款支持債券的利率為RS，則必須滿足RL>RS，RS由時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)構(gòu)成，RS的高低及具體的影響因素在后文將進(jìn)行詳細(xì)分析。而對(duì)于RL，由于我國(guó)2004年銀行貸款利率的上限約束已經(jīng)完全放開(kāi)，因此銀行對(duì)貸款利率就有了自主權(quán)，可以自主決定貸款利率水平。因此，貸款利率RL>RS不存在政策上的障礙。所以，貸款證券化對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)是可行的。

對(duì)于小微企業(yè)而言，貸款意愿要看貸款利率與其他融資成本的比較，如果有更低成本的融資方式，小微企業(yè)便不會(huì)選擇銀行貸款。當(dāng)前階段，我國(guó)小微企業(yè)貸款渠道主要包括銀行貸款、債券融資和民間借貸，而當(dāng)前債券融資的門(mén)檻較高，對(duì)小微企業(yè)而言，其難度不亞于銀行貸款，此渠道并非小微企業(yè)融資的主渠道。如此，我們主要比較銀行貸款利率和民間借貸利率的高低。第一網(wǎng)貸日?qǐng)?bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年1月15日，全國(guó)民間借貸市場(chǎng)年利率為9.5%，而部分地區(qū)民間借貸的利率要高于這一數(shù)值，溫州地區(qū)的民間借貸綜合年利率高達(dá)15.44%，廣州地區(qū)小額貸款市場(chǎng)一年期貸款利率為14.40%[1]，遠(yuǎn)高于銀行一年期的貸款利率4.35%，窺一斑而知全貌，其他年份和地區(qū)也不外如是。如此來(lái)看，小微企業(yè)最優(yōu)的選擇還應(yīng)該是銀行貸款，此種方式更為可行。但是，如果僅從小微企業(yè)銀行貸款本身考慮，小微企業(yè)實(shí)際的銀行貸款利率并不能反映均衡的利率水平。因?yàn)樾∥⑵髽I(yè)貸款中普遍存在著信貸配給的現(xiàn)象，銀行貸款利率通常要低于均衡的利率水平，銀行只為那些質(zhì)地優(yōu)良的小微企業(yè)提供貸款，而其他小微企業(yè)即使愿意付出更高的利率也很難獲得銀行的貸款。而貸款的證券化能夠充分分散銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)，信貸配給問(wèn)題也會(huì)得到極大緩解，貸款利率便會(huì)向均衡利率回歸，如此會(huì)拉近與民間借貸的利率水平，而如果再考慮到證券化貸款利率定價(jià)的特殊性問(wèn)題，貸款利率還有可能超過(guò)民間借貸的利率水平，因此會(huì)影響到小微企業(yè)向銀行貸款的意愿。

綜合來(lái)看，當(dāng)前小微企業(yè)貸款證券化是否可行的關(guān)鍵在于小微企業(yè)的意愿，而決定小微企業(yè)的意愿的關(guān)鍵因素在于銀行貸款利率的高低。

二、影響小微企業(yè)貸款證券化可行性的因素分析

那么，小微企業(yè)貸款證券化中的貸款利率水平主要受哪些因素的影響呢？與一般銀行貸款的利率水平有何不同呢？

事實(shí)上，證券化的銀行貸款利率既與貸款支持債券的融資成本相關(guān)，又具有相對(duì)的獨(dú)立性。前述已經(jīng)分析，銀行貸款的利率只有大于證券化后的債券利率，銀行才有貸款的意愿。因此，與普通的貸款定價(jià)不同，小微企業(yè)的銀行貸款利率還要受證券化之后的債券利率水平的影響。除此之外，還受各種費(fèi)用的影響，如證券化過(guò)程中的信用評(píng)級(jí)費(fèi)、信用增級(jí)費(fèi)、貸款服務(wù)費(fèi)、債券銷(xiāo)售費(fèi)等等，這些費(fèi)用最終也都將由小微企業(yè)來(lái)承擔(dān)，若將證券化過(guò)程中的各種費(fèi)用考慮進(jìn)去，則存在如下等式[2]：

RL=RS+Cr+Ce+Cls+Ct+Cu+Co

其中，Cr為信用評(píng)級(jí)費(fèi)用，Ce為信用增級(jí)費(fèi)用，Cls為貸款服務(wù)費(fèi)用，Ct為資金托管費(fèi)用，Cu為證券承銷(xiāo)費(fèi)用，Co為其他費(fèi)用。

