□浙江省發(fā)展和改革委員會投資處、浙江省經(jīng)濟信息中心預(yù)測處課題組

適應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展的有效投資，并不是要走過度依賴投資的老路，而應(yīng)該是重質(zhì)量、重效益的投資。投資規(guī)模、投資結(jié)構(gòu)和投資效益三者決定了投資的質(zhì)量和效益

投資現(xiàn)狀評估

從投資增長率變動軌跡看，“十三五”以來，全省固定資產(chǎn)投資年均增速為8.8%，比“十二五”時期下降8.4個點。分析原因，“十三五”以來浙江投資增速減緩，既有固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計調(diào)整的外部影響，更主要的還是屬于發(fā)展模式轉(zhuǎn)型中的理性回調(diào)。

從投資占GDP比重和資本形成率看，浙江固定資產(chǎn)投資占GDP 比重呈上升趨勢，“十三五”以來年均水平達到55.2%，比“十二五”上升0.4個百分點，仍屬于改革開放以來較高水平。浙江投資率（資本形成率）2017年為44%，略低于全國平均水平。

從“四省一市”的比較看，十三五”以來投資增長最快的是廣東，2016-2018年年均增長11.3%，浙江位列第二，落后廣東2.5個百分點。值得注意的是，2019年以來浙江投資增長表現(xiàn)較好，1-8月投資增速僅落后廣東0.7個百分點。從規(guī)模看，2017年，浙江投資規(guī)模為廣東省的83.9%、江蘇省的59.5%、山東省的57.4%。

圖1 1999年來浙江投資增長率（%）

圖2 1999年來浙江、全國資本形成率（%）

必須看到，浙江擴大有效投資和重大項目建設(shè)面臨一些值得關(guān)注的問題。一是實體經(jīng)濟投資有待加強。“十三五”以來浙江工業(yè)投資年均增速、工業(yè)技改投資年均增速分別比“十二五”平均水平低11.7和22.4個百分點，處于歷史較低水平，亟需在培育投資新增長點，增加新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)的投資份額上取得突破。二是投融資機制亟待破題。以基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域為例，目前普遍存在高造價低收益與社會資本高預(yù)期、社會資本高熱情與領(lǐng)域開放程度低、地方政府高熱情與財政承受能力有限之間的矛盾，由于這些投融資體制機制性問題的存在，項目資金籌措困難，后續(xù)項目難以為繼。2016年、2017年、2018年浙江基礎(chǔ)設(shè)施投資增速分別為26.3%、13.2%和7.7%。三是重大產(chǎn)業(yè)項目儲備有待增加。一些地方對支撐國家重大戰(zhàn)略、引領(lǐng)浙江轉(zhuǎn)型升級的重大項目謀劃不夠，投資規(guī)模大、鏈條長、帶動力強的大項目儲備不足，大項目特別是重大產(chǎn)業(yè)項目出現(xiàn)青黃不接的現(xiàn)象。

投資和高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系

當(dāng)前，浙江經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。投資是高質(zhì)量發(fā)展的重要推動力，在拉動經(jīng)濟發(fā)展的“三駕馬車”中，消費和出口都需要通過投資形成的生產(chǎn)能力滿足其增長的需要。適應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展的有效投資，并不是要走過度依賴投資的老路，而應(yīng)該是重質(zhì)量、重效益的投資。投資規(guī)模、投資結(jié)構(gòu)和投資效益三者決定了投資的質(zhì)量。

