陳雷

摘要：比特幣、萊特幣、EOS、以及近期的Libra等加密貨幣屢屢被認(rèn)為是對現(xiàn)有貨幣的重大挑戰(zhàn)，也被認(rèn)為會對現(xiàn)有支付體系產(chǎn)生重大影響。但最終基本都成為炒作對象或在熱度消退后銷聲匿跡。從目前的來看，并不存在任何一種加密貨幣真正成為有效的標(biāo)價工具，亦未在一般市場上成為廣泛適用的支付、流通工具。本文認(rèn)為，加密貨幣由于其自身的缺點，仍需要解決種種現(xiàn)存的問題才能更好發(fā)展。

關(guān)鍵詞：加密貨幣 區(qū)塊鏈 障礙

加密貨幣這一概念是在以比特幣為代表的以區(qū)塊鏈技術(shù)為基礎(chǔ)的代幣發(fā)展中逐漸形成的，并沒有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)亩x。其含義大致為基于區(qū)塊鏈等密碼學(xué)技術(shù)以數(shù)字形式儲存的價值載體。其概念也在不斷的發(fā)展，并在相關(guān)技術(shù)發(fā)展的過程中出現(xiàn)了多種不同的分支。

一、加密貨幣試圖解決的問題

加密貨幣認(rèn)為其解決了幾大信用貨幣存在的問題，但實際上加密貨幣似乎是在解決并不存在的問題。而并沒有解決真正存在的問題，加密貨幣的優(yōu)點總的來說一般有如下幾條：

（一）通過有限的發(fā)行量解決了信用貨幣濫發(fā)導(dǎo)致的貨幣貶值問題，這看起來是很有吸引力的

對于任何貨幣的持有者來說，通貨膨脹都是不愉快的，從每一個個體來看，任何人都希望在保持變現(xiàn)能力的前提下避免貨幣貶值造成的損失。而津巴布韋、蘇聯(lián)解體后的盧布、土耳其里拉等貨幣大幅貶值的故事也成為了加密貨幣布道者所反復(fù)強調(diào)的案例。而加密貨幣則可以設(shè)置相關(guān)限制，使得任何一方無法控制貨幣發(fā)行量（）。實現(xiàn)幣值的穩(wěn)定。

（二）是去中心化，無需中央清算機構(gòu)

傳統(tǒng)意義上的貨幣交易往往需要銀行、SWIFT這樣的中介機構(gòu)進(jìn)行清算并處理交易（當(dāng)然，理論上可以通過紙幣等交易，但這會降低交易的便捷度）。理論上這些中介機構(gòu)并不一定可靠，而在清算中心遭到入侵破壞后可能造成嚴(yán)重的后果。相反，加密貨幣通過去中心化的結(jié)構(gòu)可以避免出現(xiàn)大范圍的破壞，僅少數(shù)節(jié)點可能受到影響，提高了安全性。

（三）與第二點類似，去中心化使得國際結(jié)算變得更加便利，也避免了原先存在的手續(xù)費、報文費等交易成本

而在俄國、朝鮮、伊朗等國遭遇美國制裁，無法正常參與國際結(jié)算的背景下，加密貨幣被認(rèn)為是解決“美元霸權(quán)”的一劑良藥。

（四）在沒有中央結(jié)算方的情況下，交易難以被追蹤

保護(hù)了交易者的“隱私”。

二、加密貨幣是否解決了這些問題

事實上，上述優(yōu)點并非真實，加密貨幣也并沒有解決這些領(lǐng)域既有的問題。而部分“問題”本身并不存在，只是對概念的偷換。下面將逐點分析。

第一，加密貨幣的鼓吹者反復(fù)強調(diào)加密貨幣可以有效避免貨幣超發(fā)造成的通貨膨脹（貨幣貶值）問題，但從實際的角度看，目前為止并不存在活躍交易且價格穩(wěn)定的加密貨幣。最具代表性的比特幣雖然較發(fā)行初期大幅“升值”，但實際市場波動極大。且任何買入者都將面臨極大的購買力風(fēng)險，2018年至2019年9月，比特幣的幣值經(jīng)歷了巨大的波動，由14000美元跌至3800美元，在反復(fù)震蕩后上漲至10000美元附近。最大跌幅達(dá)72%。而世界上的任意一種主流貨幣均未在如此短的時間內(nèi)出現(xiàn)這樣大幅度的波動（貶值）。

