王性玉 邢韻

【摘 要】 上市公司董事會秘書是信息披露事項的主要負責人，以2015—2018年滬深A股上市公司為研究樣本，實證檢驗了董秘的財務經歷是否會對業(yè)績預告精確度產生影響。研究發(fā)現有財務背景的董秘可以顯著減小業(yè)績預告凈利潤披露區(qū)間的寬度，提升業(yè)績預告精確度，但這一提升效應會受到股權集中度的削弱。進一步分析發(fā)現當業(yè)績預告類型為好消息、企業(yè)產權性質為非國企時，董秘財務經歷對業(yè)績預告精確度的提高作用更加有效。文章首次將董秘的財務經歷與業(yè)績預告精確度相結合，為研究會計信息披露質量、保護中小投資者利益提供了新的研究視角。

【關鍵詞】 董秘財務經歷; 業(yè)績預告精確度; 股權集中度

【中圖分類號】 F275;F276.6? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2020）03-0081-08

一、引言

業(yè)績預告是上市公司財務信息披露的一個重要方面，提升業(yè)績預告披露質量有利于減少資本市場由于信息不對稱而引發(fā)的種種問題，從而為廣大投資者提供更有價值的決策信息。業(yè)績預告披露的精確度有客觀和主觀兩方面影響因素。在客觀層面，由于公司未來經營業(yè)績的不確定性，管理層在面臨不確定性業(yè)績時會受自身能力限制披露精確度較低的業(yè)績預告;在主觀層面，若最終實現的業(yè)績沒有落在預測區(qū)間內，管理層會承擔相應責任，同時會給公司帶來不利影響，因此管理層有主觀降低業(yè)績預告精確度的自利動機。此外，業(yè)績預告精確度的高低會帶來不同的市場反應[ 1 ]，高精確度的信息對投資者決策更有用，提高業(yè)績預告精確度能夠使投資者更好地解讀預測內容并作出決策，從而有效緩解投資者與企業(yè)之間的信息不對稱問題。由此可見，研究業(yè)績預告精確度具有一定的學術價值。證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司信息披露管理辦法》明確指出，董事會秘書作為上市公司與證券交易所之間的指定聯絡人，主要負責辦理上市公司信息對外公布等事項，是組織和編制上市公司定期報告和臨時報告草案的主要負責人，并有權了解公司與信息披露事宜相關的所有文件，包括財務信息披露方面的相關文件。根據高層梯隊理論，管理者的自身背景特征會影響他們的決策行為，從而影響業(yè)績預告精確度的選擇。董秘作為上市公司信息發(fā)布的主要負責人，其自身背景特征是否會對業(yè)績預告的精確度產生影響呢？目前的相關研究具有三個特點。

（一）從研究視角看，以外部宏觀因素為主、內部微觀因素為輔

現有研究更多關注的是影響業(yè)績預告披露的外部宏觀因素，分別從資本市場波動性、政治不確定性和經濟政策不確定性角度研究對業(yè)績預告決策的影響[ 2-3 ]，說明外部環(huán)境的變化會影響管理層披露業(yè)績預告的決策時機、概率以及精確度，外部環(huán)境越不穩(wěn)定，上市公司越積極發(fā)布業(yè)績預告，披露信息的準確度越高。另有學者研究了客戶集中度、同行競爭壓力、社會責任評級以及境外機構投資者持股對業(yè)績預告的影響[ 4-5 ]。研究公司層面的微觀因素對業(yè)績預告披露的影響相對較少，主要集中在大股東自利動機、高管薪酬、企業(yè)戰(zhàn)略等方面[ 6-8 ]，而以管理者特質視角研究業(yè)績預告披露決策的領域有較大空白。

（二）從研究內容看，以CEO、CFO、獨立董事為對象的研究為主，董事會秘書的角色被忽視

目前，已有學者對CEO、CFO、獨立董事以及高管團隊的背景特質與信息披露之間的關系進行了研究，如CEO任期內的Roe越高，薪酬所占管理層總薪酬比例越高，業(yè)績預告精確度越高;CFO的財務專業(yè)能力以及注冊會計師身份能夠顯著提升會計信息質量;女性CFO能夠降低企業(yè)發(fā)生財務重述行為的概率和頻率;獨立董事的會計專業(yè)背景會降低上市公司會計信息披露考評得分，其披露的會計信息透明度較差。也有學者認為獨立董事的會計背景能夠提高公司的股價信息含量，增強信息披露的透明度;擁有良好的聲譽以及豐富的專業(yè)知識和業(yè)務經驗的高管，能夠有效提高企業(yè)環(huán)境信息披露質量等。但是現有研究對董事會秘書的關注度較低，沒有文獻研究董秘財務背景是否以及如何影響業(yè)績預告的精確度。

