李瑾瑾

[提要] 本文主要選取2012～2018年中小上市企業(yè)當(dāng)作樣本，根據(jù)動(dòng)態(tài)視角對(duì)企業(yè)自愿性披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告影響因素進(jìn)行探究，并根據(jù)融資成本對(duì)社會(huì)責(zé)任信息披露經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行考察，得到企業(yè)在社會(huì)責(zé)任信息披露和融資成本之間具有交互性跨期的影響關(guān)系，而想要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展，就需要上市企業(yè)加強(qiáng)自身責(zé)任意識(shí)，規(guī)范自身社會(huì)責(zé)任信息披露形式，強(qiáng)化自身社會(huì)責(zé)任信息披露審計(jì)工作。

關(guān)鍵詞：社會(huì)責(zé)任;信息披露;融資成本;相互關(guān)系

中圖分類號(hào)：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2020年1月17日

在新時(shí)期環(huán)境下，政府部門、相關(guān)的機(jī)構(gòu)和學(xué)者等都對(duì)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任履行情況十分關(guān)注，而通過社會(huì)的責(zé)任信息披露，也能夠?qū)ζ髽I(yè)透明度進(jìn)行增加，進(jìn)而能夠降低企業(yè)股權(quán)融資的成本。在現(xiàn)階段中小型企業(yè)的發(fā)展中，普遍面臨著嚴(yán)峻性經(jīng)營(yíng)以及融資的環(huán)境，這對(duì)他們的發(fā)展也造成了很大的影響，因此，這就需要他們認(rèn)識(shí)到社會(huì)責(zé)任的信息披露和融資成本所具有的關(guān)系，并積極采取措施從社會(huì)責(zé)任的信息披露方面來降低融資的成本。

一、社會(huì)責(zé)任信息披露基本概述

對(duì)于社會(huì)責(zé)任的信息披露來說，主要包括兩層的含義：一方面是企業(yè)對(duì)其所承擔(dān)的相應(yīng)社會(huì)責(zé)任以社會(huì)責(zé)任的報(bào)告形式進(jìn)行公開發(fā)布，其中企業(yè)不僅可以使用專門報(bào)告的編制對(duì)社會(huì)公眾進(jìn)行其參與社會(huì)責(zé)任的工作展示，還可以借助其他社交的渠道對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的貢獻(xiàn)進(jìn)行公示;另一方面主要是社會(huì)責(zé)任的信息披露質(zhì)量性，對(duì)其信息披露質(zhì)量性的衡量，主要涉及到信息的真實(shí)性、完整性、可比性和及時(shí)性等。真實(shí)性主要是企業(yè)在對(duì)外進(jìn)行承擔(dān)社會(huì)的責(zé)任公示中是否和實(shí)際的履行情況存在偏差情況;完整性主要是其社會(huì)責(zé)任的報(bào)告中所涉信息能否全面地將信息向外部相關(guān)利益者進(jìn)行傳遞;可比性主要是企業(yè)每年是否連續(xù)地進(jìn)行企業(yè)社會(huì)的責(zé)任報(bào)告發(fā)布，保證數(shù)據(jù)具備良好的可比性;及時(shí)性主要是企業(yè)所發(fā)布報(bào)告有沒有及時(shí)幫助外界的投資者進(jìn)行相關(guān)決策的制定。

企業(yè)在對(duì)社會(huì)責(zé)任信息的披露中，主要是把跟自身相關(guān)信息進(jìn)行整理并對(duì)社會(huì)大眾和外界投資人實(shí)施披露，此過程是一種企業(yè)對(duì)人們和社會(huì)表現(xiàn)的負(fù)責(zé)任、受監(jiān)督與審查的規(guī)范性行為。盡管很多人片面地認(rèn)為此信息披露方式只是企業(yè)進(jìn)行自身責(zé)任的履行，對(duì)社會(huì)以及外界投資人呈現(xiàn)信息的公開和透明，但信息披露對(duì)企業(yè)的自己發(fā)展也是負(fù)責(zé)的表現(xiàn)，體現(xiàn)出自我審查和自我監(jiān)督的效果。

二、社會(huì)責(zé)任信息披露與融資成本關(guān)系實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)來源。本文主要選用2012～2018年中小型上市企業(yè)當(dāng)作研究的樣本，并對(duì)其實(shí)施有效的處理。對(duì)被特殊性所處理ST、*ST和金融公司等實(shí)施剔除，并對(duì)一些異常值樣本實(shí)施剔除，最后刪除一些變量缺失數(shù)據(jù)。在完成處理后一共獲取985個(gè)數(shù)量公司年度的數(shù)據(jù)，本文中的數(shù)據(jù)樣本主要從色諾芬的數(shù)據(jù)庫內(nèi)獲取，而社會(huì)責(zé)任的信息披露相關(guān)數(shù)據(jù)主要來自于和訊網(wǎng)內(nèi)社會(huì)責(zé)任的披露年報(bào)，且手工進(jìn)行搜集獲取。

