范紹印

【摘要】推進混合所有制改革是今日國企改革的主要方向，但對于混改是否能帶來管理效益的改善仍尚存在許多爭議，有觀點認為混合所有制改革可以提升國有企業(yè)效率注入新的活力，但也有觀點認為混合所有制改革會加重代理問題降低國企效率。本文從資產(chǎn)管理和公司績效兩個角度對已有文獻進行了整理，最終得出了建議。

【關鍵詞】所有制;國有企業(yè);改革

2016年12月中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)“混合制改革是國企改革的重要突破口”?；旌纤兄票举|(zhì)上是企業(yè)資本的一種組織形式，混合所有制改革實際上是對企業(yè)產(chǎn)權結(jié)構的重構和優(yōu)化，二者之間存在必然的聯(lián)系。國務院國有重點大型企業(yè)監(jiān)事會主席季曉南在2014年國有企業(yè)改革方法論論壇上也指出，混合所有制改革的關鍵問題是控股權之爭。發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，不僅是切蛋糕的問題，更是做蛋糕的問題，關鍵是正確處理企業(yè)的控股權。伴隨著國有企業(yè)的發(fā)展，決策層對國有企業(yè)改革的目標逐漸由“做大做強”調(diào)整為“做強做優(yōu)做大”?；旌纤兄聘母锸欠窨梢杂行У拇龠M國有企業(yè)“做優(yōu)”成為了學界比較關注的一個熱點。

一、混合所有制改革與資產(chǎn)管理相關文獻

混和所有制改革與資產(chǎn)管理相關文獻中大部分學者都集中在分析國有資產(chǎn)管理制度的缺乏和監(jiān)管的不完善上，提出的防止國有資產(chǎn)流失的對策措施是基于國家制度層面的。唐克敏（2015）認為應就國有企業(yè)混和所有制改革過程中的國資流失與監(jiān)管、非公有制經(jīng)濟主體參與動力和撤出國資去向這三個問題進行重點關注;也有的學者認為在國企進行混合所有制改革過程中造成國有資產(chǎn)流失是由于股權結(jié)構的不明確。針對國有企業(yè)混改過程中國有資產(chǎn)流失的問題，喬慧波（2016）認為混合所有制改革過程中存在國有企業(yè)內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴重，資產(chǎn)評估體系不健全，公司法人治理結(jié)構不完善，產(chǎn)權交易市場不完善等問題可能產(chǎn)生國有資產(chǎn)高估，民營資產(chǎn)低估甚至合謀侵吞國有資產(chǎn)現(xiàn)象。

但是也有學者認為混合所有制改革是加強國有資產(chǎn)管理的一種途徑，徐傳諶（2007）認為國有企業(yè)在產(chǎn)權歸屬方面我國國有資產(chǎn)實際上是處于“人人所有、人人沒有、誰都應承擔責任、誰都不負責任”的狀態(tài)，這種財產(chǎn)歸屬關系的不清晰性必然會導致隨意決策及鮮明的短期行為傾向，流失“悲劇”在所難免。同時政企不分企業(yè)難以承擔獨立的責任，財務約束軟化，從而進一步強化了政府對企業(yè)的直接控制，也增強了企業(yè)對政府的依賴，二者陷入惡性循環(huán)的怪圈。

二、混合所有制與企業(yè)績效的相關文獻

陳珩和貢文竹（2010）針對制造業(yè)企業(yè)研究持股份額大小和公司績效的關系，研究制造業(yè)國有股、法人股以及流通股的比例對公司業(yè)績的影響。實證檢驗了第一大投資者持股越多越有利于改善公司績效，持股較低反而加劇了剝削掏空行為。施東暉（2000）以企業(yè)治理結(jié)構為研究視角，探索能夠使得績效達到最優(yōu)的股權結(jié)構，發(fā)現(xiàn)股權過度集中容易損害其他中小投資者利益的實現(xiàn)，不利于吸引更多投資。

劉小玄、李利英（2005）發(fā)現(xiàn)國家資本股權的變化與企業(yè)效率水平是顯著的負相關性關系，而個人資本股權變化與企業(yè)效率水平是顯著的正相關性關系，法人股權的變化也具有較為顯著的正相關性，得出國退民進的改制方向與企業(yè)效率提高的方向是一致的。因此可以推導出股權制衡度與企業(yè)績效正相關。王麗麗、馬連福、張琦（2015）發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)權主體的多樣性可以提高公司的價值，且當產(chǎn)權主體類別越多時，國有股的價值效應越明顯。近幾十年來，學界關于股權多樣性、股權制衡度的觀點沒有太大的變化。魏熙曄、張前程（2014）認為公司價值與股權制衡度顯著正相關，意味著非控股大股東制衡力量越強，對控股大股東的監(jiān)督越有效。馬連福、王麗麗、張琦（2015）更深入一步研究制衡的不同主體，發(fā)現(xiàn)從混合主體制衡度看，在國有控股的企業(yè)中，外資股東的制衡效應優(yōu)于民營股東。

關于混合所有制改革與企業(yè)績效的關系，學界的觀點比較一致，都認為股權制衡度有利于公司的發(fā)展。主要是因為目前的國有企業(yè)股權集中度很高，因此在這種情況下引入新的資本力量制衡大股東對企業(yè)績效的影響會比較顯著。

三、結(jié)論及建議

混合所有制改革上為提升國有企業(yè)效率提供了一個方向，特別是對于我國國有企業(yè)普遍存在一股獨大的現(xiàn)象，混合所有制改革的需求就顯得更為突出，我們應該積極引入民間資本、外國資本等形成多元股權結(jié)構，同時這對推進所有制結(jié)構合理化、推進多種所有制形式共同發(fā)展、發(fā)揚社會主義經(jīng)濟制度的優(yōu)越性有著重要意義。另外，我國資本市場上散戶眾多往往不能形成有效的制衡，而混合所有制改革在一定程度上可以增加前幾大股東的份額形成制衡，依據(jù)以往的研究這樣的制衡是可以起到提升企業(yè)效率的作用。

但是我們?nèi)孕鑼旌纤兄聘母镏袧撛诘娘L險有所警惕，首先要注意國有資產(chǎn)流失的風險，我們要汲取國企改制過程中大量國有資產(chǎn)流失的經(jīng)驗合教訓，在推進混和所有制改革過程中做好監(jiān)督與管理工作。其次國有企業(yè)往往還兼顧著一些其他社會責任，混合改革后其他資本的進入在帶來高效率的同時對這種責任承擔帶來的影響值得我們注意。

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