王文甫 王召卿 郭柃沂

摘要：在統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)的語境下，研究轉(zhuǎn)移支付對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用、宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的區(qū)域差異及其傳導(dǎo)機(jī)制具有重要意義。為此，本文基于中國1995-2016年31個省、自治區(qū)、直轄市的數(shù)據(jù)，運(yùn)用面板向量自回歸模型實(shí)證分析了轉(zhuǎn)移支付與地方政府投資、社會投資以及居民消費(fèi)之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，轉(zhuǎn)移支付對東部和中西部地區(qū)的政府投資、社會投資和居民消費(fèi)都產(chǎn)生了正向促進(jìn)作用，各變量在響應(yīng)路徑、波動程度及其累積效應(yīng)方面呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域差異性，中央對東部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)總體上大于中西部地區(qū)。通過構(gòu)建一個具有不同經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的兩區(qū)域動態(tài)隨機(jī)一般均衡模型（DSGE）對這種區(qū)域性差異進(jìn)行解釋，發(fā)現(xiàn)中央對地方轉(zhuǎn)移支付的規(guī)則和地方政府支出外部性的不同是造成這種差異的重要原因。此外，各區(qū)域轉(zhuǎn)移支付的產(chǎn)出乘數(shù)表明，東部地區(qū)的產(chǎn)出乘數(shù)高于中西部地區(qū)。

關(guān)鍵詞：轉(zhuǎn)移支付;宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng);政府投資;社會投資;居民消費(fèi);區(qū)域差異

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1002-2848-2020（06）-0038-12

面對復(fù)雜嚴(yán)峻的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢，中央提出2020年繼續(xù)實(shí)施積極財政政策，削減一般性支出，擴(kuò)大投資支出，加大轉(zhuǎn)移支付力度。轉(zhuǎn)移支付不僅增加了我國中西部落后地區(qū)的可支配財力，起著促進(jìn)基本公共服務(wù)均等化的作用，而且還會影響地方政府的基礎(chǔ)設(shè)施投資、居民消費(fèi)和企業(yè)投資。因此，要充分發(fā)揮轉(zhuǎn)移支付在確保經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)量的合理增長和質(zhì)的穩(wěn)步提升方面的作用。然而，學(xué)術(shù)界對轉(zhuǎn)移支付的研究主要集中于縮小區(qū)域間財力差距和促進(jìn)基本公共服務(wù)均等化等方面，較少關(guān)注轉(zhuǎn)移支付的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。在統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)等“六穩(wěn)”工作的語境下，研究轉(zhuǎn)移支付對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用、宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的區(qū)域差異及其傳導(dǎo)機(jī)制具有十分重要的理論價值和現(xiàn)實(shí)意義。

