黃曉紅，樊艷甜，劉 翔

（鄭州輕工業(yè)大學 經(jīng)濟與管理學院，河南 鄭州 450001）

P2P 網(wǎng)絡這一新的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)，自2007 年進入中國并快速發(fā)展。作為信息中介，撮合借貸雙方完成交易，能夠有效解決信息不對稱的難題，是對傳統(tǒng)金融的有益補充，受到各界的關注。由于我國征信體系不健全、監(jiān)管不嚴和P2P 網(wǎng)貸平臺自身管理不當，導致問題P2P 網(wǎng)貸平臺層出不窮，詐騙、跑路等現(xiàn)象時有發(fā)生，嚴重損害了P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的整體形象。作為互聯(lián)網(wǎng)金融的典型代表，其打破地域限制的特點能夠有效幫助個人、小微企業(yè)獲得融資，在對其進行有效監(jiān)管的同時，應當鼓勵創(chuàng)新，造福社會。因此，深入分析P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的發(fā)展有著巨大的現(xiàn)實意義。

一、文獻回顧與簡評

P2P 網(wǎng)貸從產(chǎn)生之日起，在理論和實證方面引起了許多學者的極大興趣。研究者從P2P 網(wǎng)貸的起源、特點、平臺運營模式、監(jiān)管、借款人行為和投資人行為等進行了多角度的探討，極大地豐富了我國的互聯(lián)網(wǎng)金融研究體系。馮慧澤[1]認為，作為一種新興的互聯(lián)網(wǎng)借貸模式，P2P 網(wǎng)貸的特點是：平臺交易的對象比較廣泛，主要是大學生、工薪階層、小微企業(yè)等，平臺主要幫助他們實現(xiàn)臨時的資金周轉(zhuǎn)或者創(chuàng)業(yè)。在經(jīng)營模式上，目前P2P 網(wǎng)貸平臺的經(jīng)營模式有三種，純線上、純線下和線上線下相結(jié)合。整體來說，P2P 網(wǎng)貸平臺由于運營成本高、壞賬率高等原因處于虧損或略微盈利的狀態(tài)，需要一個可持續(xù)性發(fā)展的商業(yè)模式來擴大平臺盈利空間[2]。在實證上，一些學者基于借款人或者投資人的行為視角，探索影響借款人或者投資人的行為因素。尉麗婷[3]基于拍拍貸平臺的數(shù)據(jù)對借款能力的影響因素進行分析，通過建立多元回歸分析模型，發(fā)現(xiàn)借款人的信用、年借款利率、平臺之外的認證數(shù)量等對借款能力的正向影響最大。Emekter et al.[4]認為出借人不具備信息識別能力，發(fā)現(xiàn)Lending Club 網(wǎng)貸平臺上存在嚴重的逆向選擇問題，雖然投資低信用等級的借款人能夠獲得高利率，但是考慮到低信用等級的高違約率，實際的出借人收益率反而比較低。

SCP 范式是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學的重要組成部分，認為市場結(jié)構(gòu)決定市場行為，市場行為繼而決定市場績效。目前，SCP 范式在諸多行業(yè)里面得到應用，通過理論和實證來更好地分析不同行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。郭樹華等[5]基于SCP 范式對云南省的金融市場進行分析，從而得出云南省農(nóng)村金融績效差的發(fā)展現(xiàn)狀。艾嵐等[6]通過SCP 范式對我國的傳媒行業(yè)進行實證研究，得出我國的傳媒市場目前處于集中度降低的競爭階段，導致產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重、廣告收入降低、產(chǎn)業(yè)利潤降低等問題。劉成龍[7]基于SCP 理論對我國快遞行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)、市場行為和市場績效進行分析，揭示了我國快遞行業(yè)存在的核心問題——“快遞不快”，并由此提出從提高技術水平、重視服務質(zhì)量和快遞企業(yè)之間加強合作等方面來應對快遞行業(yè)存在的不足。

