李想

摘 要：基于理論分析、比較分析和部分定量分析，研究新興經(jīng)濟下跨國公司的全球行為相較于傳統(tǒng)跨國公司全球行為的創(chuàng)新與延續(xù)，并以互聯(lián)網(wǎng)信息服務行業(yè)中的AMAZON、Alphabet、阿里巴巴和騰訊四家跨國公司為代表進行有關跨國公司的行為、數(shù)據(jù)研究。研究結果表明，互聯(lián)網(wǎng)信息服務行業(yè)跨國公司在業(yè)務行為與R&D行為的創(chuàng)新和組織行為上具有延續(xù)性，而在投資方式上呈現(xiàn)出與全球投資行為相反的趨勢。并且，同一行業(yè)內(nèi)的跨國公司在投資行為選擇上彼此之間又呈現(xiàn)出不同的側重點。據(jù)此，提出了符合新形勢全球發(fā)展的跨國公司行為理論，填補了現(xiàn)有理論的空白。

關鍵詞：互聯(lián)網(wǎng);傳統(tǒng);跨國公司;全球行為

中圖分類號：F74 ? ? 文獻標識碼：A ? ? ?doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2020.10.013

0 引言

自經(jīng)濟發(fā)展全球化以來，跨國公司的全球行為一直對推動經(jīng)濟的發(fā)展起到了重要的作用。根據(jù)UNCTAD和IMF World Economic Outlook數(shù)據(jù)庫顯示，2002年至2017年，全球資本流動總量在不斷壓縮，而外商直接投資的方式在近15年的發(fā)展中卻較為持續(xù)且穩(wěn)定，從2008年開始已成為主要的全球資本流動方式?？鐕驹趯ν馔顿Y時對于行業(yè)的選擇也發(fā)生了一定的變化，根據(jù)IPA Survey的相關數(shù)據(jù)顯示，2012至2017年之間，主要分布在10個行業(yè)中的100家跨國公司中跨國公司的數(shù)量在4個行業(yè)中發(fā)生了下降、4個行業(yè)中上升，2個行業(yè)中保持不變，其中以技術為代表的行業(yè)跨國公司的數(shù)量上升最為顯著。

這種新興經(jīng)濟下跨國公司快速發(fā)展的同時，在全球行為上與傳統(tǒng)跨國公司的行為以及全球發(fā)展趨勢的不同也開始展現(xiàn)出來。關于新興經(jīng)濟跨國公司的投資行為顯示出異全球化趨勢的原因，目前學術界并無定論。并且學者主要是從整體角度出發(fā)對跨國公司的投資行為進行分析，這使得對同一發(fā)展趨勢下的異質(zhì)性現(xiàn)象的解釋存有局限，對處在同一發(fā)展階段且行業(yè)相同的跨國公司表現(xiàn)出的不同于整個全球發(fā)展趨勢的投資行為無法解釋，對處在同一行業(yè)下的新興經(jīng)濟跨國公司表現(xiàn)出的不同于整個行業(yè)發(fā)展趨勢的投資行為也無法解釋。

此外關于全球范圍內(nèi)跨國公司區(qū)域發(fā)展差異的原因，學術界的討論仍十分局限。學者主要是將跨國公司發(fā)展的區(qū)域差異劃分為發(fā)達國家和發(fā)展中國家，由此得出跨國公司全球行為發(fā)展的區(qū)域趨勢。

因此，與已有研究成果相比，本文作出的貢獻主要是：第一，采用多種跨國行為綜合研究的方法考察新興經(jīng)濟下行業(yè)發(fā)展整體趨勢，通過對新興經(jīng)濟中代表跨國公司的經(jīng)營、投資、創(chuàng)新行為進行具體分析得出行業(yè)發(fā)展的共性結論。第二，采用比較研究的方法，將新興經(jīng)濟跨國公司的全球行為與傳統(tǒng)跨國公司進行對比，實現(xiàn)更直觀清晰的差異識別。第三，在具體的行為研究方式上，對創(chuàng)新行為采用結構化分析，對績效表現(xiàn)采用計量方法下的相關性分析，得出了新興經(jīng)濟跨國公司創(chuàng)新行為的區(qū)域發(fā)展創(chuàng)新和新興經(jīng)濟中跨國公司R&D行為對海外績效影響相較于國內(nèi)更顯著的結論。

