穆舟

4月28日，白酒上市公司頭部陣營(yíng)的洋河股份發(fā)布了2019年年報(bào)和2020年一季報(bào)，從披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，剔除公司主動(dòng)調(diào)整因素，其整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍保持穩(wěn)定狀態(tài)。

在2019年，為保障公司長(zhǎng)遠(yuǎn)有序發(fā)展，公司主動(dòng)提出了要重整經(jīng)銷(xiāo)商隊(duì)伍，建立新型廠商關(guān)系，然而這個(gè)新的戰(zhàn)略思路轉(zhuǎn)變，在短期內(nèi)確實(shí)讓公司經(jīng)營(yíng)遭遇陣痛，使得2019年的營(yíng)收和業(yè)績(jī)同比雙雙小幅下滑。然而隨著新型廠商關(guān)系的確立和完善，這一優(yōu)勢(shì)終于在今年一季度新冠疫情期間得到很好的顯現(xiàn)，在很多白酒公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)明顯下滑下，公司一季度業(yè)績(jī)卻與上年同期基本相當(dāng)，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)40.02億元。

除了業(yè)績(jī)的穩(wěn)定，新型廠商關(guān)系的確立還讓今年一季度的銷(xiāo)售毛利率和凈利率明顯好于2018年和2019年，分別達(dá)到了73.74%和43.2%，尤其是銷(xiāo)售凈利率，更是創(chuàng)下近6年新高;與此同時(shí)，在負(fù)債方面，公司的資產(chǎn)負(fù)債率也創(chuàng)下了近6年新低，僅為23.24%……在諸多財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)持續(xù)向好下，反映出洋酒股份在銷(xiāo)售渠道、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力是非常強(qiáng)大的。

預(yù)收賬款大增，現(xiàn)金流穩(wěn)健

細(xì)看洋河股份財(cái)報(bào)，可發(fā)現(xiàn)公司不僅財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)健，而且還有不少亮點(diǎn)閃現(xiàn)，如預(yù)收款項(xiàng)的大幅增長(zhǎng)。據(jù)公司2019年年報(bào)，預(yù)售款項(xiàng)達(dá)到67.54億元，相比去年同期增加了23億元，同比大增51%，要知道，預(yù)收款項(xiàng)的增多意味著公司現(xiàn)金流的充裕，進(jìn)而也意味著未來(lái)公司可釋放利潤(rùn)的潛力巨大。這一財(cái)務(wù)亮點(diǎn)在疫情之下尤為珍貴，手握更多現(xiàn)金意味著公司在風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)有更大的回旋余地，同時(shí)也能大幅降低企業(yè)的財(cái)務(wù)成本，為未來(lái)新項(xiàng)目上馬或擴(kuò)產(chǎn)打下堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)。

表1 洋河股份近兩年預(yù)收、應(yīng)付賬款情況

除預(yù)收款項(xiàng)令人驚喜之外，洋河股份2020年一季度的業(yè)績(jī)也表現(xiàn)良好，尤其是在疫情之下凈利潤(rùn)仍能保持在40億元左右，這一規(guī)模已經(jīng)超過(guò)2019年整年凈利潤(rùn)73.83億元的一半，這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣為洋河股份2020年全年業(yè)績(jī)能夠?qū)崿F(xiàn)高速增長(zhǎng)提前打下基礎(chǔ)。多家券商研究機(jī)構(gòu)在研報(bào)明顯提到，在國(guó)內(nèi)疫情漸漸平穩(wěn)下，消費(fèi)需求的大幅反彈疊加洋河股份經(jīng)營(yíng)理念的轉(zhuǎn)變，其產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模在未來(lái)將明顯放量。

除此之外，從2020年一季度整個(gè)經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，公司為應(yīng)對(duì)疫情的影響，還主動(dòng)縮減了各項(xiàng)費(fèi)用和成本支出。據(jù)2020年一季報(bào)數(shù)據(jù)，洋河股份一季度營(yíng)業(yè)總成本為49.72億元，相較去年同期的57.96億元同比減少了14.21%，其中，營(yíng)業(yè)成本24.34億元，相比去年同期的30.17億元減少了19.31%;銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用累計(jì)也相比去年同期減少一個(gè)多億，這是公司主動(dòng)應(yīng)對(duì)疫情沖擊展開(kāi)的積極措施。這種經(jīng)營(yíng)策略體現(xiàn)出了洋河股份2020年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)特點(diǎn)，即“2020年是公司調(diào)整轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵之年，受疫情的疊加影響，公司將全力以赴把疫情的影響降至最低，2020年?duì)I業(yè)收入力爭(zhēng)保平”。

