桂淑艷 劉志群

[摘? ? 要] 當前在P2P網(wǎng)絡借貸平臺快速發(fā)展的過程中，其在風險監(jiān)管方面暴露出了越來越多的問題。本文通過對P2P網(wǎng)貸平臺的風險管理內容進行分析，構建了P2P網(wǎng)貸平臺的風險評價指標體系，并基于PCA對國內20家P2P網(wǎng)貸平臺進行實證研究。最后根據(jù)研究結果，為完善P2P網(wǎng)貸平臺的風險監(jiān)管提出了對策建議。

[關鍵詞] P2P網(wǎng)貸平臺;風險;監(jiān)管;主成分分析法（PCA）

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2020. 01. 058

[中圖分類號] F832.4? ? [文獻標識碼]? A? ? ? [文章編號]? 1673 - 0194（2020）01- 0136- 04

1? ? ? 引? ? 言

P2P網(wǎng)貸平臺自2007年進入中國以來發(fā)展勢頭強勁。截至2018年12月31日，我國P2P網(wǎng)貸平臺數(shù)量累計已達6 591家。但同時，大量的問題平臺被曝光，僅在2018年12月就新增66家問題平臺。這不僅給投資者的財產(chǎn)造成了損失，還給P2P網(wǎng)貸行業(yè)帶來了負面影響，充分暴露出了P2P網(wǎng)貸平臺在產(chǎn)品開發(fā)、風險管控方面存在的問題[1]。P2P網(wǎng)貸作為一個“舶來品”，在我國中小企業(yè)面臨普惠金融供給不足的背景下快速發(fā)展，有其獨特的競爭優(yōu)勢[2]。但是由于國內對該行業(yè)的監(jiān)管滯后、風控措施不到位以及互聯(lián)網(wǎng)犯罪技術的升級，該行業(yè)存在著巨大的投資風險。此外，隨著國家經(jīng)濟水平的不斷提高和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的日新月異，人民群眾的投資偏好正在發(fā)生變化，如何把握大勢、準確地進行互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)業(yè)布局，關系到數(shù)千家P2P網(wǎng)貸平臺企業(yè)的生存與發(fā)展。因此，研究P2P網(wǎng)貸平臺的風險監(jiān)管，對形成有效的風險管理和監(jiān)督、幫助投資者發(fā)現(xiàn)和防范風險有著非常重要的現(xiàn)實意義。

2? ? ? P2P網(wǎng)貸平臺的風險管理內容

2.1? ?P2P網(wǎng)貸平臺的風險識別

P2P網(wǎng)貸平臺作為互聯(lián)網(wǎng)金融的渠道之一，有收益就有風險。因此，對P2P網(wǎng)貸平臺進行風險識別是該平臺風險管理的第一步。目前國內網(wǎng)貸平臺普遍存在著法律體系缺失、資金保障不全等風險問題。有學者在構建網(wǎng)貸平臺風險評價體系后，發(fā)現(xiàn)對平臺經(jīng)營影響最高的風險來自信用、技術、內部管理以及市場風險等[3-5]。還有學者分析平臺存在逆向選擇和道德風險。結合現(xiàn)有研究，P2P網(wǎng)貸平臺存在的風險可歸為五類：法律風險、道德風險、信用風險、技術和操作風險、其他風險。

（1）法律風險

P2P網(wǎng)貸平臺的法律風險是指平臺企業(yè)在經(jīng)營過程中未按法律規(guī)定行使權力或履行義務，給企業(yè)帶來經(jīng)濟損失等負面法律后果的可能性。具體包括外部行業(yè)監(jiān)管缺失、法律法規(guī)空白等制度風險，內部平臺日常經(jīng)營不善、組織結構不合理、風險管控不健全等體系風險。前者是P2P網(wǎng)貸平臺存在法律風險的客觀要件，后者是直接因素。

（2）道德風險

P2P網(wǎng)貸平臺的道德風險可能來自網(wǎng)貸平臺，也可能來自借款人，該風險的爆發(fā)往往與其他風險緊密相關。例如由于平臺經(jīng)營不善面臨巨額虧損，經(jīng)營者無力對投資者進行賠償，只好攜款潛逃，最初可能是因不嚴格遵守風險管理制度導致經(jīng)營事故，涉及內部風險、技術風險等，但最后的“潛逃”便轉化成了道德風險。平臺信息的不對稱性也會導致道德風險的發(fā)生。

（3）信用風險

P2P網(wǎng)貸平臺的信用風險是指平臺經(jīng)營者或借款人不能按期履約帶來損失的可能性。因我國當前對P2P網(wǎng)貸平臺的監(jiān)管尚未完全合理有效，并且整個行業(yè)準入門檻較低，大量實力不明的公司涌入，使得投資者的資金安全充滿了各種不確定因素。一旦資金有問題，經(jīng)營者很可能違約，產(chǎn)生信用危機。而對借款人來說，一旦借款人不依合同按時償還本金和利息，其信用也出現(xiàn)了問題。因P2P網(wǎng)貸平臺的借款人多以中小企業(yè)、個體戶等為主體，這類借款者本身資金就不夠充足，沒有足夠的抵押物增信才會尋找民間借貸，加之本身經(jīng)營的抗風險能力較弱，很有可能不能按期還款，形成了信用風險。

