(廣西大學(xué) 廣西 南寧 530000)

光明乳業(yè)股份有限公司簡稱為“光明乳業(yè)”，1996年合資成立，于2002年在上海證交所A股市場(chǎng)上市，2003年更名為“光明乳業(yè)股份有限公司”。其主要業(yè)務(wù)有乳制品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，奶牛的飼養(yǎng)、培育，以及物流的配送等，在乳制品企業(yè)中排名第三。

一、OPM戰(zhàn)略概述

OPM戰(zhàn)略全稱為“Other People's Money，中文直譯為“使用他人的錢”，是指企業(yè)充分利用做大規(guī)模的優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)與供應(yīng)商的討價(jià)還價(jià)能力，將占用在存貨和應(yīng)收賬款的資金及其資金成本轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商的運(yùn)營資本管理戰(zhàn)略。企業(yè)根據(jù)自身的規(guī)模、渠道優(yōu)勢(shì)來增強(qiáng)其話語權(quán)，延遲向供應(yīng)商付款的時(shí)間，將這一部分資金用于企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)，更大地實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值。OPM戰(zhàn)略本質(zhì)上是與上游供應(yīng)商和下游客戶在占用資金方面的博弈過程，一方面提高流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，充分利用了營運(yùn)資金，另一方面無需考慮利息成本，降低了資金使用成本，爭(zhēng)取了較好的現(xiàn)金流，有利于緩解企業(yè)融資困難的問題。

決定OPM戰(zhàn)略的有效實(shí)施的主要標(biāo)準(zhǔn)是現(xiàn)金轉(zhuǎn)化周期，即企業(yè)在經(jīng)營過程中從現(xiàn)金付出到現(xiàn)金收回所需要的平均時(shí)間，計(jì)算公式為：現(xiàn)金轉(zhuǎn)化周期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。可以容易理解到，現(xiàn)金轉(zhuǎn)化周期越短，就說明該企業(yè)現(xiàn)金收回的時(shí)間期限短，就可以認(rèn)為OPM戰(zhàn)略的實(shí)施越有成效。

二、光明乳業(yè)營運(yùn)資金管理現(xiàn)狀分析

(一)光明乳業(yè)營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)分析

1.流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析。根據(jù)計(jì)算可知，光明乳業(yè)近五年的流動(dòng)資產(chǎn)中，貨幣資金所占比例大體是逐年上升的，2016年雖相較于2015年來說有所下降，但整體來看，其趨勢(shì)是處于不斷上升的狀態(tài)，這說明企業(yè)可以利用的資金相對(duì)充裕。與行業(yè)平均水平相比，光明乳業(yè)的貨幣資金持有量也是相對(duì)較高的，說明企業(yè)的資金流動(dòng)性較好。應(yīng)收賬款在近五年占比呈現(xiàn)出“降—升—降”的趨勢(shì)，說明企業(yè)在加強(qiáng)管理應(yīng)收賬款，努力減少壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。存貨所占比重在2014年-2017年間一直處于降低的狀態(tài)，在2018年有所上升，但幅度較小，說明企業(yè)對(duì)存貨的管理能力是比較好的，在努力降低庫存，從而避免庫存的積壓，造成產(chǎn)品因保質(zhì)期短而產(chǎn)生成本浪費(fèi)。

2.負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析。根據(jù)各科目占所有流動(dòng)負(fù)債的比例計(jì)算可以發(fā)現(xiàn)，流動(dòng)負(fù)債中短期借款、應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款之和占全部流動(dòng)資產(chǎn)的60%左右。短期借款所占比例由下降專為上升趨勢(shì)，可以看出光明乳業(yè)還是有所依賴于短期借款的。應(yīng)付賬款占比除了2015年有所上升以外，之后的其他年份都在逐年下降，而且也沒有通過應(yīng)付票據(jù)的方式進(jìn)行結(jié)算，這說明光明乳業(yè)并沒有充分地占用上游供應(yīng)商的資金。2014年-2018年間預(yù)收賬款占比先上升后下降后又回升，可見企業(yè)并沒有利用預(yù)收款來占據(jù)相關(guān)資金，OPM戰(zhàn)略的實(shí)施情況有待加強(qiáng)。