就RS而言，主要由資金時(shí)間成本和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)組成，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)等，與大中型企業(yè)的債券相比，小微企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，主要體現(xiàn)在小微企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等這些非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面，由于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)轉(zhuǎn)化為信用風(fēng)險(xiǎn)，因此可以進(jìn)行歸并，那么小微企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與大中型企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別主要體現(xiàn)在信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面。

信用風(fēng)險(xiǎn)主要由小微企業(yè)的特征所決定的，小微企業(yè)存在規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)品種比較單一、自有資產(chǎn)少、抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較弱、管理水平較低、經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定等特點(diǎn)，一些小公司開(kāi)業(yè)不久就倒閉，被人們戲稱(chēng)為“開(kāi)關(guān)公司”。據(jù)調(diào)查，我國(guó)有近30%的私營(yíng)小微企業(yè)在2年內(nèi)消失，近60%在4—5年內(nèi)消失[3]，只是由于小微企業(yè)的開(kāi)辦率更高，才使企業(yè)總數(shù)逐年不斷增長(zhǎng)。小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不確定性和較高的倒閉率，導(dǎo)致銀行面臨著較大的風(fēng)險(xiǎn)，這使得他們?cè)谙蛐∥⑵髽I(yè)提供貸款時(shí)變得更加謹(jǐn)慎，惜貸、慎貸乃至拒貸現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮，即使一些小微企業(yè)能夠成功從銀行獲取貸款，但貸款的利率也比大中型企業(yè)要高得多，貸款銀行會(huì)盡可能地通過(guò)提高利率以覆蓋違約風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。據(jù)調(diào)查，銀行對(duì)小微企業(yè)貸款的利率相較于大中型企業(yè)一般上浮20%～60%，甚至在部分地區(qū)出現(xiàn)了上浮70%～100%的情況[4]。

小微企業(yè)債券的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)則主要受制于債券市場(chǎng)的環(huán)境、小微企業(yè)資產(chǎn)的特征、債券的特征等方面的影響。債券市場(chǎng)環(huán)境包括市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、交易機(jī)制、投資者結(jié)構(gòu)等方面，基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)來(lái)說(shuō)不算太大問(wèn)題，政府通過(guò)一定的投資容易解決這個(gè)問(wèn)題。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和交易機(jī)制以及投資者結(jié)構(gòu)屬于市場(chǎng)制度層面的范疇，而制度的優(yōu)化往往不會(huì)一觸而就，具有漸進(jìn)的特征。目前我國(guó)小微企業(yè)債券的交易主要以銀行間市場(chǎng)為主，交易者主要是金融機(jī)構(gòu)，非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者被排除在外，這顯然會(huì)影響小微企業(yè)債券的流動(dòng)性。就小微企業(yè)債券的交易機(jī)制來(lái)看，銀行間市場(chǎng)主要采用報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)的交易機(jī)制。相對(duì)于競(jìng)價(jià)驅(qū)動(dòng)來(lái)看，報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)更有利于增強(qiáng)證券的流動(dòng)性。但目前突出的問(wèn)題是銀行間債券市場(chǎng)在境內(nèi)丙類(lèi)賬戶被清理之后，市場(chǎng)成員均為可以與任一交易對(duì)手進(jìn)行交易的乙類(lèi)賬戶，市場(chǎng)過(guò)于扁平化，做市商沒(méi)有相對(duì)于非做市商的比較優(yōu)勢(shì)，反倒需承擔(dān)因信息不對(duì)稱(chēng)而雙邊報(bào)價(jià)被點(diǎn)擊成交且結(jié)果不利的風(fēng)險(xiǎn)，因而在一些較極端的行情下，拉大雙邊價(jià)差、規(guī)避被點(diǎn)擊成交是做市商的理性選擇[5]。不同的投資者會(huì)有不同的收益與風(fēng)險(xiǎn)偏好，因此，投資者的類(lèi)型越多，參與不同類(lèi)型債券交易的投資者也越多，就越有利于債券的流動(dòng)性。小微企業(yè)資產(chǎn)的特征主要涉及小微企業(yè)的行業(yè)特性，小微企業(yè)行業(yè)分布越廣，證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)越穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較小，債券的流動(dòng)性較強(qiáng)。債券本身的特性包括債券的信用等級(jí)、發(fā)行方式、規(guī)模、期限、利率、兌付方式、所附選擇權(quán)、信息披露情況等，這些都會(huì)影響債券的流動(dòng)性。針對(duì)我國(guó)小微企業(yè)債券的流動(dòng)性問(wèn)題，吳慶念、錢(qián)一鶴（2015）根據(jù)對(duì)上述影響因素的分析建立回歸模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果顯示，小微企業(yè)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)和投者結(jié)構(gòu)特征是影響小微企業(yè)債券流動(dòng)性的顯著性因素，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、交易機(jī)制、債券屬性也對(duì)債券的流動(dòng)性產(chǎn)生一定的影響[6]。

