張俊鳴

作為A股過往上漲概率最高的一個月份，“紅二月”被許多投資者寄予了厚望，但今年因為突發(fā)利空的影響，春節(jié)長假歸來的2月份首個交易日，大盤直接向下跳空大跌，上證指數(shù)創(chuàng)下2015年7月以來最大單日跌幅。在這樣的情形下，實現(xiàn)傳統(tǒng)意義上的“紅二月”，也就是較上個月上漲的“紅二月”難度較大，但筆者認為投資者過度悲觀并不可取，另類“紅二月”在快速大跌之后正在上演，逢低參與勝算大。

何謂另類“紅二月”？指的是2月份的收盤點位雖然低于1月份收盤，但由于月初開盤指數(shù)下殺太低，到月末收盤反而出現(xiàn)較月初開盤顯著上漲，也就是在月線圖上出現(xiàn)一根低開的“假陽線”。雖然這根預(yù)期中的“假陽線”很難改變股指調(diào)整的事實，但也意味著大跌之后存在較好的博弈機會，值得投資者高度關(guān)注。

在筆者看來，春節(jié)長假后首日的下跌，是對長假期間累積的利空做出的一次性宣泄。特別是在目前互聯(lián)網(wǎng)信息高度發(fā)達的情況下，市場參與各方獲得消息、解讀消息的速度都達到前所未有的程度，因此在短線形成集體看跌的共識之下，出現(xiàn)直接跳空大跌、多股跌停也是合情合理的走勢。不過，在做空動能快速宣泄之后，各項利好也會逐步體現(xiàn)對A股的支持。除了顯而易見的低估值之外，央行釋放的1.2萬億元流動性、暫停融券賣出業(yè)務(wù)等政策暖風頻吹，都將成為穩(wěn)定股市的利器。而市場此前擔憂的年報“爆雷”因素已經(jīng)暫告一段落，反而是一些業(yè)績穩(wěn)中有漲的優(yōu)質(zhì)股在大跌中凸顯出更好的投資性價比。也正因為如此，節(jié)前一度出現(xiàn)凈流出的陸港通北向資金，本周重現(xiàn)凈流入，顯示外資長線看好A股的信心不變。在周一恐慌性拋盤枯竭之后，上證指數(shù)本周二低開高走，低位承接資金十分踴躍，當天最低的2685點有望成為2月份的低點。從大盤的角度來看，在這個點位附近低吸做多，無疑具有短、中、長期的參與價值。

實際上，如果不是因為疫情因素推遲開市，鼠年的首個交易日將是上周五（1月31日），這一天也正好是1月份的最后一個交易日，如果按原計劃開市無疑本周的跌幅很大程度上將被這一天分擔，這樣一來的話2月份出現(xiàn)修復(fù)上漲、實現(xiàn)真正意義上的“紅二月”概率也將大增。因此，“黑天鵝”事件疊加推遲開市導(dǎo)致“紅二月”落空，投資者應(yīng)當以平常心看待。

如果從補跌的角度來看，港股提前A股3個交易日開市，期間各主要指數(shù)出現(xiàn)了6%上下的跌幅，A股在節(jié)后出現(xiàn)向港股看齊的補跌也無可厚非。如果國際化、機構(gòu)化程度更高的港股，在目前低估值的水平下止跌企穩(wěn)，那么將會對A股形成較好的“托底”效應(yīng)。投資者不妨從恒生AH股溢價指數(shù)來觀察，如果這一指標回落到120以下甚至是115以下（見圖1），同時港股提前A股走強，意味著A股已經(jīng)進入本輪回落的“估值底”，參與的安全系數(shù)較高。

圖1 恒生AH股溢價指數(shù)周線圖

從上證指數(shù)本身的角度來看，持續(xù)將近15年的月線級別的上升趨勢線，也決定了中期下跌空間相對有限。這條趨勢線分別由2005年998點、2013年1849點和2019年2440點三個重要低點的連線構(gòu)成，目前已經(jīng)緩慢上移到2600點一線，同時還在不斷上移中，為股指形成較好的支持（見圖2）。在長期趨勢的支持下，面對低估值和流動性的優(yōu)勢，實在找不到太多在低位悲觀的理由。

圖2 上證指數(shù)月線圖

當然，在看好2月份探底回升和中長期投資價值的同時，我們也不可忽略，在本周大跌之后，多頭元氣需要時間來慢慢修復(fù)，投資者在回落過程中低吸ETF和受疫情影響較小的低估值優(yōu)質(zhì)股，相對而言勝算較高。筆者重點觀察兩類品種的機會，一是A股股價和H股基本接軌，AH股均出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的品種，這部分個股被長線機構(gòu)低吸加碼的概率不小，如中國平安、海螺水泥、萬科A等;另一類則是股價大幅跌破可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價及凈資產(chǎn)，同時業(yè)績優(yōu)秀的低估值品種，未來存在上市公司為了促進轉(zhuǎn)股而出現(xiàn)資本運作的可能性，大跌之后的股價攻守兼?zhèn)洌缂职綎|、司爾特、林洋能源、明泰鋁業(yè)、廈門國貿(mào)、招商公路等。