彭鑫

摘 要：由于企業(yè)的所有者和經(jīng)營者都出于對自身利益的追求，就難以避免的產(chǎn)生了利益的沖突、目標的不一致等問題。為了緩和這樣的負面影響，上市公司紛紛采用股權(quán)激勵的措施，將公司的利益和經(jīng)營者的利益進行捆綁，從而激發(fā)企業(yè)經(jīng)營者或者一些核心員工的工作熱情，進而為公司的經(jīng)營與發(fā)展貢獻出更多的力量。根據(jù)上述問題，本文選取了青島海爾集團，選用2008-2019年的財務(wù)數(shù)據(jù)，運用案例分析的方法對青島海爾股權(quán)激勵案例進行了研究。

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵;公司績效;青島海爾;財務(wù)指標;

一、引言

現(xiàn)如今的企業(yè)制度和股權(quán)激勵理論的關(guān)系應(yīng)該是共同發(fā)展、相輔相成。因為當今的企業(yè)中所有權(quán)與管理權(quán)的分離，使得公司股東與經(jīng)營者之間的矛盾被激發(fā)了，人們不得不去尋找更有效的方法來解決這個現(xiàn)象。股權(quán)激勵的有效性體現(xiàn)在通過一段時間的運營，可以彌補公司所缺乏的長期激勵制度。它所帶來的成效體現(xiàn)在通過完善的激勵措施吸引更多優(yōu)秀的人才、規(guī)避企業(yè)管理人員短期行為、減少企業(yè)運行的監(jiān)督成本、還可以提升員工對企業(yè)的歸屬感。

二、股權(quán)激勵的理論基礎(chǔ)

1.股權(quán)激勵的概念

股權(quán)激勵，也稱之為期權(quán)激勵，是上市公司為了激勵和留住公司高管或技術(shù)人員而推出的一種長期激勵計劃，是目前國內(nèi)最常用的激勵方法之一。

2.股權(quán)激勵的主要類型

我國上市公司實行股權(quán)激勵的主要類型有4種包括：業(yè)績股票、限制性股票、股票期權(quán)、股票增值權(quán)。

三、青島海爾股權(quán)激勵案例分析

1.青島海爾公司簡介

青島海爾有限公司成立于上世紀的80年代。并于1993年11月，青島海爾集團正式上市。截止到2012年，海爾集團已連續(xù)11年榮獲我國最有價值品牌，其品牌的價值飛快增加到了962.8億元人民幣。至2017年，青島海爾資產(chǎn)總計1592.54億元，增長33.68%。

2、財務(wù)分析

推行股權(quán)激勵方案的是為了實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，提升企業(yè)的業(yè)績。在企業(yè)的發(fā)展過程中，最能直觀、簡潔地反映公司經(jīng)營業(yè)績是財務(wù)指標分析法，財務(wù)分析主要有發(fā)展能力、償債能力、營運能力以及盈利能力分析等。從2009年開始青島海爾實行股權(quán)激勵制度，到2014年推出了第四期股權(quán)激勵方案，本文則搜集了青島海爾2008年-2019年這10年的財務(wù)數(shù)據(jù)，并依據(jù)財務(wù)指標的變化，以此分析實施股權(quán)激勵對于公司績效水平是否有提升。

（1）公司盈利能力分析

青島海爾對于股權(quán)激勵的績效考核指標有扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均（ROE）指標、凈利潤增長率以及銷售凈利率，足以見得這三個指標在公司財務(wù)中的重要程度。本論文選取了2008-2019年的財務(wù)信息，橫向分析企業(yè)的數(shù)據(jù)，以此來判斷青島海爾實行股權(quán)激勵制度后對盈利能力的影響。

銷售凈利潤率指的是凈利潤與主營業(yè)務(wù)收入的比率。從圖中能看出公司自2009年首次實行股權(quán)激勵制度后，該指標上升到4%以上，表現(xiàn)穩(wěn)定。銷售凈利上升可以說明公司銷售產(chǎn)品的附加值增高，每單位的銷售收入中可以得到更多盈利，企業(yè)的管理水平與經(jīng)營水平的提高，這與青島海爾所推出的股權(quán)激勵方案密不可分。表明企業(yè)實行股權(quán)激勵對于經(jīng)營管理以及技術(shù)創(chuàng)新起到推動作用。

（2）公司償債能力分析

在推斷公司經(jīng)營能力和財務(wù)狀況時，償債能力指標是一個較為重要的指標。這部分整理了三個最常用的財務(wù)指標來對青島海爾推行股權(quán)激勵前后的償債能力進行分析。

在公司中流動比率指標以及速動比率指標都是用來反映公司的短期償還債務(wù)能。它們偏低或偏高都會對公司的發(fā)展造成負面影響。一般情況下，流動比率為2，速動比率為1的情況下達到最佳狀態(tài)，但也需要具體情況具體分析。從上表中能夠得知，公司的流動比率基本都在1～2之間浮動，并且速動比率也基本保持在1左右，所以，能夠得出，青島海爾資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)和短期償債能力較好，總體表現(xiàn)平穩(wěn)。在2008年青島海爾推行股權(quán)激勵之前的資產(chǎn)負債率只有37.03%，這時資產(chǎn)負債率偏低，可以看出青島海爾的經(jīng)營資本主要來自股東的投入，沒能充分利用財務(wù)杠桿的效用。從2009年開始，資產(chǎn)負債率增長到49.98%，而2010～2019年基本維持在60%～70%上下，說明公司這段時期的資產(chǎn)負債率是較為合理的。

四、結(jié)論與建議

通過對青島海爾的分析發(fā)現(xiàn)：該公司實行股權(quán)激勵制度產(chǎn)生了一定的成效，但是由于推行的時間較短，所以在激勵的過程中還有一些需要改進的地方，因此本文提出了以下建議：

1.完善考核指標體系

青島海爾推行的股權(quán)激勵運用財務(wù)績效指標作為考核指標，但是財務(wù)指標容易被內(nèi)部員工利用并操縱，從而導(dǎo)致結(jié)果的不真實性，并且該指標只能反映公司過去的經(jīng)營業(yè)績，而沒有反映企業(yè)未來的發(fā)展趨勢。青島海爾應(yīng)結(jié)合自身的實際情況以及外部市場環(huán)境，選取不同的考核指標，全面地進行績效考核，既要有財務(wù)指標，還應(yīng)該考慮選取一些非財務(wù)指標。除此之外，還應(yīng)該根據(jù)公司自身發(fā)展前景來預(yù)測公司未來的發(fā)展趨勢，從而增強股權(quán)激勵實行的效果。

2.加強資本市場的有效性

由于我國還未健全國內(nèi)資本市場，以及信息之間的不對等，使得公司的股票價格并不能真正體現(xiàn)公司的績效，這在一定程度上使得股權(quán)激勵無法發(fā)揮出其真正的價值作用。作為政府，首先，要加強監(jiān)督資本市場的力度，懲罰阻礙市場公平，暗箱操作的違法行為，爭取為股東構(gòu)建一個信息公開透明度高的資本市場。其次，認真研制相關(guān)法律規(guī)定，加強對消費者的引導(dǎo)，但同時不能對市場過度干預(yù)，讓股票市場朝正規(guī)化方向發(fā)展。

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[2]朱益沖.股權(quán)激勵模式選擇與激勵目標的關(guān)系研究[J].北方經(jīng)貿(mào)，2020（11）：140-143.

（上海理工大學(xué)MPAcc研究生? 上海? 200093）