□ 中國南方航空集團(tuán)公司財(cái)務(wù)部 張思銘 吳 瑕/文

2018年12月7日，財(cái)政部發(fā)布了修訂印發(fā)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第21號——租賃》（以下簡稱新租賃準(zhǔn)則）的通知，要求在境內(nèi)外同時上市的企業(yè)以及在境外上市并采用國際財(cái)務(wù)報告準(zhǔn)則或企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則編制財(cái)務(wù)報表的企業(yè)，自2019年1月1日起施行新租賃準(zhǔn)則；其他執(zhí)行企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的企業(yè)自2021年1月1日起施行。

新租賃準(zhǔn)則的變化主要體現(xiàn)在承租人對經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)的會計(jì)核算方面。新租賃準(zhǔn)則下，經(jīng)營租賃承租人需折現(xiàn)確認(rèn)與經(jīng)營租賃相關(guān)的使用權(quán)資產(chǎn)和租賃負(fù)債，而舊準(zhǔn)則下不需要確認(rèn)；新租賃準(zhǔn)則下，經(jīng)營租賃承租人的賬面成本是使用權(quán)資產(chǎn)的折舊費(fèi)用和租賃負(fù)債的利息支出，而舊準(zhǔn)則下經(jīng)營租賃的賬面成本就是按合同每期支付的租金。

新租賃準(zhǔn)則下，經(jīng)營租賃承租人折現(xiàn)確認(rèn)使用權(quán)資產(chǎn)和租賃負(fù)債時，需按準(zhǔn)則要求選定折現(xiàn)率。如何選擇折現(xiàn)率，是每個執(zhí)行新租賃準(zhǔn)則企業(yè)必然面臨的問題，而不同的選擇，也會對財(cái)務(wù)報表產(chǎn)生不同的影響。

企業(yè)對折現(xiàn)率的選擇

準(zhǔn)則對于首次執(zhí)行日存量經(jīng)營租賃資產(chǎn)和首次執(zhí)行日后新增經(jīng)營租賃資產(chǎn)的折現(xiàn)率選擇分別做出規(guī)定：對于首次執(zhí)行日前的經(jīng)營租賃，“承租人在首次執(zhí)行日應(yīng)當(dāng)根據(jù)剩余租賃付款額按首次執(zhí)行日承租人增量借款利率折現(xiàn)的現(xiàn)值計(jì)量租賃負(fù)債”；對于新增經(jīng)營租賃，“在計(jì)算租賃付款額的現(xiàn)值時，承租人應(yīng)當(dāng)采用租賃內(nèi)含利率作為折現(xiàn)率；無法確定租賃內(nèi)含利率的，應(yīng)當(dāng)采用承租人增量借款利率作為折現(xiàn)率。

租賃內(nèi)含利率，是指使出租人的租賃收款額的現(xiàn)值與未擔(dān)保余值的現(xiàn)值之和等于租賃資產(chǎn)公允價值與出租人的初始直接費(fèi)用之和的利率。承租人增量借款利率，是指承租人在類似經(jīng)濟(jì)環(huán)境下為獲得與使用權(quán)資產(chǎn)價值接近的資產(chǎn)，在類似期間以類似抵押條件借入資金須支付的利率?！?/p>

在實(shí)際操作中，由于承租人往往較難獲得出租人的內(nèi)含利率，因此無論是存量經(jīng)營租賃資產(chǎn)還是新增租賃資產(chǎn)，承租人較多選擇以增量借款利率為折現(xiàn)率。由于經(jīng)營租賃資產(chǎn)通常不存在專項(xiàng)借款，而不同結(jié)構(gòu)、幣種、期限的融資利率又有一定差異，如何確定增量借款利率或者說折現(xiàn)率，企業(yè)存在一定的選擇空間。目前執(zhí)行新租賃準(zhǔn)則的企業(yè)一般會選擇計(jì)量比較方便、依據(jù)比較充分的指標(biāo)作為折現(xiàn)率，例如：企業(yè)歷史或當(dāng)期平均融資成本、人民幣貸款基準(zhǔn)利率或浮動一定比例、L I B OR上浮一定比例等。