1 文獻與框架模型

本部分將簡要概述在新興經(jīng)濟跨國公司全球行為研究過程中仍發(fā)揮重要作用的傳統(tǒng)跨國公司行為理論并闡述本文研究建立的理論框架。

1.1 傳統(tǒng)跨國公司行為理論

約翰-鄧寧在《Trade Location of Economic Activities and the MNE： A Search for an Eclectic Approach》中提出并闡明了國際生產(chǎn)折衷理論和三優(yōu)勢理論，這種OLI研究方式對分析跨國公司對外投資的動機具有深遠的影響。

本文對跨國公司全球行為的績效分析是在參考孫晶等學者的《并購與估值精選案例分析》（Selected M&A and Valuation Case Analysis）（2017）以及其他文獻的基礎上，選擇延續(xù)傳統(tǒng)跨國公司行為理論中主要采用的實證分析的方法進行。

1.2 新興經(jīng)濟跨國公司全球行為分析框架

本文選擇業(yè)務、組織、創(chuàng)新和績效四個能有效代表跨國公司行為的因素，對新興經(jīng)濟中最具代表性的四家互聯(lián)網(wǎng)服務業(yè)的跨國公司進行行為比較，分析行業(yè)下跨國發(fā)展的程度，形成相較于傳統(tǒng)跨國公司的對比分析。

在案例選取依據(jù)方面，根據(jù)2017年度《Investment and the Digital Economy》和《2018財富排行榜》互聯(lián)網(wǎng)服務行業(yè)中領先的跨國公司作為比較研究對象。

基于此，本文的主要研究框架如圖1。

本文擬回答的問題主要有幾點：一是新興跨國公司的業(yè)務開展是否仍符合傳統(tǒng)的地理因素理論？二是在全球資本流動的基本演變模式下，不同行業(yè)的跨國公司在選擇投資方式時是否存在差異？若有異，互聯(lián)網(wǎng)信息服務行業(yè)下的跨國公司進入他國時采取的方式是否與傳統(tǒng)跨國公司的行為相同？三是在具體分析新興跨國公司行為的基礎上，明確新興和傳統(tǒng)的行為差異，新興跨國公司的績效受何種因素影響？具體表現(xiàn)如何？

1.3 模型建立依據(jù)

本文建立的“四因素”模型是具有合理性和發(fā)展創(chuàng)新性的：一是從行為角度出發(fā)的研究視角看，經(jīng)營、投資、組織和創(chuàng)新四個維度可基本包含新興與傳統(tǒng)跨國公司行為的總體共性;二是基于此，可以對跨國公司具體的全球行為做清楚的結構化分析;三是在此模型下進行數(shù)據(jù)處理與分析可使數(shù)據(jù)的相關性和會計分析更有邏輯：首先，績效是衡量跨國公司全球行為是否具有意義的重要指標，通過模型的四大行為可以直觀理解主要行為在全球行為中的重要性;其次，基于行為的會計分析可使代表行為對行為結果產(chǎn)生的影響更直觀。

2 新興經(jīng)濟跨國公司全球行為分析

本部分選擇互聯(lián)網(wǎng)信息服務行業(yè)下的四家跨國公司：AMAZON、Alphabet、阿里巴巴和騰訊在“四因素”模型下進行全球行為分析。

2.1 經(jīng)營行為

跨國公司的經(jīng)營行為是其根據(jù)行業(yè)特點制定發(fā)展戰(zhàn)略的表現(xiàn)形式之一，也是其業(yè)務行為組成的一部分。

從結構化表格可以發(fā)現(xiàn)四家公司均首先選擇本國市場然后向周邊地區(qū)進行業(yè)務輸出，這與傳統(tǒng)跨國公司的業(yè)務開展行為無異。差異體現(xiàn)在業(yè)務的類型與開展方式上：首先，傳統(tǒng)跨國公司即使處在同一行業(yè)領域但在開展跨國業(yè)務時在其類型的選擇上差異明顯，但新興經(jīng)濟跨國公司其業(yè)務的選擇體現(xiàn)了較強的集中性。其次，相較于傳統(tǒng)跨國公司業(yè)務開展時僅依賴于三種模式的選擇互聯(lián)網(wǎng)跨國公司表現(xiàn)出以網(wǎng)站作為進入市場平臺的科技創(chuàng)新性。與傳統(tǒng)跨國公司對有形資產(chǎn)的業(yè)務活動的強依賴不同，新興跨國企業(yè)的行為關注點集中在如數(shù)據(jù)、軟件、專利等領域的無形資產(chǎn)上，這在特定環(huán)境中獨特性更高、價值性更高。

