黃立才

摘要：企業(yè)籌資方式的差異、投資方向和領(lǐng)域的不同、償還債務(wù)時是否有足夠的資產(chǎn)和現(xiàn)金流、股利分配階段中分配是否合理等各種經(jīng)營活動均會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險，若不進(jìn)行及時有效的控制和處理，不僅會影響企業(yè)的未來發(fā)展?jié)摿涂臻g，還會影響我國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展和國家綜合實力水平的提高。企業(yè)經(jīng)營層不僅要積極樂觀面對財務(wù)風(fēng)險，更要冷靜思考，在分析和掌握財務(wù)風(fēng)險的成因基礎(chǔ)上，對各種財務(wù)風(fēng)險加以防范和控制，文章從四個方面提出降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的可能性，分別是企業(yè)籌資過程中要保持合理的資本和最佳負(fù)債結(jié)構(gòu)，投資過程中要科學(xué)合理控制投資規(guī)模和進(jìn)度以確保投資收益，償債過程中企業(yè)保證有足夠的資產(chǎn)和現(xiàn)金流償還到期債務(wù)和利息，股利分配過程中企業(yè)在不同發(fā)展時期要有不同的分配政策。通過降低和化解企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動正常運行，從而提高企業(yè)經(jīng)濟效益，促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)健康發(fā)展。因此，對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因及其防范措施進(jìn)行研究具有非常重要的意義。文章從實踐出發(fā)重點分析了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因及防范措施，希望能夠為相關(guān)研究提供可借鑒的意見。

關(guān)鍵詞：企業(yè)財務(wù)風(fēng)險;成因;風(fēng)險控制;股利分配

一、引言

隨著我國經(jīng)濟一體化的快速發(fā)展，在更加廣闊的發(fā)展平臺環(huán)境下，企業(yè)面臨著更多的機遇，同時也有眾多企業(yè)因?qū)ω攧?wù)風(fēng)險管理不善而導(dǎo)致資不抵債，最終走向破產(chǎn)。企業(yè)發(fā)展受到諸多因素的綜合影響，其中財務(wù)風(fēng)險是客觀存在不可避免的，全面了解企業(yè)所面臨的各種財務(wù)風(fēng)險，提高企業(yè)經(jīng)營者的風(fēng)險意識，建立科學(xué)完善的風(fēng)險管理體系，確保企業(yè)長期穩(wěn)定正常運營。因此，財務(wù)風(fēng)險分析和防范應(yīng)引起企業(yè)經(jīng)營者高度的關(guān)注。

二、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的概念和種類

財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)經(jīng)濟活動中的常見現(xiàn)象，貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的全過程，在內(nèi)外部環(huán)境各種不確定性因素的影響下，對風(fēng)險認(rèn)識不足，防范控制措施不到位，從而導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生損失的可能性。財務(wù)風(fēng)險主要體現(xiàn)在企業(yè)獲取盈利能力的強弱和經(jīng)營現(xiàn)金流是否充足，比如企業(yè)是否具有足夠的盈利能力和精準(zhǔn)預(yù)測的現(xiàn)金流確保按期償還到期債務(wù)和利息，避免企業(yè)遭受財務(wù)危機的風(fēng)險，影響企業(yè)的聲譽。企業(yè)財務(wù)管理活動按主要內(nèi)容一般可分為籌資、投資、償債、股利分配四個方面，因此，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險包括籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、償債風(fēng)險和股利分配風(fēng)險的管理控制四種。