（一）高質(zhì)量發(fā)展需要以投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化為前提

供需結(jié)構(gòu)方面：要更注重提高投資對經(jīng)濟增長的供給作用。固定資產(chǎn)投資具有雙重效應(yīng)，一是投資需求拉動經(jīng)濟增長，二是資本形成提高供給能力，即通過投資提高企業(yè)、區(qū)域產(chǎn)品和服務(wù)的供給能力，通過提高競爭力占有更大的市場份額，利用更多的市場和資源來實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量增長。當(dāng)前，投資與高質(zhì)量發(fā)展關(guān)系所關(guān)注的中心問題，應(yīng)該在于充分發(fā)揮投資供給能力。提高浙江產(chǎn)品和服務(wù)的市場競爭力特別是國際競爭力，提高浙江產(chǎn)品和服務(wù)在國際、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)分工和價值鏈中的地位，并由此提高產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力，通過企業(yè)市場競爭能力的提高來保持企業(yè)的投資能力，保持適度投資規(guī)模。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面：更加注重提高制造業(yè)投資增速及在固定資產(chǎn)投資的比重。改革開放以來，浙江工業(yè)化取得顯著進展，2018年全省人均GDP達到1.5萬美元，處于錢納里模型中的后工業(yè)化階段。但也要看到，我們在短短40年時間內(nèi)跨越了其他國家需要很長時間才能完成的工業(yè)化發(fā)展，是一個“壓縮式的工業(yè)化”，工業(yè)化的脆弱性在中美貿(mào)易摩擦等事件中集中反映出來，制造業(yè)基礎(chǔ)不牢固、高端化不足、核心技術(shù)“卡脖子”問題依然突出，防止“產(chǎn)業(yè)鏈被打斷”的需求十分迫切?！笆奈濉睍r期，浙江制造業(yè)處于向中高端升級的關(guān)鍵性時期，要實現(xiàn)制造業(yè)的順利升級和發(fā)展，穩(wěn)定制造業(yè)投資增速及在固定資產(chǎn)投資的比重是必要條件。

區(qū)域結(jié)構(gòu)方面：以長三角一體化、“四大”建設(shè)為重點，更加注重基礎(chǔ)設(shè)施補短板投入。貫徹落實重大戰(zhàn)略的突破口關(guān)鍵在于投資項目載體推進，重點關(guān)注兩類項目，一是基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，圍繞全省打造“3個一小時交通圈”目標(biāo)，以鐵路和城市軌道交通為重點，加大投入力度，二是加大人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。

（二）高質(zhì)量發(fā)展需要以提高投資效益為導(dǎo)向

投資效率直接決定經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量。特別是對浙江這樣的資源小省，改變粗放型投資模式、提高投資效率，是擴大有效投資、確保高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。課題組用DEA方法對投資綜合效率進行測算，選取固定資產(chǎn)投資額、年底就業(yè)人數(shù)作為輸入指標(biāo)，GDP、財政收入、居民收入為產(chǎn)出指標(biāo)，反映固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟總量、財政收入以及居民生活的貢獻。

圖3 1995年來浙江、沿?！八氖∫皇小蓖顿Y綜合效率

圖4 1994年來浙江GDP、固定資產(chǎn)投資增速（%）

測算結(jié)果顯示（如圖），近十年來，浙江投資綜合效率平均值為0.64，分別低于上海平均值（1.0）、江蘇平均值（0.69）、廣東平均值（0.77）。從結(jié)果看，近年來，浙江投資效益好于山東省，但和上海、廣東、江蘇相比有一定差距，說明浙江固定資產(chǎn)投資對GDP、地方財政收入、居民收入的拉動作用不如上海、廣東和江蘇，提升浙江投資效益仍有很大空間。

（三）高質(zhì)量發(fā)展需要以擴大有效投資為支撐

經(jīng)濟增長與投資有很強的正相關(guān)關(guān)系。歷史數(shù)據(jù)顯示，浙江投資與GDP的相關(guān)系數(shù)為0.77，且波動規(guī)律基本一致。尤其是在國外環(huán)境更加嚴(yán)峻復(fù)雜、國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大的“十四五”時期，更加需要把“穩(wěn)投資”作為“六穩(wěn)”工作的重中之重，牢牢抓住有效投資這個穩(wěn)增長“牛鼻子”“關(guān)鍵點”，同時更加注重投資“合理性”，精準(zhǔn)方向，合理擴大有效投資，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展夯實后勁。

關(guān)于“十四五”時期浙江有效投資若干指標(biāo)測算

（一）關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施投資

回顧歷史，浙江基礎(chǔ)設(shè)施投資作為“托底”手段曾經(jīng)歷過兩次觸底反彈。一次是2008年前后，受金融危機影響，外部沖擊導(dǎo)致經(jīng)濟下行壓力加大，國家出臺“4萬億”刺激帶來的投資增速拉升，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速從2007年的-0.52%上升到2008年的7.14%，2009年為21.9%。另一次是2012年前后，2011年全國GDP 增速從之前的兩位數(shù)回落到個位數(shù)（9.5%），引發(fā)“經(jīng)濟硬著陸”擔(dān)憂。在2012年5月國務(wù)院常務(wù)會議上，提出“國內(nèi)外環(huán)境錯綜復(fù)雜，把穩(wěn)增長放在更加重要的位置”，啟動了一批事關(guān)全局、帶動性強的重大項目，基礎(chǔ)設(shè)施投資出現(xiàn)快速反彈，增速從2010年的4.96%上升到2011年的10.55%，2012年達到17.99%。