表2 2020年一季度營(yíng)業(yè)成本變化

正是在公司不斷努力下，截至2019年末，洋河股份總資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到534.55億元，同比增長(zhǎng)7.85%;歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)8.51%，至365.09億元。總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)持續(xù)增長(zhǎng)表現(xiàn)，同樣在一定程度上表明，企業(yè)依然奔跑在快速成長(zhǎng)道路上。

表3 洋河股份資產(chǎn)結(jié)構(gòu)情況

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)立體多元，高端產(chǎn)能充足

穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，是由洋河股份多方面努力獲得的。這其中，最為重要的是公司對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的把握。據(jù)洋河股份財(cái)報(bào)，至2019年，公司主要營(yíng)收來(lái)源仍然是白酒，當(dāng)期白酒營(yíng)收219.67億元，占總營(yíng)收比例95%，雖然方向上變化不大，但洋河股份深層的組織架構(gòu)卻已然進(jìn)行了很多變革。從年初的大會(huì)上，洋河股份就在基層分設(shè)了海天部與夢(mèng)之藍(lán)部，同時(shí)將去年設(shè)立的雙溝品牌事業(yè)部升級(jí)為雙溝銷(xiāo)售公司。這樣的調(diào)整令洋河股份的戰(zhàn)略意圖愈加明晰，即深度推進(jìn)“洋河+雙溝”的雙品牌戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)多輪驅(qū)動(dòng)。

對(duì)于一家白酒公司來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品的多樣化以及價(jià)格區(qū)間的廣泛，意味著能更大限度的覆蓋市場(chǎng)、吸引消費(fèi)者。洋河股份的“洋河+雙溝”的雙品牌戰(zhàn)略就意在覆蓋100～2000元的價(jià)格帶，用立體多維的產(chǎn)品架構(gòu)為消費(fèi)者營(yíng)造充足的選擇空間。

值得注意的是，洋河股份不僅產(chǎn)品架構(gòu)豐富，且在每個(gè)價(jià)格帶上都打造出一款極具代表性的經(jīng)典單品，比如100～300元價(jià)格區(qū)間有大單品海之藍(lán)、天之藍(lán)，500元左右價(jià)格帶主打藍(lán)色經(jīng)典系列M3，600元以上價(jià)格帶有M6，1000元價(jià)格帶則是高端產(chǎn)品M9。這些明星單品不僅給消費(fèi)者提供了更多選擇，同時(shí)也為洋河股份注入了更大的品牌價(jià)值，令其在日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)中始終都能保持鮮明的特點(diǎn)，在紛繁復(fù)雜的白酒品牌中“面孔突出”。 而正是產(chǎn)品定位的明晰精準(zhǔn)以及多元化的布局，為洋河股份筑造起一條堅(jiān)實(shí)的護(hù)城河，不懼慘酷市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力。

除了多元的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)布局外，對(duì)于頭部白酒企業(yè)來(lái)說(shuō)，高端白酒的研發(fā)、產(chǎn)銷(xiāo)能力也是影響其發(fā)展的至關(guān)重要的因素，在下一輪的發(fā)展新周期，高端酒不僅是白酒公司業(yè)績(jī)端的“護(hù)城河”，更是資本端的“生力軍”，而對(duì)于洋河股份來(lái)說(shuō)，這股“生力軍”的代表則是高端品牌“夢(mèng)之藍(lán)”系列。

“夢(mèng)之藍(lán)”自問(wèn)市以來(lái)，開(kāi)啟了中國(guó)高端白酒的“夢(mèng)時(shí)代”，近兩年夢(mèng)之藍(lán)在高端白酒市場(chǎng)上份額不斷擴(kuò)大。2019年，洋河股份全面升級(jí)“夢(mèng)之藍(lán)M6+”，以“更好的時(shí)代，值得更好的你”把品牌精神與時(shí)代精神緊密契合，引發(fā)消費(fèi)者精神共鳴，讓夢(mèng)之藍(lán)品牌更具時(shí)代張力?！皦?mèng)之藍(lán)M6+”在“夢(mèng)之藍(lán)M6”的基礎(chǔ)上進(jìn)行了品質(zhì)、規(guī)格、形象、防偽四重升級(jí)，自在江蘇市場(chǎng)推廣以來(lái)，就以高品質(zhì)、高顏值穩(wěn)站高端，迅速為消費(fèi)者所喜愛(ài)。除此之外，與“夢(mèng)之藍(lán)M6”相比，“夢(mèng)之藍(lán)M6+”增加了更多的老酒，口感也愈發(fā)香醇適口。今年，“夢(mèng)之藍(lán)M6+”百萬(wàn)航天合伙人計(jì)劃也正式啟動(dòng)，讓每一瓶酒都連著消費(fèi)者的航天夢(mèng)，再次推動(dòng)夢(mèng)之藍(lán)高端品牌力的躍升。

