譚寒冰， 劉珞東

(1.石家莊職業(yè)技術學院 人事處，河北 石家莊 050081; 2.交通銀行河北省分行 個體金融部，河北 石家莊 050061)

中小企業(yè)融資難一直是我國經(jīng)濟發(fā)展所面臨的重要問題。供應鏈金融被認為是中小企業(yè)獲得融資服務的重要途徑。隨著科學技術的進步和國家經(jīng)濟政策的開放，數(shù)字經(jīng)濟浪潮洶涌，供應鏈金融得以快速發(fā)展，并呈現(xiàn)出新的發(fā)展特點。近年來，供應鏈金融通過跨界融合與協(xié)同發(fā)展，發(fā)展態(tài)勢良好。2016年上半年商業(yè)銀行、電商巨頭、第三方支付機構、供應鏈企業(yè)、物流企業(yè)、P2P公司等紛紛布局，2017年下半年券商資管、信托公司、私募基金等，開始大舉拓展供應鏈金融業(yè)務。他們搶占市場的方式很像當年的共享單車，其超常的發(fā)展速度也逐漸暴露出風險。供應鏈金融產(chǎn)生的應付賬款、存單質押等可能不真實等問題相繼出現(xiàn)，這些風險的存在，使得一些供應鏈金融業(yè)務雷聲四起，行業(yè)進入反思中。2019年7月諾亞財富“踩雷”消息在業(yè)內(nèi)引發(fā)熱議。供應鏈金融在新形勢下，有其發(fā)展的機遇，但是也面臨著一定的挑戰(zhàn)。本研究主要分析金融鏈經(jīng)濟所面臨的問題，探索供應鏈金融的運行風險和控制策略。

一、供應鏈金融發(fā)展面臨的機遇與挑戰(zhàn)

(一)國家政策的全力支持

隨著現(xiàn)代科技的高速發(fā)展，供應鏈金融已經(jīng)成為中小企業(yè)發(fā)展的重要支撐。中國制造業(yè)要飛速發(fā)展，亟需解決資金缺口問題，進而完成轉型升級。在這樣的科技背景下，利用科技金融這一創(chuàng)新型的金融服務方式助力中國制造的轉型升級，推動供應鏈金融發(fā)展的政策相繼出臺。近幾年，管理部門出臺多項政策鼓勵金融機構和核心企業(yè)建立供應鏈金融服務平臺，推動供應鏈金融業(yè)務發(fā)展。2019年11月，國家發(fā)展改革委等15個部門聯(lián)合印發(fā)《關于推動先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)深度融合發(fā)展的實施意見》，鼓勵金融機構積極支持開展供應鏈金融服務和發(fā)展裝備融資租賃業(yè)務[1]。在各種利好政策中，鏈條內(nèi)外各行業(yè)用盡渾身解數(shù)進入供應鏈金融行業(yè)，供應鏈金融發(fā)展迭代升級的同時，也出現(xiàn)了一些問題。

(二)供應鏈金融發(fā)展遇到的問題

供應鏈金融處在發(fā)展的風口，但在“狂熱”的表現(xiàn)下，“爆雷”現(xiàn)象頻發(fā)。

1.供應鏈金融理論與實踐脫節(jié)

供應鏈金融發(fā)展期間出現(xiàn)了諸多不利于金融行業(yè)和諧發(fā)展的因素，使得供應鏈金融面臨著巨大挑戰(zhàn)。主要是供應鏈金融在“狂熱”的表現(xiàn)下顯露出“不安分”的一面，源于金融活動中對供應鏈金融的曲解和不懷好意地利用，這從供應鏈金融頻繁“爆雷”可見一斑。此外，對供應鏈金融的曲解還表現(xiàn)在其被“流氓式”利用，成為盤剝供應商的一種手段。供應鏈金融專家表示，這一行為方式并不是讓金融回歸實體，而是戴著“偽善”的面具，進一步對實體經(jīng)濟“鯨吞蠶食”，惡化商業(yè)環(huán)境。對供應鏈金融的歪曲與誤解，無疑加大了供應鏈金融在風口“起飛”的阻力，而各種不和諧的聲音，主要也源于大眾對供應鏈金融的不甚了解，盲目跟風。然而，供應鏈金融涉及供應鏈運營、金融、科技甚至法律等方面的專業(yè)知識，復雜而龐大的知識體系讓大眾難以掌握供應鏈金融的發(fā)展全局，因此對于供應鏈金融的盲目跟風以及曲解也就在所難免[2]。

