張恩峰

摘 要 中國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷從量變到質(zhì)變的轉(zhuǎn)換，其中生產(chǎn)方式、新舊動能轉(zhuǎn)換、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)都在發(fā)生新的變化，輕資產(chǎn)運(yùn)營模式正在中國企業(yè)中逐步展開。由于我國對輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的探索時(shí)間較短、經(jīng)驗(yàn)較少，導(dǎo)致相應(yīng)企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略體系建設(shè)不夠完善，從而影響了企業(yè)輕資產(chǎn)模式運(yùn)營的效果?；诖耍疚膶p資產(chǎn)運(yùn)營模式的特征及優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行闡述，對輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇進(jìn)行分析，為輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的轉(zhuǎn)型發(fā)展提供參考借鑒。

關(guān)鍵詞 輕資產(chǎn) 運(yùn)營模式 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

中國正引領(lǐng)大數(shù)據(jù)運(yùn)算、人工智能、5G商用等新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)革命，受市場競爭加劇的影響，企業(yè)也在通過創(chuàng)新發(fā)展模式提高自身競爭力，從以往的高投入、高杠桿的重資產(chǎn)運(yùn)營模式向強(qiáng)運(yùn)營、重服務(wù)的輕資產(chǎn)運(yùn)營模式轉(zhuǎn)變。同時(shí)，作為輕資產(chǎn)運(yùn)營模式核心戰(zhàn)略之一的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略也越來越受到企業(yè)的重視，企業(yè)未來發(fā)展所制定的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對于輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的轉(zhuǎn)型發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。

一、企業(yè)輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的特征

輕資產(chǎn)運(yùn)營模式是一種以企業(yè)核心價(jià)值為驅(qū)動力的新型運(yùn)營戰(zhàn)略，企業(yè)在進(jìn)行對外投資時(shí)，以輕資產(chǎn)的運(yùn)營作為基礎(chǔ)，減少重資產(chǎn)投入，充分利用企業(yè)核心競爭資源，達(dá)到以低資產(chǎn)投入實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的戰(zhàn)略模式。一般而言，輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的公司主要將企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新、品牌價(jià)值、營銷平臺建設(shè)、服務(wù)品質(zhì)等無形資產(chǎn)作為核心競爭力，把生產(chǎn)加工、倉儲運(yùn)輸?shù)刃枰刭Y產(chǎn)投入的環(huán)節(jié)剝離出來，采用外包合作伙伴的管理方式，以達(dá)到企業(yè)“減負(fù)”的作用，突出主業(yè)優(yōu)勢，維持企業(yè)持久的盈利發(fā)展。所以說，輕資產(chǎn)運(yùn)營模式與傳統(tǒng)模式相比有不同的特征。

（一）發(fā)揮品牌優(yōu)勢，利用創(chuàng)新資源

輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下的企業(yè)摒棄以往的重資產(chǎn)投入，將企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新、品牌搭建、產(chǎn)品研發(fā)等作為企業(yè)發(fā)展的核心內(nèi)容和發(fā)展驅(qū)動，輕資產(chǎn)企業(yè)投入研發(fā)領(lǐng)域的規(guī)模較大，目的就是保持企業(yè)不斷地創(chuàng)新動力和技術(shù)引領(lǐng)，形成強(qiáng)有力的技術(shù)壁壘。同時(shí)，企業(yè)利用技術(shù)壁壘形成的優(yōu)勢，用較短的時(shí)間搭建企業(yè)品牌平臺，創(chuàng)建產(chǎn)品的品牌優(yōu)勢，讓品牌價(jià)值發(fā)揮對外宣傳和吸引投資的重要作用。強(qiáng)化品牌優(yōu)勢，引領(lǐng)科技創(chuàng)新，將成為輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的最重要特征。

（二）注重服務(wù)質(zhì)量，建設(shè)多維服務(wù)網(wǎng)絡(luò)

輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下的企業(yè)更重視全產(chǎn)業(yè)鏈的服務(wù)質(zhì)量，把對客戶、對產(chǎn)品的服務(wù)作為有價(jià)屬性來看待。讓服務(wù)成為一種有價(jià)值的產(chǎn)品，一方面加強(qiáng)服務(wù)延伸，縮短客戶服務(wù)距離，使企業(yè)能夠有針對性地推出符合客戶要求的產(chǎn)品，提高企業(yè)整體價(jià)值屬性;另一方面將企業(yè)服務(wù)市場化，用優(yōu)質(zhì)的服務(wù)換得有價(jià)的回報(bào)，讓服務(wù)成為一種銷售產(chǎn)品，而高質(zhì)量、高品質(zhì)的服務(wù)將增強(qiáng)企業(yè)的體驗(yàn)感和獲得感，為輕資產(chǎn)公司的發(fā)展提供品牌價(jià)值。

（三）注重合作伙伴運(yùn)營，突出主業(yè)優(yōu)勢

輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下的企業(yè)在突出主業(yè)優(yōu)勢的同時(shí)，將生產(chǎn)加工、倉儲運(yùn)輸?shù)雀郊又递^低的環(huán)節(jié)采用外包的方式來完成，這樣可以減少重資產(chǎn)的投入和降低資金占用，通過運(yùn)用信用負(fù)債的方式轉(zhuǎn)移企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。但是，企業(yè)在外包過程中需要加強(qiáng)對外包產(chǎn)品質(zhì)量的監(jiān)督和管理，保證企業(yè)品牌優(yōu)勢不受影響。

二、輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的優(yōu)勢與不足

（一）輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的優(yōu)勢

1.充足的營運(yùn)現(xiàn)金流和較強(qiáng)的盈利能力。輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的企業(yè)用自身的品牌優(yōu)勢、研發(fā)技術(shù)來獲取更多的商業(yè)價(jià)值，把需要大量資金的固定資產(chǎn)投入進(jìn)行剝離，突出主業(yè)優(yōu)勢，在較短的時(shí)間內(nèi)能實(shí)現(xiàn)營運(yùn)資金的回流。輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率低、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高、帶息負(fù)債低、凈資產(chǎn)收益率高，而企業(yè)最重要的資產(chǎn)就是品牌、技術(shù)、人力等無形資產(chǎn)，而且利用信用負(fù)債可以較好地分擔(dān)企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的成本支出，在保證較高營運(yùn)資金的同時(shí)分擔(dān)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。輕資產(chǎn)運(yùn)營模式是可以短時(shí)間內(nèi)取得高附加值的商業(yè)模式。

2.分擔(dān)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提供企業(yè)快速發(fā)展的可能。傳統(tǒng)運(yùn)營模式下的企業(yè)，不僅要經(jīng)歷較漫長的建設(shè)周期，而且還要承受融資帶來的負(fù)債壓力，可以說，既要承擔(dān)建設(shè)成本又要背負(fù)沉重的融資負(fù)債，即使企業(yè)產(chǎn)品達(dá)產(chǎn)后也需要較長的銷售和回款周期達(dá)到盈虧平衡。而輕資產(chǎn)運(yùn)營模式采用通過將產(chǎn)業(yè)鏈條中的重資產(chǎn)進(jìn)行外包的方式，分散企業(yè)成長過程中需要背負(fù)的沉重的成本壓力，讓企業(yè)輕裝上陣，利用自身品牌推廣和研發(fā)技術(shù)，結(jié)合合作伙伴的生產(chǎn)硬件條件，能夠縮短產(chǎn)業(yè)化的時(shí)間，降低各個(gè)環(huán)節(jié)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，分享成功利益。

3.專注核心業(yè)務(wù)，提高企業(yè)競爭力。企業(yè)的核心業(yè)務(wù)對其發(fā)展和鞏固行業(yè)地位起著重要作用。輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下的企業(yè)通過外包方式，把低附加值和重資產(chǎn)投入環(huán)節(jié)進(jìn)行剝離，專注于企業(yè)的核心業(yè)務(wù)建設(shè)，利用核心技術(shù)、品牌優(yōu)勢等優(yōu)勢資源提升企業(yè)的競爭力，使企業(yè)在市場競爭中持續(xù)發(fā)展下去。美國蘋果公司就是將品牌和研發(fā)放在了最核心的位置，將生產(chǎn)采購環(huán)節(jié)外包給世界工廠，而蘋果公司的市值卻沒有因此受到影響，成為世界市值最高的科技公司之一。

