程實(shí)　高欣弘

“不為外撼，不以物移，而后可以任天下之大事?！?/p>

經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，此次新型冠狀病毒疫情的影響將深遠(yuǎn)而漫長(zhǎng)，疫情對(duì)每一個(gè)中小微企業(yè)都可能是不可承受之重。

經(jīng)歷了十余年的產(chǎn)業(yè)變遷，不斷壯大的第三產(chǎn)業(yè)成為中小微企業(yè)的主戰(zhàn)場(chǎng)，而批發(fā)零售業(yè)、旅游業(yè)、住宿餐飲業(yè)等卻恰是對(duì)疫情防控存在直接風(fēng)險(xiǎn)敞口的領(lǐng)域。面對(duì)突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，中小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)與融資的雙重劣勢(shì)又使其難以招架。然而，輔車(chē)相依，唇亡齒寒。中小微企業(yè)吸納了全國(guó)約80%的就業(yè)，貢獻(xiàn)了近70%的營(yíng)業(yè)收入，滲透于產(chǎn)業(yè)鏈的每個(gè)環(huán)節(jié)。它們的生存危機(jī)直系經(jīng)濟(jì)，關(guān)乎民生，亟須政策應(yīng)對(duì)。

中小微企業(yè)存在黃金搶救時(shí)間。筆者建議，政策需要盡快從經(jīng)營(yíng)與融資兩方面介入，向中小微企業(yè)伸出援助之手。為緩解經(jīng)營(yíng)壓力，建議重點(diǎn)扶持風(fēng)險(xiǎn)敞口相關(guān)行業(yè)以及對(duì)潛在的損失適時(shí)補(bǔ)貼。為打通融資渠道，建議廣泛借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，向處于財(cái)務(wù)困境的中小微企業(yè)提供短期資金支持。每一個(gè)大型企業(yè)都曾是中小微企業(yè)，呵護(hù)危機(jī)中的中小微企業(yè)的意義不僅在于穩(wěn)固國(guó)民經(jīng)濟(jì)的根基，也在于孕育國(guó)民經(jīng)濟(jì)的未來(lái)。

中小微企業(yè)是疫情沖擊主體

中小微企業(yè)集“輕資產(chǎn)”與“勞動(dòng)密集型”屬性，不可避免成為疫情沖擊的主體?！督y(tǒng)計(jì)上大中小微型企業(yè)劃分辦法（2017）》按營(yíng)業(yè)收入、從業(yè)人數(shù)或資產(chǎn)總額大小，在各個(gè)行業(yè)以不同的標(biāo)準(zhǔn)劃分出大型企業(yè)與中小微企業(yè)。第四次全國(guó)經(jīng)濟(jì)普查（2018）數(shù)據(jù)顯示，中小微企業(yè)主要分布于住宿餐飲業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、旅游業(yè)、商貿(mào)業(yè)等疫情風(fēng)險(xiǎn)敞口較大的行業(yè)。其中，私營(yíng)企業(yè)比例高達(dá)85%。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年11月，私營(yíng)企業(yè)每百元資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入是國(guó)有控股企業(yè)的2倍有余，而人均營(yíng)業(yè)收入?yún)s僅為國(guó)有控股企業(yè)的一半，可見(jiàn)私營(yíng)企業(yè)主要采用“輕資產(chǎn)”與“重人力”的經(jīng)營(yíng)模式。

新型冠狀病毒具有強(qiáng)傳染性，從消費(fèi)端看，疫情防控引致的人流減少，讓春節(jié)效應(yīng)顯著的住宿餐飲業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、旅游業(yè)等倍受沖擊。而從生產(chǎn)端看，武漢封城及全國(guó)各地延遲復(fù)工，則加劇了中小微企業(yè)入不敷出的矛盾。