三、加強財務(wù)風(fēng)險管理的意義和作用

企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中所面臨的各種風(fēng)險中，企業(yè)需要特別高度重視及加強防范和控制的風(fēng)險是財務(wù)風(fēng)險，由于財務(wù)風(fēng)險貫穿于企業(yè)各項財務(wù)活動的各個環(huán)節(jié)，財務(wù)風(fēng)險是不可以完全消除的，因此，正確認(rèn)識和加強財務(wù)風(fēng)險管理，才能使財務(wù)風(fēng)險得到有效的控制;加強了財務(wù)風(fēng)險的管理，才能使財務(wù)管理體系更加完善，從而推動企業(yè)財務(wù)管理工作有效進(jìn)行;加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制可以提高企業(yè)決策者自身的管理水平，使其決策更具科學(xué)與合理性，從而實現(xiàn)決策能力、水平的提升;在市場競爭下，企業(yè)面臨極大的挑戰(zhàn)，企業(yè)要抓住機遇，生存并發(fā)展，就要關(guān)注財務(wù)風(fēng)險，并積極做好防范措施，以優(yōu)化企業(yè)管理，使企業(yè)持續(xù)、健康發(fā)展，因而加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理對企業(yè)意義重大。

四、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險及其形成原因分析

企業(yè)的財務(wù)活動貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營的整個過程中，籌措資金、長短期投資、償還債務(wù)、股利分配等都可能產(chǎn)生風(fēng)險，深入了解財務(wù)風(fēng)險形成的原因，可有效預(yù)警和衡量財務(wù)風(fēng)險。

（一）籌資風(fēng)險

籌資是為了滿足企業(yè)日常經(jīng)營活動得以正常運轉(zhuǎn)，或償還預(yù)期或突如其來的債務(wù)，或是擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模獲取更多的經(jīng)濟效益等需求而采取籌集資金的過程，籌資資金來源可以分為企業(yè)的內(nèi)部籌資和外部籌資。因此，不同的籌資方式導(dǎo)致的籌資風(fēng)險也不同，比如內(nèi)部籌資可以是向企業(yè)職工借款和向職工發(fā)行股票，或是從企業(yè)內(nèi)部開辟資金來源，利用閑余資金、稅費返還、利息減免和專項基金等，在企業(yè)擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模時，企業(yè)可以利用內(nèi)部籌資，充分調(diào)動企業(yè)職工工作積極性和熱情，保密性較好，籌資成本較低，籌資風(fēng)險相對較小。外部籌資主要包括向金融機構(gòu)貸款、企業(yè)間往來借款和民間借款等，外部籌資一般會要求企業(yè)提供增信措施，借貸過程繁瑣，使企業(yè)保密性變差，承擔(dān)較高的資金成本，增加企業(yè)籌資風(fēng)險。

籌資風(fēng)險主要是由于負(fù)債率過高、資本結(jié)構(gòu)和償還期限結(jié)構(gòu)不合理等原因造成的。如某上市公司2018年12月31日財報顯示，短期借款12.88億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債2.56億元，長期借款15.89億元，外部籌資合計31.33億元，負(fù)債總額59.01億元，籌資占負(fù)債總額53.09%，籌資使其資本結(jié)構(gòu)不盡合理，加之該企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和現(xiàn)金流較差、大股東高比例股權(quán)質(zhì)押、股份被凍結(jié)和管理層不穩(wěn)定等因素綜合影響，導(dǎo)致該企業(yè)現(xiàn)金流不足，資不抵債?？梢娀I資風(fēng)險也是主要風(fēng)險之一。

（二）投資風(fēng)險

投資風(fēng)險是指企業(yè)在投資過程中遭受損失的可能性及未來預(yù)期收益的不確定性，不同企業(yè)由于投資方向和領(lǐng)域的不同，投資風(fēng)險也不盡相同。企業(yè)籌集資金后，一是可用于擴大生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行固定資產(chǎn)投資，二是可以在證券市場進(jìn)行股票、信托、基金等投資，三是進(jìn)行其他投資。