2.鏈條上企業(yè)缺乏有效溝通

利用供應鏈金融“起飛”的檔口，互聯(lián)網(wǎng)公司、銀行、物流、貿(mào)易人等雖然積極加入，但在一定程度上不了解其他行業(yè)內(nèi)具體情況，缺乏有效溝通。許多互聯(lián)網(wǎng)公司做起了線上供應鏈金融，但做IT的基本不了解企業(yè)不確認應收賬款的原因，只是做一個區(qū)塊鏈平臺，讓企業(yè)自動確認，但是企業(yè)配合度不高?？瓷先ビ心Ｓ袠樱銎饋磙Z轟烈烈，落地時卻沒有切中主題。銀行方面授信額度有限，做IT的就搞一個全場景數(shù)字化供應鏈金融平臺，這樣不但不能解決問題，還會導致信息不對稱。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不斷制造供應鏈金融資本概念，編造供應鏈金融資本故事，其實大多投資人也不甚了解。另外，物流和貿(mào)易有融合的趨勢，貿(mào)易人做供應鏈，對貨物監(jiān)管未必完全放心，想方設法介入物流保管、裝卸、配送和運輸過程。物流利潤單薄，工作辛苦，希望從貿(mào)易和金融層面尋找利潤空間。四種不同的企業(yè)人，運用四種不同的供應鏈金融方法，各有所長，各有所短，但大都是“利”字當頭，誰也沒能做大。這對供應鏈金融的健康發(fā)展不利。

二、科技金融的迅速發(fā)展為供應鏈金融提供支撐

隨著供應鏈金融的飛速發(fā)展，風險問題愈發(fā)受到關注。而大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等先進科技的介入，可以有效緩解信貸雙方信息不對稱的壓力，從而助力供應鏈金融實現(xiàn)更好的風控。

1.大數(shù)據(jù)的發(fā)展是構建供應鏈金融風控體系的基礎

隨著大數(shù)據(jù)技術的逐步成熟，聯(lián)合工商、征信、稅務等信息平臺，商品線上交易現(xiàn)象越來越普遍，數(shù)據(jù)獲取成本大大降低，部門之間的信息溝通愈加通暢，對中小企業(yè)進行精準畫像和實時評價監(jiān)督的可行性逐步提高。在交易真實性方面，僅僅通過交易流水和財務報表等數(shù)據(jù)，難以核實交易的真實性，而通過使用大數(shù)據(jù)風控模型，從多種數(shù)據(jù)源匯集不同維度的數(shù)據(jù)，就可以更好地洞察中小企業(yè)的實際經(jīng)營狀況，從而有效判別交易異常。

2.區(qū)塊鏈數(shù)字平臺的出現(xiàn)為供應鏈金融提供服務

供應鏈金融是中國實體經(jīng)濟發(fā)展的重要推動力，但現(xiàn)階段中國的供應鏈金融行業(yè)發(fā)展仍然面臨一些問題。供應鏈上下游企業(yè)的ERP系統(tǒng)不互通，信息不對稱，操作較困難，一些電子商務企業(yè)回款周期過長，導致店鋪缺貨造成經(jīng)濟損失。區(qū)塊鏈數(shù)字平臺出現(xiàn)后，供應鏈與區(qū)塊鏈得以結合，以金融云為支撐的區(qū)塊鏈技術可以實現(xiàn)跨行業(yè)、跨產(chǎn)業(yè)合作，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供更高效的金融服務。目前，騰訊云區(qū)塊鏈具有全方位的供應鏈金融能力，應收賬款多級流轉產(chǎn)品能力，以及基于區(qū)塊鏈的動產(chǎn)質押登記能力，同時可以進行基于大數(shù)據(jù)、AI能力的全面分析，確保整個供應鏈金融環(huán)境可信可靠，助力企業(yè)實現(xiàn)高效融資。