綜上所述，P2P 網(wǎng)貸行業(yè)在我國的研究已經(jīng)相當深入，SCP 范式也在我國諸多領域得以廣泛應用。但是通過SCP 范式來研究我國互聯(lián)網(wǎng)金融這一新興行業(yè)的相關理論幾乎沒有。為此，本文通過SCP范式，從理論和實證兩個角度出發(fā)，分析我國P2P網(wǎng)貸行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)、市場行為和市場績效，以及三者之間的關系。

二、P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析

（一）市場集中度

傳統(tǒng)行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)測度通常采用結(jié)構(gòu)分析法和非結(jié)構(gòu)分析法兩種方法，如銀行業(yè)、保險業(yè)等，鑒于P2P 網(wǎng)貸作為一種新興的行業(yè)，各大平臺的財務數(shù)據(jù)獲取難度較大，且年限較短，只能采取結(jié)構(gòu)分析法來測度P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)。

根據(jù)樣本的可得性和代表性，主要選取排名前100 的平臺作為研究對象，考慮到樣本在行業(yè)中所占的比重較大，可以反映P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的結(jié)構(gòu)水平。相關數(shù)據(jù)主要通過網(wǎng)貸之家及各大平臺官網(wǎng)整理而成，數(shù)據(jù)選取的時間為2016 年9 月至2017 年12 月，并對P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的市場份額、行業(yè)集中度（CRn）與赫芬達爾-赫希曼指數(shù)HHI 進行測算，反映監(jiān)管環(huán)境趨嚴以來P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)變化情況。

利用100 家平臺的成交額與貸款余額數(shù)據(jù)，測度2016 年9 月至2017 年12 月的相關指數(shù)，如表1 所示。

從市場份額來看，前100 的平臺成交量占比平均值為68.7%，貸款余額占比平均值為71.5%，說明P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的市場份額主要集中在行業(yè)排名前100 的平臺中。同時，成交量和貸款余額主要集中在北上廣浙等沿海區(qū)域。整體上來說，P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的馬太效應明顯。以TOP100 為基數(shù)來看，基于成交額的CR8指數(shù)先增后減，處于下行的趨勢，平均值為44.6%，處于低集中寡占型區(qū)間；基于貸款余額的CR8指數(shù)則相對平穩(wěn)，平均為42.9%，處于競爭區(qū)間。從HHI 指數(shù)來看，基于成交額與基于貸款余額的HHI 指數(shù)發(fā)展趨勢與CRn指數(shù)發(fā)展趨勢一致，基于成交額的HHI 指數(shù)先增后減，整體下行；基于貸款余額的HHI 指數(shù)平穩(wěn)發(fā)展，平均值分別為536.3和483.4，屬于競爭和完全競爭型區(qū)間?；诔山活~的測算指標之所以出現(xiàn)巨大波動，是因為受強監(jiān)管環(huán)境的影響，行業(yè)內(nèi)各大平臺紛紛尋求轉(zhuǎn)型，占市場份額比重最大的P2P 網(wǎng)貸平臺陸金所進行集團化升級，將P2P 網(wǎng)貸業(yè)務——陸金服從陸金所剝離出來，影響了業(yè)務數(shù)據(jù)，進而對整個行業(yè)的測算指標產(chǎn)生影響。如果只從陸金所剝離業(yè)務后開始算起，可以發(fā)現(xiàn)，目前基于成交額與貸款余額的CRn與HHI 指數(shù)都較低，處于競爭區(qū)間。這說明，監(jiān)管環(huán)境趨嚴以后，P2P 網(wǎng)貸市場的競爭更加激烈，具有壟斷性質(zhì)的行業(yè)巨頭尚未出現(xiàn)。

綜合三項指標得出結(jié)論：隨著監(jiān)管環(huán)境的趨嚴，P2P 網(wǎng)貸行業(yè)主要集中在排名前100 的平臺中，馬太效應出現(xiàn)；TOP100 的行業(yè)集中度低，市場結(jié)構(gòu)分散，競爭激烈，市場結(jié)構(gòu)從初具寡占型轉(zhuǎn)變?yōu)楦偁幓蛲耆偁幮停笃脚_之間的競爭加劇。