2.2 投資行為

目前，服務行業(yè)在綠地投資與收購兩種投資模式下在數(shù)量和價值中都占有優(yōu)勢，并且通過數(shù)據(jù)資料已知近五年內(nèi)只有服務業(yè)的跨國企業(yè)連續(xù)兩年的綠地投資數(shù)量與價值高于并購投資。此外，由《2018貿(mào)易和發(fā)展報告》發(fā)現(xiàn)在十大行業(yè)中僅有三個行業(yè)的投資行為中綠地投資高于并購投資：Electricity gas and water，business services，transport storage and communicate，在這三個行業(yè)中，有兩個被互聯(lián)網(wǎng)信息服務行業(yè)跨國公司所應用。由此可以猜想，互聯(lián)網(wǎng)信息服務行業(yè)的投資行為中綠地投資大于并購投資。通過對跨國投資的行為的整理發(fā)現(xiàn)：互聯(lián)網(wǎng)信息服務跨國公司的投資行為中并購投資數(shù)量整體上少于綠地投資，一定程度上可以支撐上述猜想。但是，在這一猜想下也存在個體化差異：AMAZON的跨國投資行為主要表現(xiàn)為并購，Alphabet主要表現(xiàn)為新設投資，阿里巴巴與騰訊兩種投資方式都有進行但仍以新設投資為主。

2.3 組織行為

在錢德勒學者最早提出的M型組織結構基礎上Stopford與Wells提出了“適宜的組織結構”，據(jù)此本文將海外銷售產(chǎn)品多樣性程度和海外銷售占總銷售的比例作為跨國公司組織行為的劃分依據(jù)，比較得出表2。

從表2可以發(fā)現(xiàn)，盡管四家跨國公司組織結構設立發(fā)展的程度不同，但均在已有的階段范圍內(nèi)。其中，AMAZON組織設立的成熟度較高且有AWS部門發(fā)展R&D行為，但這種組織設立的行為方式并非互聯(lián)網(wǎng)跨國企業(yè)所獨有。由此可得出互聯(lián)網(wǎng)跨國企業(yè)的組織行為較傳統(tǒng)具有延續(xù)性的結論。

2.4 創(chuàng)新行為（R&D行為）

傳統(tǒng)理論中對于R&D行為國際化的研究主要是從彌補自然環(huán)境、要素稟賦以及消費偏好的角度出發(fā)將母國機構數(shù)與海外機構數(shù)進行比較分析得出的結論，對同一行業(yè)下不同跨國企業(yè)的R&D行為發(fā)展差異和影響的研究較少。

通過行為結構化分析可以發(fā)現(xiàn)，選取案例中的國外跨國公司的R&D發(fā)展速度明顯快于中國并可形成如下的結構化網(wǎng)狀表3。

進一步研究發(fā)現(xiàn)，新興經(jīng)濟跨國公司在開展R&D發(fā)展行為時仍遵循傳統(tǒng)跨國公司地理、生產(chǎn)雙維度考量的基礎規(guī)律。但創(chuàng)新點在于新興經(jīng)濟跨國公司的R&D研發(fā)業(yè)務本身并不接近市場主體。此外二者也存在戰(zhàn)略區(qū)別：新興跨國公司的R&D行為關注的是高科技類產(chǎn)品技術的生產(chǎn)與運行而非產(chǎn)品在目標市場的銷售，在研發(fā)行為中出現(xiàn)了保障其他業(yè)務實施的部分如數(shù)據(jù)、AI等此類虛擬化的不在真正市場流通的部分。由此可得出兩大行業(yè)的宏觀對比表5。

3 新興經(jīng)濟跨國公司績效分析

本部分的主要內(nèi)容：一是用SPSS軟件對跨國公司的創(chuàng)新行為與績效表現(xiàn)進行相關性分析;二是采用會計分析法對跨國公司的經(jīng)營與投資行為對績效表現(xiàn)的影響進行分析。

3.1 相關性分析

為研究創(chuàng)新行為對于新興經(jīng)濟跨國公司的績效表現(xiàn)是否有影響，本部分在對樣本進行R&D投資和收益數(shù)據(jù)的整理基礎上進行相關性分析得到表6所示的結果：在R&D投入與收益之間存在一定的相關性。并且，研發(fā)投入對國際收入的影響有強烈相關性，但對國內(nèi)收入影響并不顯著。據(jù)此說明，互聯(lián)網(wǎng)跨國公司的國際績效與研發(fā)投入聯(lián)系密切。

3.2 會計分析

在經(jīng)營行為與投資行為對新興經(jīng)濟跨國公司全球行為的影響分析中，主要采用會計分析法。本部分的核心內(nèi)容是通過對2015-2017年阿里巴巴、騰訊、AMAZON和Alphabet的經(jīng)營能力與投資能力的相關數(shù)據(jù)進行計算并且與績效表現(xiàn)進行對照分析得到新興經(jīng)濟跨國公司經(jīng)營、投資行為與績效之間的關系。

