馬進(jìn)

對(duì)于眾多畜禽養(yǎng)殖企業(yè)來(lái)說(shuō)，剛剛過(guò)去的2019年注定將會(huì)留下刻骨銘心的記憶，養(yǎng)豬企業(yè)尤其如此。由于非洲豬瘟的持續(xù)影響，2019年年初生豬價(jià)格跌至谷底，行業(yè)內(nèi)絕大多數(shù)企業(yè)均處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)；而從年中開(kāi)始由于供需關(guān)系極度不平衡，導(dǎo)致生豬價(jià)格迅速回升，至2019年10月達(dá)到最高點(diǎn)，漲幅超過(guò)200%，成為大眾熱議的話(huà)題。

溫氏股份創(chuàng)業(yè)績(jī)新高 豬雞齊養(yǎng)模式被看好

生豬價(jià)格的巨幅波動(dòng)，也讓眾多養(yǎng)豬企業(yè)的業(yè)績(jī)坐上了過(guò)山車(chē)，終于擺脫了2018年度的低迷。1月6日晚間，龍頭企業(yè)溫氏股份（SZ 300498）披露了相關(guān)銷(xiāo)售情況及2019業(yè)績(jī)預(yù)告。在2019年度，溫氏股份一共銷(xiāo)售肉豬1851.66萬(wàn)頭（含毛豬和鮮品），收入為395.45億元，銷(xiāo)售均價(jià)18.79元/公斤，同比變動(dòng)分別為-16.95%、20.03%、46.57%。溫氏股份預(yù)計(jì)稱(chēng)，2019年度凈利潤(rùn)可達(dá)138.5億元—143億元，同比上升249.97%—261.35%，將創(chuàng)下業(yè)績(jī)新高。

其實(shí)，不光是豬肉價(jià)格的大幅反彈讓溫氏股份可以拿出耀眼的年度業(yè)績(jī)，家禽養(yǎng)殖業(yè)的持續(xù)景氣也做出了不小的貢獻(xiàn)。2019年度，溫氏股份銷(xiāo)售肉雞達(dá)9.25億只（含毛雞、鮮品和熟食），收入為258.92億元，銷(xiāo)售均價(jià)15.06元/公斤，同比變動(dòng)分別為23.58%、34.03%、9.93%。養(yǎng)雞業(yè)在經(jīng)歷了2017年的低谷后，迅速在2018年就迎來(lái)了復(fù)蘇，并在2019年繼續(xù)升溫。比如行業(yè)龍頭圣農(nóng)發(fā)展（SZ 002299）在1月4日發(fā)布公告，預(yù)計(jì)2019年度的凈利潤(rùn)將在40.8億元—42億元之間，相比三季報(bào)時(shí)的預(yù)測(cè)（37億元—38億元）又有提升。

養(yǎng)豬業(yè)和養(yǎng)雞業(yè)雙雙保持上升勢(shì)頭，不僅讓相關(guān)企業(yè)得以揚(yáng)眉吐氣，股價(jià)大幅回升，也吸引了更多企業(yè)紛紛在這些領(lǐng)域加碼。像牧原股份（SZ 002714）、新希望（SZ 000876）等都不斷在各地設(shè)立新的基地、擴(kuò)張養(yǎng)殖規(guī)模，甚至大有超過(guò)行業(yè)老大溫氏股份的架勢(shì)；海大集團(tuán)（SZ 002311）和康達(dá)爾（SZ 00048）等也加快步伐、紛紛在養(yǎng)豬業(yè)落子。