（二）產(chǎn)品差異化

產(chǎn)品差異化是指企業(yè)通過各種方法使其提供的產(chǎn)品能夠滿足消費者偏好的特殊性，消費者能夠把產(chǎn)品同市場上其他企業(yè)所提供的同類產(chǎn)品區(qū)別開來，從而使企業(yè)在市場上占據(jù)有利位置[8]。產(chǎn)品差異化越大，越能吸引消費者，從而擴大企業(yè)的市場份額，市場集中度也就越大，市場的壟斷程度就越大。一般來說，產(chǎn)品差異化主要表現(xiàn)在產(chǎn)品主體、品牌、價格、渠道、促銷和服務六個方面。

我國的P2P 網(wǎng)貸行業(yè)正處于成長期，從快速膨脹向行業(yè)整合階段發(fā)展，表現(xiàn)出來的特征為：產(chǎn)品和服務同質(zhì)化嚴重。具體來說，各大平臺提供的金融產(chǎn)品和服務主要針對借款者和投資者，基于借款者需求的產(chǎn)品通常有信用標、擔保標、抵押標和質(zhì)押標；基于投資者需求的產(chǎn)品包括債權轉(zhuǎn)讓標、散標、理財標和新手體驗標等，其特點和風險如表2所示。

（三）市場進入壁壘

進入壁壘是指市場中現(xiàn)有企業(yè)相對于潛在進入或者新進入的企業(yè)所具備的優(yōu)勢，也就是說潛在進入或者新進入的企業(yè)進入該市場所必須突破的障礙[9]。進入壁壘越高，企業(yè)越難進入，壟斷因素越高，反之壟斷因素就越低。P2P 網(wǎng)貸市場的進入壁壘主要有資本壁壘和法律法規(guī)政策性壁壘兩個方面。

1.資本壁壘。截至2017 年底，上市公司和國資入股的P2P 網(wǎng)貸平臺數(shù)量分別為126 家和212 家，銀行背景的P2P 網(wǎng)貸平臺數(shù)量達到15 家，風投系為153 家[10]。這些背景的P2P 網(wǎng)貸平臺占總平臺數(shù)量的17.8%，但是成交額、貸款余額以及借款人卻分別占整個行業(yè)的60%以上。由此可見，這些大背景的P2P 網(wǎng)貸平臺推動了P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的發(fā)展。另外，從P2P 網(wǎng)貸平臺的注冊資本來看，如圖1 所示，多集中在1 000 萬～5 000 萬元，占總平臺數(shù)的一半?？梢钥闯?，目前P2P 網(wǎng)貸市場存在著一定的資本壁壘，根據(jù)資本的逐利性，隨著傳統(tǒng)金融機構(gòu)大量資本的涌入，未來的進入門檻會越來越高。國資系、上市系和風投系等資本對P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的投入逐步提高，如圖2所示，說明它們十分看好該行業(yè)的發(fā)展前景，新的企業(yè)進入將會更加困難，面臨的競爭和挑戰(zhàn)也會更大，寡頭規(guī)模的企業(yè)將很難再現(xiàn)。

圖1 P2P 網(wǎng)貸平臺注冊資本分布

圖2 2012—2017 年各背景網(wǎng)貸平臺走勢

2.政策法規(guī)壁壘。我國P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的政策法規(guī)壁壘從無到有，行業(yè)監(jiān)管從空白到逐漸完善，到目前為止，監(jiān)管的落實使得行業(yè)的壁壘逐漸提高。2006—2017 年P2P 借貸行業(yè)的監(jiān)管經(jīng)歷了三個階段，如圖3 所示。

第一階段：2006 年至2012 上半年。這一階段是鼓勵與呵護的發(fā)展階段，監(jiān)管處于空白期。人們對P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的認識還非常有限，行業(yè)處于無人監(jiān)管的狀態(tài)。央行等對P2P 網(wǎng)貸平臺進行調(diào)研，了解人們對P2P 網(wǎng)貸平臺的認識。具有代表性的文件有2011 年8 月23 日銀監(jiān)會發(fā)布《關于人人貸（P2P）有關風險提示的通知》，指出P2P 中介服務存在七大問題與風險，要求各分局和銀行采取措施，做好風險預警監(jiān)測與防范工作?？偟膩碚f，這一階段處于鼓勵P2P 網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展的階段。