通過對樣本進行凈資產(chǎn)收益率和每股收益的核算發(fā)現(xiàn)，AMAZON在2015年出現(xiàn)了潛在危機，從2016年開始潛在危機情況基本消失，但其發(fā)展的安全性受到了一定的限制。由此可知互聯(lián)網(wǎng)信息服務跨國企業(yè)的經(jīng)濟收入比傳統(tǒng)跨國企業(yè)會相對不穩(wěn)定。一方面這種不穩(wěn)定體現(xiàn)在高收益背后的潛在危機。另一方面也體現(xiàn)為危機出現(xiàn)后的迅速治愈性。

在此基礎上將行業(yè)內(nèi)跨國公司的能力以四家公司近三年的年報數(shù)據(jù)為基礎進行量化得到表7。從中可以發(fā)現(xiàn)近三年內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中跨國公司的四大能力都是較強的，數(shù)值上直觀反應為均是正值。其中，償債能力數(shù)值顯著高于其他三項指標，說明新興跨國公司相較于傳統(tǒng)公司擁有更靈活的發(fā)展方式，在一定程度上也為AMAZON的迅速償債能力提供了依據(jù)。同時，結合R&D行為與績效的相關性結論確定互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)下跨國公司的發(fā)展能力與R&D行為之間也呈同向相關。

因此，在跨國公司經(jīng)營行為方面，互聯(lián)網(wǎng)信息服務企業(yè)比傳統(tǒng)跨國公司擁有更好的應對危機的能力，在行為上更加創(chuàng)新，發(fā)展能力更有利。

此外，將上述互聯(lián)網(wǎng)信息服務行業(yè)的投資行為與績效聯(lián)系通過會計方式計算總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、權益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉變動率，在一定分析后發(fā)現(xiàn)，該行業(yè)下跨國公司的績效與投資行為聯(lián)系緊密的主要是兩個指標：權益乘數(shù)與銷售凈利潤。由此，根據(jù)年報數(shù)據(jù)進行計算，形成圖2與圖3兩個折線圖。

四家代表公司的權益乘數(shù)都呈現(xiàn)出下降的趨勢，其中AMAZON的權益乘數(shù)下降幅度較大，四家公司在此期間的負債率在上升。而從2016年開始到2017年AMAZON、阿里巴巴和Alphabet公司的權益乘數(shù)呈現(xiàn)出了上升的趨勢，其中幅度最大的仍然是AMAZON。通過年報可以發(fā)現(xiàn)這在一定程度上源于其發(fā)展了股權融資，減少了債務融資。總體來看阿里巴巴、騰訊、Alphabet三家公司的償債能力相對較好，資本結構相對穩(wěn)定。這種差異化與之前的分析形成了直接對應，說明新興跨國公司的行為與績效的聯(lián)系比傳統(tǒng)跨國公司的聯(lián)系更為緊密。

比較個體化差異可以發(fā)現(xiàn)，AMAZON的總資產(chǎn)周轉率一直位于首位但在2016年開始下降，而存活周轉率是影響總資產(chǎn)周轉率的重要因素之一，結合AMAZON開展的業(yè)務進行分析，說明在2016-2017年間該公司在全球范圍內(nèi)在零售、數(shù)字媒體等領域的擴展導致了其存貨周轉速度的下降。此外，可以發(fā)現(xiàn)四家公司的總資產(chǎn)周轉率基本都維持在一個“特定”的水平上。這體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)信息服務行業(yè)中的跨國公司與傳統(tǒng)跨國公司不同的兩個特點：一是活動直接影響績效;二是整體行業(yè)總資產(chǎn)周轉率在相似業(yè)務下比較集中和穩(wěn)定。

4 結論

4.1 新興經(jīng)濟跨國公司趨向綠地投資動因

綠地投資作為一種創(chuàng)建投資，跨國公司在東道國境內(nèi)依據(jù)東道國的法律設置的部分或全部資產(chǎn)所有權歸外國投資者所有。在此種投資方式下，跨國公司本身對于公司的經(jīng)營、投資等享有較高的控制權。而跨國公司采用并購方式時，現(xiàn)有資產(chǎn)的所有權會發(fā)生轉移。這對于以互聯(lián)網(wǎng)信息服務行業(yè)為代表的新興經(jīng)濟跨國公司來說會造成很大的風險。

首先，數(shù)據(jù)資源是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中企業(yè)發(fā)展的命脈，而并購投資方式下數(shù)據(jù)共享的程度會提高，這對于企業(yè)、國家的數(shù)據(jù)安全都會形成威脅。