(二)光明乳業(yè)的營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)現(xiàn)狀分析

存貨周轉(zhuǎn)期越短，則變現(xiàn)能力越強(qiáng)，資金利用效率就越高。盡管光明乳業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)期低于行業(yè)水平，但在目前存在可能上升的趨勢(shì)，可見其存貨控制水平還有待提高。根據(jù)萬德數(shù)據(jù)庫顯示，近五年中光明乳業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期一直處于波動(dòng)起伏的狀態(tài)，平均為29.32天，比行業(yè)水平并沒有少很多，說明在收回賬款這方面并不及時(shí)，公司從OPM戰(zhàn)略視角考慮較少。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期近五年里呈現(xiàn)出“升-降-升”的趨勢(shì)，平均為55.86天，而伊利基本都在60天左右，可見其占用供應(yīng)商資金較少，沒有充分利用其自身的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、商業(yè)信用等來實(shí)現(xiàn)延期付款，也說明實(shí)施貫徹OPM戰(zhàn)略有很大空間。

營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期即為現(xiàn)金轉(zhuǎn)化周期，時(shí)間越短則說明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度越快，也表明企業(yè)OPM戰(zhàn)略運(yùn)用地越好。根據(jù)計(jì)算可知，2015年比2014年的營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期有所延長，到2016年是略微縮短，之后的三年里營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期在不斷延長。對(duì)于充分運(yùn)用OPM戰(zhàn)略的企業(yè)來說，現(xiàn)金轉(zhuǎn)化周期是可以達(dá)到負(fù)數(shù)的，即不占用企業(yè)本身的資金，而是直接轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商，可以看出光明乳業(yè)并未充分踐行OPM戰(zhàn)略。

三、從OPM戰(zhàn)略視角看光明乳業(yè)營運(yùn)資金管理存在的問題

(一)存貨管理方面存在的問題

乳制品行業(yè)在食品飲料行業(yè)大類中算是一個(gè)相對(duì)較為特殊的行業(yè)，與其他食品飲料相比，其保質(zhì)期較短，少則三天，多也不過一兩個(gè)月。所以對(duì)于乳制品來說，冷藏和保鮮往往是不可缺少的，再加上三聚氰胺事件的影響，人們對(duì)乳制品的新鮮程度和安全程度都逐漸提高了要求，因此這些都對(duì)乳品企業(yè)有著不小的挑戰(zhàn)，在存貨管理上要求也更加嚴(yán)格。光明乳業(yè)以低溫鮮奶而深受歡迎，其奶源地比較集中為其帶來了很大優(yōu)勢(shì)，但是其存貨占總資產(chǎn)的比重一直在11%左右，沒有明顯的下降趨勢(shì)，可能會(huì)有一定的存貨積壓。受到保質(zhì)期的影響，部分產(chǎn)品臨近保質(zhì)期時(shí)企業(yè)只能低價(jià)進(jìn)行處理，或者等過保質(zhì)期后扔掉，所以存貨周轉(zhuǎn)速度上要想辦法來加快，減少存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。

(二)應(yīng)收賬款管理上存在的問題

應(yīng)收款項(xiàng)包括應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款等，其中光明乳業(yè)的應(yīng)收賬款所占比例最大，近五年來，其應(yīng)收賬款所占比例平均為22.4%，遠(yuǎn)高于伊利的平均水平，可見伊利在收回貨款上做得較好，與下游經(jīng)銷商之間的合作關(guān)系比較穩(wěn)定。且近三年中光明乳業(yè)的應(yīng)收賬款天數(shù)有延長趨勢(shì)，從2014年的27.21天，不斷波動(dòng)上升至2018年的30.13天，這說明應(yīng)收賬款被占用的時(shí)間增加了，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性減弱。并且企業(yè)應(yīng)收賬款管理效率低下，催收賬款不理想，使資金回籠速度減慢，其中可能存在呆賬、壞賬等難以短期償還的債務(wù)，進(jìn)而給企業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)和正常經(jīng)營帶來不利影響。根據(jù)光明乳業(yè)的報(bào)告顯示，約有76.1%的應(yīng)收賬款是預(yù)計(jì)可收回金額低于賬面價(jià)值的，可見光明乳業(yè)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款管理的重要性。