第二階段：2013 年至2016 上半年。這一階段處于引導P2P 網(wǎng)貸行業(yè)健康發(fā)展的階段。政府對P2P網(wǎng)貸的態(tài)度是：在維持金融底線的原則下，鼓勵金融創(chuàng)新，發(fā)展普惠金融，讓互聯(lián)網(wǎng)金融更好地解決中小企業(yè)的融資難題，服務好實體經(jīng)濟。同時，也提出了適度監(jiān)管，保持公平競爭，發(fā)揮行業(yè)自律。比如，2016 年1 月27 日中央一號文件《關于落實發(fā)展新理念加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化實現(xiàn)全面小康目標的若干意見》，“互聯(lián)網(wǎng)金融”概念第一次出現(xiàn)，并提出“指導互聯(lián)網(wǎng)金融、移動金融在農(nóng)村規(guī)范發(fā)展”。由于監(jiān)管機構(gòu)的寬容態(tài)度，加上行業(yè)門檻太低，P2P 網(wǎng)貸行業(yè)以一種報復性的方式增長，平臺數(shù)量大大超過預期，為后來行業(yè)危機的集中爆發(fā)埋下了伏筆。

圖3 P2P 網(wǎng)貸行業(yè)監(jiān)管政策的變化

第三階段：2016 下半年至今。前兩個階段，監(jiān)管環(huán)境對P2P 網(wǎng)貸平臺的發(fā)展比較友好，P2P 網(wǎng)貸平臺數(shù)量迅速增長，然而危機不斷，跑路、詐騙現(xiàn)象層出不窮，大有一種劣幣驅(qū)逐良幣的趨勢，嚴重影響了P2P 網(wǎng)貸生態(tài)系統(tǒng)的平衡。在這一階段，監(jiān)管機構(gòu)認識到了P2P 網(wǎng)貸行業(yè)存在的一些弊端，開始制定政策來規(guī)范P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的發(fā)展。2016 年8 月24 日之后，監(jiān)管政策越來越多，監(jiān)管環(huán)境越來越嚴，P2P網(wǎng)貸平臺處境越來越艱難，P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的冬天來臨。隨著《網(wǎng)貸信息中介機構(gòu)業(yè)務活動管理暫行辦法》（簡稱《暫行辦法》）、《網(wǎng)貸信息中介機構(gòu)備案登記管理指引》、《網(wǎng)貸資金存管業(yè)務指引》及《網(wǎng)貸信息中介機構(gòu)業(yè)務活動信息披露指引》的出臺①，意味著我國P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的發(fā)展結(jié)束了無章無法可循的時代，P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的政策法規(guī)壁壘正式形成。

綜上可知，P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的進入壁壘經(jīng)歷了從無到有，從放任發(fā)展到嚴格監(jiān)管。當前，P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的進入壁壘已經(jīng)形成，P2P 網(wǎng)貸行業(yè)格局的雛形基本形成，無論資本壁壘還是政策法規(guī)壁壘都在逐步提高。未來，新進入者的行業(yè)門檻將會大大提高，規(guī)模小的平臺要想生存，不僅要充分利用優(yōu)勢資源，降低運營成本，還要深耕細分專業(yè)化市場領域，獲得競爭優(yōu)勢和生存空間。

三、P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的市場行為分析

在P2P 網(wǎng)貸行業(yè)中，P2P 網(wǎng)貸平臺行為主要有兩種，一種是為了能夠在競爭激烈的市場結(jié)構(gòu)中獲得更多的市場份額，另一種則是為了適應監(jiān)管政策。

（一）行業(yè)自發(fā)的市場競爭行為

1.定價機制。為了獲取更多的客戶，各大P2P 網(wǎng)貸平臺通過較高的利率來吸引投資，隨著監(jiān)管政策的逐漸完善，市場競爭更加有序，利率由市場定價。此外，為了給予更好的客戶體驗，獲得更多的客戶規(guī)模，平臺采取投標返利、加息、搶紅包等一系列激勵措施。

