阿布都合力力·阿布拉

混合所有制改革的意義在于推進市場在資源配置中決定性作用的發(fā)揮，進而推動中國未來經(jīng)濟的增長。然而，現(xiàn)階段混合所有制改革仍處于探索和試驗階段，改革的成效尚未顯現(xiàn)。困擾混合所有制改革的問題主要表現(xiàn)為：如何增強異質性股東參與企業(yè)管理的能力？社會資本參與混改的動力和意愿如何提升？國資管理者如何權衡控制權把控或放棄的利弊？解決這些問題的關鍵在于正確理解混合所有制改革后控制權問題。

新一輪混合所有制改革的趨向、問題及原因簡析

混合所有制改革包括“混”和“改”兩部分，“混”強調通過國有資本與其他各類資本的混合，優(yōu)化企業(yè)股權結構，促進資本的積極流動；“改”強調讓企業(yè)真正成為獨立市場主體，借助股權結構優(yōu)化促進企業(yè)治理結構的改善，增強企業(yè)核心競爭力?；旌纤兄聘母镉挚杉毞譃榭刂茩喔母锖退袡喔母飪煞N形式。針對股權和控制權非對等問題，須建立基于“同股同權”原則的新控制權安排模式；“一股一票”與現(xiàn)實是相偏離的，須建立基于股東異質性的投票權；股權和控制權實際上屬于兩種獨立的工具，且控制權除了受股權影響外，還受諸多內(nèi)外部因素的影響。

混合所有制改革面臨以下主要問題：其一，混合所有制改革預期目標沒有達成，企業(yè)決策和經(jīng)營層面未發(fā)生根本變化?；旌纤兄聘母镞^程中受制度等因素的影響，雖然經(jīng)歷了控制權的博弈，但原有的所有制經(jīng)營管理特點依然有所保留，由于不能有效解決社會資本投資和市場資源合理配置問題，企業(yè)依然面臨非理性投資和過度投資的威脅。同時，由于國企和民企之間的權責利不明晰，“三會一層”的治理結構最終也會限制各自作用的發(fā)揮。其二，混合所有制改革中非國有資本與國有資本地位不平等。一股獨大的股權結構損傷了社會資本涌入的熱情，政策優(yōu)勢構成對民營企業(yè)利益的侵占。由于缺少法律支撐，混合所有制改革競爭機制不健全，致使社會資本參與混合所有制改革的意愿和動力不強。其三，在混合所有制改革過程中存在控制權爭奪現(xiàn)象。例如，國資方希望自身利益不被侵占，并能夠承擔一定的社會責任；投資者希望獲得投資收益；企業(yè)經(jīng)理人追求工作穩(wěn)定、薪資和職位上升。不同的利益訴求加劇了混合所有制改革各利益主體之間的矛盾。

上述問題一方面由于混合所有制改革中涉及的利益糾葛紛繁復雜，另一方面企業(yè)控制權配置不科學也延緩了改革進程?；旌纤兄聘母锊煌谒接谢母铮鋵τ趪Y私有的擔憂在一定程度上阻礙了改革的步伐與成效?；旌纤兄聘母镒鳛閲衅髽I(yè)發(fā)展的突破口，其核心要義是充分發(fā)揮市場機制的作用。與之相應的，正在進行混合所有制改革的企業(yè)不僅要完善企業(yè)治理結構和制度，也要在資本運行效率方面下功夫。有異于私有化改革，混合所有制改革目的是為企業(yè)注入活力，增強國有企業(yè)的控制力，其根本目標仍然是鞏固公有制地位。在國資公有和私有的博弈中，難以平衡好國有企業(yè)控制權的問題，改革效果一度受到限制。

推進混合所有制改革的先決條件——解決好控制權問題

國有企業(yè)股權兼具集中和分散的特征，鑒于混合所有制改革的特殊性，須進一步厘清控制權問題，明晰各責任主體的權責利?；旌纤兄聘母镆_到納什均衡，須滿足兩個基本條件：一是參與混改的民營資本收益要高于其他投資收益；二是國有資本與民間資本之間的相融與共贏。其中，第一個條件比較容易實現(xiàn)，第二個條件是困擾現(xiàn)階段混合所有制改革的重要問題，為此，從制度安排的角度來講，應借助企業(yè)控制權來平衡雙方的權力。