3.金融科技創(chuàng)新風控模式為供應鏈金融提供技術支持

供應鏈金融的本質是金融，核心是風險管控，在科技創(chuàng)新的同時，各參與主體更要提高風控能力，做好風險控制。借助技術的力量，有效提升供應鏈金融風險管控水平。業(yè)內(nèi)人士表示，將金融科技應用于供應鏈金融，其本質在于利用科技手段，將與供應鏈金融相關的各項業(yè)務流程和流程中的信息實現(xiàn)數(shù)字化、可視化、在線化和智能化的全面再造，從而解決因信息不對稱導致的風險控制難題，提升業(yè)務效率，降低操作成本[3]。

三、科技金融背景下供應鏈金融模式

科技金融發(fā)展背景下，供應鏈金融必將打破傳統(tǒng)融資方式，通過區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、交易信貸等先進技術推動自動化和智能化的進程，為實體經(jīng)濟創(chuàng)造更大的價值。隨著社會的發(fā)展，供應鏈金融將成為產(chǎn)業(yè)與金融相結合的大型生態(tài)系統(tǒng)平臺。

1.物流企業(yè)主導的供應鏈金融

物流公司從專業(yè)的物流服務切入，在貨物的驗收、評估和監(jiān)管方面具有明顯優(yōu)勢，可以有效掌握企業(yè)的運營數(shù)據(jù)，降低信息不對稱帶來的風險。怡亞通就是借助供應鏈大數(shù)據(jù)，通過整合物流企業(yè)、征信服務企業(yè)、金融機構等資源配置，以多元化金融服務為核心，將采購、物流、分銷融為一體，搭建了一站式供應鏈管理服務平臺，促進了供應鏈金融的有效實施。

2.P2P主導的供應鏈金融

作為快速融資渠道，P2P在供應鏈金融中復制了其自身業(yè)務模式，無擔保無抵押快速獲得額度，風控基本依靠外部企業(yè)，是風險較大的金融模式?！暗揽谫J”就是典型案例，上下游供應商從優(yōu)質校友企業(yè)選擇出來，以應收賬款、存貨、預付賬款作為轉讓標的，以校友企業(yè)作為承付主體，向社會融資?！暗揽谫J”在校友企業(yè)間牽線搭橋，以中介橋梁的身份，為中小企業(yè)提供信用評價，“道口貸”基于其自身商業(yè)信用對企業(yè)融資需求提供交易撮合服務[4]。

3.傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)巨頭主導的供應鏈金融

近年來，金融管理部門提出要深入推進產(chǎn)融結合，將現(xiàn)代金融歸入產(chǎn)業(yè)體系中，加速企業(yè)轉型升級。于是各大產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)紛紛以“產(chǎn)業(yè)鏈金融”為重要戰(zhàn)略，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的信息流、資金流以及物流等領域開展系列綜合服務，發(fā)出“產(chǎn)業(yè)+金融”的重要信號，從而打造一個可持續(xù)發(fā)展的供應鏈生態(tài)系統(tǒng)。目前，海爾集團、茅臺集團、富士康、TCL等產(chǎn)業(yè)都在緊密布局供應鏈金融業(yè)務。如海爾集團成立海爾金控，利用集團自身交易數(shù)據(jù)、物流業(yè)務、分銷渠道等要素的積淀，秉持“產(chǎn)業(yè)為基、共創(chuàng)共享”理念，圍繞海爾物聯(lián)網(wǎng)轉型戰(zhàn)略，通過“資本+觸點+鏈接”的“產(chǎn)業(yè)投行”模式，建立以用戶體驗為中心的共享交互生態(tài)圈。