（二）變量設(shè)置

被解釋的變量：融資的成本R，本文通過股利折現(xiàn)的衍生模型PEG的比率法對(duì)股權(quán)融資的成本實(shí)施計(jì)算，且計(jì)算的公式為：

在上式中，P0主要表示的是目標(biāo)年度的前一年末股票的收盤價(jià)格，而EPS1主要表示的是分析師所預(yù)測(cè)目標(biāo)的年度在后一年每股的收益情況，另外，EPS2主要表示的是分析師所預(yù)測(cè)目標(biāo)的年度在后第二年每股的收益情況。

解釋變量：主要是指社會(huì)責(zé)任的信息披露CSR，主要包括的責(zé)任內(nèi)容有股東、員工、環(huán)境、社會(huì)以及供應(yīng)商、消費(fèi)者和客戶等責(zé)任考察事項(xiàng)。

調(diào)節(jié)變量：主要是市場(chǎng)的評(píng)價(jià)CAR，本文擬釆用的是TOBINQ對(duì)市場(chǎng)的評(píng)價(jià)實(shí)施衡量。

控制變量：在本文中還對(duì)如下變量進(jìn)行控制，主要有股利的報(bào)酬率ROI、資產(chǎn)的債率ALR、凈資產(chǎn)的收益率ROE、公司的規(guī)模SIZE等來對(duì)內(nèi)生性的隱患進(jìn)行消除。

（三）實(shí)證分析。在描述性的統(tǒng)計(jì)中，本文研究樣本數(shù)量總共是985個(gè)，把樣本根據(jù)社會(huì)責(zé)任的得分情況分作H1較高組和H0較低組，后對(duì)模型相關(guān)變量的數(shù)據(jù)實(shí)施描述性的統(tǒng)計(jì)和分析。

根據(jù)描述性的統(tǒng)計(jì)結(jié)果得知，在社會(huì)責(zé)任的得分H1較高組內(nèi)，股權(quán)的融資成本是0.0680且其標(biāo)準(zhǔn)差是0.0368，都是要比社會(huì)責(zé)任的得分H0較低組其股權(quán)融資的成本0.120以及標(biāo)準(zhǔn)差值0.04998要小的，這就表明了在社會(huì)責(zé)任的信息披露具有較高狀態(tài)時(shí)，其股權(quán)融資的成本是較低的，且結(jié)果也比較穩(wěn)定。

在相關(guān)性的分析中，對(duì)相關(guān)系數(shù)進(jìn)行觀察，變量相關(guān)的系數(shù)一般都是低于0.4，且多重線性的問題也不是十分嚴(yán)重。在相關(guān)性的系數(shù)中，R和CSR正負(fù)正好是相反的，這也表明股權(quán)的融資成本與社會(huì)責(zé)任的信息披露存在負(fù)相關(guān)性，這說明了社會(huì)責(zé)任的信息披露能夠降低股權(quán)融資的成本。另外，R和CAR正負(fù)也是相反的，這也表明股權(quán)的融資成本與社會(huì)責(zé)任的信息披露存在負(fù)相關(guān)性，這說明了企業(yè)市場(chǎng)評(píng)價(jià)的水平越高，則企業(yè)股權(quán)融資的成本也就越低。

在回歸性的檢驗(yàn)中，當(dāng)模型中的CSR系數(shù)是負(fù)值時(shí)，T值是-6.914呈現(xiàn)出顯著的狀態(tài)，因此CSR和R具有負(fù)相關(guān)的關(guān)系。當(dāng)模型中CAR系數(shù)是負(fù)值時(shí)，T值是-8.098，也滿足了顯著性的要求，這說明了股權(quán)融資的成本間存在負(fù)相關(guān)的關(guān)系，進(jìn)而說明社會(huì)責(zé)任的信息披露能夠降低股權(quán)融資的成本，同時(shí)企業(yè)市場(chǎng)評(píng)價(jià)的水平越高，則企業(yè)股權(quán)融資的成本也就越低。

三、促進(jìn)社會(huì)責(zé)任信息披露的建議

促進(jìn)社會(huì)責(zé)任信息披露的改善建議可以主要從強(qiáng)化企業(yè)社會(huì)責(zé)任意識(shí)、規(guī)范企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露形式和加強(qiáng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的審計(jì)三個(gè)方面展開探討：