而在這樣的大背景下，也出現(xiàn)了一種新的趨勢(shì)——養(yǎng)豬企業(yè)和養(yǎng)雞企業(yè)進(jìn)入對(duì)方所在的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。實(shí)際上，在之前只有溫氏股份在養(yǎng)豬和養(yǎng)雞業(yè)務(wù)上齊頭并進(jìn)，都做到了行業(yè)領(lǐng)先的規(guī)模，該公司2018年總營(yíng)收554.64億元，其中肉豬業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)337.66億元，占58.99%；肉雞業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)199.56億元，占34.87%。而這種混合的模式在很大程度上則對(duì)沖了行業(yè)周期給業(yè)績(jī)帶來(lái)的不利影響，相當(dāng)于穩(wěn)定器的作用。比如在養(yǎng)豬企業(yè)業(yè)績(jī)一片慘淡的2019年度，溫氏股份仍實(shí)現(xiàn)了近40億元的凈利潤(rùn)，這其中養(yǎng)雞業(yè)務(wù)功不可沒(méi)。

這種趨勢(shì)會(huì)不會(huì)變得越來(lái)越明顯，是否還會(huì)有大批企業(yè)跟進(jìn)？能否改變畜禽養(yǎng)殖企業(yè)業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)的弊端？或許是今后一段時(shí)間內(nèi)值得關(guān)注的焦點(diǎn)。

雙匯發(fā)展增長(zhǎng)乏力 大筆投資加碼養(yǎng)雞業(yè)務(wù)

肉制品加工業(yè)龍頭雙匯發(fā)展（SZ 000895）在2019年12月30日通過(guò)董事會(huì)決議，公司計(jì)劃與河南省西華縣人民政府簽署投資協(xié)議，建設(shè)肉雞農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。為了確保項(xiàng)目的投資建設(shè)及運(yùn)營(yíng)管理，公司計(jì)劃依法投資設(shè)立西華雙匯禽業(yè)、西華雙匯食品兩家公司，注冊(cè)資本均為人民幣1億元，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資約16.5億元。

在此次布局禽類(lèi)業(yè)務(wù)之前，雙匯發(fā)展已有較小規(guī)模的肉雞養(yǎng)殖、加工項(xiàng)目。公司2019年半年報(bào)顯示，旗下主營(yíng)禽類(lèi)養(yǎng)殖的漯河雙匯萬(wàn)中禽業(yè)在2019年上半年貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)7786萬(wàn)元，而主營(yíng)禽類(lèi)屠宰、肉制品的漯河萬(wàn)中禽業(yè)加工，同期也貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)4026萬(wàn)元。不過(guò)，這樣的凈利潤(rùn)規(guī)模，相比整個(gè)公司在上半年的凈利潤(rùn)23.82億元，所占比例非常小。雙匯發(fā)展在西華縣投資建設(shè)肉雞養(yǎng)殖、屠宰及熟食加工項(xiàng)目，是該公司為了進(jìn)一步擴(kuò)大公司禽業(yè)規(guī)模，完善公司產(chǎn)業(yè)鏈條和產(chǎn)業(yè)布局，提升競(jìng)爭(zhēng)力的重要舉措。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成來(lái)看，雙匯發(fā)展目前是肉制品加工與屠宰業(yè)務(wù)并舉，且主要聚焦在豬肉領(lǐng)域，而養(yǎng)殖業(yè)規(guī)模不大。雙匯發(fā)展來(lái)自屠宰業(yè)務(wù)的收入，占整個(gè)營(yíng)收的比重從2015年開(kāi)始超過(guò)肉制品業(yè)務(wù)，不過(guò)由于毛利率相對(duì)較低，肉制品業(yè)務(wù)仍是公司最主要的利潤(rùn)來(lái)源。

雙匯發(fā)展2019年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司的屠宰業(yè)務(wù)、肉制品業(yè)務(wù)的毛利率分別為10.46%和26.33%，2019年下半年一直處在高位的生豬價(jià)格，也直接影響了雙匯發(fā)展的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，肉制品加工業(yè)務(wù)的毛利率有明顯下滑。