財政分權(quán)理論認(rèn)為，無論在各級政府間如何安排收入和支出責(zé)任，縱向和橫向不均衡的問題總是存在?？陀^存在的財力不均衡問題，需要通過轉(zhuǎn)移支付制度的建立和完善來解決。轉(zhuǎn)移支付制度可以彌補(bǔ)財政缺口，以便達(dá)到公共服務(wù)的最低標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)政府間財力的縱向均衡和橫向公平。在經(jīng)濟(jì)不景氣時，轉(zhuǎn)移支付也有助于維持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。由于我國轉(zhuǎn)移支付的政策目標(biāo)定位于增加中西部落后地區(qū)的可支配財力，促進(jìn)基本公共服務(wù)均等化，所以國內(nèi)學(xué)者重點(diǎn)關(guān)注轉(zhuǎn)移支付的均等化效應(yīng)。陳旭佳認(rèn)為，我國現(xiàn)行的轉(zhuǎn)移支付制度傾向于財政收入的均等化，對公共物品支出需求和成本約束缺乏考慮，未能取得預(yù)期的均等化效果。曾明等研究發(fā)現(xiàn)，財政自給、轉(zhuǎn)移支付與公共服務(wù)均等化間存在著三門檻效應(yīng)。他們認(rèn)為，我國大部分省份的財政自給能力處于低水平，轉(zhuǎn)移支付資金通常被更多地用于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，而不是用于公共服務(wù)的提升。賈曉俊等提出分類撥款是中央政府實(shí)現(xiàn)公共服務(wù)均等化目標(biāo)的最有效手段，因?yàn)榉诸悡芸罴葘Y金用途做了規(guī)定，又避免了上級政府對下級政府的過度干預(yù)。轉(zhuǎn)移支付的均等化固然重要，然而在經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)增加的背景下，對轉(zhuǎn)移支付經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的研究也不容忽視。馬光榮等考察了轉(zhuǎn)移支付的經(jīng)濟(jì)發(fā)展效應(yīng)，認(rèn)為轉(zhuǎn)移支付對地方經(jīng)濟(jì)增長有促進(jìn)作用。嚴(yán)成棵等分析了轉(zhuǎn)移支付與宏觀經(jīng)濟(jì)波動的關(guān)系，得出了均衡性轉(zhuǎn)移支付有利于減緩經(jīng)濟(jì)波動的結(jié)論。邢曙光等運(yùn)用動態(tài)隨機(jī)一般均衡模型探討了我國轉(zhuǎn)移支付規(guī)則，但他們假設(shè)轉(zhuǎn)移支付由一區(qū)域直接向另一區(qū)域轉(zhuǎn)移，這種橫向轉(zhuǎn)移支付設(shè)定與歐元區(qū)內(nèi)部的轉(zhuǎn)移支付類似，但與我國的以縱向轉(zhuǎn)移支付為主的實(shí)際情況存在偏離?？傊?，雖然有學(xué)者提到了轉(zhuǎn)移支付對地方經(jīng)濟(jì)增長的作用，但沒有分析其作用機(jī)制，更沒有探討轉(zhuǎn)移支付經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的區(qū)域差異性。鑒于此，本文利用面板向量自回歸（PVAR）模型實(shí)證分析轉(zhuǎn)移支付對不同地區(qū)政府投資、社會投資和居民消費(fèi)的動態(tài)沖擊效應(yīng)，并在借鑒Kollmann等模型設(shè)定的基礎(chǔ)上構(gòu)建兩區(qū)域動態(tài)隨機(jī)一般均衡模型來剖析其背后的傳導(dǎo)機(jī)制。

一、經(jīng)驗(yàn)分析

（一）數(shù)據(jù)來源與變量選擇

為探討轉(zhuǎn)移支付對政府投資進(jìn)而對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的動態(tài)沖擊效應(yīng)，本部分基于1995-2016年我國31個省、自治區(qū)、直轄市（不包括港澳臺地區(qū)）的面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建了一個包含轉(zhuǎn)移支付（TR）、政府投資（GI）、社會投資（SI）和居民消費(fèi)（RC）四變量的面板向量自回歸（PVAR）模型。其中，轉(zhuǎn)移支付數(shù)據(jù)為1996-2017年《中國財政年鑒》中各省、自治區(qū)、直轄市預(yù)算收支決算總表下的中央補(bǔ)助收入減上解中央支出;居民消費(fèi)數(shù)據(jù)來自中國國家統(tǒng)計(jì)局公布的支出法國內(nèi)生產(chǎn)總值中的居民消費(fèi)額;由于政府投資和社會投資并沒有官方公布的數(shù)據(jù)，本文以CEIC中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫中“投資”科目下的國家預(yù)算內(nèi)資金作為政府投資的替代指標(biāo)，用固定資產(chǎn)形成總額扣除國家預(yù)算內(nèi)投資后的余額來衡量社會投資。為了控制價格因素的影響，本文利用消費(fèi)者價格指數(shù)對轉(zhuǎn)移支付和居民消費(fèi)進(jìn)行平減，利用固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)對政府投資和社會投資進(jìn)行平減，將這4個變量都轉(zhuǎn)換為以1993年不變價格表示的實(shí)際變量。在將各實(shí)際變量取自然對數(shù)后，使用HP濾波去除各變量的趨勢項(xiàng)，本文僅對波動項(xiàng)部分進(jìn)行分析。

（二）轉(zhuǎn)移支付對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

借鑒Holtz-Eakin等的做法，本文構(gòu)建了一個包含轉(zhuǎn)移支付（TR）、政府投資（GI）、社會投資（SI）和居民消費(fèi)（RC）4個變量、3階滯后的面板向量自回歸模型：