有些企業(yè)投資方向沒有在特定的生產(chǎn)或服務(wù)領(lǐng)域，而是看見市場上什么項目賺錢快就投什么，沒有根據(jù)企業(yè)的戰(zhàn)略定位、專注業(yè)務(wù)領(lǐng)域、自身實力等對投資項目進(jìn)行系統(tǒng)專業(yè)的投資前現(xiàn)場盡職調(diào)查及可行性研究，跟風(fēng)盲目投資，簽訂投資合同核心條款有瑕疵、責(zé)權(quán)利不清、投后管理不善等均會導(dǎo)致投資的失敗。不論是哪種投資，都應(yīng)該投資企業(yè)專注和善長的領(lǐng)域。不管企業(yè)自有資金，還是從外部籌資而來的資金，都需要用好每一分錢，使企業(yè)產(chǎn)生價值。如果企業(yè)投資后，一定時期內(nèi)未能實現(xiàn)預(yù)期收益或盈利水平，投資的失敗，會使企業(yè)償債能力下降，對企業(yè)的未來發(fā)展造成不同程度的影響。如某上市公司投資信托產(chǎn)品1.3億后導(dǎo)致全部虧損，企業(yè)的凈利潤逐年虧損，2017年財務(wù)報表被會計師事務(wù)所出具了“保留意見”審計報告，企業(yè)部分銀行賬戶被凍結(jié)。

（三）償債風(fēng)險

償債風(fēng)險，是指企業(yè)在債務(wù)和本息到期時，企業(yè)沒有足夠的資產(chǎn)和現(xiàn)金流來償還而引起的風(fēng)險。財務(wù)償債風(fēng)險的發(fā)生會給企業(yè)的經(jīng)營活動造成巨大損害，并嚴(yán)重影響企業(yè)的聲譽，所帶來的損失往往是難以彌補的。企業(yè)的應(yīng)收賬款和存貨會直接影響企業(yè)流動性，隨著企業(yè)之間競爭的加劇，為了擴大市場銷售量，企業(yè)會采取賒銷營銷模式，大量的賒銷，從而導(dǎo)致應(yīng)收賬款也隨之劇增，若企業(yè)對客戶資信評估不充分，催收力度又不夠時，導(dǎo)致賬款回收不及時，甚至形成壞賬從而引發(fā)償債風(fēng)險。

償債風(fēng)險可以通過償債能力指標(biāo)來衡量，償債能力體現(xiàn)企業(yè)償還到期債務(wù)和本息的能力，表現(xiàn)為企業(yè)流動性的強弱。償債能力又可以分為短期償債能力和長期償債能力。短期償債能力衡量指標(biāo)主要有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負(fù)債率;長期償債能力衡量指標(biāo)主要有：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)、長期資產(chǎn)適合率等。如某上市公司資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升，主營業(yè)務(wù)連續(xù)虧損10多年，無足夠的現(xiàn)金流償還債務(wù)和利息，保殼失手，導(dǎo)致公司股票可能被實施退市的風(fēng)險。

（四）股利分配風(fēng)險

企業(yè)在經(jīng)營一段時期后獲得了收益而進(jìn)行分配的過程，股利分配可以是把一部份股利分配給企業(yè)作為留存收益，也可以把一部分股利分配給股東，因此，如果分配的不合理而給企業(yè)帶來了后續(xù)經(jīng)營和管理上的風(fēng)險稱為股利分配風(fēng)險。

企業(yè)股利由于企業(yè)會計計賬方法選擇的不當(dāng)而使企業(yè)收益高低有所不同，最終導(dǎo)致企業(yè)收益計量方式也不盡相同。同時，收益分配的時間、形式、股東和員工滿意度上確認(rèn)方法的差異會導(dǎo)致股利分配的風(fēng)險。如某上市公司財務(wù)報表顯示大幅盈利，大股東套現(xiàn)后大量減持股份，引起股價暴跌的有意炒作的違法違規(guī)風(fēng)險。

