馮彬

《紅周刊》：雖然受疫情影響多家上市公司一季報預減，但截至本周仍有百余家上市公司預告一季度凈利潤大幅增長，此類業(yè)績預增的公司是否可以重點關注呢？

小徐：還是需要根據(jù)實際情況區(qū)別對待，以金風科技為例，雖然公司預計2020年一季度將實現(xiàn)凈利潤8.00億元～9.14億元，同比大增250%～300%，但公司業(yè)績增長主要是因為轉讓子公司部分股權完成交割及投資收益同比增加所致。此次金風科技轉讓的子公司49%股權對應的凈資產是3.93億元，以6.67億元的價格轉讓后，確認投資收益2.73億元。而轉讓此子公司49%股權完成后，金風科技剩余的該子公司51%股權經評估公允價值為9.4億元，對應的凈資產是4.1億元，因此該51%股權對應的收益是5.3億元。

若扣除上述因轉讓子公司股權帶來的收益，實際上金風科技2020年一季度的收益情況并不樂觀。2019年金風科技實現(xiàn)營業(yè)收入382億元，同比增長33.11%，但公司僅實現(xiàn)凈利潤22.10億元，同比下滑31.30%。而在扣除非經常性損益之后，金風科技2019年凈利潤更是從上年的28.71億元下滑至16.21億元，下滑幅度高達43.53%。

《紅周刊》：公司為何增收而不增利呢？

小徐：主要是因為產品毛利率的大幅下滑，金風科技收入占比最高的2.0MW產品2019年實現(xiàn)營業(yè)收入148億元，在收入較上年同比增長僅3%的情況下，毛利率由上年的19.29%大幅下滑至11.92%。除2.0MW產品外，金風科技的2.5MW、3.0MW和6.0MW產品收入增幅較高，但除6.0MW產品外，毛利率均出現(xiàn)明顯下滑。

《紅周刊》：2020年一季度紫光國微凈利潤同比大幅增長，但2019年度紫光國微實現(xiàn)營業(yè)收入34.30億元，較上年同期增加39.54%;實現(xiàn)凈利潤4.06億元，較上年同期增長了16.61%，凈利潤增幅明顯小于營業(yè)收入的增幅，如何分析呢？

小徐：2019年度紫光國微的非經常性損益約為0.19億元，而2018年度公司的非經常性損益高達1.53億元，扣非后公司2019年凈利潤為3.87億元，較上年同期的1.95億元同比增長了98.19%，此外紫光國微2019年計提各項資產減值準備共計1.23億元，減少公司凈利潤約1.06億元。綜合上述因素考慮，紫光國微2019年主營業(yè)務利潤的增幅還是非常明顯的。

目前紫光國微有兩個比較大的看點，其一是公司的特種集成電路業(yè)務。2019年公司特種集成電路業(yè)務收入10.79億元，雖然該項業(yè)務僅占公司營業(yè)收入的31.46%，但該項業(yè)務2019年的毛利率高達74.35%，是紫光國微目前最主要的利潤來源。

2018年時紫光國微的特種集成電路業(yè)務收入還僅有6.16億元，2019年已增至近11億元，較上年同期大增75%以上。一季報業(yè)績預告顯示，由于特種集成電路業(yè)務繼續(xù)貢獻穩(wěn)定利潤，公司預計2020年1-3月凈利潤盈利1.74億元至2.08億元，同比增長160%至210%。

《紅周刊》：紫光國微近幾年財報顯示，公司一季度凈利潤占全年凈利潤的比例并不高，今年雖然受到了疫情影響，但一季報凈利潤依舊大幅提高，按此分析公司2020年全年凈利潤的大幅增長應該是可期的吧？

小徐：紫光國微一季度業(yè)績的大增確實為全年的業(yè)績增長奠定了良好的基礎，此外紫光國微的第二個看點是公司擬以每股35.51元的價格發(fā)行5.07億股份購買紫光聯(lián)盛100%股權，標的資產交易價格為180億元。

本次交易完成后，紫光國微將通過持有紫光聯(lián)盛100%股權控制Linxens集團，并間接持有Linxens集團95.43%的股權。Linxens集團產品主要應用于智能安全芯片領域，并在近年逐漸擴展至RFID嵌體、天線及模組封裝、測試等其它產業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)。

目前Linxens集團主要客戶已經涵蓋了電信、金融、交通、酒店、電子政務和物聯(lián)網等諸多行業(yè)，根據(jù)業(yè)績承諾，紫光聯(lián)盛2020年度凈利潤不低于5.79億元;2020年度、2021年度兩個會計年度累計承諾凈利潤不低于14.31億;2020年度、2021年度和2022年度三個會計年度累計承諾凈利潤不低于26.47億元。

從目前實際情況來看，紫光國微現(xiàn)有主業(yè)今年的增長態(tài)勢已經明確，而在完成對紫光聯(lián)盛的收購之后，公司的盈利能力還會再上一個臺階。