（三）從研究方法看，以綜合性的信息披露質量指標為衡量標準，沒有突出會計信息質量

關于信息披露質量的研究方法多使用的是深交所發(fā)布的信息披露質量評級[ 9 ]。這種考核標準的主要依據各類信息披露的真實性、準確性、完整性等，還包括公司運作的規(guī)范程度以及外部投資者保護程度等因素，并將信息披露質量由高到低分為A、B、C、D四個等級，考評標準較為寬泛，考評結果較為籠統(tǒng)。這種綜合性的評級指標并不能很好地代表會計信息質量。通過分析信息披露的具體方式來衡量會計信息披露質量是更為客觀和直觀的方式。上市公司業(yè)績預告是一類重要的財務信息，也是信息披露的重要組成部分，通過分析業(yè)績預告的精確度來衡量會計信息披露質量，能夠為廣大投資者提供更有參考意義的預測信息。

綜上可見，現有文獻對上市公司業(yè)績預告的外部宏觀因素和內部微觀因素進行了較深入的研究，證實了業(yè)績預告作為重要的財務預測信息能夠為廣大投資者提供決策有用的信息。但相關研究還應從以下方面加以補充與完善：（1）業(yè)績預告的影響因素目前更多關注的是外部環(huán)境與公司治理層面的因素，應基于信息發(fā)布的主要負責人即董秘的視角，進一步從業(yè)績預告信息產生的源頭解釋業(yè)績預告披露精確度的差異;（2）我國正處于經濟轉型期，應基于中國國情進一步探究股權集中度在董秘與業(yè)績預告精確度之間如何發(fā)揮調節(jié)作用。

本文的研究貢獻在于：首先，彌補了以董秘財務背景為視角研究業(yè)績預告精確度領域的空白，將業(yè)績預告與董秘特質相結合，豐富了業(yè)績預告和高階梯隊理論文獻。其次，現有關于信息披露質量研究選擇的衡量指標較為寬泛，本文選擇業(yè)績預告精確度來衡量信息披露質量更加具體，也更具有現實意義。最后，本文根據我國國情，引入股權集中度作為調節(jié)變量，進一步討論董秘財務經歷與業(yè)績預告精確度的關系，為提高會計信息披露質量、降低企業(yè)內外部信息不對稱、保護中小投資者利益提供了新的視角。

本文剩余內容安排如下：第二部分為理論分析，通過文獻回顧以及理論分析闡述董秘的財務背景與業(yè)績預告精確度之間的關系，并提出研究假設;第三部分為研究設計，主要包括數據來源、變量定義和研究模型;第四部分為實證分析，運用Spss、Stata等數據分析軟件對樣本進行回歸分析并進行穩(wěn)健性檢驗，最終數據分析結果驗證了研究假設，支持了筆者的觀點;最后是結論。

二、理論分析與假設提出

（一）董秘的財務經歷與信息披露質量

經濟學基本假設人都是理性的，是同質的，但現實情況并非如此。高層梯隊理論指出公司高層管理者并非完全理性，他們的行為受自身背景特征的影響[ 10 ]。信息披露方式的選擇是一類重要的企業(yè)決策，管理者特質能夠影響信息披露質量，有財務經歷的管理者往往具有較高的專業(yè)技術水平和較強的市場分析能力，從而更加有能力披露高質量的財務信息。現有研究發(fā)現CFO的財務專業(yè)能力能夠顯著提升會計信息質量，且其所在公司會計差錯發(fā)生概率和頻率顯著要低，而有財務經歷的獨立董事能夠提高公司的股價信息含量，增強信息披露的透明度。上市公司董秘作為重要的信息發(fā)布者，其自身經歷是否會影響信息傳遞的過程以及信息披露的質量呢？相關研究表明由CFO兼任董秘時，其財務專業(yè)素質使公司信息披露更加謹慎，從而降低股價崩盤風險;由公司副總兼任董秘時，提升了董秘的發(fā)言權和公司內部消息知情權，從而提高公司信息披露質量;聘請職業(yè)董秘的公司能夠吸引更多的分析師關注，提升公司信息披露的透明度，且這類公司具有更高的投資價值。由此可以看出，董秘作為上市公司信息發(fā)布負責人，其自身背景與信息披露質量之間存在一定的聯系。業(yè)績預告是一類重要的財務信息披露，在董秘背景特質的選擇上，財務經歷更有可能影響財務信息披露質量的選擇。相關研究表明：擁有財務背景的董秘，能夠更高效率地傳遞高質量的會計信息，進而降低企業(yè)與外部投資者之間的信息不對稱[ 11 ];董秘擁有財務背景，能夠吸引更多的分析師跟蹤，增加分析師預測的準確性，有助于投資者更好地接收信息，在信息披露事宜上會更加嚴謹并富有效率，提高了信息披露透明度;有財務經歷的董秘能夠更好地把握盈余信息披露時機與方式，利用其專業(yè)素養(yǎng)提升盈余信息含量?；谝陨戏治?，董秘的財務經歷對信息披露質量的提高有一定的促進作用。