2016-2018年，浙江基礎(chǔ)設(shè)施投資年均增速15.5%，增速較“十二五”時期回落了3.9個百分點。分析原因，受地方債務(wù)風(fēng)險防范等因素影響，2017年、2018年基礎(chǔ)設(shè)施投資增速分別僅為13.2%和7.7%，但基礎(chǔ)設(shè)施保持較快增長的趨勢沒有改變。

展望“十四五”，一是基礎(chǔ)設(shè)施投資仍有巨大需求。數(shù)據(jù)顯示，目前我國人均基礎(chǔ)設(shè)施存量水平僅相當(dāng)于發(fā)達國家的20%-30%。尤其在長三角一體化、亞運會項目等領(lǐng)域，浙江基礎(chǔ)設(shè)施未來需求潛力仍然巨大。二是高質(zhì)量發(fā)展對基礎(chǔ)設(shè)施投向提出新要求。除傳統(tǒng)“鐵公基”外更多涉及新興領(lǐng)域，以交通網(wǎng)絡(luò)化、能源清潔化、水利現(xiàn)代化、信息便捷化為目標(biāo)的新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將加速落地。三是專項債新政策加大對基礎(chǔ)設(shè)施項目支持力度。近期，國務(wù)院常務(wù)會議部署加快地方政府專項債券發(fā)行使用的措施，明確提前下達2020年部分新增額度并擴大使用范圍，有利于專項債更快使用見效，有利于吸引更多社會資金投入重大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，進一步擴大有效投資。綜合考慮“十四五”時期，全省基礎(chǔ)設(shè)施投資年均增長10%以上，按基礎(chǔ)設(shè)施投資占固定資產(chǎn)投資比例推算，可拉動面上增長2.4個百分點左右。

（二）關(guān)于制造業(yè)投資

與基礎(chǔ)設(shè)施投資、房地產(chǎn)投資相比，制造業(yè)投資對實體經(jīng)濟的影響更大、更直接。三者間投資增速的相對變化，能夠體現(xiàn)新、老經(jīng)濟的變動趨勢，房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是傳統(tǒng)經(jīng)濟的代表，而制造業(yè)尤其是高端制造業(yè)，一定程度上能夠反映未來新經(jīng)濟業(yè)態(tài)的供給能力。

近年來，全省制造業(yè)投資增速回落、占比逐年下降。2016-2018年全省制造業(yè)投資年均增長3.4%，增速較“十二五”時期回落了10.2個百分點，占固定資產(chǎn)投資比重呈逐年下降態(tài)勢，由2010年的32.4%逐年下降至2018年的17.2%。

同時也要看到，隨著減稅降負、出臺民營經(jīng)濟發(fā)展、實施省市縣長項目工程等一系列重大舉措推進，2019年以來制造業(yè)投資復(fù)蘇態(tài)勢強勁。上半年制造業(yè)投資增長18.5%，比去年同期提高19.4個百分點，高于全國平均水平15.5個百分點，增速為2018年以來新高，拉動全社會固定資產(chǎn)投資增長3.1個百分點。

展望“十四五”，一方面要看到中美經(jīng)貿(mào)摩擦的爆發(fā)，凸顯了在集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等關(guān)鍵領(lǐng)域的核心技術(shù)受制于人的問題。制造業(yè)補鏈、強鏈、延鏈至關(guān)重要，重大創(chuàng)新平臺，重大科技專項、重大科研裝備項目、重大科技基礎(chǔ)設(shè)施等方面亟待加大投資力度。另一方面要看到擴大國內(nèi)市場，促進消費升級，實際上是促進制造業(yè)投資長期穩(wěn)定增長的重要支撐。隨著市場需求的不斷擴大、升級，特別是高質(zhì)量制造業(yè)產(chǎn)品需求的穩(wěn)步提升，制造業(yè)市場不斷擴大，從而保障制造業(yè)投資穩(wěn)定長期增長。綜合考慮各種因素，“十四五”制造業(yè)投資年均增速有望繼續(xù)保持10%左右，“十四五”期間制造業(yè)投資占固定資產(chǎn)投資比重每年提升1個百分點左右。

