劉杰

2019年財報披露已落幕，很多上市公司為了好看的業(yè)績，都使出了渾身解數，而通過非經常性損益扮靚業(yè)績便是常用手段之一，神火股份高達29.15億元的非經常性損益便相當引人注目，正是這巨額的非經常性損益讓該公司2019年的業(yè)績由虧轉盈。

事實上，神火股份的主營業(yè)務已連續(xù)兩年萎靡不振，其大股東雖多次出手相助，可仍然未見起色。而此前，其與大股東之間的一筆資產轉讓交易也存在蹊蹺。近年來，頻發(fā)的安全事故，更令人對其產生擔憂。

業(yè)績靠非經常性損益支撐

作為一家大型國企，近年來，神火股份的經營情況越來越不容樂觀，財報顯示，其2018年、2019年分別實現營業(yè)收入188.35億元、176.18億元，分別同比下滑0.34%、9.04%;凈利潤則分別為-6394.40萬元、5.69億元，2019年雖然扭虧為盈，卻是靠29.15億元的非經常性損益實現的，扣非后其歸母凈利潤則為虧損15.7億元。其實，2018年，其非經常性損益也相當高，金額達25.18億元，如果扣除非經常性損益，則其歸母凈利潤虧損達22.79億元。連續(xù)兩年均有巨額的非經常性損益，那么其非經常性損益又從何而來呢？

神火股份主要從事煤炭及鋁電業(yè)務，2018年，其非經常性損益主要來源于一樁電解鋁產能指標轉讓。據2018年4月28日公告顯示，神火股份擬與控股股東河南神火集團有限公司（以下簡稱“神火集團”）、文山州城鄉(xiāng)開發(fā)投資有限公司（以下簡稱“文山城投”），共同出資設立云南神火鋁業(yè)有限公司（以下簡稱“云南神火”）。其中，上市公司以永城本部27萬噸電解鋁產能指標按6000元/噸認繳云南神火16.20億元資本，持股比例為32%，并向云南神火轉讓永城本部及子公司沁澳鋁業(yè)擁有的25萬噸、14萬噸電解鋁產能指標，轉讓價格分別為15.11億元、8.46億元。僅通過此次交易，上市公司就確認資產處置損益25.35億元，進而為上市公司增加了歸母凈利潤 23.81億元。

另外，根據上市公司給交易所的2018年年報問詢函答復，云南神火購買上市公司電解鋁產能的資金中，有一部分來自于神火集團和文山城投對云南神火的貨幣出資，另一部分則為神火集團后續(xù)將繼續(xù)提供的資金支持。在大股東資金支援之下，上市公司不僅靠轉讓電解鋁產能獲得了巨額的非經常性損益，減少了虧損，與此同時，通過關聯企業(yè)間的資產騰挪，上市公司還可以坐享云南神火未來可能帶來的收益分成。

神火股份2019年29.15億元的非經常性損益則是源于一起曠日持久的探礦權轉讓訴訟案件的了結。據2012年6月28日公告披露，神火股份擬將山西省左權縣高家莊煤礦探礦權作價47億元，轉讓至山西潞安礦業(yè)（集團）有限責任公司（以下簡稱“潞安集團”）。然而，交易進行到一半時，潞安集團竟打起退堂鼓——其不但停止支付2015年應當支付的分期款項，并且于2016年9月26日，向神火股份發(fā)出了解除《轉讓合同》的函，結果導致交易雙方對簿公堂。

令人意想不到的是，官司一打就是數年，直至2019年方才塵埃落定，最終潞安集團同意繼續(xù)履行合同，同時上市公司也做出了諸多讓步，比如：上市公司同意一次性補償潞安集團5億元資金，并放棄討要違約滯納金及資金占用利息等。此項案件的了結，上市公司可以獲得出售該項探礦權的剩余資金，使得其非經常性損益大幅增加。

然而，依靠非經常性損益并非長久之計，鑒于主營業(yè)務萎靡不振，神火股份開始“刮骨療傷”。據年報及華泰證券研報顯示，2019年，上市公司先是將業(yè)務虧損的相關公司大面積關?；蚱飘a清算，其中包括子公司匯源鋁業(yè)、陽光鋁材、隆源礦業(yè)、神火新材料等。同時，上市公司還進行了大量的資產減值，由于電解鋁、氧化鋁原材料成本上升，以及電解鋁產能指標轉移使得原生產線閑置等原因，2019年，神火股份集中對存貨、固定資產、在建工程等計提減值損失，金額高達16.85億元。

但是，這一系列操作下來，本應“脫胎換骨”的神火股份，2020年一季度，其實現營業(yè)收入36.88億元，同比下滑21.01%，實現歸母凈利潤3980.63萬元，降幅達30.27%。這其中雖然可能有“疫情”的影響，但在大股東大力扶持下，仍舊大幅下滑的業(yè)績，絲毫看不出其主營業(yè)務有改善的跡象。

資產轉讓有蹊蹺

財報顯示，截至2020年一季度，神火股份賬面貨幣資金達113.08億元，然而，看似百億資金掛賬，家底殷實，但事實上，其貨幣資金中，大部分為支取受限制的保證金。據現金流量表顯示，上市公司隨時可動用的現金及現金等價物金額實則僅為27.17億元，尚不足貨幣資金總額的3成。

