本刊編輯部

“戲很多”的樂(lè)視網(wǎng)終于畫上了退市“休止符”。

但對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)28萬(wàn)投資者來(lái)說(shuō)，曾經(jīng)夢(mèng)想的高回報(bào)徹底成了“鏡花水月”，接下來(lái)即使訴訟索賠，面對(duì)的也只是“有負(fù)債、無(wú)資產(chǎn)”的樂(lè)視網(wǎng)。

樂(lè)視也曾有過(guò)“高速增長(zhǎng)”的“輝煌”，只不過(guò)其中很多來(lái)自與大股東、關(guān)聯(lián)公司之間的巨額關(guān)聯(lián)交易。以2016年樂(lè)視網(wǎng)業(yè)績(jī)?yōu)槔?，其總營(yíng)收219.51億元，其中向關(guān)聯(lián)方銷售商品產(chǎn)生的收入占比達(dá)58.62%。然而，許多關(guān)聯(lián)交易收入落在了應(yīng)收賬款賬目上，遲遲不能收回，最后循環(huán)往復(fù)、終致公司現(xiàn)金流枯竭。即便有后來(lái)的白衣騎士孫宏斌出手，依然難挽樂(lè)視大廈將傾。

樂(lè)視網(wǎng)的關(guān)聯(lián)交易具有一定的樣本價(jià)值。近年來(lái)，由關(guān)聯(lián)交易引發(fā)的“爆雷”事件屢見不鮮，*ST康得、ST康美、中珠醫(yī)療等被證監(jiān)會(huì)調(diào)查的公司無(wú)不存在不合規(guī)的關(guān)聯(lián)交易。本期封面文章所探討分析的華域汽車、西部建設(shè)和S佳通也有類似情形。

關(guān)聯(lián)交易本身并無(wú)對(duì)錯(cuò)之分，可一旦被當(dāng)作做賬工具，就免不掉出現(xiàn)諸如交易價(jià)格不合理、利潤(rùn)調(diào)節(jié)、輸送利益、大股東資金占用等違規(guī)違法的事情，這便讓不合規(guī)的關(guān)聯(lián)交易成了上市公司的“不定時(shí)炸彈”。

投資者需要關(guān)注的是關(guān)聯(lián)交易是否給上市公司創(chuàng)造了真實(shí)現(xiàn)金流，如果沒(méi)有，就要多加小心。尤其是那些被官方公告存在不合規(guī)關(guān)聯(lián)交易的公司，更是重點(diǎn)排查對(duì)象。

當(dāng)然，在大額關(guān)聯(lián)交易公司中猜概率，不如預(yù)防為先，選擇遠(yuǎn)離。

2020年5月16日