4.銀行主導的供應鏈金融

隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的快速發(fā)展，科技金融滲透到各行各業(yè)。參與供應鏈金融的主體逐步增多，致使銀行市場份額有所下降，銀行普遍將供應鏈金融作為重要戰(zhàn)略方向和業(yè)務增長點，傾注了大量優(yōu)質資源，業(yè)務活動取得了一定進展。在銀行主導的供應鏈金融中，銀行是主要風控主體，在選擇供應鏈企業(yè)時，規(guī)模較大、資金數(shù)據(jù)全的企業(yè)則成為優(yōu)先考慮對象，這樣，鏈條風控能力強，企業(yè)所承擔的資金成本就比較低。此模式的供應鏈金融體現(xiàn)出來明顯的安全邊際，在貸款、授信、質押中強調(diào)各類憑證的有效性和真實性。同時銀行也憑借其金融系統(tǒng)職能，為供應鏈企業(yè)提供資信調(diào)查、匯兌等中間環(huán)節(jié)服務[5]。

互聯(lián)網(wǎng)金融利用互聯(lián)網(wǎng)技術進行金融活動，一些大型互聯(lián)網(wǎng)公司利用大數(shù)據(jù)平臺信息成功介入，一舉成為供應鏈融資新貴。

四、科技金融背景下供應鏈金融面臨的主要風險

2019年2月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)《關于加強金融服務民營企業(yè)的若干意見》，指出要提高金融機構服務實體經(jīng)濟的能力[6]。政策加持之下，供應鏈金融積極響應。隨著偶爾出現(xiàn)的“爆雷”現(xiàn)象，供應鏈金融由狂熱發(fā)展轉向理性思考，其風險主要體現(xiàn)在融資去向不明，挪為他用，應收賬款融資過程中的憑證真假難辨，假合同、假票據(jù)、假確權現(xiàn)象，以及商品宣傳與商品實際差異較大等問題，供應鏈金融發(fā)展面臨嚴峻考驗。

(一)融資去向不明風險

1.資金去向不可控

供應鏈金融為鏈條上的企業(yè)提供資金保障，但是供應鏈融資理論與實踐脫節(jié)，融資業(yè)務部分沒有真正切入交易環(huán)節(jié)，借款方以供應鏈名義融資，但是資金用途卻不明確。部分企業(yè)融資用途不可控制，當資產(chǎn)價格上漲時，造假、挪用等違規(guī)行為不易被發(fā)現(xiàn)；資產(chǎn)價格下跌時，資金挪用的投資收益不佳，造假、挪用等違規(guī)問題則會加速暴露。

2.融資被挪用風險

供應鏈融資風控的核心是參與貸款主體的真實交易，有效把控商品流、信息流和資金流。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，無論是供應鏈融資還是其他抵押貸款，部分融資企業(yè)有時融資投入并非信貸指定的融資項目。一般銀行貸款協(xié)議明令禁止把貸款用于投資，只能用于企業(yè)經(jīng)營性流動，但當資金放下來，企業(yè)就有可能把部分資金暫時買成理財產(chǎn)品，甚至投入股市、樓市，多余的資金有時還充當“過橋”資金，借給其他企業(yè)。如果投資失敗或者對方企業(yè)破產(chǎn)，銀行及金融機構融入的資金就會面臨風險[7]。

(二)應收賬款抵押融資風險

在供應鏈金融應收賬款融資中,最常見的是債權轉讓融資。如甲企業(yè)作為核心企業(yè)乙的供應商,甲向乙提供200萬元的產(chǎn)品,乙企業(yè)應當向甲支付200萬元。但核心企業(yè)通常不會在收到貨物的同時就支付,而是有一個時段的賬期。在這段時間內(nèi),甲只有未到賬的應收賬款。甲可以把這部分應收賬款拿到金融機構、第三方公司進行質押,提前拿到200萬現(xiàn)金,而支付給金融機構、第三方公司一定的利息。賬期滿后，金融公司應收到核心企業(yè)的賬款，核心企業(yè)和上游企業(yè)達到雙贏。這種方式通常也存在一定風險。