PVAR模型中變量的次序非常重要，它可能影響到實(shí)證結(jié)論。遞歸的同期因果關(guān)系假設(shè)意味著出現(xiàn)次序靠前的變量在沖擊當(dāng)期和未來期均影響出現(xiàn)次序居后的變量，但出現(xiàn)次序靠后的變量僅在未來期影響出現(xiàn)次序靠前的變量。本文確定的變量次序出于以下考慮：第一，每年年初，政府預(yù)算在經(jīng)人民代表大會審議通過后便具有了法律效力，不得隨意調(diào)整。該預(yù)算年度內(nèi)，政府活動始終受到政府預(yù)算的約束，但不受私人經(jīng)濟(jì)活動的直接影響，因此將政府部門的經(jīng)濟(jì)變量放在私人部門的經(jīng)濟(jì)變量之前。第二，轉(zhuǎn)移支付能夠直接影響地方財力，進(jìn)而影響政府投資，而政府投資對轉(zhuǎn)移支付規(guī)模的影響較為間接，所以政府投資居于轉(zhuǎn)移支付之后。第三，對于社會投資和居民消費(fèi)的先后順序，考慮到政府投資通過外部性或市場利率對社會投資的影響較為直接，而對居民消費(fèi)的影響較為間接，所以將居民消費(fèi)放在社會投資之后。然而在經(jīng)濟(jì)理論中，居民消費(fèi)對社會投資也可能產(chǎn)生較為直接的影響。為此，本文進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)改變社會投資和居民消費(fèi)的順序?qū)Ρ疚牡慕Y(jié)論影響很小。運(yùn)用Stata12，通過500次蒙特卡洛模擬得到東部、中西部兩個區(qū)域的政府投資、居民消費(fèi)和社會投資對轉(zhuǎn)移支付的沖擊響應(yīng)，如圖1所示。

圖1（a）-圖1（c）依次為東部政府投資、社會投資、居民消費(fèi)對轉(zhuǎn)移支付沖擊的響應(yīng)圖，描述了其他條件不變時，增加對東部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付所引起的東部政府投資、社會投資、居民消費(fèi)的變化。圖1（d）-圖1（f）相繼描述了增加中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付對該地區(qū)的政府投資、社會投資和居民消費(fèi)所產(chǎn)生的影響。觀察和分析以上兩區(qū)域的脈沖圖可知：第一，轉(zhuǎn)移支付沖擊對兩個區(qū)域的政府投資都具有正向提升作用，但兩區(qū)域政府投資的響應(yīng)路徑存在較大差異，即轉(zhuǎn)移支付對東部政府投資的影響具有延遲效應(yīng)，但對中西部政府投資的影響強(qiáng)度在轉(zhuǎn)移支付發(fā)生當(dāng)期最高。第二，轉(zhuǎn)移支付總體上引致兩地區(qū)的社會投資增加。就區(qū)域差異性而言，其對東部社會投資的影響程度大于中西部地區(qū)。第三，兩地區(qū)的居民消費(fèi)的響應(yīng)路徑比較類似，但對東部居民消費(fèi)的累積效應(yīng)大于中西部地區(qū)。

二、理論模型

為剖析轉(zhuǎn)移支付沖擊的傳導(dǎo)機(jī)制，本文構(gòu)建了一個具有區(qū)域異質(zhì)性的兩區(qū)域動態(tài)隨機(jī)一般均衡模型。兩區(qū)域的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是不同的：東部地區(qū)的資本份額要高于中西部地區(qū)，穩(wěn)態(tài)時的政府支出、轉(zhuǎn)移支付與本地產(chǎn)出比則要低于中西部地區(qū)。在政策規(guī)則方面，兩區(qū)域的政府支出規(guī)則以及中央政府對東部、中西部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付規(guī)則也存在著差異。假定生產(chǎn)要素不能跨區(qū)流動，東部與中西部兩區(qū)域間通過中間產(chǎn)品、中央政府的轉(zhuǎn)移支付以及中央債券聯(lián)系在一起。需要特別說明的是，本文對參數(shù)和變量的標(biāo)識做了如下統(tǒng)一：E、M、C分別表示東部、中西部和中央政府的相關(guān)變量;變量的下標(biāo)表示輸入地，上標(biāo)表示來源地。例如，B表示中央政府發(fā)行的被東部家戶認(rèn)購的國債。

三、模擬結(jié)果與傳導(dǎo)機(jī)制分析

（一）模型脈沖響應(yīng)分析

本文基于Matlab 2014的Dynare 4.3程序?qū)δＰ瓦M(jìn)行數(shù)值求解。1個單位的正向轉(zhuǎn)移支付沖擊后政府投資、社會投資、居民消費(fèi)的動態(tài)響應(yīng)如圖2-4所示。橫軸表示時間，縱軸表示偏離穩(wěn)態(tài)的比例。

