文/桂浩明 編輯/易可

所謂ETF，是交易所開放式基金的英語縮寫。而這個交易所開放式基金，特指依據(jù)在證券交易所交易的部分股票編制的成分指數(shù)而進行被動投資，同時又在證券交易所進行公開交易的基金產(chǎn)品。時下，ETF在國內(nèi)證券市場頗為紅火，規(guī)模不斷擴大，不少投資者開始選擇通過購買ETF來投資股市。

很多人都熟悉上證指數(shù)，這是一個全樣本指數(shù)，將所有在上海證券交易所上市的股票，按照其市值計算出在指數(shù)中的權(quán)重，并按照派許法推導出相應指數(shù)。不過，這個指數(shù)雖然能夠刻畫整個市場的運行態(tài)勢，但是卻難以完整表達不同板塊、不同風格、不同行業(yè)的股票運行情況。于是，人們也就開始研究成分指數(shù)，它是針對特定的某一部分股票而編制，譬如針對鋼鐵股編制的，就是鋼鐵成分指數(shù)。而時下影響力最大的成分指數(shù)是上證50指數(shù)，它選擇在上交所上市的50個市值及交易量均名列前茅的50個股票作為樣本股，由此形成的風格指數(shù)能夠較為準確地刻畫在上交所上市的大盤藍籌股的走勢。該指數(shù)在推出當年的2004年，收盤位置是842點，比同期上證綜合指數(shù)低50%以上，而就在筆者寫作此文的2019年11月5日，上證50指數(shù)報收3022點，反超此時上證綜合指數(shù)近1.6%。這反映出這么些年來，大盤藍籌股的走勢，要強于其他股票。

在有了上證50指數(shù)以后，人們又開始考慮，能否以這個指數(shù)為跟蹤標的，開發(fā)一個全新的上證50ETF產(chǎn)品呢？事實上，在進入本世紀后，海外一些國家和地區(qū)的金融機構(gòu)，已經(jīng)在開發(fā)ETF產(chǎn)品，并且取得了不錯的績效。也正是在這樣的環(huán)境下，華夏基金率先開發(fā)了上證50ETF產(chǎn)品。該產(chǎn)品的特點在于，哪怕你資金不多，只購買了100份該基金份額（面值100元，目前的市值約300多元），但實際上就是購買了在上交所上市的50個大盤藍籌股的相應份額，只要這些股票漲，那么你持有的基金也就會漲。這樣一來，首先實現(xiàn)了分散投資，特別是為中小投資者通過多品種投資以分散風險創(chuàng)造了條件；其次是免除了投資者選股上的麻煩，只要看好大盤藍籌股，就可以通過購買ETF而實現(xiàn)對一攬子相關股票的投資；最后是成本比較低，由于是成分指數(shù)，其波動相對平緩，適合中長期持有，而同時交易又十分方便，且免收印花稅，基金的管理費也比較低。如果掌握一定的投資技巧，還可以在ETF與現(xiàn)貨股票之間，以及ETF與指數(shù)期貨之間進行套利交易?？傊?，它是為人們提供了一種便捷的投資渠道。因此，也有人將其稱為“懶人的投資工具”。

不過，上證50ETF推出初期，市場反映卻是極為一般的，因為人們對它也有一個認識過程。有的投資者還是相信自己的選股能力；有的則認為ETF行情太平淡，賺錢不夠快。不過，這幾年來，隨著市場的擴容，股票越來越多，加上上市公司行業(yè)分類越來越細，以及公司治理方面也出現(xiàn)了各種新的現(xiàn)象，使得選股的難度變得越來越大。而問題還在于，以往那種炒小、炒差的過度投機氛圍，現(xiàn)在已經(jīng)漸漸退潮了，價值投資的理念開始逐漸占據(jù)了上風。在這種情況下，作為大盤藍籌股的上證50指數(shù)也就受到了越來越多投資者的重視，不僅僅是受到中小投資者的青睞，一些大的機構(gòu)投資者，也對其抱有濃重的興趣?，F(xiàn)在，上證50ETF的份額已經(jīng)超過1000億元，是國內(nèi)除了貨幣市場基金以外最大的基金。

當然，風格指數(shù)不只是有上證50，后來人們還開發(fā)了中證100、滬深300以及中證500等綜合型風格指數(shù)，同時也開發(fā)了諸多行業(yè)指數(shù)、板塊指數(shù)。現(xiàn)在，各類常用指數(shù)已經(jīng)有幾百個，而且有不少都已經(jīng)被開發(fā)為ETF產(chǎn)品。所以，現(xiàn)在講到ETF，并不只是指上證50ETF，而是有許許多多的其他類型ETF。這些ETF有哪些特點，怎樣根據(jù)自身的具體情況來挑選合適的ETF，這些想來人們都很關心的問題，我們將在本刊下一期的文章中再給大家一一道來。