1.債權的“確權”風險

債權企業(yè)以持有的債權作抵押,向供應鏈金融公司融資，在這個供應鏈條中,最大的風險是核心企業(yè)(債務人)對債權的轉讓進行“確權”，即債權轉讓前,告知債權人其債權關系的變動，沒有債權的認定是不被認可的。但在現(xiàn)實操作中，債權企業(yè)一般不征得核心企業(yè)的同意就直接抵押債權。如果債權人用同一份帳款多次抵押，就會在確認方式、抵押次數(shù)等層面存在風險。

2.抵押債權風險

在融資實際操作中,債權變動過程中的造假空間非常大。例如上述甲企業(yè)融資時,買賣合同、發(fā)票等均由甲企業(yè)提供,合同真?zhèn)巍⒔痤~大小無從確認；但乙企業(yè)是否知情并同意,也難以確認。在供應鏈融資過程中,部分債權質押的有效性從一開始就存在模糊性，日后有可能形成債務糾紛。

應收賬款融資風險大，原因是基于供應鏈運營提供的金融服務存在缺陷。2019年以來,供應鏈金融的風險逐漸暴露,頻爆“大雷”。財富管理公司諾亞控股為項目方承興國際提供的資金面臨“爆雷”風險，涉及本金總額約34億元人民幣。2019年7月，諾亞財富旗下歌斐管理的一支基金大跌，該私募基金的銷售方諾亞財富，基金管理人歌斐資產(chǎn)，融資方承興國際，底層債權還款人京東成為這起34億“爆雷”案的主角。承興國際相關方為京東供應商，雙方存在大量長期交易，承興國際相關方利用京東應收賬款在供應鏈金融公司歌斐資產(chǎn)獲得資金，應收賬款到期日賬款未到指定賬戶，涉嫌造假應收賬款[8]，引起市場一片嘩然。利用債權獲得融資，本身是供應鏈公司提供資金的一種途徑，債權造假，合同造假就會引起“爆雷”，資金不到賬，基金下跌。

(三)供應鏈金融貿(mào)易風險

供應鏈金融貿(mào)易的真實性問題也存在確認難度，例如：在倉單上做文章，用虛假倉單或重復質押倉單騙取資金；套利、套匯和套稅，通過虛構交易行為和物流行為實施詐騙；通過關聯(lián)方進行擔?；蛘邔嵤﹦赢a(chǎn)監(jiān)管騙取資金；憑借供應鏈業(yè)務或資產(chǎn)，多渠道套取資金，放大融資風險；開展一段時間的供應鏈金融業(yè)務后，為了擴大業(yè)績或者實現(xiàn)上市等，轉做小貸或者高利貸業(yè)務，甚至假借供應鏈金融的名義，實作民間借貸等業(yè)務，部分供應鏈金融資金方得到應收賬款發(fā)票確實是真的，但其實是電商刷流水產(chǎn)生。

五、供應鏈金融健康發(fā)展與風險控制策略

(一)供應鏈上企業(yè)要秉持利他和跨界思維

供應鏈橫跨上下游，聯(lián)通貿(mào)易、資金、物流和信息，要實現(xiàn)“貿(mào)易+物流+金融+IT”的融合發(fā)展，需要利他思維和跨界思維。銀行人要以供應鏈金融專業(yè)的眼光，走進金融的核心領地和貿(mào)易的方方面面，洞悉貿(mào)易、物流和金融的奧妙，利用互聯(lián)網(wǎng)工具，優(yōu)化供應鏈金融理念、產(chǎn)品和評估體系；物流人要以專業(yè)的供應鏈金融眼光，明確物流定位，管好動態(tài)和靜態(tài)貨物，匹配資金對流，支撐貿(mào)易體系和供應鏈體系；貿(mào)易商要悉心梳理貿(mào)易流程，了解資金交易習慣，全力構建供應鏈體系和貿(mào)易體系；互聯(lián)網(wǎng)公司要全面思考貿(mào)易和金融的關系，研究供應鏈體系和供應鏈金融體系的融合方式。