圖2（a）和圖2（b）分別顯示了正向轉(zhuǎn)移支付沖擊后東部、中西部地區(qū)政府投資的動態(tài)特征?？梢钥闯?，轉(zhuǎn)移支付沖擊總體上增加了兩個地區(qū)的政府投資，與苑德宇等得出的專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付和非專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付對地方政府投資均產(chǎn)生顯著正向影響的實(shí)證結(jié)果具有一致性。而且，轉(zhuǎn)移支付對東部政府投資影響的累積效應(yīng)大于其對中西部政府投資的累積效應(yīng)的模擬結(jié)果也與前文中的實(shí)證結(jié)論一致。

圖3（a）和圖3（b）分別模擬了東部、中西部轉(zhuǎn)移支付對各自區(qū)域內(nèi)社會投資的沖擊效應(yīng)?？傮w上看，轉(zhuǎn)移支付對社會投資具有正向促進(jìn)作用，其對社會投資影響的累積效應(yīng)均大于0。分區(qū)域來看，東部、中西部兩地區(qū)在響應(yīng)路徑和累積效應(yīng)方面存在著顯著的差異。在響應(yīng)路徑方面，東部地區(qū)社會投資在東部轉(zhuǎn)移支付沖擊后瞬時增加，中西部地區(qū)的社會投資則經(jīng)歷了一個先下降后上升的過程。在累積效應(yīng)方面，轉(zhuǎn)移支付對東部地區(qū)社會投資的累積效應(yīng)高于其對中西部地區(qū)。

兩地區(qū)居民消費(fèi)對轉(zhuǎn)移支付沖擊的脈沖反應(yīng)如圖4所示。模擬結(jié)果顯示，無論是東部地區(qū)還是中西部地區(qū)，轉(zhuǎn)移支付對居民消費(fèi)均產(chǎn)生了累積的正向促進(jìn)作用，而且其對居民消費(fèi)的拉動作用具有較強(qiáng)的持續(xù)性。這與Dawid等得出的財政轉(zhuǎn)移支付能夠增加接受轉(zhuǎn)移支付區(qū)域的人均消費(fèi)的結(jié)論類似。兩區(qū)域的不同在于，東部地區(qū)居民消費(fèi)對本區(qū)域轉(zhuǎn)移支付沖擊的響應(yīng)路徑始終在0值線之上，而中西部轉(zhuǎn)移支付對居民消費(fèi)的動態(tài)沖擊效應(yīng)則呈現(xiàn)先負(fù)后正最終回歸穩(wěn)態(tài)的過程。

對比模型模擬結(jié)果與實(shí)證分析結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)：第一，實(shí)證研究中東部地區(qū)政府投資始終為正，中西部地區(qū)政府投資則在沖擊中后期經(jīng)歷了一段下降時期，本文的模擬結(jié)果亦是如此。第二，實(shí)證中東部地區(qū)社會投資響應(yīng)方向?yàn)檎?，而中西部地區(qū)社會投資在沖擊初期出現(xiàn)了一段短暫的負(fù)向響應(yīng)。本文的模擬結(jié)果中，轉(zhuǎn)移支付沖擊初期中西部地區(qū)社會投資的負(fù)向響應(yīng)程度大且持續(xù)時間長，這是因?yàn)閷?shí)證中的轉(zhuǎn)移支付變量包含了一部分直接對生產(chǎn)者的轉(zhuǎn)移支付，而本文模型并沒有對這一部分進(jìn)行刻畫，致使轉(zhuǎn)移支付對社會投資的正向刺激作用在沖擊初期不能充分展現(xiàn)。第三，實(shí)證中轉(zhuǎn)移支付的增加導(dǎo)致兩個地區(qū)的居民消費(fèi)增加，但在沖擊初期，轉(zhuǎn)移支付對中西部地區(qū)的居民消費(fèi)產(chǎn)生了幅度非常小的短期負(fù)向影響。本文模型也能夠反映出這種區(qū)域間的差異性。整體上看，模型的模擬結(jié)果除在響應(yīng)程度上與實(shí)證研究存在差異外，本文模擬的各變量的變化趨勢與實(shí)證結(jié)果基本一致。

（二）模型的動態(tài)傳導(dǎo)機(jī)制分析

中央政府增加對A地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付對A地區(qū)政府投資、社會投資和居民消費(fèi)的傳導(dǎo)機(jī)制如圖5所示。