（二）輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的不足

1.融資規(guī)模受限，再投資缺少資金支持。由于輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下的企業(yè)將重資產(chǎn)的投入進(jìn)行剝離，而突出企業(yè)品牌和科研優(yōu)勢，受傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)融資方式所困，金融機(jī)構(gòu)更青睞有擔(dān)保、有抵押的企業(yè)，而輕資產(chǎn)的企業(yè)運(yùn)用知識產(chǎn)權(quán)、信用融資等方式的融資規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到傳統(tǒng)方式融資的資金量。同時(shí)，企業(yè)有合適的項(xiàng)目進(jìn)行投資也會面臨投資資金的壓力，很難開展大額資金和長期的投資項(xiàng)目。

2.過度信用外包，存在依賴風(fēng)險(xiǎn)。輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下的企業(yè)雖然將低附加值環(huán)節(jié)外包，擺脫了對重資產(chǎn)投入的束縛，讓企業(yè)集中精力壯大核心優(yōu)勢，但外包生產(chǎn)也產(chǎn)生了新的外部管理問題，特別是在外包生產(chǎn)的質(zhì)量保證和監(jiān)督管理方面，給企業(yè)增加了新的管理難度和外部管理成本。同時(shí)，企業(yè)會尋求多個(gè)外包合作伙伴以達(dá)到相互制衡的目的，這種互相制衡的外包業(yè)務(wù)也就形成了一個(gè)不完全競爭的市場，使企業(yè)對外包合作伙伴有了不同程度的依賴性，容易讓企業(yè)在某一個(gè)環(huán)節(jié)被合作伙伴限制。

3.重資產(chǎn)比例低，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱。輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下的公司固定資產(chǎn)、存貨比重較低，科研力量、品牌資源等無形資產(chǎn)比重較高，使輕資產(chǎn)企業(yè)很難用抵押、質(zhì)押等融資方式獲得較大規(guī)模的資金和較低利率的融資成本，同時(shí)也給企業(yè)帶來了抗風(fēng)險(xiǎn)能力問題。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展向好的大趨勢下，輕資產(chǎn)可以充分發(fā)揮其自身優(yōu)勢，儲備充裕的現(xiàn)金流，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，但遇到經(jīng)濟(jì)衰退期，特別是通貨膨脹的時(shí)候，由于沒有重資產(chǎn)作為實(shí)物資產(chǎn)支撐，企業(yè)很難對沖通脹帶來的風(fēng)險(xiǎn)，這會使企業(yè)面臨嚴(yán)峻的資金短缺風(fēng)險(xiǎn)，影響企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)。

三、企業(yè)輕資產(chǎn)運(yùn)營模式發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下的企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的長遠(yuǎn)目標(biāo)，必須建立起與之相匹配的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，包括籌資債略、投資戰(zhàn)略、營運(yùn)資本戰(zhàn)略和收益分配戰(zhàn)略，并且企業(yè)要根據(jù)不同的發(fā)展時(shí)期和外部環(huán)境的相互影響，將經(jīng)營方式、財(cái)務(wù)特征、內(nèi)外部資源相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)資源的優(yōu)化配置。

（一）籌資戰(zhàn)略

由于輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的特征，輕資產(chǎn)企業(yè)籌資方式有別于傳統(tǒng)企業(yè)，很難通過資產(chǎn)抵押、擔(dān)保等方式獲得金融支持，輕資產(chǎn)企業(yè)更多地依靠內(nèi)源融資、信用負(fù)債等方式來滿足自身發(fā)展的需要。這種籌資戰(zhàn)略的前提就是需要較強(qiáng)的盈利能力和充足的現(xiàn)金流，而且內(nèi)源融資的成本較低，不會稀釋股東的股權(quán)，可以保證企業(yè)股本結(jié)構(gòu)和長期發(fā)展的穩(wěn)定。輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下的企業(yè)依靠高存貨周轉(zhuǎn)率和強(qiáng)償債能力的特點(diǎn)，可以更好地運(yùn)用信用負(fù)債轉(zhuǎn)移融資成本，從而最大化地獲取產(chǎn)品利潤，這樣的籌資戰(zhàn)略能使企業(yè)獲得最大的利潤價(jià)值。