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)規(guī)律，基礎(chǔ)設(shè)施投資、制造業(yè)投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資三大板塊合計占面上投資比重在85%左右，綜上分析，合計拉動面上投資增長約6.4個百分點左右。剔除三大板塊以外的投資（約占13%），未來五年有望實現(xiàn)5%左右的增長，可拉動面上投資0.5個百分點左右?？傮w看，“十四五”全省固定資產(chǎn)投資年均增速有望實現(xiàn)6%-7%左右的增長。

（三）關(guān)于生態(tài)環(huán)保投入

在浙江有效投資的“4個10%”結(jié)構(gòu)性指標(biāo)中，生態(tài)環(huán)保和公共設(shè)施投資是唯一一個連續(xù)兩年沒有完成增速目標(biāo)的指標(biāo)。這個指標(biāo)存在三個方面的問題。一是速度問題。這兩年，生態(tài)環(huán)保和公共設(shè)施投資增長都沒有達到目標(biāo)要求。2018年生態(tài)環(huán)保和公共設(shè)施投資增長4.7%，2019年1-5月增長-4.0%、1-6月-0.1%、1-7月0.8%、1-8月1.1%、1-9月0.9%，增速雖然總體是回升的，但距10%的目標(biāo)存在較大差距。二是結(jié)構(gòu)問題。生態(tài)環(huán)保和公共設(shè)施投資由生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)、水利管理業(yè)、公共設(shè)施管理業(yè)三個部分組成。市政設(shè)施管理業(yè)投資占生態(tài)環(huán)保和公共設(shè)施投資的比例超過50%，1-9月下降5.8%個點，拉低面上投資增速。三是指標(biāo)代表性問題。近年來，浙江生態(tài)環(huán)保和公共設(shè)施建設(shè)成效顯著，尤其是在“五水共治”、“百項千億”防洪排澇等領(lǐng)域投入力度較大，走在全國前列。但大量投入沒有形成固定資產(chǎn)，不能列入固定資產(chǎn)投資的統(tǒng)計范圍，導(dǎo)致生態(tài)環(huán)保和公共設(shè)施投資指標(biāo)未能準(zhǔn)確反映浙江生態(tài)環(huán)保的工作進度、投入力度。

從國際上看，生態(tài)環(huán)保投入是衡量現(xiàn)代化進程的一個重要指標(biāo)，國際上通常采用“生態(tài)環(huán)保投入占GDP比重”來體現(xiàn)現(xiàn)代化進程中的環(huán)境治理力度。發(fā)達國家經(jīng)驗顯示，環(huán)保投入占GDP比重在2%以上，環(huán)境質(zhì)量不會有明顯惡化；環(huán)保投入占GDP比重超過3%，環(huán)境質(zhì)量才會明顯改善。盡管目前歐美等發(fā)達國家已經(jīng)跨過了環(huán)保領(lǐng)域治理高峰，但環(huán)保投資占GDP比重仍在2%-3%之間。

從上?？?，自2012年開始設(shè)置“環(huán)境保護投入占GDP的比重”這個指標(biāo)，由上海環(huán)保部門提供，數(shù)據(jù)在統(tǒng)計年鑒公布。上海近三年的全社會環(huán)保投入累計超過2700億元，占GDP比重持續(xù)高于3%。上海環(huán)境保護投入的理念與國際接軌，其中既包括在污染源治理、生態(tài)保護和建設(shè)等方面投入的，用于形成固定資產(chǎn)的“硬投資”，還包括環(huán)保設(shè)施維護、人員管理等方面的“軟投入”。

從浙江看，按照GDP的3%測算，對應(yīng)的生態(tài)環(huán)保投入需要達到2000億元左右。如果考慮小口徑的生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)投資，占GDP比重不到1%；即使考慮大口徑的生態(tài)環(huán)保和公共設(shè)施投資，和2000億元的水平也有不小差距。

建議學(xué)習(xí)借鑒上海市關(guān)于生態(tài)環(huán)保投入的考量與做法，用“投入”的概念代替“投資”，“十四五”期間浙江生態(tài)環(huán)保投入相當(dāng)于GDP比重力爭達到3%。從可行性看，用投入代替投資在近年來的統(tǒng)計工作中得到了越來越充分的應(yīng)用。尤其是浙江在全國率先開展軟投入統(tǒng)計，具備相應(yīng)的工作基礎(chǔ)。