（二）業(yè)績預告精確度

上市公司業(yè)績預告是一類重要的財務信息，也是信息披露的重要組成部分，可以通過分析業(yè)績預告精確度的高低來衡量信息披露質量。相關學者認為定量預告比定性預告能吸引更多的分析師跟蹤，精確度高的業(yè)績預告能降低分析師預測誤差并可以通過降低投資者異質信念來降低資本市場的波動性。投資者對高精確度的業(yè)績預告信息有更強烈的市場反應[ 12 ]，說明業(yè)績預告信息精確度越高，對投資者決策越有用，提高業(yè)績預告精確度能夠有效降低投資者與企業(yè)之間的信息不對稱問題。相關研究表明業(yè)績修正能夠引起強烈的市場反應[ 13 ]，高精確度的業(yè)績預告修正公告，會給投資者一種更為可靠的感覺[ 14 ]，信息精確度越高，表明信息的發(fā)送者對所發(fā)送的信息有較高的自信程度，提升了信息接受者對此信息的認可度。信息經濟學理論認為，個人信息和俱樂部信息精確度的提高，會使社會福利總體提升。俱樂部信息是指在一個團體內是公共信息，而在此團體外則是個人信息，上市公司業(yè)績預告可視為一種俱樂部信息，提高業(yè)績預告精確度從信息經濟學的角度來看，就是業(yè)績預告披露質量的提升。那么，高管背景與業(yè)績預告精確度之間具體有何聯系？有學者發(fā)現CEO任期內的Roe越高、薪酬所占管理層總薪酬比例以及財務經歷與業(yè)績預告精確度正相關，CFO年齡、學歷與業(yè)績預告精確度之間存在顯著正向關系[ 7 ]?？梢姼吖鼙尘按_實會對業(yè)績預告披露質量產生影響，但是目前的研究多以CEO、CFO的背景特征為主，針對信息發(fā)布負責人的董秘背景文獻較為缺乏。根據上述邏輯，董秘的財務經歷會對業(yè)績預告披露精確度產生影響，有財務經歷的董秘更愿意也有能力披露精度較高的業(yè)績預告，有效降低企業(yè)與投資者之間的信息不對稱，由此提出假設1。

H1：董秘的財務經歷會提高上市公司發(fā)布的業(yè)績預告的精確度。

（三）股權集中度與董秘財務經歷

我國資本市場正處于經濟轉型期，股權結構相對集中[ 15 ]，管理層的權力會受到大股東控股地位的制約。相較于股權相對分散的西方發(fā)達資本市場，第二類代理問題在我國更為普遍，即大股東利用其控股權對中小股東利益的侵犯問題。在股權集中度較高的情景下，控股股東可以利用其在股東大會的地位影響公司高管的決策，使代理人也就是公司高管的選擇在很大程度上反映大股東的意愿，將風險轉移到了中小股東的身上。有研究表明大股東可以通過股權資本和社會資本來控制管理層，這樣做的動機之一是大股東的掏空行為。上市公司發(fā)布自愿性積極業(yè)績預告與大股東減持行為有關，管理層在很大程度上迎合大股東的私利行為，損害了其他中小股東的利益[ 8 ]，并且在公司面臨財務困境時大股東的掏空動機更加明顯?？梢娫谖覈@樣的新興資本市場環(huán)境下，大股東與管理層存在利益沖突，大股東的自利動機會嚴重損害中小股東的利益[ 16 ]。股權集中度越高，控股股東機會主義行為傾向越嚴重，股東權力的增強會顯著降低會計信息質量。研究表明CEO的財務經歷會提高上市公司的負債水平，優(yōu)化資本結構。但這種影響的前提條件是股權較為分散，也就是當大股東對管理層財務決策的干涉度不強時，CEO的財務專長才能發(fā)揮其優(yōu)勢[ 17 ]。在股權集中度較高的情況下，管理層的權力有限，大股東有動機利用其控股地位對管理層的決策進行干預。因此，董秘財務經歷對業(yè)績預告精確度的影響，會受到公司股權集中度的調節(jié)作用。在股權較分散時，董秘財務經歷對業(yè)績預告精確度的影響更加顯著，也就是說股權集中度高會削弱董秘財務經歷對業(yè)績預告精確度的影響，由此提出假設2。

