中信證券：2020年的整體貨幣政策將呈現(xiàn)總量偏寬、利率下降、節(jié)奏前傾的特征。其中2月的LPR報價變動也一定程度體現(xiàn)了這一特點。現(xiàn)階段，我們預(yù)計貨幣政策會更為“主動”，除針對疫情的金融支持還將繼續(xù)加大外，預(yù)計在3-4月進一步的降準(zhǔn)和降息均可期待，一年期LPR利率全年仍有20-35個基點的下降空間。

光大證券：2019年央行信貸政策引導(dǎo)作用顯著，2019年新增普惠小微信貸增速高達23.1%，未來央行結(jié)構(gòu)性信貸支持政策或繼續(xù)引導(dǎo)支持經(jīng)濟供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、基建和先進制造業(yè)，新冠肺炎疫情防控行業(yè)等央行鼓勵銀行適度降低對短期內(nèi)利潤增長的過高要求，未來LPR下行幅度的空間，除了降準(zhǔn)降息或也來自銀行的主動讓利。此外，報告再次提及不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段，近期商品房成交和土拍市場低迷，我們認(rèn)為各地方政府更多是在“穩(wěn)房價、穩(wěn)地價、穩(wěn)預(yù)期”的前提和背景下，支持房地產(chǎn)渡過難關(guān)，并不會出現(xiàn)大面積大力度的政策放松。

華泰證券：央行公布新發(fā)放貸款加權(quán)利率，旨在說明LPR改革有效降低了企業(yè)融資利率，“降成本”成效顯著。另外，我們認(rèn)為逆周期調(diào)節(jié)是當(dāng)前貨幣政策主基調(diào)，預(yù)計將采取寬貨幣與寬信用的組合。

平安證券：受新冠疫情的影響，短期我國經(jīng)濟下行壓力加大，貨幣政策仍將保持穩(wěn)健偏寬松的態(tài)勢。但在科學(xué)穩(wěn)健逆周期調(diào)節(jié)力度的基調(diào)下，貨幣政策不會出現(xiàn)“大水漫灌”的情形。未來貨幣政策仍將在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險之間保持動態(tài)的平衡。不過，通過LPR報價的持續(xù)下行引導(dǎo)貸款利率下降，降低實體經(jīng)濟融資成本，仍是貨幣政策的重要任務(wù)。

國金證券：疫情沖擊下，央行大規(guī)模提供流動性并降息，降息時間節(jié)點明顯提前，體現(xiàn)了貨幣政策“靈活適度”的總基調(diào)。但受內(nèi)外部因素制約，全年貨幣政策“價”的調(diào)控空間相對有限，需要更多關(guān)注“量”的變化，以PSL為代表的準(zhǔn)財政工具將是重要的關(guān)注點。在1月降準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，預(yù)計今年再降準(zhǔn)2-3次，以PSL為代表的準(zhǔn)財政行為將是今年重要的看點之一。

圖說

2020年1月全月新增信貸3.34萬億元，新增社融5.17萬億元，社融增速10.7%，M2同比增速8.4%。受地方專項債發(fā)行1月大增的影響，社融總量高于去年同期，實現(xiàn)“開門紅”，且中長期對公貸款增速回升趨勢延續(xù)，結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。但1月數(shù)據(jù)尚未反映疫情沖擊影響，對2月的信貸狀況指引效應(yīng)有限。向后看，短期金融數(shù)據(jù)或受到疫情擾動，但預(yù)計3月起逐步恢復(fù)正常，整體一季度信貸供給有望維持平穩(wěn)。

——摘自中信證券宏觀經(jīng)濟研究報告