1.轉(zhuǎn)移支付對政府投資的影響

轉(zhuǎn)移支付對地方政府投資的影響可分為直接效應(yīng)和間接效應(yīng)。直接效應(yīng)是顯而易見的，對地方政府來說，轉(zhuǎn)移支付直接增加了地方的可支配財力，政府投資和消費(fèi)都會自然而然地增加。其對地方政府投資的間接效應(yīng)是通過整個宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)影響地方自有財力實(shí)現(xiàn)的。

當(dāng)中央政府增加對東部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付時，東部地區(qū)政府的可支配財力增加，政府的消費(fèi)性支出和投資性支出都會增加。于是總需求增加，需求曲線右移，進(jìn)而導(dǎo)致對本地區(qū)中間品的需求增加。然而，中央對東部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付又會從兩方面降低對東部中間品的需求：一是增加對東部的轉(zhuǎn)移支付導(dǎo)致中西部產(chǎn)出的下降，進(jìn)而導(dǎo)致中西部轉(zhuǎn)移支付的減少;二是由于中央政府執(zhí)行自動穩(wěn)定的政府投資政策，在中央政府預(yù)期未來全國總產(chǎn)出和中央債務(wù)水平都會上升的情況下將縮小政府投資規(guī)模，從而對東部中間品的引致需求也會減少?？傮w上看，由東部總需求增加所導(dǎo)致的對東部中間品需求上漲的幅度要大于中西部地區(qū)和中央政府的需求減少所帶來的對東部中間品需求下降的幅度，使得東部中間品的產(chǎn)出和價格同時上升。產(chǎn)出的增加導(dǎo)致東部地區(qū)稅收收入上漲，而這又為地方政府的進(jìn)一步投資提供了財力支持。

分析中央轉(zhuǎn)移支付對中西部地區(qū)政府投資的影響與上文的情形類似。二者的不同主要體現(xiàn)在與東部地區(qū)政府投資相比，本文模擬的中西部地區(qū)政府投資出現(xiàn)了一段下降的時期。一方面，中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付持續(xù)性較弱。另一方面，與東部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付不同的是，中西部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付不僅僅對產(chǎn)出做出反應(yīng)，而且還根據(jù)中西部的財政赤字狀況進(jìn)行逆向調(diào)整。這兩方面原因?qū)е聸_擊發(fā)生后轉(zhuǎn)移支付快速衰減。雖然中西部地區(qū)的稅收收入仍然上升，但上升的幅度小于轉(zhuǎn)移支付下降的幅度，最終地方可支配財力快速下降，中西部地區(qū)政府減少投資，于是就出現(xiàn)了政府投資低于穩(wěn)態(tài)值的情形。

2.轉(zhuǎn)移支付對社會投資的影響

中央轉(zhuǎn)移支付主要通過總需求、利率和公共資本三條渠道影響社會投資。當(dāng)東部地區(qū)獲得的中央轉(zhuǎn)移支付增加時，東部中間品廠商面臨的需求曲線右移，企業(yè)將擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模以適應(yīng)社會需求的變化。另一方面，對東部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付會降低中西部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付規(guī)模，導(dǎo)致中西部地區(qū)產(chǎn)出與價格水平下降。在沖擊初期，中西部地區(qū)的下降幅度高于東部地區(qū)的增長幅度，因而在中央政府的利率盯住全國的通脹和產(chǎn)出的規(guī)則下利率水平下降，這將進(jìn)一步刺激東部地區(qū)企業(yè)的投資意愿。就公共資本渠道而言，東部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付的增加導(dǎo)致中央政府投資I減少，中央資本K減少，即使東部地方政府的投資規(guī)模I擴(kuò)大導(dǎo)致地方公共資本K上升，企業(yè)可免費(fèi)使用的公共資本（K）K（KE）仍然下降。公共資本的減少降低了資本的邊際收益，對企業(yè)投資造成了負(fù)向影響。然而從程度上看，需求增加、利率下降對企業(yè)投資的拉動作用高于公共資本下降造成的負(fù)向影響。所以，轉(zhuǎn)移支付沖擊當(dāng)期，企業(yè)的投資瞬時增加。隨著資本積累的增加，資本價格的逐步下降導(dǎo)致東部地區(qū)中間品的邊際成本和與中西部地區(qū)中間品的相對價格不斷下降。中西部地區(qū)對東部地區(qū)中間品需求的增加對逐漸回落的社會投資起到了支撐作用，使之在沖擊中后期緩慢收斂至穩(wěn)態(tài)。