(三)應(yīng)付賬款管理方面存在的問題

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期是指公司從獲取存貨的時(shí)點(diǎn)到付出款項(xiàng)的時(shí)點(diǎn)所需要的天數(shù)，一般來說，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越長，對(duì)企業(yè)來說就越能占用供應(yīng)商的資金，這種沒有利息的資金對(duì)于企業(yè)發(fā)展來說是比較好的，但也不意味著長期拖欠貨款。2018年光明乳業(yè)的應(yīng)付賬款中有近90%的款項(xiàng)是其聯(lián)營公司及下屬公司，其他的供應(yīng)商占比很小，可見其沒有更好地占用供應(yīng)商的資金，沒有充分利用自身的商業(yè)信用和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，與供應(yīng)商進(jìn)行博弈，這很大程度上影響了光明乳業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。OPM戰(zhàn)略本質(zhì)就是占用供應(yīng)商的資金，顯然光明乳業(yè)并未發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)貫徹執(zhí)行OPM戰(zhàn)略。

(四)營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)上的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)薄弱

光明乳業(yè)的營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)還是存在一定風(fēng)險(xiǎn)的。首先是流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)中，應(yīng)收賬款和存貨占比相對(duì)較大，雖然有逐漸下降的趨勢(shì)，但是仍需要加強(qiáng)對(duì)營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)的管控，因?yàn)閼?yīng)收賬款和存貨相對(duì)于其他流動(dòng)資產(chǎn)來說，流動(dòng)性更弱，所以更需要把控好比例。其次是流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例有下降趨勢(shì)，盡管貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)的比例在逐漸上升，但是光明乳業(yè)目前正處于擴(kuò)張期，流動(dòng)資產(chǎn)比例降低，可能會(huì)使企業(yè)出現(xiàn)資金緊張的狀況。此外，流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比例較高，營運(yùn)資金缺乏長期穩(wěn)定的來源，會(huì)存在一定的隱患，并且短期借款所占比例在逐漸上升，可見光明乳業(yè)對(duì)銀行借款的依賴性有所增強(qiáng)，如果遇到經(jīng)營危機(jī)或經(jīng)濟(jì)危機(jī)，資金鏈條可能會(huì)斷裂而影響企業(yè)正常運(yùn)營發(fā)展。

四、OPM戰(zhàn)略視角下光明乳業(yè)營運(yùn)資金管理優(yōu)化對(duì)策

(一)優(yōu)化存貨管理對(duì)策

快速消費(fèi)品行業(yè)本身就是對(duì)資產(chǎn)的流動(dòng)性要求較高，其中一點(diǎn)就是需要加快存貨的周轉(zhuǎn)速度。從生產(chǎn)環(huán)節(jié)和銷售環(huán)節(jié)來考慮，把握OPM戰(zhàn)略的本質(zhì)，與上游供應(yīng)商和下游客戶實(shí)現(xiàn)有效溝通，信息共享。建立并完善信息共享平臺(tái)，根據(jù)下游客戶的采購需求信息，來安排生產(chǎn)產(chǎn)品，同時(shí)通過供應(yīng)商管理庫存，使供應(yīng)商及時(shí)了解公司有多少產(chǎn)成品，還需要提供多少原料奶來滿足公司生產(chǎn)、銷售的需要，努力追求“零庫存”的理想狀態(tài)，這就需要公司設(shè)定一個(gè)庫存管理模式，按需采購原料，然后生產(chǎn)產(chǎn)品供應(yīng)給客戶，盡量減少多余的庫存。同時(shí)還要縮短原料采購入庫和產(chǎn)品銷售出庫的時(shí)間，為商品賣出留出更多的時(shí)間。只有這樣，才能降低原料存貨對(duì)資金的占用，提高存貨的周轉(zhuǎn)率，增強(qiáng)企業(yè)的營運(yùn)能力。