經(jīng)營(yíng)與融資雙重弱勢(shì)讓中小微企業(yè)難以抵御突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)層面，中小微企業(yè)不具有規(guī)模效應(yīng)，單位成本較高，近年來(lái)在經(jīng)濟(jì)下行壓力下財(cái)務(wù)狀況存憂。從占據(jù)中小微企業(yè)85%的私營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況觀察，每百元營(yíng)收的成本與費(fèi)用均顯著高于國(guó)有控股企業(yè)（圖1）。由于私營(yíng)企業(yè)規(guī)模較小且流程簡(jiǎn)化，為降低資金成本，大多采取“款到發(fā)貨”模式，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款回收期長(zhǎng)期處于低位。但自2017年以來(lái)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體降速，私營(yíng)企業(yè)業(yè)績(jī)顯著承壓。資產(chǎn)負(fù)債率由2017年年末的52%上升至58%，應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款回收也顯著放緩，回收期由2017年年末的28.8天上升至2019年的44.6天（圖2）。

圖1：私營(yíng)企業(yè)成本費(fèi)用率均高于國(guó)有控股企業(yè)

資料來(lái)源：Wind，筆者整理

圖2：財(cái)務(wù)困境進(jìn)一步削弱中小微企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力

資料來(lái)源：Wind，筆者整理

在疫情造成營(yíng)收斷崖式下滑的情境下，中小微企業(yè)現(xiàn)金流面臨壓力測(cè)試，而融資不暢讓中小微企業(yè)的生存處境變得更為艱難。Wind統(tǒng)計(jì)口徑下，2019年全年民營(yíng)企業(yè)信用債凈融資額為-1454億元，而同期國(guó)有企業(yè)信用債凈融資額接近4萬(wàn)億元，更多的小微企業(yè)甚至沒(méi)有發(fā)債或者借款途徑。按照Andy Zhang （2020）對(duì)于4月中旬疫情進(jìn)入尾聲的估算，在房租與人力的巨大成本之下，現(xiàn)金流量將難以支撐營(yíng)收告竭的中小微企業(yè)到疫情結(jié)束。

防止風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散造成長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)危機(jī)

中小微企業(yè)的生存危機(jī)直系經(jīng)濟(jì)，關(guān)乎民生，亟須政策應(yīng)對(duì)。從就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易以及創(chuàng)新等多個(gè)維度均可驗(yàn)證，正遭遇生存危機(jī)的中小微企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基石。第一，中小微企業(yè)吸納了全國(guó)約80%的就業(yè)，貢獻(xiàn)了近70%的營(yíng)業(yè)收入。據(jù)第四次全國(guó)經(jīng)濟(jì)普查，2018年，中小微企業(yè)數(shù)量達(dá)到1808萬(wàn)家，占全部企業(yè)的99.8%，就業(yè)人數(shù)約為2.33億人，占全部企業(yè)吸納就業(yè)人數(shù)的79.4%。第二，以私營(yíng)為主的中小微企業(yè)在出口貿(mào)易中同樣舉足輕重。2019年，私營(yíng)企業(yè)的出口占比首次超過(guò)外資企業(yè)，突破50%。第三，中小微企業(yè)滲透在各行各業(yè)，它們的缺失將直接影響產(chǎn)業(yè)鏈完備度。第四，作為一國(guó)創(chuàng)新之源，中小微企業(yè)是每一個(gè)大型企業(yè)的成長(zhǎng)必經(jīng)之路，友好的創(chuàng)業(yè)環(huán)境助于企業(yè)家醞釀新的商機(jī)與創(chuàng)意。

誠(chéng)然，中小微企業(yè)應(yīng)開(kāi)展自救，在因疫情而變化的消費(fèi)者需求與習(xí)慣中尋找新的商機(jī)。疫情來(lái)襲伴隨著產(chǎn)業(yè)變遷，也正催生在線辦公、在線教育、機(jī)器替代等全新業(yè)態(tài)。但是，現(xiàn)存的大多數(shù)中小微企業(yè)卻有資金鏈斷裂的燃眉之急，沒(méi)有政府的緊急救助，它們的短期生存危機(jī)或?qū)U(kuò)散成長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

