馮彬

《紅周刊》：2019年年報(bào)披露已結(jié)束，部分上市公司因計(jì)提應(yīng)收款項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備導(dǎo)致凈利潤(rùn)大幅下滑甚至巨虧，但目前仍有多家公司存在應(yīng)收款項(xiàng)居高不下的情況，本周繼續(xù)和邱諍聊聊哪些公司的應(yīng)收款項(xiàng)值得警惕。

邱諍：以藍(lán)盾股份為例，2019年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.19億元，截止2019年12月31日，公司應(yīng)收款項(xiàng)賬面余額為37.29億元，累計(jì)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金額為7.89億元，應(yīng)收賬款凈額29.39億元，遠(yuǎn)超公司營(yíng)業(yè)收入，雖然公司已經(jīng)計(jì)提了高達(dá)7.89億元的壞賬準(zhǔn)備，但未來(lái)仍存在繼續(xù)大額計(jì)提的可能。

奇怪的是2020年1-3月藍(lán)盾股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.78億元，但截止2020年3月31日，公司應(yīng)收賬款凈額由年初時(shí)的29.39億元增至33.41億元，新增4.02億元，是公司營(yíng)業(yè)收入的2.26倍，為何公司新增應(yīng)收賬款遠(yuǎn)高于同期公司的營(yíng)業(yè)收入，令人不解。

《紅周刊》：類似藍(lán)盾股份這樣的公司還有很多，邱諍整理出了一個(gè)名單（見(jiàn)附表）。一般情況下，隨著營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款也會(huì)相應(yīng)提高，但對(duì)于營(yíng)業(yè)收入下滑同時(shí)應(yīng)收賬款卻不斷提高的公司，是否應(yīng)更加警惕呢？

附表 部分上市公司2019 年?duì)I業(yè)收入、應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款情況（單位：億元）

邱諍：是的。如國(guó)軒高科，2019年公司營(yíng)業(yè)收入由上年的51.27億元下滑至49.58億元，凈利潤(rùn)由上年的5.80億元下滑至0.51億元，而公司的應(yīng)收賬款凈額由上年的50.01億元上升至56.07億元，應(yīng)收賬款金額已超過(guò)公司的營(yíng)業(yè)收入。從表面上看，國(guó)軒高科近三年的凈利潤(rùn)分別為8.38億元、5.80億元和0.51億元，雖大幅下滑但仍保持盈利，但實(shí)際上近三年公司扣非后凈利潤(rùn)分別為5.29億元、1.91億元和-3.44億元，公司主業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)大額虧損。

國(guó)軒高科年報(bào)顯示，隨著新能源汽車補(bǔ)貼退坡與整車成本壓降趨勢(shì)，作為核心零部件的動(dòng)力電池，售價(jià)逐年下降，行業(yè)整體毛利率水平不斷下降;同時(shí)，補(bǔ)貼發(fā)放時(shí)間的延長(zhǎng)，整車廠商需墊付大量資金，并將資金壓力傳導(dǎo)至核心零部件企業(yè)，使得動(dòng)力電池企業(yè)的應(yīng)收賬款增加，進(jìn)而導(dǎo)致應(yīng)收賬款減值損失和財(cái)務(wù)費(fèi)用增加。2019年國(guó)軒高科對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提了1.75億元的壞賬準(zhǔn)備，但這與公司56.07億元的巨額應(yīng)收賬款相比仍微不足道，公司應(yīng)收賬款仍存在大幅減值的可能性。

鋰電池相關(guān)上市公司堅(jiān)瑞沃能、東方精工等之前先后爆雷，這些公司巨虧之前無(wú)一例外的都存在應(yīng)收賬款高企的現(xiàn)象，因此有些公司的應(yīng)收賬款高居不下看似行業(yè)的整體現(xiàn)象，但卻可能意味著整個(gè)行業(yè)都存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。

《紅周刊》：類似的行業(yè)還有哪些呢？

邱諍：如裝飾裝修行業(yè)就是應(yīng)收款項(xiàng)高企的行業(yè)之一，相關(guān)上市公司如廣田集團(tuán)2019年?duì)I業(yè)收入130.46億元，截至2019年末公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款凈值合計(jì)高達(dá)156.50億元，同時(shí)與上年相比，廣田集團(tuán)呈現(xiàn)收入下滑，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款明顯增長(zhǎng)的跡象。除廣田集團(tuán)外，同行業(yè)上市公司之中的洪濤股份同期的營(yíng)業(yè)收入和應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款分別為40.31億元和59.17億元，瑞和股份分別為38.18億元和38.00億元。上述三家公司的應(yīng)收款項(xiàng)均接近或超過(guò)了公司當(dāng)年的營(yíng)業(yè)收入，而該行業(yè)中的弘高創(chuàng)意2019年的營(yíng)業(yè)收入僅為8.29億元，但截至2019年末公司的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款則高達(dá)31.46億元。

除裝飾裝修行業(yè)外，園林綠化行業(yè)也存在同樣的情況。2018年行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)東方園林應(yīng)收款項(xiàng)大幅增長(zhǎng)，同時(shí)公司凈利潤(rùn)開(kāi)始下滑，2019年公司凈利潤(rùn)斷崖式下降，2020年一季度虧損高達(dá)2.87億元。而同行業(yè)上市公司之中的棕櫚股份、普邦股份、蒙草生態(tài)等公司情況如出一轍。

目前汽車行業(yè)中部分上市公司也出現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入下滑而應(yīng)收款項(xiàng)居高不下的情況，如眾泰汽車應(yīng)收款項(xiàng)大幅上升之后，在2019年發(fā)生了巨額虧損，2020年一季度公司的營(yíng)業(yè)收入由上年同期的39.69億元驟降至2.10億元，而截至2020年3月31日公司的應(yīng)收款項(xiàng)仍高達(dá)39.37億元。此外如亞星客車的情況同樣如此，2019年公司營(yíng)業(yè)收入僅為27.08億元，而截至2019年末公司應(yīng)收款項(xiàng)高達(dá)40.24億元。