中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付對本區(qū)域社會投資的影響機(jī)制與東部地區(qū)的差異主要體現(xiàn)在兩個方面：一是對中西部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付不僅僅增加了本地區(qū)的產(chǎn)出，而且由于東部地區(qū)公共資本的外部性大、要素的生產(chǎn)效率高，對中西部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付通過支出轉(zhuǎn)移效應(yīng)還引致對東部地區(qū)中間品需求的增加，在中央利率規(guī)則的作用下利率上揚(yáng)，抑制了中西部的社會投資。二是由于中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付在短期內(nèi)對全國經(jīng)濟(jì)的拉動作用持續(xù)性差，所以沖擊發(fā)生時中央政府的投資規(guī)模并沒有降低，反而是增加的，這就導(dǎo)致中西部地區(qū)的公共資本存量上升。政府公共資本的外部效應(yīng)又會對企業(yè)的投資產(chǎn)生正向促進(jìn)作用。最終，企業(yè)投資的增減取決于利率效應(yīng)和外部性效應(yīng)的相對大小。轉(zhuǎn)移支付沖擊初期，利率效應(yīng)發(fā)揮主要作用，企業(yè)投資下降。隨著利率的回落以及公共資本積累的持續(xù)增加，公共資本的外部性效應(yīng)逐步占據(jù)主導(dǎo)地位，導(dǎo)致企業(yè)投資上漲。可見，正是利率效應(yīng)和外部性效應(yīng)角色的轉(zhuǎn)換造成了中西部企業(yè)投資先下降后上升的變化趨勢。

3.轉(zhuǎn)移支付對居民消費(fèi)的影響

居民消費(fèi)的變動是收入效應(yīng)、政府消費(fèi)的外部性效應(yīng)和利率效應(yīng)三者共同作用的結(jié)果。首先，中央政府直接對家庭部門的轉(zhuǎn)移支付會帶來居民可支配收入的增長，而且東部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付也會導(dǎo)致東部最終品和中間品產(chǎn)出的增加，進(jìn)而通過勞動所得和資本收益使居民收入上漲。在其他條件不變時，居民傾向于增加消費(fèi)支出。其次，政府消費(fèi)與居民消費(fèi)之間存在互補(bǔ)性，并且東部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付同時提高了東部地區(qū)政府消費(fèi)G和中央政府消費(fèi)G的規(guī)模，致使東部地區(qū)的復(fù)合政府消費(fèi)G_E，t增加，從而擠入了居民消費(fèi)。最后，對東部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付在沖擊初期雖然增加了東部產(chǎn)出，但抑制了中西部產(chǎn)出，最終全國產(chǎn)出下降，所以東部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付沖擊初期利率水平是下降的，而這又降低了居民消費(fèi)的機(jī)會成本。因而，轉(zhuǎn)移支付的利率效應(yīng)對東部地區(qū)居民消費(fèi)產(chǎn)生了正向促進(jìn)作用。從以上分析可以看出，外部性效應(yīng)、收入效應(yīng)和利率效應(yīng)對東部地區(qū)居民消費(fèi)的作用方向是一致的，即都促進(jìn)了居民消費(fèi)的增加，而且三者的合力也使得東部地區(qū)居民消費(fèi)呈現(xiàn)出非常強(qiáng)的持續(xù)性。

轉(zhuǎn)移支付對中西部地區(qū)居民消費(fèi)影響機(jī)制的不同主要體現(xiàn)在政府消費(fèi)的外部性效應(yīng)和利率效應(yīng)上。政府消費(fèi)的外部性效應(yīng)方面，對中西部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付將增加中央政府赤字，由于實(shí)行固定稅率，所以中央政府主要通過債務(wù)進(jìn)行融資。在本文的中央政府消費(fèi)規(guī)則下，中央政府債務(wù)水平的提高將導(dǎo)致中央政府消費(fèi)G減少。即使中西部地區(qū)政府消費(fèi)G增加，最終中西部地區(qū)的復(fù)合政府消費(fèi)（G）G（G）仍然下降，對居民消費(fèi)產(chǎn)生阻礙作用。利率效應(yīng)方面，正如前文的分析，中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付沖擊初期利率是增加的，在跨期替代效應(yīng)的作用下，家庭更愿意延遲消費(fèi)。中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付沖擊下居民消費(fèi)的變化取決于收入效應(yīng)、政府消費(fèi)的外部性效應(yīng)和利率效應(yīng)三者的合力。沖擊初期，政府消費(fèi)的外部性效應(yīng)和利率效應(yīng)對居民消費(fèi)產(chǎn)生的抑制作用略微大于收入效應(yīng)所產(chǎn)生的拉動作用，導(dǎo)致中西部地區(qū)居民消費(fèi)略低于穩(wěn)態(tài)水平。隨著轉(zhuǎn)移支付沖擊的衰減，其對居民消費(fèi)產(chǎn)生的阻礙作用逐漸淡出。最終收入效應(yīng)發(fā)揮主要作用，從而就中長期來看，中西部地區(qū)的居民消費(fèi)是上升的。