2.加大推廣力度。宣傳渠道包括公交、地鐵、電視、電影院等投放廣告，線上線下結(jié)合。同時，注重新媒體和社區(qū)運營，通過社會輿情、新聞、論壇、微信文章等獲得曝光度，加強與注冊會員的互動關系，獲得客戶黏性。以2016 年為例，拍拍貸、陸金所和點融網(wǎng)在微信運營端的閱讀量排名前三位。

3.市場并購行為。隨著市場競爭的加劇，綜合實力強的P2P 網(wǎng)貸平臺通過收購地方小平臺來擴大平臺規(guī)模。例如，點融網(wǎng)收購夸客信貸工廠，目的就是獲得其網(wǎng)點和技術團隊，通過強化信息收集和貸后管理來降低運營成本，提高服務效率。隨著市場競爭的加劇，購并行為將會成為P2P 網(wǎng)貸行業(yè)常態(tài)。

4.加強技術開發(fā)。隨著P2P 網(wǎng)貸行業(yè)不斷發(fā)展，市場競爭已經(jīng)從業(yè)務體量上的競爭上升到金融科技能力的比拼，通過互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算等技術，驅(qū)動金融服務模式迭代，加快金融產(chǎn)品創(chuàng)新，從而提升金融資源配置效率。智能化技術的運用已經(jīng)成為衡量平臺核心競爭力的重要標準。

（二）行業(yè)被動采取的市場行為

為了應對嚴格的監(jiān)管政策，P2P 網(wǎng)貸行業(yè)內(nèi)的平臺在經(jīng)營戰(zhàn)略上分為兩類。

1.垂直專業(yè)化市場細分。P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的市場競爭壓力不斷提升，許多P2P 網(wǎng)貸平臺通過專注于市場細分領域來獲得競爭優(yōu)勢。越來越多的P2P 網(wǎng)貸平臺開始尋找轉(zhuǎn)型的突破口，遵從《暫行辦法》中的小額借貸理念，以中小企業(yè)為目標客戶，追求做精做專，布局細分行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈金融。P2P 網(wǎng)貸平臺與傳統(tǒng)行業(yè)相結(jié)合，不斷創(chuàng)新，逐漸形成各行業(yè)細分領域的產(chǎn)業(yè)鏈金融新模式。目前，在行業(yè)細分中，P2P 網(wǎng)貸主要深耕于汽車行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、農(nóng)業(yè)等領域。例如，微貸網(wǎng)專注于車貸市場，錢多多專注于房地產(chǎn)抵押貸款，翼龍貸聚焦三農(nóng)。除此之外，一些P2P 網(wǎng)貸平臺也開始嘗試從其他行業(yè)尋找轉(zhuǎn)型突破口，涉足醫(yī)療、科教、影視等行業(yè)，積極探索，形成了諸如珠寶商貸款、醫(yī)療機構(gòu)貸款、學生貸款等許多創(chuàng)新模式。

2.集團化發(fā)展戰(zhàn)略。實力較小的P2P 網(wǎng)貸平臺大多選擇專注于市場細分領域，而實力雄厚的P2P網(wǎng)貸平臺則選擇橫向一體化發(fā)展戰(zhàn)略，通過成立母子公司，將《暫行辦法》中規(guī)定P2P 不得從事的金融業(yè)務轉(zhuǎn)移到其他子公司中去，與P2P 網(wǎng)貸平臺并行運營，通過整合原有的資源，進行集團化升級。這種作法擴充了投資產(chǎn)品種類，使P2P 網(wǎng)貸平臺與理財平臺的邊界更加模糊化，深度挖掘客戶的潛在需求，從原先單一的借貸平臺升級為線上財富管理平臺。優(yōu)點是多元布局，業(yè)務觸及到各個垂直細分領域，構(gòu)建平臺內(nèi)部的生態(tài)。如陸金所、開鑫貸、團貸網(wǎng)、PPmoney、愛錢進、積木盒子等已經(jīng)完成了集團升級。

