錢瑜 白楊

“香菇醬霸主”仲景食品開啟第四次上市計(jì)劃。3月27日，仲景食品發(fā)布招股說明書顯示，募集資金規(guī)模由3.92億元增至4.92億元。目前，仲景食品不僅生產(chǎn)仲景牌香菇醬，同時(shí)還服務(wù)于聯(lián)合利華、海底撈、雙匯、康師傅、今麥郎、白象等多家企業(yè)。背靠諸多巨頭，仲景食品也將老干媽、吉香居、飯掃光列為主要競爭對手。未來，仲景食品能否搶食老干媽市場，還需拭目以待。

第四次沖擊IPO

招股說明書顯示，仲景食品本次公開發(fā)行新股的數(shù)量為2500萬股，發(fā)行后流通股占總股本比例為25%，共募資4.92億元。根據(jù)證監(jiān)會公開信息顯示，仲景食品已經(jīng)分別于2015年、2017年、2019年發(fā)布招股說明書。這意味著，2020年仲景食品將第四次沖擊IPO。

此次募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，仲景食品將按照輕重緩急分別投入1.36億元、1.06億元、1.5億元用于年產(chǎn)3000萬瓶調(diào)味醬生產(chǎn)線項(xiàng)目、年產(chǎn)1200萬噸調(diào)味配料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。與2019年相比，仲景食品擬發(fā)行新股規(guī)模不變，仍為2500萬股，但募集資金規(guī)模由3.92億元增至4.92億元，新增1億元募資將用于補(bǔ)充流動資金。

對此，仲景食品在招股說明書中表示，年產(chǎn)3000萬瓶調(diào)味醬生產(chǎn)線項(xiàng)目及年產(chǎn)1200噸調(diào)味配料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目的實(shí)施，將增加公司產(chǎn)品生產(chǎn)能力，可以為公司產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)提供有力支持；營銷網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目的建設(shè)，將提升公司品牌的影響力和滲透力，進(jìn)一步鞏固公司現(xiàn)有的市場地位；補(bǔ)充流動資金項(xiàng)目旨在增加公司營運(yùn)資金，為公司的發(fā)展提供充足的流動資金保障。

在中商商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究中心姚力鳴看來，再次遞交招股說明書并擴(kuò)大募資規(guī)模，說明仲景食品還處在擴(kuò)張期，急需發(fā)展資金跟進(jìn)擴(kuò)大產(chǎn)能和相應(yīng)的流動資金，或者是企業(yè)發(fā)展遇到瓶頸，只有進(jìn)一步擴(kuò)張才能解決問題。一般而言，有市場前景的企業(yè)遇到市場問題發(fā)展受阻，很多時(shí)候只要有后續(xù)資金跟上，邁過這一坎可能就會進(jìn)入健康發(fā)展期。

不過，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，仲景食品即使成功上市，也并不意味著可以坐享資本紅利，加加食品、來伊份等企業(yè)上市后的表現(xiàn)并不亮眼。

據(jù)了解，仲景食品主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品分為調(diào)味食品和調(diào)味配料兩大類，主要產(chǎn)品包括調(diào)味醬、調(diào)味油、調(diào)味配料三大系列，生產(chǎn)總部位于河南省南陽市西峽縣，營銷中心位于鄭州市鄭東新區(qū)。目前，仲景香菇醬已出口美國、英國、加拿大、澳大利亞等國家。

短期難敵老干媽

值得一提的是，仲景食品在招股說明書中坦言，其競爭對手包括老干媽、吉香居、飯掃光等調(diào)味品巨頭。

數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，仲景食品分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.17億元、5.3億元和6.28億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為7936.15萬元、8153.39萬元和9163.81萬元。雖然仲景食品的營收和凈利潤均穩(wěn)步增長，但在營收上僅為老干媽的十分之一。2019年，老干媽的年收入為50.23億元。