（一）強(qiáng)化企業(yè)社會(huì)責(zé)任意識(shí)。企業(yè)要將社會(huì)責(zé)任履行職責(zé)納入到企業(yè)治理的機(jī)制內(nèi)，并將其融入企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略中，強(qiáng)化自身自愿性進(jìn)行社會(huì)責(zé)任的信息披露落實(shí)。由于現(xiàn)階段我國(guó)的社會(huì)責(zé)任還處在初始階段，企業(yè)進(jìn)行社會(huì)責(zé)任的披露報(bào)告還不是很多，所以要加強(qiáng)社會(huì)責(zé)任的信息披露能夠?qū)θ谫Y成本實(shí)現(xiàn)降低的效果進(jìn)行宣傳，強(qiáng)化企業(yè)具有良好社會(huì)責(zé)任的信息披露意識(shí)。同時(shí)，還需要加強(qiáng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的信息披露報(bào)告的質(zhì)量，因?yàn)槠髽I(yè)的外部環(huán)境投資者往往能夠借助企業(yè)社會(huì)責(zé)任的信息對(duì)其運(yùn)營(yíng)、發(fā)展?fàn)顩r以及投資風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行識(shí)別，因此社會(huì)責(zé)任信息披露報(bào)告的質(zhì)量對(duì)外部投資者具有重要的吸引作用，進(jìn)而對(duì)企業(yè)融資成本有有效的降低效果。

（二）規(guī)范企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露形式。盡管我國(guó)對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制具有一定的規(guī)范，但是對(duì)其規(guī)定還存在一些缺陷，比如披露內(nèi)容和披露的形式等，這就導(dǎo)致很多企業(yè)在信息披露中出現(xiàn)形式化和表面化的情況，很多內(nèi)容都缺乏實(shí)質(zhì)性，因此，就需要規(guī)范企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的內(nèi)容和形式。比如，在一級(jí)的科目下增設(shè)有“環(huán)保類的固定性資產(chǎn)”二級(jí)的科目，或直接進(jìn)行類似于一級(jí)會(huì)計(jì)的科目增設(shè);同時(shí)，企業(yè)還要承擔(dān)起對(duì)社會(huì)責(zé)任的有效分類，面對(duì)可量化內(nèi)容要在報(bào)告內(nèi)實(shí)施披露，而對(duì)不易進(jìn)行量化的內(nèi)容則可在財(cái)務(wù)的報(bào)告內(nèi)通過附注形式實(shí)施闡述;還可以對(duì)原有的財(cái)務(wù)報(bào)告保留不變，僅僅對(duì)利益的相關(guān)者進(jìn)行社會(huì)責(zé)任相應(yīng)資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表和利潤(rùn)表等報(bào)告編制。

（三）加強(qiáng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的審計(jì)。在我國(guó)現(xiàn)階段社會(huì)責(zé)任的審計(jì)中，還存在制度的不完善情況，這就需要加強(qiáng)對(duì)社會(huì)責(zé)任的信息披露相關(guān)問題分析和研究，政府與相關(guān)部門一定要盡快制定審計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)報(bào)告審計(jì)中主要的主體、對(duì)象和范圍等進(jìn)行明確，還要對(duì)社會(huì)責(zé)任的審計(jì)記錄、計(jì)量和報(bào)告審計(jì)方法等進(jìn)行明確，并對(duì)社會(huì)責(zé)任的信息披露相應(yīng)審計(jì)報(bào)告的形式進(jìn)行擬定。審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)信息披露實(shí)施審計(jì)后，還要進(jìn)行專門審計(jì)報(bào)告的提供，對(duì)審計(jì)業(yè)務(wù)實(shí)際目標(biāo)、范圍和審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行標(biāo)注，從而最終進(jìn)行完整性和準(zhǔn)確性審計(jì)報(bào)告的公布，且相關(guān)審計(jì)部門還要對(duì)審計(jì)的報(bào)告內(nèi)容進(jìn)行負(fù)責(zé)。

四、結(jié)束語

綜上所述，在企業(yè)運(yùn)營(yíng)和發(fā)展中，社會(huì)責(zé)任的信息披露是其重要的內(nèi)容，且和融資成本具有密切的關(guān)系，企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)有效的融資和長(zhǎng)期的發(fā)展，就需要充分認(rèn)識(shí)到社會(huì)責(zé)任的信息披露和融資成本的關(guān)系，強(qiáng)化自身社會(huì)責(zé)任意識(shí)，而相關(guān)部門也需要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的規(guī)范和審計(jì)，為企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供良好的環(huán)境。

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