在RS一定的情況下，RL還要受到各種費(fèi)用水平的影響，RL=RS+C總費(fèi)用，RL將隨各種費(fèi)用的變化而變化，費(fèi)用越高則RL就越高，反之則越低，這是銀行貸款利率與貸款支持債券成本之間的相關(guān)性。那么現(xiàn)實(shí)情況如何呢？考慮到數(shù)據(jù)的可得性，我們用中小企業(yè)直接發(fā)行債券的各種費(fèi)用作為替代來(lái)考察，各種費(fèi)用情況[7]（如表1所示）。

從表1中的數(shù)據(jù)來(lái)看，小微企業(yè)債券的發(fā)行費(fèi)用主要表現(xiàn)在承銷(xiāo)費(fèi)用、擔(dān)保費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用比較高，尤其是擔(dān)保費(fèi)用特別高。如此高的擔(dān)保費(fèi)用與小微企業(yè)普遍存在著信用較低、缺乏抵押品的現(xiàn)狀有關(guān)，與銀行一般性貸款面臨的問(wèn)題基本一致。因此，如何降低擔(dān)保費(fèi)用是小微企業(yè)貸款證券化必須考慮的一個(gè)重要因素。

以上是從貸款利率與證券化成本之間的關(guān)系來(lái)分析影響小微企業(yè)貸款意愿的因素，顯然銀行貸款利率水平的高低要受這些因素的影響，二者存在上述等價(jià)關(guān)系。但必須要說(shuō)明的是，銀行貸款利率又具有獨(dú)立性的一面，獨(dú)立性表現(xiàn)在可能會(huì)存在RL>RS+C總費(fèi)用的情況。比如說(shuō)，相同類(lèi)型的債券利率為6%，各種費(fèi)用為總資金的2%，合計(jì)為8%，那么銀行貸款的利率是不是就一定等于8%呢？不一定，還有可能會(huì)大于8%。這是因?yàn)閺你y行貸款這一環(huán)節(jié)來(lái)看，銀行在決定貸款的利率水平時(shí)也要考慮諸多的內(nèi)在影響因素，包括貸款銀行的資金成本、貸款費(fèi)用、風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)用和預(yù)期利潤(rùn)等因素，資金的成本和利潤(rùn)由行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)決定，各種類(lèi)型貸款的資金成本相差不大，關(guān)鍵在于貸款費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)用水平。小微企業(yè)貸款費(fèi)用比大中型企業(yè)的貸款費(fèi)用要高，甚至?xí)叱龊芏?，主要原因有：一是因?yàn)樾∥⑵髽I(yè)普遍存在管理不規(guī)范，信息不完備，甚至缺乏必要的信用信息，而銀行搜集信息比較難，搜尋成本比較高;二是小微企業(yè)抵押品種類(lèi)比較多，鑒定評(píng)估費(fèi)用比較高;三是小微企業(yè)貸款金額普遍較小，沒(méi)有規(guī)模效應(yīng)，導(dǎo)致平均成本較高。除貸款費(fèi)用比較高之外，小微企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)用也比較高，與大企業(yè)貸款相比，小微企業(yè)的特征決定了小微企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)大于大企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)。因此，小微企業(yè)貸款的預(yù)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金相對(duì)較高，機(jī)會(huì)成本也較高，提取的風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)用自然就比較多。如此情況下，銀行對(duì)小微企業(yè)的貸款利率就不能完全按照上述證券化中的利率公式的計(jì)算結(jié)果來(lái)定，而可能高于上述計(jì)算結(jié)果，比如可能達(dá)到10%甚至更高，銀行才有可能獲得正常的利潤(rùn)水平。