仲景食品在招股說明書中表示，公司在調(diào)味配料生產(chǎn)過程中，使用超臨界CO2萃取技術(shù)及分子蒸餾技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了調(diào)味配料的風(fēng)味標(biāo)準(zhǔn)化，克服了傳統(tǒng)上使用感觀判斷調(diào)味配料風(fēng)味的問題，也為下游食品制造企業(yè)控制產(chǎn)品風(fēng)味帶來了便捷性。

相比之下，老干媽曾因口味變差而飽受質(zhì)疑，隨之而來的則是連續(xù)兩年收入下滑。數(shù)據(jù)顯示，2016年，老干媽營收達(dá)到45.49億元；2017年，老干媽收入下滑至44.47億元；2018年，收入再次下滑至43.89億元。不過，2019年，老干媽已經(jīng)解決了原料價(jià)格監(jiān)控和生產(chǎn)環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)把控等問題。

目前，老干媽擁有20多個(gè)系列產(chǎn)品，同時(shí)產(chǎn)品銷往全球各地80個(gè)國家和地區(qū)。而仲景食品除了擁有香菇醬以外，還為今麥郎、康師傅、海底撈、聯(lián)合利華、奇華頓、芬美意、雙匯、安琪、白象、有友、金鑼、雨潤等提供調(diào)味配料。

不過，在朱丹蓬看來，“無論老干媽的辣椒醬還是仲景食品的香菇醬，都屬于佐餐類調(diào)味品，消費(fèi)群體尚屬小眾，并不能過多地依靠人口消費(fèi)紅利支撐業(yè)績發(fā)展。”

戰(zhàn)略定位專家、九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊認(rèn)為，品類決定市場發(fā)展，相比仲景食品的香菇醬，老干媽的辣椒醬消費(fèi)場景更加廣泛，因此，仲景食品短期內(nèi)難以撼動老干媽的市場和地位。

練好內(nèi)功是前提

值得一提的是，仲景食品的控股股東宛西控股系宛西制藥。仲景食品如果成功上市，將成為宛西系繼汽車配件商飛龍股份之后的第二家上市公司。有消息稱，在宛西系實(shí)控人孫耀志的布局中，飛龍股份代表著其在汽車產(chǎn)業(yè)的版圖，仲景食品代表在食品板塊的勢力。雖然宛西制藥在去年終止IPO，但將這三家企業(yè)運(yùn)作上市，是孫耀志的最終目標(biāo)。

招股說明書顯示，為明晰宛西制藥體系內(nèi)產(chǎn)業(yè)布局，宛西制藥決定實(shí)施存續(xù)分立，存續(xù)主體仍為宛西制藥，新設(shè)主體即為仲景食品控股股東宛西控股。分立后存續(xù)的宛西制藥擁有制藥、藥品銷售、中藥材等醫(yī)藥類資產(chǎn)和權(quán)益，新設(shè)的宛西控股擁有汽車配件、房地產(chǎn)、食品、金融等長期股權(quán)投資以及其他相關(guān)資產(chǎn)。

截至2019年底，宛西控股總資產(chǎn)達(dá)到76.86億元，凈資產(chǎn)為34.39億元，凈利潤達(dá)到1.78億元。飛龍股份在2019年底的總資產(chǎn)為39.02億元，凈資產(chǎn)為20.92億元，歸屬凈利潤為6564萬元。此外，南陽財(cái)富置業(yè)有限公司、漠河養(yǎng)生院、石金投資、西峽宛西制藥物流有限責(zé)任公司、漠河北極村張仲景養(yǎng)生酒店、河南石金實(shí)業(yè)有限公司等均由孫耀志擔(dān)任法定代表人。

“上述公司均屬于宛西系，也都由孫耀志一手掌握。推動仲景食品上市，可以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，帶動其他業(yè)務(wù)發(fā)展，擴(kuò)大宛西系的整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力?！敝斓づ罡嬖V表示，上市固然重要，但前提是企業(yè)需“練好內(nèi)功”。

徐雄俊則建議，未來仲景食品應(yīng)該擴(kuò)大香菇醬品類，從香菇醬進(jìn)行產(chǎn)品延伸，擴(kuò)大產(chǎn)品品類及影響力，這樣仲景食品才能真正與老干媽“同臺競技”。？