荀玉根

整體上，2019年中小板年報(bào)凈利潤累計(jì)同比相較三季報(bào)上升

業(yè)績預(yù)告顯示，中小創(chuàng)業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)，這與前期判斷一致，即A股業(yè)績在2019年三季度前后迎來拐點(diǎn)。

由于每個(gè)公司年報(bào)預(yù)告的凈利潤是一個(gè)區(qū)間，取其上下限的算術(shù)平均值近似代替為年報(bào)的凈利潤值，由此進(jìn)行后續(xù)的所有分析。目前A股有3695家公司，其中2207家已經(jīng)披露年報(bào)預(yù)告，披露率為59.7%。將前三季度的公司利潤總額作為參照，估算出已披露年報(bào)預(yù)告公司的利潤總額相對所有公司利潤總額的占比約為32.3%。以披露年報(bào)預(yù)告的公司為樣本，2019年年報(bào)全部A股歸母凈利累計(jì)同比為18.6%，而2019Q3/2019Q2為6.7%/6.5%。分板塊看，目前中小板披露率為54.6%，將前三季度的公司利潤總額作為參照，估算出已披露年報(bào)預(yù)告中小板公司的利潤總額相對所有中小板公司利潤總額的占比約為39.9%。以披露年報(bào)預(yù)告的公司為樣本，2019年年報(bào)中小板全體歸母凈利潤累計(jì)同比為185%，而2019Q3/2019Q2為2.5%/-3.3%。另外，觀察中小板全體公司2019年年報(bào)預(yù)告情況，凈利累計(jì)同比的中位數(shù)為17.4%，而2019Q3/2019Q2為5.4%/3.7%。再分析中小板指，2019年年報(bào)預(yù)告歸母凈利累計(jì)同比為13.4%，而2019Q3/2019Q2為7.2%/-2.0%。整體上2019年中小板年報(bào)凈利累計(jì)同比相較三季報(bào)上升，這基本符合前期的判斷，即業(yè)績在2019年三季度前后見底，進(jìn)入四季度后開始回升。在中小板指100家成份股中，選前24家權(quán)重之和達(dá)51%的公司作為權(quán)重股，以其中已經(jīng)披露2019年年報(bào)預(yù)告16家公司作為樣本，計(jì)算得到2019年年報(bào)預(yù)告中小板權(quán)重股凈利潤累計(jì)同比為13.4%，而2019Q2/2019Q1為7.1%/-2.0%。

截至1月31日，創(chuàng)業(yè)板大部分公司已披露2019年年報(bào)預(yù)告，披露率為94%。根據(jù)年報(bào)預(yù)告，2019年年報(bào)創(chuàng)業(yè)板板塊歸母凈利累計(jì)同比為67.6%，而2019Q3/2019Q2為-5.9%/-21.3%，整體上創(chuàng)業(yè)板業(yè)績同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，業(yè)績持續(xù)企穩(wěn)改善。剔除溫氏股份后，2019年年報(bào)創(chuàng)業(yè)板板塊歸母凈利累計(jì)同比為56.7%，而2019Q3/2019Q2為-9.4%/-21.5%。觀察創(chuàng)業(yè)板板塊2019年年報(bào)預(yù)告情況，統(tǒng)計(jì)得到創(chuàng)業(yè)板板塊凈利累計(jì)同比中位數(shù)為3.1%，而2019Q3/2019Q2為6.6%/7.6%。這次創(chuàng)業(yè)板業(yè)績回升部分源于2018年年報(bào)商譽(yù)減值導(dǎo)致基數(shù)偏小，統(tǒng)計(jì)已披露2019年年報(bào)預(yù)告的創(chuàng)業(yè)板公司，得到2019年凈利潤總額為703億元，2018年為419億元，2017年為1092億元。回顧歷史，2012年以來，創(chuàng)業(yè)板凈利潤累計(jì)同比預(yù)告值比實(shí)際值平均高3.7個(gè)百分點(diǎn)，整體上兩者走勢大致趨同，創(chuàng)業(yè)板年報(bào)預(yù)告具有參考意義。進(jìn)一步從行業(yè)分布看，創(chuàng)業(yè)板主要集中在TMT、醫(yī)藥和電力設(shè)備及新能源這三個(gè)行業(yè)。從創(chuàng)業(yè)板2019Q3歸母凈利潤角度看，TMT占比為23.3%，醫(yī)藥為23.7%，電力設(shè)備及新能源為10.3%，其他行業(yè)為42.7%。從創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前總市值角度看，TMT占比為38.9%，醫(yī)藥為19.8%，電力設(shè)備及新能源為9.6%，其他行業(yè)為31.6%。

根據(jù)年報(bào)預(yù)告，2019年年報(bào)創(chuàng)業(yè)板指歸母凈利累計(jì)同比為17.6%，而2019Q3/2019Q2為1.5%/-8.8%，整體上創(chuàng)業(yè)板指業(yè)績同比增速持續(xù)回升。剔除溫氏股份后，2019年年報(bào)創(chuàng)業(yè)板指歸母凈利累計(jì)同比為-1.2%，而2019Q3/2019Q2為4.9%/-10.6%。觀察創(chuàng)業(yè)板指成份股2019年年報(bào)預(yù)告情況，創(chuàng)業(yè)板指全體成份股凈利累計(jì)同比中位數(shù)為17.7%，而2019Q3/2019Q2為11.7%/6.1%。雖然這次創(chuàng)業(yè)板指業(yè)績回升部分源于2018年年報(bào)商譽(yù)減值導(dǎo)致基數(shù)偏小，但是創(chuàng)業(yè)板指業(yè)績有實(shí)質(zhì)性改善，統(tǒng)計(jì)已披露2019年年報(bào)預(yù)告的創(chuàng)業(yè)板指成份股，得到2019年凈利潤總額為635億元，2018年為521億元，2017年為554億元，2017-2019年期間凈利潤增長14.6%。在創(chuàng)業(yè)板指成分股中，權(quán)重股表現(xiàn)更優(yōu)異。