(二)金融科技公司積極搭建數(shù)字化平臺

供應鏈金融是將產(chǎn)業(yè)鏈條上單個企業(yè)的不可控風險轉變?yōu)楣溒髽I(yè)整體的可控風險。要明確金融科技公司、銀行、物流和核心企業(yè)是供應鏈金融的四大合作伙伴。核心企業(yè)利用供應鏈金融，服務上下游中小企業(yè)，以保障供應鏈的穩(wěn)定性；銀行利用供應鏈金融，尋找和篩選優(yōu)質中小企業(yè)；物流的作用是完善供應鏈閉環(huán)，支撐供應鏈金融；金融科技公司通過搭建數(shù)字化平臺，為上下游中小企業(yè)提供融資服務，提供解決真實性風控因素的有效技術手段。發(fā)展金融科技將是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)數(shù)字化轉型過程中的重要驅動和關鍵支撐力，必將引領金融行業(yè)進入全新時代。

(三)以科技金融為背景，發(fā)展區(qū)塊鏈技術應用

供應鏈金融存在四個市場——銀行與企業(yè)間的市場、銀行間的市場、核心企業(yè)與上下游企業(yè)間的市場和資本市場。要實現(xiàn)這四個市場的互聯(lián)互通，就要將互聯(lián)網(wǎng)區(qū)塊鏈技術應用到供應鏈金融中，實現(xiàn)信息共享。核心企業(yè)方面的應收賬款憑證可在區(qū)塊鏈系統(tǒng)上進行簽發(fā)，憑證中擁有數(shù)字簽名，且所有的相關參與方都可以在系統(tǒng)上進行驗證。這樣一來，所有的憑證都會有核心企業(yè)的背書，可以有效解決應收賬款憑證真實性的問題。另外，依托區(qū)塊鏈網(wǎng)絡數(shù)據(jù)實時共享、數(shù)字加密、不可篡改等獨特功能，可以使用智能合約程序，將企業(yè)債權在供應鏈的流轉過程實時記錄下來，提升貿(mào)易信息的可信度，更好地防控業(yè)務風險[9]。

(四)加強風控體系建設和風險管理

供應鏈金融要進一步準確定位，分類發(fā)展，尤其是要加強風控體系建設。要建立健全各類供應鏈金融機構及其產(chǎn)品風險控制體系，抓住機遇引領發(fā)展，改善金融環(huán)境，推動金融創(chuàng)新，發(fā)展供應鏈金融，為企業(yè)提供多種融資方式。

加強總體風險管控。金融機構應建立健全面向供應鏈金融全鏈條的風險控制體系，根據(jù)供應鏈金融業(yè)務特點，提高事前、事中、事后各個環(huán)節(jié)風險管理的針對性和有效性，確保資金流向實體經(jīng)濟。

加強核心企業(yè)風險管控。應加強對核心企業(yè)經(jīng)營狀況、核心企業(yè)與上下游鏈條企業(yè)交易等情況的監(jiān)控，分析供應鏈歷史交易記錄，加強對物流、信息流、資金流和第三方數(shù)據(jù)等信息的跟蹤管理。

加強真實性審查。金融機構在開展供應鏈融資業(yè)務時，應對交易真實性和合理性進行專業(yè)判斷，將物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等新技術嵌入交易環(huán)節(jié)，運用移動感知視頻、電子圍欄、衛(wèi)星定位、無線射頻識別等技術，對物流及庫存商品實施遠程監(jiān)測，提升智能風控水平。

總之，金融的核心是風控，在科技金融大發(fā)展的背景下，供應鏈金融在交易場景中如能提升風控能力，充分利用區(qū)塊鏈技術，真正以產(chǎn)融結合助力中小企業(yè)發(fā)展，必將營造良好的供應鏈金融生態(tài)環(huán)境，促進中小企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。