H2：股權集中度較高時，董秘的財務經歷對業(yè)績預告精確度的影響會被削弱。

三、研究設計

（一）數據來源

本文選取的研究樣本為中國滬深A股上市公司，研究區(qū)間為2015—2018年，業(yè)績預告數據來自Wind數據庫，包括年度、半年度以及季度預告。董秘背景介紹的初始資料來自Resset金融數據庫和Wind數據庫，通過手工整理，區(qū)分董秘是否具有財務經歷。全部A股上市公司去除金融類，ST、*ST的公司以及業(yè)績預告和董秘信息不完整的上市公司，共得到9 712個研究樣本（數據的具體篩選過程如表1所示）。為了避免極端值和異常值對分析結果的影響，本文對所有連續(xù)型變量運用Stata軟件按照1%和99%水平進行Winsorize縮尾處理。

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（二）變量設計

1.被解釋變量

現有關于業(yè)績預告精確度的研究方法，大多是將業(yè)績預告披露方式分為四類，分別為點預測、閉區(qū)間預測、開區(qū)間預測和定性預測[ 7 ]，但這種分類方法忽略了區(qū)間預測寬度的差異。觀察近幾年上市公司披露的年度和季度業(yè)績預告，多以閉區(qū)間預測為主，其他預測形式只占很小一部分。參考方先明等[ 14 ]的做法，不同的是本文將上年同期凈利潤放在控制變量中，以消除業(yè)績預告凈利潤基數對預告凈利潤寬度的影響，使面板數據回歸模型更加合理。本文定義Width為預告凈利潤的閉區(qū)間寬度，反映業(yè)績預告的精確度。寬度越大，精確度越低，點預告的寬度為0時，精確度最高（因定性預告和開區(qū)間預告的樣本數較少，予以刪除）。業(yè)績預告寬度Width=abs（upper-low）。其中upper為閉區(qū)間上限，low為閉區(qū)間下限。

2.解釋變量

本文對董秘的財務經歷Fina定義為：（1）擁有會計師職稱、高級會計師職稱以及取得注冊會計師證書;（2）擔任過財務總監(jiān)（副總監(jiān)）、財務部部長（副部長）、財務科長、財務主管、財務負責人、總會計師（副總會計師）、助理會計師、會計主管、投資總監(jiān)、投資部經理、投資發(fā)展部部長（副部長）、投資管理部部長等與財務相關的職務。（3）有會計、財務管理相關的教育背景。

3.調節(jié)變量

本文選擇指標OC（Ownership Concentration）來衡量大股東對董秘的財務經歷與業(yè)績預告精確度之間的調節(jié)作用。股權集中度OC1定義為第一大股東持股比例，股權集中度越高，股東對董秘權力的控制力越強。

4.控制變量

本文選取的控制變量有業(yè)績預告類型（Type）、機構投資者持股（Ins_own）、董事會規(guī)模（Board）、兩職合一（Dual）、上年同期凈利潤（Netpro）、成長性（Growth）和總資產（Lnsize）。變量的具體定義如表2所示。

