于洪

摘 要：2018年4月，《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（簡稱“資管新規(guī)”）正式發(fā)布，金融機構(gòu)均按照資管新規(guī)的要求對存量業(yè)務(wù)進(jìn)行整改。7月20日，《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》發(fā)布，該通知是資管新規(guī)的補充文件，一定程度上緩解了過渡期內(nèi)存量業(yè)務(wù)的清理壓力，但過渡期結(jié)束后的監(jiān)管要求并未放松，過渡期內(nèi)以銀行理財為代表的資管產(chǎn)品依然面臨存量業(yè)務(wù)限期整改對利潤的壓力。

關(guān)鍵詞：資管新規(guī);過渡期;銀行產(chǎn)品;結(jié)構(gòu)調(diào)整;理財利潤

中圖分類號：F832 ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A ? ? ?文章編號：1673-291X（2020）06-0078-01

通過分析，我行認(rèn)為資管新規(guī)對銀行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整對銀行利潤的影響主要體現(xiàn)在以下方面。

一、保本理財存款化，削弱銀行盈利能力

資管新規(guī)發(fā)布前，保本理財作為銀行理財?shù)闹匾M成部分，在維系銀行理財負(fù)債端的穩(wěn)定性方面發(fā)揮了重要作用，存量余額占有一定比例。資管新規(guī)發(fā)布后，保本理財納入存款管理，對銀行盈利能力產(chǎn)生一定影響。原因在于，一方面，保本理財納入存款管理，銀行需要為保本理財繳納存款準(zhǔn)備金、存款保險，保本理財投資的資產(chǎn)還需要占用風(fēng)險資本，資產(chǎn)使用成本加大;另一方面，保本理財納入存款管理后，銀行表內(nèi)資產(chǎn)配置的風(fēng)險偏好顯然低于表外理財，風(fēng)險偏好的降低意味著投資的安全性較高資產(chǎn)收益也相應(yīng)降低，資產(chǎn)和負(fù)債之間利差變薄，對銀行盈利能力帶來負(fù)面影響。

二、表外理財凈值化，銀行表外負(fù)債穩(wěn)定性面臨沖擊

資管新規(guī)對表外理財帶來的最大沖擊就來自于凈值化管理的要求，一方面對銀行理財估值體系的建立帶來更高要求，另一方面對理財負(fù)債端穩(wěn)定性帶來巨大沖擊。過去，銀行表外理財大多采取資金池模式，以期限錯配的方式配置信用債為主，對配置的信用債大多采取成本法估值，估值方法相對較為簡單。隨著資管新規(guī)要求表外理財采取凈值化管理后，銀行尤其是中小銀行自身對產(chǎn)品凈值化管理的能力就存在一定欠缺，需要引進(jìn)外部機構(gòu)的成熟系統(tǒng)、制度、投資顧問等等，帶來固定成本的支出，對銀行盈利帶來影響。更為重要的是，投資者大多習(xí)慣于剛性兌付、預(yù)期收益型的銀行理財產(chǎn)品，銀行理財轉(zhuǎn)為凈值化產(chǎn)品后，投資者的接受度是銀行理財面臨的最大挑戰(zhàn)。從目前的情況來看，老百姓對于已經(jīng)發(fā)行的凈值型理財接受度很低。隨著過渡期已經(jīng)過半，銀行存量預(yù)期收益型理財產(chǎn)品也將逐步面臨清理壓力，理財產(chǎn)品凈值化趨勢下如何留住客戶就成為了銀行理財目前面臨的最大挑戰(zhàn)。負(fù)債端穩(wěn)定性降低，將直接影響銀行理財?shù)囊?guī)模，理財規(guī)模的降低也將從各方面對銀行利潤帶來負(fù)面影響。除此之外，凈值化管理要求將全部收益分配給客戶，銀行理財只收取固定管理費，這意味著過去預(yù)期收益型產(chǎn)品中超額業(yè)績的部分也將歸屬于投資者，同樣會對銀行利潤帶來影響。

三、穿透式監(jiān)管或?qū)⒁l(fā)資產(chǎn)端收益降低

資管新規(guī)對穿透式監(jiān)管的要求也將對理財盈利能力帶來顯著影響。一方面，穿透式監(jiān)管的要求使得過去理財通過委外、通道等方式繞過風(fēng)控，投資高收益資產(chǎn)的獲利模式無所遁形，未來銀行理財投資范圍將重新回歸銀行體系風(fēng)控管理，通過配置低評級高收益資產(chǎn)獲取超額收益的模式將成為歷史;另一方面，穿透式監(jiān)管也使得銀行理財通過委外、通道等方式繞過非標(biāo)限額要求投資非標(biāo)的模式成為歷史。綜上，通過超額業(yè)績提成及客戶對凈值型產(chǎn)品的需求，都成為影響銀行盈利能力的重要因素。

四、期限匹配要求使得資金池模式成為歷史

禁止期限錯配同樣也是資管新規(guī)的重要原則性要求之一，這將直接導(dǎo)致過去銀行理財賴以生存的資金池模式難以維系。期限匹配的要求意味著銀行理財要發(fā)行長期限理財產(chǎn)品（1年以上）以匹配長期限資產(chǎn)，或投資短久期資產(chǎn)以匹配短期負(fù)債，但這都意味著收益的降低、客戶的流失和盈利能力的損失。