（4）技術和操作風險

P2P網(wǎng)貸平臺的技術和操作風險主要是指平臺在貸款審核技術上的缺失或落后、金融系統(tǒng)里操作流程的失誤或不完善給平臺帶來損失的風險。國內在網(wǎng)貸平臺貸款審核技術方面還未能形成一個高效和普遍應用的技術模式，加之平臺總會存在一些工作缺乏積極主動性的員工，在審核借款人及在金融系統(tǒng)中進行操作時不夠認真，不能及時發(fā)現(xiàn)存在的問題，從而導致技術和操作風險的發(fā)生。

（5）其他風險

除了上述風險以外其他潛在的風險因素可歸類于P2P網(wǎng)貸平臺的其他風險，例如政策風險、宏觀經(jīng)濟波動帶來的風險等。

2.2? ?P2P網(wǎng)貸平臺的風險評估

目前國內在P2P網(wǎng)貸平臺風險評估這方面的研究并不多，但有學者嘗試構建一些數(shù)理模型來進行P2P網(wǎng)貸平臺的風險評估，或是利用風險圖和綜合分析等定量方法對平臺風險進行評估。

2.3? ?P2P網(wǎng)貸平臺的風險控制

在對P2P網(wǎng)貸平臺進行風險監(jiān)測后，需要及時進行風險控制。如果平臺經(jīng)營者發(fā)現(xiàn)平臺的經(jīng)營風險已經(jīng)超過風險管理可控的范圍，就必須采用多種措施對風險進行管制;如果投資者發(fā)現(xiàn)平臺的投資風險過高，可采用“用腳投票”的方式離開該平臺。關于風險控制的措施，還可以借鑒國外成熟的網(wǎng)貸平臺的操作經(jīng)驗。

3? ? ? P2P網(wǎng)貸平臺的風險評價指標體系及其量化

3.1? ?指標體系

基于前文P2P網(wǎng)貸平臺的風險類型及其來源，結合通用指標選取的有效性、綜合性、時效性、可獲取性原則，本文提出風險評價指標體系如表1所示。

3.2? ?指標量化

本文通過收集有關P2P網(wǎng)貸平臺的數(shù)據(jù)，采用Likert-scale的五級量表，對表1中的指標按照“低（短、小）、較低（較短、較?。?、中、較高（較長、較大）、高（長、大）”從最低到最高賦予1分到5分的分值，對于“有/無”的指標按照“有”賦值“1”，“無”賦值“0”的方法，以此為原始數(shù)據(jù)運用到實證分析中。

4? ? ? P2P網(wǎng)貸平臺的風險度量實證研究

4.1? ?數(shù)據(jù)處理

本文的數(shù)據(jù)主要來源于網(wǎng)貸天眼、網(wǎng)貸之家等P2P網(wǎng)貸行業(yè)的正規(guī)網(wǎng)站，并選擇了國內20家平臺進行實證分析。通過對搜集的數(shù)據(jù)進行無量綱化處理，得到表2標準化后的數(shù)據(jù)。

基于表2中的數(shù)據(jù)，進行主成分的提取得到表3。

基于表3中的數(shù)據(jù)，選擇前3個因子（主成分）取代表1中的大量指標（因為前3個因子的解釋程度累積達到了88.679%），實現(xiàn)降維，并通過對應的因子載荷矩陣得到表4。

由表4可得5個指標與3個主成分之間的線性關系如下：

主成分1=0.87×信用風險+0.10×基礎財務+0.82×流動性風險+0.69×道德風險-0.77×技術風險

主成分2=-0.31×信用風險+0.85×基礎財務+0.28×流動性風險-0.39×道德風險-0.28×技術風險

主成分3=0.09×信用風險+0.50×基礎財務-0.22×流動性風險+0.55×道德風險+0.43×技術風險

根據(jù)線性關系可看出，主成分1的代表性風險為信用風險和流動性風險，主成分2 則為基礎財務指標，主成分3為基礎財務和道德風險。不過主成分3的技術風險系數(shù)為正值，故其在技術風險指標上的代表性更強。

4.2? ?實證結果

通過表3中不同主成分解釋能力的差異與前文各主成分之間的關系，計算得到綜合性得分公式如下：

綜合得分=0.50×主成分1+0.23×主成分2+0.16×主成分3（1）

根據(jù)公式（1），可得到本文所選取的國內20家P2P網(wǎng)貸平臺的綜合評價實證結果，如表5所示。

根據(jù)表5的結果來看，排名第一和第二的陸金服和人人貸本就是我國知名的P2P網(wǎng)貸平臺，拍拍貸和宜人貸等傳統(tǒng)的P2P網(wǎng)貸平臺也在此次結果中獲得較好的排名，可見排名結果有一定的可信度。因此，根據(jù)本文所建立的風險評價指標體系，并基于本文使用的數(shù)據(jù)處理方法，能夠幫助投資者選擇可靠的P2P網(wǎng)貸平臺，降低投資風險。