筆者建議，政府對(duì)策也應(yīng)從中小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與融資兩大弱勢(shì)入手，幫助中小微企業(yè)共度難關(guān)。借鑒“非典”時(shí)期亞洲各國(guó)家和地區(qū)采取的措施，建議政府對(duì)策充分考慮中小微企業(yè)的緊迫需求，并依據(jù)輕重緩急對(duì)癥下藥。

第一，經(jīng)營(yíng)層面開(kāi)源節(jié)流。為緩解疫情來(lái)襲對(duì)中小微企業(yè)造成的經(jīng)營(yíng)壓力，建議政府從收入和成本兩方面切入。收入端，建議政府重點(diǎn)扶持直接受沖擊的相關(guān)產(chǎn)業(yè)。受疫情影響，政府機(jī)關(guān)的差旅會(huì)議等費(fèi)用將大幅縮減，財(cái)政上可相應(yīng)減少行政費(fèi)用撥款，將其用于中小微企業(yè)援助。例如，在疫情得到控制后，建議政府通過(guò)發(fā)放市民福利等途徑，提供餐飲、住宿、旅游等消費(fèi)券，刺激相關(guān)產(chǎn)業(yè)迅速?gòu)?fù)蘇。支出端，建議政府及時(shí)關(guān)注中小微企業(yè)遭受的三類(lèi)損失，并實(shí)行定向補(bǔ)貼。首先，由于新型冠狀肺炎被WHO列入PHEIC，出口企業(yè)將承擔(dān)額外的檢疫成本及新訂單需求下降的隱性成本，建議政府對(duì)此類(lèi)成本進(jìn)行覆蓋。其次，租金是中小微企業(yè)的高額固定成本，也將直接惡化企業(yè)現(xiàn)金流。萬(wàn)達(dá)集團(tuán)對(duì)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的商戶(hù)2月的租金實(shí)行減免，但是房企和業(yè)主同樣承受成本與現(xiàn)金流壓力，建議政府對(duì)主動(dòng)減免中小微企業(yè)主房租的房企實(shí)施政策鼓勵(lì)和適當(dāng)補(bǔ)貼。再者，對(duì)于交貨期在即的企業(yè)，延遲復(fù)工將影響生產(chǎn)，或需承擔(dān)延期交貨的巨額賠償，建議政府依據(jù)具體訂單情況給予補(bǔ)助。

第二，融資層面短期發(fā)力。根據(jù)上述分析，短期資金支持是幫助中小微企業(yè)度過(guò)難關(guān)的重中之重。央行發(fā)布的《中國(guó)小微企業(yè)金融服務(wù)報(bào)告（2018）》中顯示，全國(guó)中小企業(yè)所獲得的金融資源已顯著高于日本、法國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體，但貸款結(jié)構(gòu)有待改善，且融資利率居高不下。LPR機(jī)制改革后，雖已出現(xiàn)小幅降息，但利率傳導(dǎo)機(jī)制尚未完全暢通，短期內(nèi)LPR的下調(diào)難以直接降低企業(yè)貸款加權(quán)利率。因此，除對(duì)中小微企業(yè)定向降準(zhǔn)、降息之外，建議政府推出更具針對(duì)性的專(zhuān)項(xiàng)應(yīng)急基金，通過(guò)申請(qǐng)審批等規(guī)范流程，向處于財(cái)務(wù)困境的中小微企業(yè)進(jìn)行政策性貸款，并短暫放松銀行對(duì)中小微企業(yè)借貸的資本監(jiān)管要求。長(zhǎng)期來(lái)看，讓中小微企業(yè)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力還需更長(zhǎng)效的機(jī)制改革，建議著重提升銀行的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)與識(shí)別能力，順應(yīng)于企業(yè)生命周期客觀規(guī)律銜接好不同融資模式。