那么現(xiàn)實(shí)情況如何呢？韓（2014）曾經(jīng)對(duì)小微企業(yè)的貸款成本進(jìn)行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)小微企業(yè)貸款的綜合成本比大型企業(yè)貸款的綜合成本要高約3個(gè)百分點(diǎn)（如表2所示），比中型企業(yè)的貸款綜合成本要高約1.6個(gè)百分點(diǎn)，高出部分當(dāng)中利息成本貢獻(xiàn)了約76個(gè)百分點(diǎn)，貸款費(fèi)用貢獻(xiàn)了24個(gè)百分點(diǎn)[8]。

從調(diào)查結(jié)果來(lái)看，小微企業(yè)貸款成本高的因素還主要來(lái)自于貸款利息成本的差異方面，貸款費(fèi)用的差異并不太大。但需要注意的是，調(diào)查數(shù)據(jù)當(dāng)中的小微企業(yè)是一些能夠成功從銀行獲得貸款的企業(yè)，它們大多數(shù)屬于小微企業(yè)當(dāng)中的佼佼者，企業(yè)管理相對(duì)比較規(guī)范，銀行在進(jìn)行放貸時(shí)投入的人力、物力相對(duì)較少，因此貸款費(fèi)用不算很高。而我們要解決的問(wèn)題是要讓盡可能多的小微企業(yè)得到銀行貸款，解決小微企業(yè)貸款普遍困難的境況。如此一來(lái)，如果那些不夠規(guī)范的小微企業(yè)加入貸款隊(duì)伍，勢(shì)必會(huì)大幅度提高銀行的貸款費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)成本，那么銀行自主定價(jià)的利率水平就可能會(huì)高于貸款支持債券的利率與證券化的各種費(fèi)用之和。因此，為了保證小微企業(yè)貸款證券化的順利推行，從銀行自身的角度來(lái)看，降低貸款的各項(xiàng)費(fèi)用也是證券化實(shí)踐中必須要考慮和解決的因素。

由上述分析可見(jiàn)，盡管理論上小微企業(yè)貸款證券化融合了傳統(tǒng)的銀行貸款和發(fā)行債券兩種融資模式的優(yōu)點(diǎn)，增強(qiáng)了小微企業(yè)貸款證券化融資的可行性。但是由于小微企業(yè)天然存在的特性缺陷，傳統(tǒng)融資模式中的問(wèn)題在證券化模式下雖然會(huì)有所弱化，但依然存在，包括信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題和交易成本高的問(wèn)題，這兩個(gè)問(wèn)題像硬幣的兩面，相伴相生，顯著地影響著小微企業(yè)的融資。對(duì)于這兩個(gè)問(wèn)題，學(xué)者們提出的解決之道無(wú)非有兩個(gè)，一個(gè)是貸款中引入抵押品來(lái)間接緩解信息不對(duì)稱(chēng)及由此導(dǎo)致的高交易成本問(wèn)題;另一個(gè)是成立小型銀行，通過(guò)發(fā)展關(guān)系型貸款來(lái)直接緩解信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。前一種思路顯然不適合小微企業(yè)，因?yàn)榇罅康男∥⑵髽I(yè)缺乏相應(yīng)的抵押品;對(duì)后一種思路來(lái)說(shuō)，近年來(lái)我國(guó)雖然在推動(dòng)小型金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，但從實(shí)踐來(lái)看，并沒(méi)有充分的證據(jù)證明小銀行在緩解小微企業(yè)貸款中存在的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題的作用顯著。由于沒(méi)有辦法緩解信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，進(jìn)而導(dǎo)致小微企業(yè)融資交易中的各種成本自然就居高不下。除了小微企業(yè)自身特性因素之外，還存在著制度層面的因素影響著小微企業(yè)的融資成本，主要是證券市場(chǎng)制度的問(wèn)題，包括市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、交易機(jī)制、投資門(mén)檻等方面的限制。這些因素的存在會(huì)影響小微企業(yè)債券的流動(dòng)性，進(jìn)而導(dǎo)致小微企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較高，拉高了小微企業(yè)債券的利率水平，從而影響小微企業(yè)融資的意愿和證券化的實(shí)施。