四、P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的市場績效分析

對于P2P 網(wǎng)貸行業(yè)來說，市場績效主要包括盈利能力、技術進步與創(chuàng)新、風險管理能力以及社會效益四個方面。

（一）盈利能力

考慮數(shù)據(jù)的可得性，根據(jù)互金協(xié)會披露的116家P2P 網(wǎng)貸平臺作為樣本，考察2015—2016 年的財務數(shù)據(jù)，根據(jù)監(jiān)管政策的頒布時間和監(jiān)管力度的加強，可以認為2015 年P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的發(fā)展處于有利狀態(tài)，2016 年處于不利狀態(tài)。

從營業(yè)收入和凈利潤上來看，2016 年P2P 網(wǎng)貸的營業(yè)收入達到了252.7 億元，平均2.6 億元，高于2015 年的平均營業(yè)收入1.5 億元；凈利潤從2015年的平均0.05 億元下降到2016 年的-0.08 億元，43 家出現(xiàn)了虧損，低于2015 年的53 家。這說明在監(jiān)管環(huán)境趨嚴以來，盈利水平整體有所提高，但P2P 網(wǎng)貸行業(yè)仍然處于微利階段。

從表3 來看，2016 年行業(yè)的ROA 平均值只有-12.44%，盈利和非盈利平臺幾乎各占一半，如圖4 所示，雖然依然落后于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，但是卻高于2015年的-63.89%；從凈資產(chǎn)收益率和銷售凈利率來看，2016 年的數(shù)據(jù)好于2015 年。這說明隨著監(jiān)管力度加強，行業(yè)門檻提高，劣質(zhì)平臺被驅(qū)逐，行業(yè)的盈利水平開始慢慢提高。

表3 2015—2016 年P2P 網(wǎng)貸行業(yè)財務數(shù)據(jù)對比

圖4 2016 年主要P2P 網(wǎng)貸平臺資產(chǎn)報酬率（ROA）水平

P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的整體盈利水平低下，是因為目前行業(yè)尚未形成寡頭壟斷，市場競爭激烈，一些公司屬于創(chuàng)業(yè)階段，出于戰(zhàn)略目的，依靠巨額補貼搶占市場份額，通過加大投入提高智能化技術應用。這些大的平臺獲得了其他機構(gòu)的投資，更關注市場占有率和平臺的名氣，并不注重財務數(shù)據(jù)的得失。這種現(xiàn)象符合網(wǎng)絡企業(yè)生命周期的模式[11]，如圖5 所示。P2P 網(wǎng)貸行業(yè)目前整體處于發(fā)展中的第Ⅱ階段，隨著P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的逐步成熟進入第Ⅲ階段，更多的平臺會扭虧為盈。未來，隨著行業(yè)的繼續(xù)成長，達到成熟階段，受規(guī)模經(jīng)濟的影響和利率逐漸穩(wěn)定的正面效應，越來越多的P2P 網(wǎng)貸平臺會實現(xiàn)盈利，P2P網(wǎng)貸行業(yè)的盈利水平將會不斷提高。

圖5 網(wǎng)絡企業(yè)生命周期

（二）技術進步與創(chuàng)新

P2P 網(wǎng)貸行業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)，將金融云、人工智能、大數(shù)據(jù)和云計算等新興技術應用到業(yè)務領域，促進了產(chǎn)品創(chuàng)新，提供了更便捷的金融服務，推動了產(chǎn)業(yè)的技術進步與創(chuàng)新。在風控管理上采用人工智能，通過對客戶碎片化數(shù)據(jù)的捕捉，進行分析和匹配，不僅大大降低了人力成本，改變了傳統(tǒng)的人海戰(zhàn)術，還有助于建立客戶的電子信用檔案，擁有普通客戶的信用數(shù)據(jù)庫；同時，充分利用大數(shù)據(jù)，通過大數(shù)據(jù)與人工智能的結(jié)合，提高效率，降低人工成本。目前，大數(shù)據(jù)覆蓋了P2P 網(wǎng)貸的貸前、貸中和貸后環(huán)節(jié)，其起到的作用如圖6 所示。