綜合看2019年前三季度的表現(xiàn)，雙匯發(fā)展共屠宰生豬1127萬(wàn)頭，同比下降6.35%：其中第一季度受益于生豬價(jià)格低谷，屠宰量增幅明顯，頭均利潤(rùn)創(chuàng)出歷史新高；到了第二季度，生豬價(jià)格漲幅明顯快于豬肉價(jià)格上漲，屠宰業(yè)務(wù)額度毛利空間被壓縮；第三季度，由于生豬調(diào)運(yùn)模式的轉(zhuǎn)變，公司的屠宰量繼續(xù)有所回落，頭均毛利則大幅增長(zhǎng)。

不過(guò)，這些行業(yè)波動(dòng)對(duì)于雙匯發(fā)展算不得太大的問(wèn)題，公司更需要解決的是增長(zhǎng)乏力問(wèn)題。雙匯發(fā)展的營(yíng)收在2016年達(dá)到518.45億元的頂峰后，在2017年—2018年都呈現(xiàn)出小幅下滑的態(tài)勢(shì)，而凈利潤(rùn)也大致保持在40億元—50億元之間，從現(xiàn)有的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上很難看到有效的增長(zhǎng)突破口。而雙匯發(fā)展的母公司萬(wàn)州國(guó)際前幾年收購(gòu)了美國(guó)最大的豬肉制品企業(yè)的史密斯菲爾德，這家公司在養(yǎng)殖、屠宰、豬肉加工三方面都有涉及，且養(yǎng)殖成本較中國(guó)更低，但受限于很多因素，雙匯發(fā)展與之在業(yè)務(wù)方面的協(xié)同有限。

由此，雙匯發(fā)展一個(gè)很自然的選擇便是沿著產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行擴(kuò)張，加大在養(yǎng)殖這一端的投入，使養(yǎng)殖業(yè)務(wù)可以與自身的屠宰業(yè)務(wù)進(jìn)行配套，從而減緩成本波動(dòng)，也可以直接帶動(dòng)公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大。據(jù)華創(chuàng)證券預(yù)測(cè)，雙匯發(fā)展目前在生豬養(yǎng)殖這一塊的規(guī)模只有30萬(wàn)頭，未來(lái)預(yù)計(jì)主要采取類(lèi)似溫氏股份的“公司+農(nóng)戶(hù)”模式擴(kuò)張，力爭(zhēng)在3—5年時(shí)間使得養(yǎng)殖業(yè)務(wù)具備相當(dāng)規(guī)模，目標(biāo)是配套養(yǎng)殖業(yè)和屠宰業(yè)的配比能夠達(dá)到30%—50%。相比2018年度公司1631萬(wàn)頭的屠宰規(guī)模，這意味著雙匯發(fā)展的生豬養(yǎng)殖規(guī)模將會(huì)達(dá)到500萬(wàn)頭以上。而此次在養(yǎng)雞領(lǐng)域加大投資力度，是否能讓雙匯發(fā)展擺脫業(yè)績(jī)徘徊不前的局面，仍尚待觀察。

坐享行業(yè)景氣紅利 益生股份進(jìn)軍養(yǎng)豬業(yè)

專(zhuān)注于豬肉領(lǐng)域的公司瞄準(zhǔn)養(yǎng)雞業(yè)務(wù)，與此同時(shí)，在養(yǎng)雞業(yè)務(wù)上賺到大筆利潤(rùn)的企業(yè)，也把目光投向了養(yǎng)豬業(yè)務(wù)。國(guó)內(nèi)最大的祖代白羽肉雞繁育企業(yè)益生股份（SZ 002458）近日公告稱(chēng)，公司就共同建設(shè)“黑龍江年出欄-屠宰加工200萬(wàn)頭生豬農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化生態(tài)循環(huán)項(xiàng)目種豬端項(xiàng)目”達(dá)成合作意向，項(xiàng)目投資估算總額約13.6億元。