三、小微企業(yè)貸款證券化的可行性建議

針對(duì)以上影響小微企業(yè)貸款成本的因素，該如何降低銀行貸款的利率，增強(qiáng)小微企業(yè)貸款的意愿呢？

（一）充分發(fā)揮政府的職能

從前面的分析來(lái)看，由于存在信息不對(duì)稱(chēng)、高交易成本等問(wèn)題，小微企業(yè)融資存在著明顯的市場(chǎng)失靈的情況，靠市場(chǎng)機(jī)制無(wú)法從根本上解決小微企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題，必須發(fā)揮政府的積極作用來(lái)彌補(bǔ)市場(chǎng)的缺陷。

1.建立政府輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，增強(qiáng)服務(wù)小微企業(yè)的實(shí)效。政府應(yīng)當(dāng)建立全國(guó)統(tǒng)一的小微企業(yè)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，充分發(fā)揮政府的行政職能，切實(shí)提高輔導(dǎo)實(shí)效。政府的小微企業(yè)輔導(dǎo)職能主要體現(xiàn)在小微企業(yè)貸款之前，具體職能包括為小微企業(yè)提供政策咨詢(xún)、創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)、財(cái)務(wù)培訓(xùn)、技術(shù)服務(wù)、法律咨詢(xún)、管理咨詢(xún)、市場(chǎng)開(kāi)拓等方面，盡可能地幫助小微企業(yè)解決融資中的問(wèn)題。為了降低輔導(dǎo)成本，可以借鑒美國(guó)的做法，政府輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)中的工作人員應(yīng)當(dāng)多聘用那些有較強(qiáng)發(fā)揮余熱意愿的退休的企業(yè)管理人員、大學(xué)教師、科研人員、政府公務(wù)人員等，為小微企業(yè)提供免費(fèi)且專(zhuān)業(yè)的輔導(dǎo)服務(wù)。這些退休人員的工作經(jīng)驗(yàn)豐富、辦事沉穩(wěn)、有耐心、有熱情，在輔導(dǎo)小微企業(yè)方面有著明顯的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，他們?cè)谔峁┹o導(dǎo)服務(wù)的同時(shí)，順便為小微企業(yè)建檔立案，對(duì)于那些通過(guò)輔導(dǎo)使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理走上正規(guī)并符合貸款條件的小微企業(yè)，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)可以及時(shí)向貸款銀行進(jìn)行推薦。如此，則能夠有效降低銀行的信息搜尋成本，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)可以充當(dāng)信息溝通員的角色，架起銀行與小微企業(yè)之間的信息橋梁，真正起到“關(guān)系型貸款”應(yīng)有的作用。

2.設(shè)立政府擔(dān)保基金，為小微企業(yè)提供必要的擔(dān)保支持。針對(duì)小微企業(yè)貸款支持債券增信中存在的擔(dān)保費(fèi)用過(guò)高的問(wèn)題，建議設(shè)立政府擔(dān)?；?，為小微企業(yè)貸款證券化提供必要的擔(dān)保支持。由于小微企業(yè)抵押品較少，單純依靠市場(chǎng)第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保，第三方機(jī)構(gòu)出于風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的考慮，勢(shì)必會(huì)索取較高的擔(dān)保費(fèi)用，因此，為了降低小微企業(yè)的擔(dān)保費(fèi)用，政府應(yīng)主動(dòng)介入其中，為小微企業(yè)貸款提供必要的擔(dān)保。但是，政府擔(dān)保應(yīng)當(dāng)有度，如果過(guò)度擔(dān)保反而會(huì)助長(zhǎng)小微企業(yè)和投資者的道德風(fēng)險(xiǎn)，最終的風(fēng)險(xiǎn)將由政府一力承擔(dān)，這會(huì)使政府背上沉重的包袱，也不利擔(dān)保市場(chǎng)的發(fā)展。所以，在擔(dān)保中還是以發(fā)揮市場(chǎng)職能為主、政府職能為輔，以適度降低擔(dān)保費(fèi)用為目的。