與此同時(shí)，隨著高端白酒的不斷發(fā)展和提升，洋河股份的陳年基酒需求也會(huì)越變?cè)蕉?，比如?mèng)之藍(lán)M6+、夢(mèng)之藍(lán)M9，以及夢(mèng)之藍(lán)·手工班等系列產(chǎn)品都對(duì)陳年基酒的需求量較大，這也意味著，洋河股份的陳年基酒儲(chǔ)存能力對(duì)于其日后的發(fā)展壯大是非常關(guān)鍵的。據(jù)其公開(kāi)資料顯示，洋河原酒年產(chǎn)量16萬(wàn)多噸，儲(chǔ)存能力達(dá)100萬(wàn)噸，不同時(shí)期生產(chǎn)、不同年份的原漿酒儲(chǔ)存達(dá)70萬(wàn)噸以上，并且將形成9萬(wàn)噸陶壇庫(kù)群。這些數(shù)據(jù)都意味著，洋河股份在高端基酒儲(chǔ)備上完全過(guò)關(guān)，能在最大限度上支撐夢(mèng)之藍(lán)高端系列的發(fā)展。

除基酒資源豐沛之外，洋河股份近年來(lái)對(duì)產(chǎn)品的研發(fā)也愈發(fā)的重視。2020年一季報(bào)顯示，公司研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)了277.99%，這一增長(zhǎng)不僅出現(xiàn)在一季報(bào)中，2019年年報(bào)也顯示，研發(fā)費(fèi)用的同比增長(zhǎng)達(dá)到480.32%。對(duì)此，公司表示，“本期新增經(jīng)宿遷市科技局備案的7項(xiàng)原酒生產(chǎn)研發(fā)項(xiàng)目”。此外，其還在財(cái)報(bào)中表示，公司榮獲省級(jí)以上科技獎(jiǎng)項(xiàng)5項(xiàng)、市專(zhuān)利一等獎(jiǎng)1項(xiàng)，獲授發(fā)明專(zhuān)利3項(xiàng)。

主動(dòng)調(diào)整渠道疫情之下方顯公司實(shí)力

除了對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷改革升級(jí)之外，洋河股份在渠道布局方面也在持續(xù)做出調(diào)整。一直以來(lái)，江蘇省內(nèi)收入都是洋河股份的主要營(yíng)收來(lái)源，占其營(yíng)收比例超過(guò)50%，但2019年這一結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯變化，據(jù)洋河股份財(cái)報(bào)，2019年，江蘇省內(nèi)營(yíng)收約為110億元，占營(yíng)收比例47.6%，省外營(yíng)收121億元，占營(yíng)收比例達(dá)到52.4%，同比提升2.4%。這意味著，洋河股份對(duì)江蘇省的依賴(lài)程度在不斷下降，全國(guó)化布局戰(zhàn)略已取得良好的成效，省外消費(fèi)者對(duì)洋河的認(rèn)可度也在不斷提升。

全國(guó)化布局戰(zhàn)略的成功與近幾年洋河股份在渠道建設(shè)上的不斷努力是密不可分的。去年5月，洋河股份就提出要重整經(jīng)銷(xiāo)商隊(duì)伍，建立新型廠商關(guān)系，不再追求經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量，減少經(jīng)銷(xiāo)商內(nèi)耗，扶持有實(shí)力的經(jīng)銷(xiāo)商。與此同時(shí)，洋河股份還通過(guò)調(diào)整出廠價(jià)、采取柔性考核制度、提高渠道利潤(rùn)等政策，來(lái)更大限度地增厚渠道利潤(rùn)，充分調(diào)動(dòng)經(jīng)銷(xiāo)商的積極性。

就拿洋河股份的重要高端產(chǎn)品“夢(mèng)之藍(lán)M6”來(lái)說(shuō)，今年以來(lái)，洋河股份就給予了不同實(shí)力的“夢(mèng)之藍(lán)M6+”經(jīng)銷(xiāo)商不同的利益分配方案，這種策略有利于最大化發(fā)揮渠道的積極性，也將有助于洋河股份在全國(guó)打造超級(jí)大單品的戰(zhàn)略。要知道經(jīng)銷(xiāo)商隊(duì)伍對(duì)于一家白酒企業(yè)來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的，廠商關(guān)系更加和諧才能讓洋河股份的全國(guó)化布局戰(zhàn)略推進(jìn)更為順利，如虎添翼。

值得注意的是，洋河股份對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商隊(duì)伍的扶持在疫情期間也體現(xiàn)得淋漓盡致。針對(duì)疫情帶來(lái)的影響，洋河股份圍繞終端情況快速反應(yīng)，精準(zhǔn)施策，出臺(tái)了一系列幫扶政策來(lái)保證市場(chǎng)動(dòng)銷(xiāo)順暢，減小庫(kù)存壓力，將疫情對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的影響減至最小，而正是在這樣的幫扶政策之下，洋河股份在疫情沖擊下的一季度依然保持著穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。