同期，益生股份還與山東省東營(yíng)市河口區(qū)人民政府簽署了“種畜禽生產(chǎn)-種養(yǎng)加結(jié)合生態(tài)農(nóng)林場(chǎng)項(xiàng)目投資合作框架協(xié)議”，該項(xiàng)目設(shè)計(jì)目標(biāo)產(chǎn)能為年產(chǎn)雞肉及其產(chǎn)品20萬(wàn)噸，主要包括年更新84萬(wàn)套肉種雞、6000萬(wàn)只商品肉雞養(yǎng)殖、飼料加工40萬(wàn)噸/年、年單班屠宰6000萬(wàn)只肉雞及雞肉深加工等；并建設(shè)4800頭原種豬場(chǎng)項(xiàng)目，配套建設(shè)有機(jī)肥加工廠(chǎng)、種養(yǎng)結(jié)合項(xiàng)目。該項(xiàng)目預(yù)算總投資為11.92億元，將分兩期實(shí)施。

而在新年前后，益生股份還達(dá)成了一項(xiàng)并購(gòu)協(xié)議，計(jì)劃通過(guò)增資擴(kuò)股的方式獲得北京四方紅科技旗下四方紅農(nóng)牧70%股份，以發(fā)展種豬和肥豬飼養(yǎng)業(yè)務(wù)。相關(guān)資料顯示，北京四方紅科技擁有11項(xiàng)專(zhuān)利，大部分為生豬養(yǎng)殖飼料配方的發(fā)明專(zhuān)利，飼料涵蓋斷奶仔豬、哺乳母豬、生長(zhǎng)育肥豬等品種。該項(xiàng)目一旦最終實(shí)施，無(wú)疑將會(huì)助力于益生股份在養(yǎng)豬領(lǐng)域的擴(kuò)張雄心。

作為養(yǎng)雞業(yè)的龍頭企業(yè)，處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的益生股份明顯受益于近年來(lái)的行業(yè)景氣，從2018年開(kāi)始白羽肉雞行業(yè)供給持續(xù)緊張，需求增長(zhǎng)勢(shì)頭未減，種雞價(jià)格上漲明顯。數(shù)據(jù)顯示，在2019年前三季度，益生股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.86億元，同比增長(zhǎng)152.56%；凈利潤(rùn)14.69億元，同比增長(zhǎng)996.05%，凈利率超過(guò)了60%。公司預(yù)計(jì)2019年度的凈利潤(rùn)可達(dá)22.5億元—23億元，同比增長(zhǎng)520.11%—533.89%，達(dá)到了歷史業(yè)績(jī)頂點(diǎn)。

其實(shí)，益生股份也有養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，不過(guò)規(guī)模一直偏小，這塊業(yè)務(wù)在2017年—2018年的營(yíng)收都在5000萬(wàn)元左右，對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響幾乎可以忽略不計(jì)。從2019年上半年的表現(xiàn)來(lái)看，養(yǎng)豬業(yè)務(wù)的收入只有1600多萬(wàn)元，占比1%多一點(diǎn)。而在養(yǎng)雞業(yè)幾乎已經(jīng)達(dá)到盈利水平的最高點(diǎn)后，益生股份要想保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，顯然也面臨著較大的難度，在此時(shí)決定做大養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，幾乎是順理成章的選擇。

無(wú)論是雙匯發(fā)展還是益生股份，它們做出擴(kuò)張新領(lǐng)域的決定，主要都是因?yàn)榭吹搅怂陬I(lǐng)域的天花板，意在打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間。不過(guò)，眼下養(yǎng)豬業(yè)和養(yǎng)雞業(yè)都處在景氣周期的高峰階段，產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格高企，但這種態(tài)勢(shì)也很難一直保持下去。在這個(gè)階段加大投資力度完善產(chǎn)業(yè)布局，客觀上可以形成更為均衡的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，增加對(duì)抗波動(dòng)的砝碼，但同時(shí)更要注意控制風(fēng)險(xiǎn)，畢竟行業(yè)龍頭們都在持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能，新的供過(guò)于求局面或許即將來(lái)臨。