綜上所述，中央政府對東部地區(qū)和中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)存在明顯的差異性，主要原因可以歸結(jié)為兩個方面：一是東部和中西部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付規(guī)則不同。中央對東部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付僅僅盯住該地區(qū)的產(chǎn)出變動，產(chǎn)出越高獲得轉(zhuǎn)移支付就越多。中央政府對中西部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付不僅盯住產(chǎn)出變動，而且還盯住中西部政府的基本財政赤字率，即基本財政赤字率上升時獲得的轉(zhuǎn)移支付也隨之上漲。中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付的逆向調(diào)節(jié)機(jī)制使得該地區(qū)轉(zhuǎn)移支付的波動程度相較于東部地區(qū)更低。兩個地區(qū)轉(zhuǎn)移支付波動程度的不同是造成其經(jīng)濟(jì)效應(yīng)差異的一個重要因素。二是東部與中西部政府支出的正外部性存在差異。東部地區(qū)政府支出的正外部性較大，政府支出對該地區(qū)投資的正向拉動作用更強(qiáng)。相對于中西部地區(qū)，東部地區(qū)的產(chǎn)品供給能力也就越高。當(dāng)增加對兩個地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付時，總需求增加。但由于東部地區(qū)的投資進(jìn)而產(chǎn)品供給能力增加的程度高于中西部地區(qū)，所以東部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付對價格的抬升作用小于中西部地區(qū)。在利率規(guī)則設(shè)定之下，價格越高就意味著利率上漲的幅度也就越大?？梢?，政府支出外部性的不同造成兩區(qū)域轉(zhuǎn)移支付對生產(chǎn)能力、價格水平以及利率方面的影響存在差異，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的不同。

（三）轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)

通常以政府支出乘數(shù)反映政府支出的累積效應(yīng)。為了考察轉(zhuǎn)移支付對產(chǎn)出的長期影響，本文測算了各區(qū)域轉(zhuǎn)移支付的產(chǎn)出乘數(shù)。借鑒Mountford等的做法，本文定義第k期轉(zhuǎn)移支付對產(chǎn)出的現(xiàn)值乘數(shù)為至第k期以現(xiàn)值計(jì)算的產(chǎn)出的累積變動量與以現(xiàn)值計(jì)算的轉(zhuǎn)移支付的累積變動量之比：

本文的轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)測算結(jié)果見表2。可以看出，東部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付的本地產(chǎn)出乘數(shù)始終高于全國產(chǎn)出乘數(shù)，中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付的短期本地產(chǎn)出乘數(shù)低于全國產(chǎn)出乘數(shù)，但中長期本地產(chǎn)出乘數(shù)也高于全國產(chǎn)出乘數(shù)。這表明在短期內(nèi)，增加?xùn)|部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付會降低中西部地區(qū)的產(chǎn)出，而增加對中西部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付卻能夠增加?xùn)|部地區(qū)的產(chǎn)出。然而，從長期來看，增加一個地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付會降低另一個地區(qū)的產(chǎn)出。短期來看，中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付增加時，由于中西部地區(qū)政府支出的外部性程度及要素生產(chǎn)率低于東部地區(qū)，中西部地區(qū)產(chǎn)出、居民收入水平的提高通過支出轉(zhuǎn)移效應(yīng)促進(jìn)了東部地區(qū)中間品的需求，進(jìn)而拉動了東部地區(qū)產(chǎn)出的增加。長期來看，增加一個地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付會減少對另一個地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付數(shù)量，使得另一地區(qū)的政府消費(fèi)和政府投資下降，產(chǎn)出減少，最終本地產(chǎn)出乘數(shù)高于全國產(chǎn)出乘數(shù)。