（二）投資戰(zhàn)略

輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下的企業(yè)的投資戰(zhàn)略應(yīng)該分為內(nèi)部和外部。內(nèi)部投資要將精力放在價(jià)值鏈上回報(bào)最豐富的兩端，包括研發(fā)技術(shù)、品牌建設(shè)、用戶資源維護(hù)、平臺搭建等非財(cái)務(wù)資產(chǎn)上，構(gòu)建技術(shù)壁壘，樹立品牌形象，構(gòu)建企業(yè)核心競爭力，讓企業(yè)成為行業(yè)引領(lǐng)和技術(shù)先行者;外部投資先要對投資對象做全面的研究和分析，主要的投資思路是投資于可以給企業(yè)帶來補(bǔ)短板、增效益的領(lǐng)域，特別是產(chǎn)業(yè)鏈的上下游外包合作伙伴，采取的最直接有效的方式就是收購或兼并，從而獲得企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中最需要提高監(jiān)管要求的資產(chǎn)資源，降低企業(yè)的外部管理成本，并結(jié)合企業(yè)的核心優(yōu)勢，構(gòu)建更高標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)壁壘，以獲得市場的持久競爭優(yōu)勢。

（三）營運(yùn)資本戰(zhàn)略

輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下企業(yè)的運(yùn)營資本主要集中在流動資產(chǎn)中的貨幣資金、應(yīng)賬款和存貨。這3個(gè)指標(biāo)是輕資產(chǎn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，企業(yè)通過較快的存貨周轉(zhuǎn)速度和較短的應(yīng)收賬款回款期，保證了流動資金的穩(wěn)定性，企業(yè)利用充足的資金投入技術(shù)研發(fā)、品牌建設(shè)、外部資源互補(bǔ)的內(nèi)外部領(lǐng)域，讓企業(yè)始終處于行業(yè)發(fā)展的前沿。所以，高效的營運(yùn)資本運(yùn)營能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略布局和增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

（四）收益分配戰(zhàn)略

輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下的企業(yè)可以采取低股利和額外股利相結(jié)合的分配方案。低股利分配政策可以減少企業(yè)的籌資成本，降低資金使用壓力，保證公司有充足的流動資金來維持公司的經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)和投資方案的執(zhí)行，并且公司根據(jù)每年分配后的盈余現(xiàn)金情況為股東提供額外的股利分配，這樣不會因?yàn)殚L期低股利分配政策而使股東流失，影響企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和企業(yè)的穩(wěn)定，讓股東對企業(yè)的發(fā)展充滿希望和認(rèn)同。

通過以上4類財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的規(guī)劃和布局，可以很好地保證企業(yè)有充足的營運(yùn)現(xiàn)金流、較強(qiáng)的盈利能力、精準(zhǔn)的投資戰(zhàn)略、合理的股利分配，通過合理的資本運(yùn)營，突出企業(yè)的核心資源優(yōu)勢，打造行業(yè)壁壘，可以很好地規(guī)避輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下的融資成本高、外包管理難、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱等問題。

四、結(jié)語

目前世界經(jīng)濟(jì)仍處在動蕩期，國家也在鼓勵企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，特別是要向自主創(chuàng)新、高質(zhì)量發(fā)展的方向轉(zhuǎn)型，這就給更多的企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展輕資產(chǎn)模式提供了政策導(dǎo)向。企業(yè)在轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中要結(jié)合內(nèi)外部的實(shí)際情況，找出適合自身發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略模式，用優(yōu)質(zhì)的戰(zhàn)略布局為企業(yè)各類戰(zhàn)略舉措鋪路，為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供資源動力。

（作者單位為天津中關(guān)村科技園運(yùn)營服務(wù)有限公司）

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