不同折現(xiàn)率選擇對報表的影響

由于使用權(quán)資產(chǎn)原值和租賃負(fù)債初始金額是經(jīng)營租賃承租人根據(jù)未支付租金或其他義務(wù)折現(xiàn)得出的，不同的折現(xiàn)率會直接影響承租人確認(rèn)的使用權(quán)資產(chǎn)原值、租賃負(fù)債原始余額，還會間接影響承租人后續(xù)的折舊費(fèi)用、利息支出。

假設(shè)一項(xiàng)經(jīng)營租賃資產(chǎn)基本情況如下：每期租金R，租期N期，對應(yīng)每期的折現(xiàn)率為i；先付租金，即第0期付首次租金，第1期期末（或稱為第2期期初）支付第二次租金。為書寫簡便，設(shè)定g＝1＋i。則可得：

使用權(quán)資產(chǎn)A0和租賃負(fù)債原值D0為：

使用權(quán)資產(chǎn)每期折舊d為：

第n期（1≤n≤N，下同）期末的使用權(quán)資產(chǎn)凈值A(chǔ)n為：

第n期期末的租賃負(fù)債凈值Dn為：

第n期的利息費(fèi)用In（由于租金是先付的，第n期的利息實(shí)際上是在第n－1期期末/第n期期初支付的租金中內(nèi)含）：

第n期的折舊及利息成本合計(jì)Cn為：

根據(jù)上述公式，從資產(chǎn)負(fù)債表來看，如果選取較高的折現(xiàn)率i，現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i，N－1 ）、使用權(quán)資產(chǎn)初始值A(chǔ)0和租賃負(fù)債初始值D0都會較小，因此對期初的資產(chǎn)負(fù)債率影響會較低。

從損益表來看，如果選取較高的折現(xiàn)率i，由于使用權(quán)資產(chǎn)初始值A(chǔ)0較小，每期折舊d也會較低。但同時，i越高，g＝1＋i 越大，gn－N就越小（n－N≤0），每期利息In也會較大。

根據(jù)新租賃準(zhǔn)則的原理，無論選擇何種折現(xiàn)率，各期總成本Cn都呈現(xiàn)前高后低的趨勢，即C1＞C2＞……＞CN；同時，租賃各期成本的總和總是等于各期租金之和，即∑Cn＝R*N。因此，在同一租金和租期條件下，如果某一折現(xiàn)率對應(yīng)的前期成本較高，則后期成本較低，反之亦然。也就是說，兩個不同的折現(xiàn)率i1和i2下，各期總成本Cn所連成的曲線，必然會有至少一個交點(diǎn)（也有可能存在兩個交點(diǎn)）。假設(shè)這個交點(diǎn)發(fā)生在第P期，則P期是兩種折現(xiàn)率方案的臨界點(diǎn)，在臨界點(diǎn)P上，兩種折現(xiàn)率方案的當(dāng)期總成本相等。

航空公司案例分析

航空運(yùn)輸企業(yè)作為重資產(chǎn)行業(yè)，飛機(jī)等生產(chǎn)工具大量來自經(jīng)營租賃。年報顯示，截至2018年末，國內(nèi)三大航空公司33%的飛機(jī)來自經(jīng)營租賃，多達(dá)716架。航空公司存在大量經(jīng)營租賃飛機(jī)、發(fā)動機(jī)，其租賃周期長、租金成本高，因此不同折現(xiàn)率的選擇對報表的影響尤為顯著。本文嘗試以一個航空公司飛機(jī)租賃的實(shí)際案例，具體分析不同折現(xiàn)率選擇對報表的影響。