信用貨幣取代以金本位為代表的代幣制度是歷史發(fā)展的必然。在貨幣發(fā)展的歷史長河中，發(fā)行量有限的種種代幣均由于其不能與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程匹配而被淘汰。重新采用發(fā)行量受限的加密貨幣猶如因噎廢食。災(zāi)難性的通縮將對經(jīng)濟(jì)造成巨大的破壞。

回到市場，雖然某一特定的數(shù)字貨幣的數(shù)量可以被設(shè)定為有限。但投機者們選擇了直接推出新的加密貨幣。從而造成了發(fā)行量無限的結(jié)果。根據(jù)新聞統(tǒng)計，2018年市場上已有3000種以上的加密貨幣，其中絕大多數(shù)都成為了韭菜收割機，發(fā)行人通過新聞宣傳、拉高價格的方式吸引投機者進(jìn)入，最終在套現(xiàn)獲利后離場，相關(guān)貨幣也成為無人交易、價值為0的空氣幣。

第二，加密貨幣基于的區(qū)塊鏈技術(shù)在很大程度上擺脫了中央結(jié)算機構(gòu)，避免了理論上存在的災(zāi)難性破壞事件，擁有無可比擬的安全性。但在實踐中，由于數(shù)字貨幣往往作為投機工具而非支付手段存在，以及使用區(qū)塊鏈進(jìn)行轉(zhuǎn)移存在極大的效率問題，絕大多數(shù)交易者都將其數(shù)字貨幣托管于中心化的交易所，并使用中心化的方式進(jìn)行所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。其結(jié)果是加密貨幣安全問題頻發(fā)。OKEX在2018年遭到入侵，黑客將被托管的數(shù)字貨幣大量平倉，使許多投資者遭遇爆倉。Coincheck在2018年遭到黑客攻擊，黑客轉(zhuǎn)移了價值高達(dá)5.34億美元的數(shù)字貨幣。這樣的事件在傳統(tǒng)的銀行中是聞所未聞的，迄今為止并未出現(xiàn)某一銀行整體遭受攻擊導(dǎo)致財產(chǎn)集體被轉(zhuǎn)移的事件。而在數(shù)字貨幣交易所中確實數(shù)見不鮮。遺憾的是，由于區(qū)塊鏈自身的特性，并無有強制力的中心能夠解決這一問題。

第三，加密貨幣跨過了傳統(tǒng)結(jié)算方式所需要的中心，避免了手續(xù)費。但由于區(qū)塊鏈技術(shù)效率與中心化程度的兩難抉擇，一種數(shù)字貨幣必須在極其緩慢的結(jié)算速度與高度中心化之間做出選擇。作為高度去中心化的代表，目前比特幣發(fā)送一個交易需要幾個小時，且錢包大小已達(dá)數(shù)百GB。其成本較目前的銀行網(wǎng)絡(luò)并不低。而通過多個中央節(jié)點解決速度問題的方案與現(xiàn)實世界中的銀行網(wǎng)絡(luò)已沒有本質(zhì)性的區(qū)別，并且這一架構(gòu)也會以“挖幣”的形式對中央節(jié)點進(jìn)行獎勵。實際上是以對所有貨幣持有者平攤的形式收取手續(xù)費，實踐了現(xiàn)實世界中“赤字貨幣化”的設(shè)想。

在現(xiàn)實世界的結(jié)算領(lǐng)域中，非跨國的結(jié)算已經(jīng)實現(xiàn)了極高的效率，即時轉(zhuǎn)賬，對應(yīng)費率也保持在極低的水平，可以說早已成熟。