（三）研究模型

為檢驗董秘財務經歷、股權集中度和業(yè)績預告披露精確度之間的關系，本文建立如下多元回歸模型：

Width=？茁0 + ？茁1Fina + ？茁2OC1 +？茁3Fina×OC1+？茁4Type +

？茁5Ins_own + ？茁6Board + ？茁7Dual + ？茁8Netpro + ？茁9Growth +

？茁10Lnsize+∑Year+？著? （1）

為了更進一步分析董秘的財務經歷與業(yè)績預告精確度之間的關系，本文基于業(yè)績預告消息性質和上市公司產權性質對全樣本進行了分組檢驗。有研究表明利好消息和利空消息會帶來不同的市場反應[ 1 ]，對于利好消息管理層傾向于盡早披露且披露精度較高，對于利空消息則傾向于推遲披露精度較低的業(yè)績預告修正公告[ 13 ]，本文在實證分析部分對好消息和壞消息樣本分別進行了均值檢驗和面板回歸，以檢驗董秘財務背景在不同消息性質的情況下對業(yè)績預告精確度的影響。此外，考慮到我國正處于經濟轉型期，產權性質的不同也可能影響到董秘財務背景對業(yè)績預告精確度的影響（國有企業(yè)與非國有企業(yè)在政策環(huán)境、企業(yè)目標、社會責任承擔等方面都有很大不同，不同產權性質的企業(yè)中董秘財務背景對業(yè)績預告精確度的影響也會有所不同），本文將全樣本按產權性質的不同進行分組分析。通過Stata軟件對模型進行面板數據回歸分析，hausman檢驗結果表明，面板數據固定效應模型更適合對本文的研究模型進行估計。

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計

本文相關變量的描述性統(tǒng)計結果如表3所示。由表3可見，業(yè)績預告凈利潤寬度Width的均值為21.599，最大值為200.000（去除異常值），意味著個別公司預計業(yè)績精確度過低，閉區(qū)間上下限之差達到200（百萬元）以上。股權集中度OC1均值為30.445，第一大股東持股比例達到30%以上，說明股權較為集中;最大值達到67.420，說明我國大股東控股現象比較嚴重。

由于本文最核心的解釋變量Fina是分類變量，所以對分類變量分組進行了獨立樣本檢驗，檢驗結果如表4。Panel1檢驗了全樣本中解釋變量Fina的不同取值是否對被解釋變量Width的平均值有顯著影響。由表4可見，當Fina取1時，Width平均值為20.512;Fina取0時，Width平均值為22.236，并且Fina的不同取值對Width平均值的影響有顯著差異。也就是說，董秘是否有財務經歷對業(yè)績預告寬度平均值的影響有顯著差異：當董秘有財務經歷時，發(fā)布的預告凈利潤寬度較小，精確度較高;當董秘沒有財務經歷時，公司發(fā)布的預告凈利潤寬度較大，精確度較低。在沒有考慮其他控制變量的條件下，通過均值比較初步驗證了假設1。Panel2和Panel3是對業(yè)績預告寬度均值按消息性質及產權性質進行分組分析，結果顯示消息性質為壞消息以及上市公司為非國有企業(yè)時，業(yè)績預告寬度總體平均值較小，披露精確度較高。Panel2A、Panel2B和Panel3A、Panel3B是對董秘財務經歷影響業(yè)績預告寬度的進一步分析，結果顯示消息性質無論好與壞，董秘財務經歷都會顯著減低業(yè)績預告披露寬度的平均值，提升披露精確度。當上市公司為國企時，董秘財務經歷同樣會提升業(yè)績預告精確度;當上市公司為非國企時，董秘有無財務經歷對業(yè)績預告寬度的平均值影響不顯著。

（二）相關分析

表5報告了相關分析矩陣結果。由相關系數不難發(fā)現，董秘財務經歷與業(yè)績預告寬度有顯著負向關系，交乘項Fina×OC1與業(yè)績預告寬度有顯著正向關系，單變量分析結果與研究假設基本相符，且各變量系數大都在0.5以下，因而模型不存在嚴重的多重共線性問題。

（三）回歸分析

1.董秘財務經歷與業(yè)績預告精確度

為了檢驗董秘的財務經歷與業(yè)績預告精確度的關系，運用Stata軟件對樣本進行面板數據回歸分析，結果如表6所示。由表6可見，董秘財務經歷Fina的取值與業(yè)績預告寬度Width負相關，在1%的水平上顯著，這說明當董秘有財務經歷時，業(yè)績預告寬度會下降7.820，業(yè)績預告的精確度得到提升。以上分析再次驗證了假設1，即董秘的財務經歷會提高上市公司發(fā)布業(yè)績預告的精確度。在控制變量方面，機構投資者持股（Ins_own）、董事會規(guī)模（Board）、兩職合一（Dual）、成長性（Growth）和總資產（Lnsize）均與業(yè)績預告寬度（Width）負相關，表明機構投資者持股比例和成長性越高、董事會規(guī)模和企業(yè)規(guī)模越大以及董事長與總經理兩職合一的企業(yè)，發(fā)布的業(yè)績預告凈利潤寬度越小，業(yè)績預告精確度越高。