某航空公司經(jīng)營租賃一架飛機(jī)，起租日2019年1月1日，按季度先付租金，每季度租金123萬美元，租期12年。對于折現(xiàn)率的選擇，方案一是采用國家公布的5年期基準(zhǔn)利率4.9%為年折現(xiàn)率（季度折現(xiàn)率為1.225%）；方案二是采用企業(yè)美元融資成本3%為年折現(xiàn)率（季度折現(xiàn)率為0.75%）。分別計(jì)算出兩種方案在新租賃準(zhǔn)則下各期的使用權(quán)資產(chǎn)、租賃負(fù)債、折舊費(fèi)、利息支出情況如表1、表2（單位：萬美元）。

表1：方案一（折現(xiàn)率4.9%）時各期數(shù)據(jù)

表2：方案二（折現(xiàn)率3%）時各期數(shù)據(jù)

兩種方案對比見表3所示。

表3：兩種方案差異分析

由表3可以看出，選擇年折現(xiàn)率4.9%的方案一，使用權(quán)資產(chǎn)和租賃負(fù)債的初始值較選擇3%的方案二少481.55萬美元，因此在實(shí)行新租賃準(zhǔn)則后，企業(yè)期初資產(chǎn)負(fù)債率的上升較方案二要小。

圖1為兩種方案下，不同折現(xiàn)率對應(yīng)的各季度成本分析。

由圖1可以直觀看出，兩種不同折現(xiàn)率方案下，在第26季度和第27季度之間（若用插值法計(jì)算為第26.6季度），總成本有一個交叉點(diǎn)，即在該交叉點(diǎn)，兩種選擇對利潤的影響是相等的。在交叉點(diǎn)之前的時點(diǎn)，折現(xiàn)率高的方案一成本較高，在交叉點(diǎn)之后的時點(diǎn)則相反。與方案二相比，方案一的總成本偏離實(shí)際支付租金的程度較大，即在這個案例中，折現(xiàn)率高的方案對企業(yè)利潤的影響也較大。

小結(jié)和運(yùn)用

對于執(zhí)行新租賃準(zhǔn)則的企業(yè)，選擇較高的折現(xiàn)率，在期初資產(chǎn)負(fù)債率上升會較小。在不同的折現(xiàn)率方案下，租金與利息組成的總成本曲線存在至少一個臨界點(diǎn)。在只有一個臨界點(diǎn)的情況下，在臨界點(diǎn)之前，折現(xiàn)率高的方案各期成本較高、利潤較低；在臨界點(diǎn)之后，折現(xiàn)率高的方案各期成本較低，利潤較高。

對于融資壓力較大、對資產(chǎn)負(fù)債率比較敏感、不太關(guān)注每期報表利潤的航空公司，如一些民營航空公司、地方航空公司，由于不同折現(xiàn)率方案均不影響企業(yè)的實(shí)際現(xiàn)金流，選擇較高的折現(xiàn)率，有利于降低新租賃準(zhǔn)則對資產(chǎn)負(fù)債率的影響，避免因?yàn)楦哓?fù)債率而提升融資成本。同時，較高的折現(xiàn)率在報表上會體現(xiàn)為較高的財(cái)務(wù)費(fèi)用和較低的使用權(quán)資產(chǎn)折舊，也有利于提高企業(yè)的息稅前利潤。

對于融資渠道豐富、相比資產(chǎn)負(fù)債率更關(guān)注當(dāng)期利潤的航空公司，如有業(yè)績考核壓力的國有控股或職業(yè)經(jīng)理人管理的大中型航空公司、需要提升市值的上市航空公司，選擇較低的折現(xiàn)率，可以有效降低經(jīng)營租賃前期的經(jīng)營成本，提升當(dāng)期的利潤水平。

對于存量經(jīng)營租賃資產(chǎn)較多的企業(yè)，如果大部分資產(chǎn)在首次執(zhí)行日時租期已經(jīng)超過了臨界點(diǎn)，選擇較高折現(xiàn)率的方案，既可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率較低，又可以減少未來的成本。

綜上所述，企業(yè)在執(zhí)行新租賃準(zhǔn)則選擇折現(xiàn)率時，應(yīng)根據(jù)企業(yè)的實(shí)際需求和經(jīng)營租賃資產(chǎn)現(xiàn)狀，合理確定折現(xiàn)率水平。