五、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的控制措施

（一）籌資風(fēng)險控制措施

目前，市場上籌資渠道和方式多樣化，籌資也需要考慮到籌資金額、利率，還款方式、期限以及每期還款本息額，與企業(yè)未來盈利能力和實際償還能力綜合考慮籌資的規(guī)模。不論是內(nèi)部籌資還是外部籌資，企業(yè)都要正確利用財務(wù)杠桿，保持合理的資本結(jié)構(gòu)和最佳負(fù)債結(jié)構(gòu)，一方面企業(yè)要保持穩(wěn)定而且有效的籌集資金的渠道，不論是信用融資、抵押融資還是擔(dān)保融資等，都能使企業(yè)在需要資金時可以在預(yù)期的時間內(nèi)籌集到資金。另一方面是企業(yè)要避免因負(fù)債過高而陷入資金流緊張，借新債還舊債，處于不正常的負(fù)債經(jīng)營，資不抵債，籌資應(yīng)使企業(yè)更具有獲取現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物的能力，使企業(yè)有充足的現(xiàn)金流，保證企業(yè)具有很強的現(xiàn)金流動性。

籌資風(fēng)險控制是企業(yè)在籌資過程中要正確認(rèn)識到內(nèi)外部籌資的優(yōu)缺點，根據(jù)企業(yè)的實際經(jīng)營需要，首先選擇資金成本低的融資方式，合理籌資，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在一個合理的水平和規(guī)模，企業(yè)籌資成功后，一方面解決資金剛性需要，使企業(yè)有相對充足的現(xiàn)金流，二是避免籌資而來的現(xiàn)金流閑置，應(yīng)發(fā)揮其最大價值，加強資金預(yù)算管理，提高資金使用效率，同時做好還款計劃和安排，讓企業(yè)處于良性的循環(huán)發(fā)展。

（二）投資風(fēng)險控制措施

投資風(fēng)險貫穿于投資前、投資中和投資后的各個環(huán)節(jié)，投資風(fēng)險控制應(yīng)加強各環(huán)節(jié)的風(fēng)險控制和管理，企業(yè)經(jīng)營層要根據(jù)籌資情況，站在未來發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)角度，科學(xué)合理控制投資規(guī)模和進(jìn)度，不搞盲目投資，不沖動投資，而要合理投資，做好投資前的分析預(yù)測工作，加強對投資項目的市場分析，調(diào)查研究，建立嚴(yán)格的投資審批流程和制度，高度重視投后管理，規(guī)避和防范投資風(fēng)險，對投資項目有一個全面客觀準(zhǔn)確的評估，從而保證企業(yè)在投資過程中可獲得預(yù)期收益和回報，提高投資效益，使投資損失和風(fēng)險在可控范圍內(nèi)。

為了適應(yīng)新時代國家經(jīng)濟社會發(fā)展要求，進(jìn)一步建立和完善科學(xué)合理、精簡高效的組織管控機制，中國海外控股集團2019年進(jìn)行了深化組織變革，在原有組織設(shè)置基礎(chǔ)上，重新進(jìn)行優(yōu)化設(shè)計。按照集團產(chǎn)業(yè)布局，設(shè)立了5個產(chǎn)業(yè)板塊：金融板塊、科技發(fā)展板塊、能源與化工板塊、基建與地產(chǎn)板塊、貿(mào)易與文化板塊，將集團所屬100多家子公司按照主營業(yè)務(wù)劃歸至以上5個產(chǎn)業(yè)板塊管理。集團從管理專業(yè)條線設(shè)置9個職能部門，從專業(yè)管理、監(jiān)督、服務(wù)等方面切實為各產(chǎn)業(yè)板塊的良性發(fā)展做好支撐，做到高效快捷、精準(zhǔn)服務(wù)、管理清晰。在投資決策方面，集團專門設(shè)置了投資決策工作小組，對決策小組的組成人員、主要職能、工作流程等均做出了詳細(xì)明確的規(guī)定和要求，具體表現(xiàn)在投資項目的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，合作模式，投后管理、風(fēng)險處置等，使投資決策行為在投資前、投資中、投資后的各個環(huán)節(jié)都有章可循，規(guī)避和防范投資風(fēng)險。