3.充分發(fā)揮政府財(cái)政支持功能，減輕小微企業(yè)融資負(fù)擔(dān)。政府應(yīng)充分發(fā)揮財(cái)政政策的職能，一方面，對(duì)小微企業(yè)貸款給予適當(dāng)?shù)睦⒀a(bǔ)貼，特別是對(duì)于那些具有較強(qiáng)正外部效應(yīng)的科技創(chuàng)新型小微企業(yè)、就業(yè)密集性小微企業(yè)、綠色環(huán)保型小微企業(yè)要加大貸款利息補(bǔ)貼的支持力度。同時(shí)，要加強(qiáng)財(cái)政紀(jì)律約束，要建章立制，防止違規(guī)貸款，套取國(guó)家補(bǔ)貼資金的行為，讓小微企業(yè)真正享受到國(guó)家政策帶來(lái)的實(shí)惠。另一方面，要進(jìn)一步降低小微企業(yè)的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，包括進(jìn)一步完善所得稅制度，降低稅收負(fù)擔(dān)，降低小微企業(yè)社保交費(fèi)比例，清理涉企各類(lèi)行政事業(yè)性收費(fèi)，取消不合理、不合法的收費(fèi)項(xiàng)目等，真正減輕小微企業(yè)負(fù)擔(dān)，為小微企業(yè)營(yíng)造良好的營(yíng)商環(huán)境。

（二）充分發(fā)揮金融科技在小微企業(yè)貸款中的作用

銀行應(yīng)當(dāng)在貸款中積極引入金融科技技術(shù)，金融科技的發(fā)展對(duì)于解決貸款中存在的信息不對(duì)稱(chēng)、交易成本高這些問(wèn)題有其獨(dú)到的作用。金融科技改變了信用信息獲取的方式，使得信用的獲取更加主動(dòng)、高效、準(zhǔn)確和全面。金融科技的大數(shù)據(jù)技術(shù)可以多維度、全方位地抓取小微企業(yè)的巨量信息，針對(duì)大數(shù)據(jù)技術(shù)抓取的海量信息，人工智能的深度學(xué)習(xí)系統(tǒng)能夠?qū)崿F(xiàn)自主數(shù)據(jù)篩選和挖掘有價(jià)值的信息，并能分析尋找隱藏在數(shù)據(jù)背后的規(guī)律，因而，會(huì)更加高效地解決小微企業(yè)信貸中的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。金融科技的大數(shù)據(jù)技術(shù)能夠及時(shí)、精準(zhǔn)、系統(tǒng)地抓取小微企業(yè)的信用信息，節(jié)約了金融機(jī)構(gòu)人員盡職調(diào)查投入的費(fèi)用，降低了搜尋成本;人工智能能夠?qū)Υ髷?shù)據(jù)自動(dòng)進(jìn)行處理分析，并完成對(duì)企業(yè)信用的自動(dòng)評(píng)級(jí)和授信額度的自動(dòng)評(píng)估，從而降低征信成本;在授信決策中，利用人工智能對(duì)大數(shù)據(jù)的挖掘分析，快速運(yùn)算出結(jié)果并做出個(gè)性化的貸款決策，降低談判和簽約成本;在貸后監(jiān)控方面，大數(shù)據(jù)技術(shù)能及時(shí)捕捉小微企業(yè)的動(dòng)態(tài)信息，及時(shí)更新數(shù)據(jù)庫(kù)，而人工智能通過(guò)自主運(yùn)算、篩選、建模和預(yù)測(cè)打分，實(shí)時(shí)對(duì)小微企業(yè)還款能力進(jìn)行監(jiān)控，降低了貸后的監(jiān)控成本。

基于金融科技在解決小微企業(yè)融資難中的突出優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前銀行應(yīng)主動(dòng)出擊，通過(guò)多措并舉，適時(shí)抓住金融科技發(fā)展帶來(lái)的機(jī)遇。一是采用直接投資的方式，一些大型銀行利用自己雄厚的資金實(shí)力直接投資研發(fā)金融技術(shù)，并將研發(fā)成果應(yīng)用到自己的金融業(yè)務(wù)中;二是采取收購(gòu)兼并的模式，銀行通過(guò)對(duì)某些金融科技創(chuàng)新型企業(yè)的股權(quán)收購(gòu)，掌握公司控制權(quán)并獲得相關(guān)金融科技技術(shù);三是開(kāi)展戰(zhàn)略合作，即銀行和金融科技創(chuàng)新型企業(yè)通過(guò)合資或合作等方式分享雙方在金融和科技領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)金融和科技的有效融合。