(二)應(yīng)收賬款優(yōu)化對(duì)策

企業(yè)通過向客戶銷售產(chǎn)品產(chǎn)生了應(yīng)收賬款，這就需要光明乳業(yè)在銷售環(huán)節(jié)增加對(duì)客戶的了解，加強(qiáng)與客戶的溝通。首先，要注重客戶的信譽(yù)度和客戶本身的分銷能力，比如應(yīng)提前進(jìn)行審查客戶的檔案，分銷情況，根據(jù)不同地域的消費(fèi)者群體來選擇優(yōu)質(zhì)的客戶作為產(chǎn)品分銷商，從而形成長期良好的合作關(guān)系。其次，建立并落實(shí)應(yīng)收賬款清收制度，每個(gè)月或每個(gè)季度對(duì)應(yīng)收賬款的客戶進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，對(duì)快到約定時(shí)間的進(jìn)行提醒，已到期限的催收貨款，始終保持謹(jǐn)慎性原則，對(duì)于逾期的客戶要加收一定利息，才能在后期減少預(yù)計(jì)可收回金額低于賬面價(jià)值的情況。最后，避免應(yīng)收賬款分布于少量客戶處，以免遇到突發(fā)狀況時(shí)造成大量壞賬，減少企業(yè)只對(duì)幾家大客戶的依賴程度，才能減輕突發(fā)狀況對(duì)經(jīng)營業(yè)績帶來的不利影響。

(三)應(yīng)付賬款優(yōu)化對(duì)策

光明乳業(yè)要想提高應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率，首先就需要充分利用自身做大做強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)地位，與供應(yīng)商切磋協(xié)商，獲取供應(yīng)商在結(jié)算貨款時(shí)的優(yōu)惠信用，加強(qiáng)對(duì)應(yīng)付賬款的利用。其次，擴(kuò)大企業(yè)的銷售范圍。繼續(xù)向華東區(qū)域之外拓展業(yè)務(wù)，對(duì)消費(fèi)者盡量低價(jià)優(yōu)惠，不斷播提高渠道終端的市場(chǎng)影響力，從而擴(kuò)大企業(yè)的銷售市場(chǎng)，增加市場(chǎng)份額，進(jìn)而以更大的采購量來要求供應(yīng)商提高返利額度，同時(shí)延長付款期限。此外充分利用應(yīng)付票據(jù)付款的特性，即一般應(yīng)付賬款可能只能延期三四個(gè)月，但是采用應(yīng)付票據(jù)結(jié)算，可以延期至6個(gè)月后付款，從而能更多地占用資金，促進(jìn)企業(yè)投資生產(chǎn)。

(四)增強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，把控好營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)

增強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，充分利用OPM戰(zhàn)略，在管理企業(yè)營運(yùn)資金的過程中，減少應(yīng)收賬款和存貨的占比，加快其周轉(zhuǎn)速度，提高貨幣資金的占比至更好的水平，保持現(xiàn)金流的穩(wěn)步上升，增強(qiáng)自身的可持續(xù)經(jīng)營能力。同時(shí)要調(diào)整企業(yè)的賬務(wù)結(jié)構(gòu)，長期負(fù)債與短期負(fù)債相結(jié)合，促使企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢(shì)得到最大發(fā)揮，但也不意味著要過分占用供應(yīng)商的資金，大幅度提高應(yīng)付賬款的比例，因?yàn)榭赡軙?huì)由于嚴(yán)重拖欠貨款而影響企業(yè)的信譽(yù)狀況。由于OPM戰(zhàn)略既有優(yōu)點(diǎn)又有缺點(diǎn)，所以為了防范可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，光明乳業(yè)需要將這些風(fēng)險(xiǎn)分散開來，多元化投資，使企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)在合理范圍下，避免資金鏈條薄弱所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)企業(yè)穩(wěn)步健康發(fā)展。

五、小結(jié)

通過對(duì)光明乳業(yè)進(jìn)行OPM戰(zhàn)略視角下營運(yùn)資金管理的研究，可以看出OPM戰(zhàn)略對(duì)于光明乳業(yè)有著非常重要的作用和很強(qiáng)的貫徹必要性。本文重要通過分析光明乳業(yè)的營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)和營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)情況，來發(fā)現(xiàn)營運(yùn)資金管理中存在的問題，從而為光明乳業(yè)提出一些可行性建議，讓OPM戰(zhàn)略能更好地為光明乳業(yè)帶來充裕的資金，降低企業(yè)的資金成本，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)上中下游的共贏。