（三）償債風(fēng)險控制措施

償債風(fēng)險控制是企業(yè)要有足夠的資產(chǎn)和現(xiàn)金流償還到期債務(wù)和利息。企業(yè)應(yīng)加強對應(yīng)收賬款和存貨的管理，從而提高企業(yè)資產(chǎn)的流動性。在應(yīng)收賬款管理方面，首先要對客戶建立信用評價制度，利用大數(shù)據(jù)和反欺詐手段來增加客戶粘性從而做到精準(zhǔn)營銷;其次要加強銷售合同管理，明確應(yīng)收賬款催收的責(zé)任單位和責(zé)任人;再次要有合理的獎罰制度，作為績效考核指標(biāo)之一;最后對應(yīng)收賬款要有分析制度，不斷分析和總結(jié)經(jīng)驗，采取有效措施，確保應(yīng)收賬款及時收回，增加企業(yè)現(xiàn)金流。在存貨管理方面，主要包括外購原材料和成產(chǎn)品的管理，對于外購原材料應(yīng)建立其管理制度，包括但不限于外購原材料范圍、管理部門和責(zé)職、驗收流程、驗收管理、監(jiān)督檢查程序以及懲罰等;對于成產(chǎn)品管理應(yīng)根據(jù)使用者的需求，有計劃有組織地進(jìn)行研究與開發(fā)產(chǎn)品管理活動。有效地積極調(diào)動設(shè)計部門以及生產(chǎn)部門的創(chuàng)造性思維，把市場與消費者的認(rèn)識轉(zhuǎn)換在新產(chǎn)品中。

因此，企業(yè)要不斷改善企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量，提高資產(chǎn)使用效率，如加強應(yīng)收賬款和存貨管理，如期取得現(xiàn)金流，避免企業(yè)因未能及時償還債務(wù)和利息而引起的法律訴訟糾紛，造成企業(yè)信用受損等不良情況的發(fā)生。

（四）股利分配風(fēng)險決策控制措施

股利分配風(fēng)險決策控制的主要措施是企業(yè)在不同發(fā)展時期要有不同的分配政策，從企業(yè)未來資金需求量和發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)，選擇一個適當(dāng)?shù)谋壤齺矸峙涔蓶|股利和留存收益，讓企業(yè)有充足的留存收益來擴大規(guī)模來源，加快發(fā)展速度，規(guī)避企業(yè)股利分配上的風(fēng)險。

為了努力提高集團投資管理和盈利水平，充分發(fā)揮集團全體員工的工作積極性和熱情，中國海外控股集團對新增投資項目設(shè)立了股權(quán)激勵方案，即對2019年集團新增加的投資項目，對項目的推薦人，經(jīng)辦人及負(fù)責(zé)人，后臺人員，集團管理層分別按項目性質(zhì)給予了一定比例的股權(quán)激勵方案，從而使集團的股利分配決策更加科學(xué)合理，形成企業(yè)利益與員工個人利益的共同體，股權(quán)激勵方案具有導(dǎo)向作用，大大提高了集團管理層和基層員工的積極性、主動性和創(chuàng)造性。

六、結(jié)語

隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)快速發(fā)展，面對越來越復(fù)雜的國際經(jīng)濟形勢，尤其是中美貿(mào)易爭端對我國未來經(jīng)濟的影響，企業(yè)經(jīng)營者更要全面正確認(rèn)識企業(yè)財務(wù)風(fēng)險成因，增強財務(wù)風(fēng)險防范意識，加強對財務(wù)風(fēng)險管理的重視，建立風(fēng)險預(yù)警制度和體系，合理籌資，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，理性投資，保證企業(yè)有足夠的資產(chǎn)和充足的現(xiàn)金流，如期償還到期債務(wù)和利息，妥善分配股利，使企業(yè)有足夠的留存收益保證企業(yè)后期的快速發(fā)展，結(jié)合實際情況采取有效措施，達(dá)到動態(tài)的平衡，有效地控制財務(wù)風(fēng)險。只有企業(yè)的健康長久發(fā)展，穩(wěn)定我國經(jīng)濟，才能不斷壯大國家綜合實力。

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（作者單位：中國海外控股集團有限公司）