5? ? ? 完善P2P網(wǎng)貸平臺風險監(jiān)管的對策建議

從國內外的網(wǎng)貸平臺發(fā)展狀況來看，強調監(jiān)管與創(chuàng)新并重是大趨勢。但國內整體上對P2P網(wǎng)貸平臺的監(jiān)管相比傳統(tǒng)金融行業(yè)的監(jiān)管仍較為寬松，以鼓勵創(chuàng)新為主，并沒有對其實施過多的約束與限制。然而，在P2P網(wǎng)貸平臺不斷暴露出風險問題的今天，政府在給其自由創(chuàng)新發(fā)展的同時需要更好地進行風險監(jiān)管，可從以下四個方面進行：

（1）建立P2P網(wǎng)貸行業(yè)的準入制度

目前國外網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展較為成熟的國家，都有一套網(wǎng)貸行業(yè)的準入制度。這不僅是因為網(wǎng)貸平臺本身具備銀行金融的行業(yè)性質，只有具備較高風控水平的公司能夠生存并持續(xù)發(fā)展;而且網(wǎng)貸平臺的客戶對象主要來自中小投資者，一旦運營失敗會牽連大量普通用戶，損害大眾利益，易造成惡劣的社會影響。

我國P2P網(wǎng)貸行業(yè)的進入門檻較低，只要獲得工商營業(yè)執(zhí)照，申請工信部《ICP許可證》和“互聯(lián)網(wǎng)信息服務”的經(jīng)營范圍，便可以開展網(wǎng)貸業(yè)務，這樣的后果就是許多沒有金融背景和從業(yè)經(jīng)驗的公司涌入，造成行業(yè)問題頻發(fā)。因此，我國監(jiān)管部門可借鑒國際成功經(jīng)驗，建立P2P網(wǎng)貸平臺的行業(yè)準入制度，明確注冊資本金額、申請人資質、技術水平、風控水平等標準。

（2）加強P2P網(wǎng)貸行業(yè)的自律能力

我國P2P網(wǎng)貸行業(yè)的公司除了受國家監(jiān)管，還應學會自我監(jiān)督和自我約束，在加強隱私保護的同時提高信息披露的透明度、健全內部風控制度和統(tǒng)一行業(yè)標準。例如成立行業(yè)自律協(xié)會，構建一套自我監(jiān)管的體系。這不僅對公司的自身發(fā)展有重要作用，對整個行業(yè)的發(fā)展也有積極的影響。

（3）健全P2P網(wǎng)貸消費者的保護制度

我國現(xiàn)有網(wǎng)貸行業(yè)的法律法規(guī)主要針對網(wǎng)貸機構的監(jiān)管和整治，在網(wǎng)貸消費者方面的法律法規(guī)還是一片空白。因此，在法律層面對網(wǎng)貸行業(yè)進行規(guī)范的同時，還應著力完善網(wǎng)貸行業(yè)消費者的保護制度，包括網(wǎng)貸行業(yè)消費者舉報或投訴機制、糾紛解決機制等，充分維護消費者權益，向消費者普及相關網(wǎng)貸平臺的法律知識和金融知識，引導消費者合理投資。

（4）把握P2P網(wǎng)貸行業(yè)的適度監(jiān)管原則

2016年開始，我國對P2P網(wǎng)貸行業(yè)以“一個辦法，三個指引”為主體框架的監(jiān)管體系逐漸建立起來;2017年初，監(jiān)管逐漸收緊，P2P網(wǎng)貸行業(yè)進入“強監(jiān)管”階段;2018年，指引《關于做好P2P網(wǎng)絡借貸風險專項整治整改驗收工作的通知》整改驗收，同時開展《關于開展P2P網(wǎng)絡借貸機構合規(guī)檢查工作的通知》全國范圍內的合規(guī)檢查工作;2019年初，《關于做好網(wǎng)貸機構分類處置和風險防范工作的意見》（簡稱“175號文”）和《關于進一步做實P2P網(wǎng)絡借貸合規(guī)檢查及后續(xù)工作的通知》（簡稱“1號文”）接連下發(fā)，可見國家對網(wǎng)貸專項整治的工作已經(jīng)進入深水區(qū)。但是，我國P2P網(wǎng)貸行業(yè)正處于發(fā)展初期階段，監(jiān)管過嚴或過松都會影響行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。因此，還應把握適度原則，在監(jiān)管方面給P2P網(wǎng)貸行業(yè)留有一定的發(fā)展空間。

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