一是注重控制權配置激勵性與約束性相統(tǒng)一。一方面，激發(fā)企業(yè)經(jīng)營層的能動性，賦予經(jīng)理層充分的經(jīng)營決策權，搭建股東與經(jīng)理層“利潤共享”模式。此做法的益處在于：一是有助于激發(fā)經(jīng)理層參與企業(yè)管理和決策的積極性，提升企業(yè)的風險分擔能力；二是防止出現(xiàn)經(jīng)理層的機會主義行為，保障企業(yè)利益的維護和健康持續(xù)發(fā)展。另一方面，形成對經(jīng)理層自主權的有效約束?？茖W配置控制權有利于形成良好的企業(yè)治理環(huán)境與氛圍，在鼓勵賦予經(jīng)理層決策權的同時，也要盡量避免經(jīng)理人具有高度自主權?？茖W的約束機制實際上也是釋放企業(yè)混合所有制改革的一個關鍵要素，在具體做法上，可將市場化機制滲透到經(jīng)理人的考核、薪酬、聘任等環(huán)節(jié)，以符合市場經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律的現(xiàn)代企業(yè)制度實現(xiàn)經(jīng)理人作用最大化。此外，激勵與約束機制的構建還需考慮的因素是，既要有助于發(fā)揮這一做法的積極作用，也要防止激勵和約束機制帶來的負面影響。例如，經(jīng)理人的決策權偏弱，可能會影響其工作積極性?；诖耍刂茩喾峙湟暯?jīng)理人的努力程度和業(yè)績而定，既要激發(fā)其積極性也要避免控制權被濫用。

二是科學分析企業(yè)類型因素?；旌纤兄聘母镏械目刂茩鄦栴}，需從頂層進行設計，依據(jù)現(xiàn)有的國有企業(yè)類型實施不同的股權安排，如具有公益性質或競爭性質的企業(yè)，其在股權和控制權分配上也應體現(xiàn)出差異。在國有企業(yè)改革過程中，既需要考慮國有資本，也需要給予非公有資本一定的話語權，營造更為公平的競爭環(huán)境。國有企業(yè)在新的競爭環(huán)境下，為激發(fā)企業(yè)活力，在市場經(jīng)濟環(huán)境中謀得核心競爭力，需通過合理配置控制權和經(jīng)營權來提升企業(yè)的發(fā)展與創(chuàng)新能力?；旌纤兄聘母锖蟮钠髽I(yè)，應重塑內(nèi)部所有權架構和治理結構，明確不同崗位等權利主體的職責與權利，通過建立健全考核、監(jiān)督、引進與退出機制，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部環(huán)境，提升改革后企業(yè)的治理能力與水平。只有在改革過程中營造公平的競爭環(huán)境，構建更為完善的競爭機制，實現(xiàn)去行政化管理，混合所有制改革才能取得成效，使國有資本和非國有資本形成合力推動企業(yè)發(fā)展。

三是形成股權制衡格局。首先是把握好股權制衡度與企業(yè)發(fā)展的關系。在改革推進過程中面臨的一個難題就是政企分離，為有效解決控制權問題，需要構建更為完善的企業(yè)治理和監(jiān)督機制，實現(xiàn)股權制衡，避免出現(xiàn)“一股獨大”的局面。一方面是降低國有股權的集中度，同時增加非國有股權在企業(yè)決策中的參與度和影響力；另一方面是科學利用股權制衡效用，增加企業(yè)代理成本，降低企業(yè)經(jīng)營績效。其次是把握好股權混合度與企業(yè)發(fā)展的關系。具有不同股權性質的投資融合是混合所有制的一個重要特征，不同程度的異質性股東混合度，其對股東的控制權影響存在差異。只有股東之間的混合度保持在合適區(qū)間，才能形成股東之間的有效制衡，雙方的控制權達到均衡的狀態(tài)，利于企業(yè)投資和持續(xù)發(fā)展。

總之，混合所有制改革后的企業(yè)應更具有激勵性、競爭性和創(chuàng)新性，為實現(xiàn)這一目標，須解決混合所有制改革進程中面臨的“企業(yè)經(jīng)營決策權歸誰所有”“非國有資本的作用如何發(fā)揮”“企業(yè)控制權過度爭奪”等現(xiàn)實問題。而這些問題解決的關鍵是科學配置控制權，形成國有資本與非國有資本之間的制衡關系，發(fā)揮異質性股東、職業(yè)經(jīng)理人等主體在企業(yè)發(fā)展中的積極作用。