財報顯示，2020年一季度末，神火股份的短期借款就高達195.7億元，其27.17億元隨時可動用的貨幣資金僅能覆蓋短期借款的13.88%，可見，上市公司短期償債壓力極大。

為了緩解資金問題，神火股份幾乎使盡了渾身解數，而大股東也為其操碎了心。

上市公司4月29日發(fā)布公告表示，擬向大股東神火集團申請不超過20億元的短期資金拆借額度，令人擔憂的是，近年來，大股東神火集團自己的資金也并不寬松，從資金拆借公告來看，2017年、2018年、2019年三季度，神火集團的資產負債率分別高達85.29%、86.81%、83.64%，負債水平與上市公司相當，債務壓力也相當大。同時，上市公司于今年1月8日發(fā)布公告表示，神火集團將占其所持上市公司股份比例23.91%的股票進行質押展期，時間為1年，用途為融資。這意味著大股東似乎也有相當大的資金需求。

事實上，除了向大股東伸手，神火股份一直在以其他方式進行融資，2018年11月，其曾想通過非公開發(fā)行股票的方式籌集資金20.49億元，但遲遲未能過審，究其原因似乎與其存在房地產業(yè)務有關。

2018年10月，證監(jiān)會發(fā)布《再融資審核非財務知識問答》，其中第8條明確表示，“主營業(yè)務為房地產（包括住宅地產、商業(yè)地產）的上市公司，或者主營業(yè)務雖不屬于房地產，但是目前存在房地產業(yè)務的上市公司申請再融資，為防止募集資金變相用于房地產業(yè)務，暫不推進審核?！彼坪跏菫橄偃谫Y障礙，神火股份開始剝離房地產業(yè)務。

據神火股份4月13日發(fā)布的公告顯示，2018年11月，神火股份想將光明房地產作價4.15億元轉讓至神火集團，但未獲股東大會通過。2019年6月，神火集團向光明房地產增資4.5億元，同年8月，上市公司將所持光明房地產股權作價3.74億元轉給大股東，本次光明房地產整體評估值為7.79億元，扣除神火集團增資部分后，實際評估值為3.29億元，較前次評估值減少8607.26萬元。

令人不解的是，光明房地產兩次評估基準日分別在2018年10月末和2019年6月末，兩次評估的時間間隔并不算長，為何標的價值竟會大縮水？

對此，從神火股份給出的回復來看，主要是因為光明房地產的未開發(fā)土地評估值下降3.25億元所致。其未開發(fā)土地面積從第一次評估時的6.53萬平方米，下降至第二次評估時的1742平方米，而未開發(fā)土地面積下降的原因則主要是因為大部分未開發(fā)土地的業(yè)態(tài)變成了“正在施工的在建房產”，不同業(yè)態(tài)的資產評估方式不同，而其房產業(yè)務因為經營績效不理想，處于持續(xù)虧損狀態(tài)，故“正在施工的在建房產”估值較低，使得該資產整體估值大幅下降。

令人震驚的是，神火股份大費周章，即耗錢又出力的施工建設后，其資產價值反而大幅縮水，這豈不是很奇怪嗎？本來就是想要剝離該業(yè)務，如今卻自降身價，為他人做嫁衣，這著實不符合邏輯。

安全事故頻發(fā)惹人擔憂

近年來，神火股份屢屢發(fā)生安全事故，不但給其帶來大量的經濟損失，也造成了不少的人員傷亡。

2017年5月16日，神火股份發(fā)布公告稱，上市公司下屬薛湖煤礦2306風巷掘進工作面發(fā)生一起煤與瓦斯突出事故，造成3人死亡。隨后，該事故被認定為“屬于較大事故，是一起責任事故”，上市公司也因此被河南煤礦安全監(jiān)察局處以300萬元罰款，隨后薛湖煤礦相關負責人被撤職，礦廠也停產整頓，直到2017年8月28日才復工復產。

然而，對于此次事故，神火股份似乎吸取教訓不足，2018年4月12日，薛湖煤礦復產尚不足一年，便再次發(fā)生安全事故，又造成2人死亡，3人受傷。經調查后，該事故仍被認定為“責任事故”，于是薛湖煤礦便再次停產整頓，相關責任人也受到處罰。該安全事故導致的停產損失合計達7430.23萬元。

安全事故頻發(fā)，上市公司面臨賠償罰款、后期修復、停工損失等諸多問題，對其業(yè)績也會造成不小的影響。歷年財報顯示，2017年、2018年，神火股份的營業(yè)外支出驟增，其中賠償金、罰款以及非正常損失合計分別高達2.85億元、1.19億元，這兩年其實現的凈利潤分別為3.06億元、-6394.4萬元，該部分占凈利潤比重分別達92.8%、-185.6%。

2019年，神火股份仍有安全事發(fā)生，據2019年5月27日發(fā)布的火災事故公告，神火股份下屬永城鋁廠電解四車間4003#電解槽發(fā)生側部漏爐，進而引發(fā)火災，事故共造成3臺電解槽損毀，未造成人員傷亡。

一起起安全事故接連發(fā)生，這難免讓人對上市公司的安全產生擔心。