（三）風險管理能力

圖6 大數(shù)據(jù)在P2P 網(wǎng)貸應用流程

考慮到P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的特殊性，應當將風險管理能力作為衡量P2P 網(wǎng)貸行業(yè)市場績效的一個重要指標。隨著監(jiān)管的趨嚴以及科技金融的盛行，P2P網(wǎng)貸行業(yè)的風險管理水平也在逐步提高，2016 年8月至今，P2P 網(wǎng)貸平臺良性退出成為趨勢，更多的平臺以停業(yè)或者轉(zhuǎn)型的方式退出P2P 網(wǎng)貸行業(yè)，正常運營平臺數(shù)量下降至1 931 家。到2017 年底，正式上線存管的P2P 網(wǎng)貸平臺或已與銀行達成合作的達到718 家，與P2P 網(wǎng)貸行業(yè)進行合作的商業(yè)銀行達到51 家[12]，說明P2P 網(wǎng)貸行業(yè)已受到商業(yè)銀行的認可。P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的透明度與信息披露進一步提升，已有116 家P2P 網(wǎng)貸平臺接入中國互金協(xié)會信披平臺，金額逾期率平均為0.98[13]，低于銀行的金額逾期率，風險管理水平提高。

（四）社會效益

P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的發(fā)展促進了資源配置效率的提高。對于借款人來說，解決了中小微企業(yè)長期融資困境，增加了借款人的借款渠道，助推了普惠金融發(fā)展；對于投資者來說，提高了閑散資金利用率，增加了一種新型理財渠道，擴大了可投資的范圍；對于以銀行業(yè)為主的傳統(tǒng)金融機構(gòu)來說，由于業(yè)務的部分重疊性，嚴重沖擊了傳統(tǒng)金融，倒逼銀行進行業(yè)務改革，尋求創(chuàng)新，提高服務效率。此外，P2P 網(wǎng)貸的發(fā)展，還促進了金融科技的發(fā)展，加快了產(chǎn)品創(chuàng)新，優(yōu)化了信用環(huán)境，推動了金融市場化進程。

五、結(jié)論

基于SCP 范式，從市場結(jié)構(gòu)、市場行為和市場績效三個方面對我國P2P 網(wǎng)貸行業(yè)進行研究，得出以下結(jié)論：

1.我國P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的市場份額主要集中在排名前100 的平臺中，但行業(yè)集中度低，CR8與HHI指數(shù)較低，行業(yè)屬于競爭型的市場結(jié)構(gòu)；產(chǎn)品差異化程度低，金融產(chǎn)品和服務同質(zhì)化嚴重；行業(yè)門檻提高，特別是法律法規(guī)壁壘的提高，對P2P 網(wǎng)貸行業(yè)影響巨大。

2.P2P 網(wǎng)貸市場結(jié)構(gòu)對其市場行為有決定影響。競爭型市場結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品同質(zhì)化導致P2P 網(wǎng)貸行業(yè)出現(xiàn)定價市場化、推廣力度加大、企業(yè)購并和加快技術研發(fā)等市場行為。政府的強監(jiān)管政策導致了行業(yè)兩種不同的戰(zhàn)略方向——大平臺選擇集團化發(fā)展戰(zhàn)略，小平臺選擇垂直細分領域。

3.P2P 網(wǎng)貸市場行為決定市場績效。P2P 網(wǎng)貸行業(yè)激烈的市場競爭行為導致行業(yè)盈利能力、技術水平及風險管理能力的不斷提高；行業(yè)的發(fā)展給投資者和借款人帶來了諸多方便，改善了金融市場和金融環(huán)境，提高了社會效益。

綜上，政府應進一步加強監(jiān)管，提高P2P 網(wǎng)貸行業(yè)準入門檻，加快劣質(zhì)P2P 網(wǎng)貸平臺的良性退出；協(xié)會應進一步加強P2P 網(wǎng)貸行業(yè)自律與信息披露，推動資源整合，提高投資者的投資熱情，提升P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的市場集中度，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。

注釋：

①標志著“1+3”（一個辦法、三個指引）監(jiān)管制度體系的正式確立。