無論是轉(zhuǎn)移支付的本地產(chǎn)出乘數(shù)還是全國產(chǎn)出乘數(shù)，東部地區(qū)的長期產(chǎn)出乘數(shù)均高于短期產(chǎn)出乘數(shù)，而中西部地區(qū)的長期產(chǎn)出乘數(shù)則均低于短期產(chǎn)出乘數(shù)，其主要原因在于兩區(qū)域間轉(zhuǎn)移支付規(guī)則和外部性程度的差異。首先，相對于東部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付規(guī)則而言，中西部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付不僅持續(xù)性低，而且還會根據(jù)財政狀況進(jìn)行逆向調(diào)整。這就意味著，增加中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付使得該地區(qū)的財政狀況改善時，轉(zhuǎn)移支付的下降速度更快。其次，中西部地區(qū)政府支出的正外部性低于東部地區(qū)，其對該地區(qū)社會投資和居民消費(fèi)的刺激作用低于東部地區(qū)，中西部地區(qū)財力的增加程度也就低于東部地區(qū)。這兩方面的因素加之財政支出剛性使得中西部地區(qū)中長期的基本財政赤字率上升，引發(fā)政府投資和政府消費(fèi)在中長期均出現(xiàn)了一段負(fù)向響應(yīng)過程。而這又對該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿υ斐刹焕绊?，最終導(dǎo)致中西部地區(qū)長期乘數(shù)低于短期乘數(shù)。然而，東部地區(qū)的政府投資和政府消費(fèi)始終高于穩(wěn)態(tài)值，其對產(chǎn)出的正向刺激作用不斷累加，致使長期乘數(shù)高于短期乘數(shù)。

四、結(jié)論與政策建議

本文分區(qū)域考察了中央轉(zhuǎn)移支付的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。首先，基于我國1995-2016年31個省、自治區(qū)、直轄市的數(shù)據(jù)，運(yùn)用面板向量自回歸（PVAR）模型對我國轉(zhuǎn)移支付與地方政府投資、社會投資以及居民消費(fèi)之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。結(jié)果表明，無論是東部地區(qū)還是中西部地區(qū)，轉(zhuǎn)移支付對政府投資、社會投資和居民消費(fèi)都產(chǎn)生了正向促進(jìn)作用。但是各變量的響應(yīng)路徑、波動程度及其累積效應(yīng)方面呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域性差異，且中央對東部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)大于中西部地區(qū)。其次，本文通過兩區(qū)域動態(tài)隨機(jī)一般均衡模型探討了轉(zhuǎn)移支付宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的區(qū)域差異性及其傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)現(xiàn)中央政府對地方轉(zhuǎn)移支付的規(guī)則和地方政府支出外部性的不同是造成這種差異性的重要原因。再次，測算的轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)表明，轉(zhuǎn)移支付有利于增加產(chǎn)出，但東部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)高于中西部地區(qū)。

基于以上分析，本文提出如下政策建議：（1）提高中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付資金的使用效率。中西部地區(qū)使用轉(zhuǎn)移支付資金產(chǎn)生的正外部性低于東部地區(qū)是造成轉(zhuǎn)移支付經(jīng)濟(jì)效應(yīng)區(qū)域差異性的重要原因。應(yīng)當(dāng)通過加強(qiáng)轉(zhuǎn)移支付資金監(jiān)管，構(gòu)建科學(xué)的轉(zhuǎn)移支付績效評估體系等手段提升中西部轉(zhuǎn)移支付的政策質(zhì)量和效果。（2）鑒于轉(zhuǎn)移支付作用的有限性，為確保經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)運(yùn)行，政府還需深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革。在我國經(jīng)濟(jì)下行壓力凸顯的環(huán)境下，政府做出何種政策選擇備受關(guān)注。中央對各個地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付實(shí)際上是以中央債務(wù)融資為支撐的需求管理政策，東部、中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付的全國產(chǎn)出乘數(shù)均低于1，說明轉(zhuǎn)移支付對經(jīng)濟(jì)的拉動作用有限，難以承載刺激經(jīng)濟(jì)之重。因此，為了能在各種不確定性風(fēng)險相互疊加的環(huán)境之下穩(wěn)定我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和區(qū)域經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展，政府應(yīng)當(dāng)繼續(xù)深化供給側(cè)改革。