在國際清算領(lǐng)域，確實存在著種種低效與不便，流程繁雜、費率較高。一方面這確實是相關(guān)清算體系長期缺乏競爭，發(fā)展緩慢的結(jié)果。但在更大程度上是受法律法規(guī)限制的結(jié)果。例如在我國換匯存在著相當(dāng)復(fù)雜的手續(xù)。但其背后的原因在于我國的外匯管制制度與反洗錢法規(guī)要求。而國外也存在著類似的情況，涉及跨境的交易都有著復(fù)雜的合規(guī)要求。加密貨幣實際上繞過了一切合規(guī)要求，從而獲得了所謂高效的跨境支付效率，實際上只是一種監(jiān)管套利。并不是真正革命性的改變。事實上在區(qū)塊鏈技術(shù)推出以來，并未出現(xiàn)一個在國際上廣泛使用的跨國銀行清算產(chǎn)品。但數(shù)字貨幣確實成為了許多國家外匯黑市上有效的資金轉(zhuǎn)移工具，如我國央行封停數(shù)字貨幣交易平臺前，我國比特幣價格持續(xù)高于美國，其原因就在于大量投資者使用人民幣買入比特幣并在美國市場賣出換為美元，這嚴(yán)重破壞了我國經(jīng)濟(jì)秩序。

第四，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，隱私保護(hù)是非常重要的議題。而銀行客戶信息泄露的事件也屢屢發(fā)生，因此加密貨幣的支持者認(rèn)為加密貨幣可以有效解決這一問題。以比特幣為代表的公有鏈加密貨幣基本采取了非實名的方式“保護(hù)隱私”。其保護(hù)隱私的方式基于對KYC原則的規(guī)避，是另一種形式的監(jiān)管套利。試想如果銀行開戶不需要任何身份證件，所謂的隱私保護(hù)也是輕而易舉但的。事實上，這一隱私保護(hù)機制實際上成為了犯罪的溫床。在非法交易平臺絲綢之路被警方查封時，高達(dá)?950 萬枚比特幣被警方繳獲，而這一平臺中的主要交易對象為槍支、毒品、假鈔、色情等非法物品。

隨著相關(guān)技術(shù)的發(fā)展，數(shù)字貨幣在合規(guī)性方面有了一定的改善，但其形式基本基于中心化交易平臺的實名化，而非數(shù)字貨幣本身的合規(guī)化。這實際上再一次造成了風(fēng)險。事實上，區(qū)塊鏈技術(shù)本身將交易的信息記錄在公共賬本中就使得交易信息能夠被其他用戶觀察到，而通過對交易模式、IP地址的追蹤，用戶隱私將面臨更大的問題。而在傳統(tǒng)的銀行中，任何人查詢客戶的交易記錄都將留痕。嚴(yán)格的內(nèi)外網(wǎng)區(qū)分也從物理上降低了風(fēng)險。

三、簡談穩(wěn)定幣

考慮到加密貨幣存在嚴(yán)重價格波動問題，難以被真正作為貨幣使用，穩(wěn)定幣應(yīng)運而生。穩(wěn)定幣是指數(shù)字貨幣與某一現(xiàn)實世界中存在的貨幣在價值上掛鉤。這實際上在一定程度上否認(rèn)了數(shù)字貨幣價值尺度的功能，也否定了加密貨幣抵御通脹的作用，僅僅作為支付流通手段而存在。具體而言，為了實現(xiàn)價值的一致，其貨幣發(fā)行需要使用對應(yīng)數(shù)量的基準(zhǔn)貨幣作為儲備，而任何基準(zhǔn)貨幣的儲備都將其特性拉回了傳統(tǒng)產(chǎn)品的狀態(tài)，僅僅可以在份額轉(zhuǎn)讓上更加自由。實踐中會被投資于貨幣市場以獲得收益。其本質(zhì)是場外交易的貨幣基金。而非所謂革命性的創(chuàng)新。

四、結(jié)論

創(chuàng)新是金融業(yè)發(fā)展不斷追逐的目標(biāo)，然而這并非坦途，需要不斷去偽存真，發(fā)現(xiàn)真實的價值。金融對實體經(jīng)濟(jì)有重要的影響，在面對范圍廣，影響大，形式復(fù)雜的金融創(chuàng)新時，要做到研究充分、審慎試點。避免產(chǎn)生全局性的影響。加密貨幣可能會在未來的發(fā)展中有所作用，但要對其負(fù)面影響建立充分的認(rèn)識，使其真正做到為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。在這個過程中，國家主體將充分發(fā)揮作用，保障其健康發(fā)展。

作者單位：東南大學(xué)