其次，在梅特卡夫定律的基礎上可以理解，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)收購行為的主要目標是整合雙方用戶的流量，但在并購投資行為發(fā)生后，跨國公司不僅可能面臨原有用戶訪問量下降的風險，還會產(chǎn)生原有用戶信賴程度下降的隱患?；ヂ?lián)網(wǎng)的用戶群是偏向于年輕群體的，他們對于網(wǎng)站本身的忠誠度較低，由此并購后的網(wǎng)站會加劇用戶的不穩(wěn)定。

然而，綠地投資行為下數(shù)據(jù)安全性相對會維持比較穩(wěn)定的狀態(tài)，母國政策相對寬松可以在一定程度上維持更加穩(wěn)定的受眾粘性。

4.2 新興經(jīng)濟跨國公司全球行為的邊界性

目前，許多學者認為互聯(lián)網(wǎng)這一新興經(jīng)濟下的跨國公司全球行為是無邊界的，但是通過研究發(fā)現(xiàn)這一說法是比較片面的。

首先，從此新興經(jīng)濟下最顯著的網(wǎng)站設立業(yè)務行為特征中可以發(fā)現(xiàn)，相較于傳統(tǒng)的跨國公司的全球行為其邊界范圍是擴大的，但并不是完全無界的，存在沒有涉及的、退出的地區(qū)。比如Alphabet（Google）退出中國市場等。

其次，導致跨國公司全球行為界限的設立也是多樣的：可能來自于東道國政策設置的障礙;也可能與新興經(jīng)濟下在研發(fā)投入比重增加這一現(xiàn)實情況中跨國公司需要對其成本進行控制有關，管理層會對公司全球行為的戰(zhàn)略進行研究調(diào)整，將發(fā)展重點設置在高收益回報的地區(qū)，對回報較少的地區(qū)會實行推遲甚至避免進入的策略。由此，互聯(lián)網(wǎng)信息服務行業(yè)下跨國公司的全球行為事實上是有界的。

4.3 新興經(jīng)濟跨國公司全球行為的創(chuàng)新性

4.3.1 R&D行為創(chuàng)新

互聯(lián)網(wǎng)信息服務行業(yè)的R&D行為的顯著發(fā)展不僅表現(xiàn)在全球合作上，還表現(xiàn)在人才流動和在東道國設立研究院上，這體現(xiàn)了資源配置的創(chuàng)新。傳統(tǒng)跨國公司的R&D行為主要是集中在具體產(chǎn)業(yè)上，但是新興經(jīng)濟的跨國公司R&D全球行為領域延展至了教育與知識領域。根據(jù)Science & Engineering對于專利獲得數(shù)量的整理來看信息技術領域占據(jù)了較大的比重，同時這一領域下的風險投資也是其主要資金支持的一方面。這在一定程度上是基于互聯(lián)網(wǎng)信息服務行業(yè)下軟件發(fā)展的顯著特征而出現(xiàn)的，在新興經(jīng)濟下的跨國公司中，在企業(yè)風險投資的分配領域軟件開發(fā)、服務和電信業(yè)務獲得了多半，這也是其在創(chuàng)新行為上顯著區(qū)別于傳統(tǒng)跨國公司的一個方面。

4.3.2 理論研究結果創(chuàng)新

本文通過研究得出了創(chuàng)新性的理論結果，總體來說，互聯(lián)網(wǎng)信息服務行業(yè)下的跨國公司呈現(xiàn)出了不同于傳統(tǒng)跨國公司的行為特點。經(jīng)營行為方面，更多關注無形資產(chǎn)形成更高發(fā)展空間局面;投資行為方面，整體上綠地投資高于并購投資呈現(xiàn)出與傳統(tǒng)跨國企業(yè)和全球跨國投資行為相反的趨勢;創(chuàng)新行為方面，R&D的投入創(chuàng)新明顯，研發(fā)領域、資源配置等方面都體現(xiàn)了創(chuàng)新性;績效行為方面，績效與R&D關聯(lián)極強并且主要表現(xiàn)在國際績效上，對于危機的調(diào)整更迅速，發(fā)展活力更強。

通過典型實例研究可以發(fā)現(xiàn)，在互聯(lián)網(wǎng)信息服務行業(yè)下不同公司在具體業(yè)務的開展、具體行為的表現(xiàn)上存在獨特性，但各公司在各自的發(fā)展目標下又共同促進了整個行業(yè)跨國經(jīng)營的發(fā)展，在行業(yè)內(nèi)部形成一定的共同趨勢，從而與傳統(tǒng)跨國公司能夠進行區(qū)分。

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