韓永

近日，旨在消化疫情沖擊的又一項(xiàng)重磅金融政策落地。3月13日下午，央行宣布定向降準(zhǔn)，從3月16日開始實(shí)施。該政策分為兩個(gè)層次：對(duì)達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn)0.5至1個(gè)百分點(diǎn);此外，對(duì)符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。

這一政策共將釋放5500億元長(zhǎng)期資金。按照今年2月大約6倍的貨幣乘數(shù)算，這一政策最高可釋放的廣義貨幣約3.3萬億元。這是中國央行今年第二次降準(zhǔn)。

與上一次不同的是，這次降準(zhǔn)的主要背景，是新冠疫情所造成的流動(dòng)性不足，這在中小企業(yè)身上體現(xiàn)得尤為明顯。2月初，清華經(jīng)管學(xué)院、北大匯豐商學(xué)院一份對(duì)995家中小企業(yè)進(jìn)行調(diào)研的數(shù)據(jù)顯示，34%的企業(yè)賬上現(xiàn)金僅能維持一個(gè)月，33.1%的企業(yè)可維持兩個(gè)月，17.91%的企業(yè)可維持三個(gè)月。也就是說，85%中小企業(yè)的現(xiàn)金流最多維持三個(gè)月。

在疫情的沖擊下，很多中小企業(yè)已經(jīng)破產(chǎn)，或者瀕于破產(chǎn)。如北京校區(qū)停止招生的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)“兄弟連”，與全體員工解除勞動(dòng)合同的大型線下KTV“K歌之王”等。

新冠疫情造成了流動(dòng)性不足。圖/中新

此次降準(zhǔn)，第一次對(duì)股份制銀行給予了額外政策。與國有大行、城商行和農(nóng)商行相比，股份制銀行的存貸比處于最高水平，這意味著其面臨更大的可貸資金來源的約束，而額外降準(zhǔn)恰如雪中送炭。

央行相關(guān)負(fù)責(zé)人在對(duì)該政策進(jìn)行解讀時(shí)提到，給予股份制銀行額外政策的其中一個(gè)考量，是“加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)等普惠金融領(lǐng)域的信貸支持力度”。相比國有大型銀行，股份制銀行與中小企業(yè)之間有著更為緊密的聯(lián)系。

與全面降準(zhǔn)不同，從2018年開始實(shí)施的普惠金融定向降準(zhǔn)，其初衷就是對(duì)包括中小企業(yè)在內(nèi)的“弱勢(shì)群體”進(jìn)行扶持。央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)考核的項(xiàng)目，包括建檔立卡貧困人口消費(fèi)貸款、創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款、小微企業(yè)主經(jīng)營(yíng)性貸款、單戶授信小于1000萬的小微企業(yè)貸款等。

很多人對(duì)降準(zhǔn)后的進(jìn)一步降息充滿期待。因?yàn)榻禍?zhǔn)會(huì)降低銀行資金成本，這為貸款層面的降息提供了條件。貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）每月20日公布一次，因而3月20日是一個(gè)觀察的節(jié)點(diǎn)。

而在存款層面，目前一年期存款基準(zhǔn)利率是1.5%，而2月的CPI是5.2%，這意味著存在銀行里的資金每年縮水3.7%，這時(shí)候降息無疑是讓錢貶值更快。

但其中的一個(gè)變量是，各國因疫情影響紛紛推出刺激政策，不排除對(duì)中國決策帶來影響。比如美聯(lián)儲(chǔ)3月15日再度降息，將利率區(qū)間下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，至0～0.25%的超級(jí)水平，并將緊急貸款貼現(xiàn)率下調(diào)125個(gè)基點(diǎn);將數(shù)千家銀行的存款準(zhǔn)備金率降至零;同時(shí)推出7000億美元的量化寬松計(jì)劃。降息、降準(zhǔn)、QE一氣呵成，前所未見。