2.董秘財務經歷、股權集中度與業(yè)績預告精確度

從面板回歸結果可以看出，交乘項Fina×OC1與業(yè)績預告寬度Width在5%的水平上顯著正相關，說明股權集中度OC1發(fā)揮了董秘財務經歷與業(yè)績預告精確度之間的調節(jié)作用。當董秘有財務經歷時，股權集中度越高，業(yè)績預告寬度越大，精確度降低。也就是說，隨著股權集中度的提高，董秘的財務經歷對業(yè)績預告精確度的提升效應會被削弱，由此驗證假設2。

3.區(qū)分消息性質和產權性質進一步分析

實證結果表明：當業(yè)績預告類型為好消息時，董秘財務經歷對業(yè)績預告精確度的提高效應更加明顯，兩者的負相關關系在1%的水平上顯著;當業(yè)績預告類型為壞消息時，董秘財務經歷與業(yè)績預告精確度之間沒有顯著影響，但在不考慮其他因素時，董秘財務經歷能夠降低業(yè)績預告凈利潤寬度的平均值。當業(yè)績預告類型為好消息時，股權集中度能夠顯著削弱董秘財務經歷對業(yè)績預告精確度的提升作用;當預告類型為壞消息時，股權集中度沒有顯著的調節(jié)作用。在非國企中，董秘財務經歷與業(yè)績預告寬度顯著負相關，有財務經歷的董秘可以提升業(yè)績預告精確度，但在國企中這一效應并不顯著。在非國有企業(yè)中，股權集中度對董秘財務經歷提升業(yè)績預告精確度的作用有明顯削弱效果，但在國企內股權集中度沒有顯著的調節(jié)作用。

（四）穩(wěn)健性檢驗

相關研究表明，董秘除財務經歷以外的其他個人特征也會對信息披露質量產生影響，因此，本文進一步控制了董秘的性別和學歷進行結論的穩(wěn)健性檢驗，以排除董秘的其他個人特征對研究結果的干擾。結果表明：在全樣本、好消息組與非國企組中Fina的系數顯著為負，Fina與OC1的交乘項系數顯著為正;在壞消息組和國企組中，Fina以及交乘項系數均不顯著，表明在控制董秘性別和學歷后回歸結果依然支持原假設;在對全樣本分別進行董秘性別和學歷的分組回歸中Fina的系數均顯著為負，Fina與OC1的交乘項系數均顯著為正，主要研究結論依然沒有發(fā)生變化;變更股權集中度的衡量方法，將第一大股東持股比例（OC1）更換為前十大股東持股比例合計（OC10），結論與前文結論保持一致，董秘的財務背景依然是影響業(yè)績預告精確度的重要因素，并且股權集中度會削弱董秘財務經歷對業(yè)績預告精確度的提升效應。（限于篇幅，詳細數據略，如有需要請同筆者聯系）

五、結論與建議

上市公司業(yè)績預告是一類重要的財務預測信息，提高業(yè)績預告精確度能夠有效提升業(yè)績預告對外部投資者的參考價值。本文以2015—2018年A股上市公司季度和年度業(yè)績預告為研究樣本，從信息發(fā)布者董秘的財務背景這一全新視角研究其對業(yè)績預告精確度的影響，并兼論股權集中度在兩者之間的調節(jié)效應。研究發(fā)現董秘的財務經歷能夠顯著提升業(yè)績預告披露精確度，但這一提升效應會受到股權集中度的削弱作用。進一步分析發(fā)現當業(yè)績預告類型為好消息、產權性質為非國企時，董秘財務經歷對業(yè)績預告精確度的提高作用更加有效。

本文首次將業(yè)績預告精確度與董秘財務背景相結合，不僅豐富了業(yè)績預告和高層梯隊理論的研究成果，而且為董秘在會計信息披露中發(fā)揮的作用提供了實證證據。政策制定者應進一步完善董秘任職的條件與要求，促進我國證券市場的穩(wěn)步健康發(fā)展，從而為廣大投資者建立一個公開透明的投資環(huán)境?！?/p>

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