文/王曉慶，中國人民大學(xué)

期權(quán)作為新時(shí)期下金融市場中一種新穎工具，針對公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)事務(wù)，期權(quán)不只是金融工具的一種，也是投資工具之一。要想保證我國現(xiàn)有的公司穩(wěn)定發(fā)展，獲取更多的經(jīng)濟(jì)效益，需要在公司財(cái)務(wù)金融中巧妙的運(yùn)用期權(quán)，借助期權(quán)，妥善的處理公司內(nèi)部的各項(xiàng)事務(wù)，包括項(xiàng)目計(jì)劃的整合、公司經(jīng)營方案的制定以及公司投資的方向等，怎樣科學(xué)的將期權(quán)運(yùn)用在公司財(cái)務(wù)金融中作為每一個(gè)公司領(lǐng)導(dǎo)者需要認(rèn)真思考的問題，以下為筆者對此給予的相關(guān)分析與建議。

1 期權(quán)的相關(guān)概述

其一，期權(quán)作為金融領(lǐng)域中的一個(gè)創(chuàng)新方式，創(chuàng)建完整的期權(quán)交易體系可以在一定程度上賦予金融市場具備服務(wù)的功能，針對投資者躲避風(fēng)險(xiǎn)的事項(xiàng)，開展資產(chǎn)的保值和增值具有重要的價(jià)值。雖然在一般情況下人們把期權(quán)視作資本市場中的新穎金融工具加以對待，然而期權(quán)在公司的財(cái)務(wù)金融領(lǐng)域匯總也扮演著重要的地位。

其二，期權(quán)作為金融合同的一種衍生物，能夠給予合同一定的特定權(quán)利，保證權(quán)利一方在今后的某個(gè)時(shí)間內(nèi)能夠依據(jù)事先制定的價(jià)格購買或者售出某種特定的商品。通常來說，期權(quán)分為兩個(gè)種類，，即看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。其中看漲期權(quán)能夠給予權(quán)利方購買資產(chǎn)的權(quán)利，對于看跌期權(quán)，能夠給予權(quán)利方售賣資產(chǎn)的權(quán)利，但是針對權(quán)利方來講，購買或者售賣的資產(chǎn)并非是義務(wù)，而是權(quán)益。此外，期權(quán)自身具備保值增值的效用，借助期權(quán)合同可以其權(quán)利的享有者在獲得經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)控制資金風(fēng)險(xiǎn)。因此期權(quán)交易的產(chǎn)生針對投資者而言作為一種良好的融資金融工具。

其三，期權(quán)自從出現(xiàn)到現(xiàn)在，對企業(yè)財(cái)務(wù)管理和市場金融帶來較大的挑戰(zhàn)，基于金融實(shí)踐以及操作流程，期權(quán)的定價(jià)管理工作在金融行業(yè)中被廣泛的應(yīng)用，在多種金融衍生的債券中獲得期權(quán)管理權(quán)利，一方面能夠發(fā)揮自身的躲避風(fēng)險(xiǎn)工具，另一方面能夠發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的方案等。

2 期權(quán)在公司財(cái)務(wù)金融中運(yùn)用實(shí)際情況

在大多數(shù)的發(fā)達(dá)國家內(nèi)部，其開展的經(jīng)濟(jì)類型的活動(dòng)需要建立在融資租賃的基礎(chǔ)之上，且發(fā)達(dá)國家制定的法律規(guī)定、稅收機(jī)制和會(huì)計(jì)管理等工作的標(biāo)準(zhǔn)都比路健全，對應(yīng)的社會(huì)信用機(jī)制和行業(yè)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)機(jī)制也比較完整， 并且在實(shí)際運(yùn)用的過程中，金融類型的產(chǎn)品類型豐富多樣，因此期權(quán)在國家中的公司財(cái)務(wù)部門應(yīng)用的較為廣泛。比如之前有一位外國學(xué)者以實(shí)物期權(quán)的思想評估了金融租賃合同具備的真正意義，并且建立出較為科學(xué)的理論模型。但是在我國部分學(xué)者的思想中，與金融相關(guān)的產(chǎn)品領(lǐng)域往往體現(xiàn)在金融工具自身的定量分析中，針對產(chǎn)品領(lǐng)域和期權(quán)的實(shí)際應(yīng)用記錄并不足夠豐富，甚至與金融租賃相關(guān)的信息數(shù)據(jù)是少之又少。

3 期權(quán)在公司財(cái)務(wù)金融中運(yùn)用價(jià)值

在公司進(jìn)行財(cái)務(wù)金融投資的項(xiàng)目過程中一般需要思考幾點(diǎn)：其一，金融投資的最佳時(shí)機(jī)；其二，金融投資項(xiàng)目對應(yīng)的今后資金流量發(fā)展趨勢；其三，執(zhí)行投資項(xiàng)目之后，不可以隨意變更投資計(jì)劃。因此，公司的財(cái)務(wù)管理需要合理的計(jì)算出投資項(xiàng)目具備的價(jià)值數(shù)值、凈現(xiàn)值以及投資項(xiàng)目的內(nèi)在報(bào)酬等，但是基于本質(zhì)的層面，投資不變的項(xiàng)目非常少，以防止由于失誤而錯(cuò)失了投資機(jī)會(huì)為目標(biāo)，公司的管理者不可以僅依靠目前環(huán)境對投資項(xiàng)目的發(fā)展趨勢開展靜態(tài)化的評估工作。諸多投資項(xiàng)目都具備一定的期權(quán)特征，結(jié)合環(huán)境變化的發(fā)展對金融投資進(jìn)行動(dòng)態(tài)化的思考，之后在投資的決策中充分的思考投資項(xiàng)目具備的期權(quán)意義，才可以采取凈現(xiàn)值的方式對投資項(xiàng)目的計(jì)劃進(jìn)行整合，確保金融投資決策的實(shí)效性。

每一個(gè)公司具有的投資時(shí)機(jī)并不僅僅是短暫的，與此相反的是公司管理中能夠選擇長期的工作項(xiàng)目，找到對應(yīng)的投資時(shí)機(jī)，之后制定現(xiàn)在投資、今后投資和放棄投資的計(jì)劃，最后在市場中出現(xiàn)相應(yīng)的信息，進(jìn)而確定投資的最佳時(shí)機(jī)。

基于此，期權(quán)評估在公司投資戰(zhàn)略目標(biāo)的制定過程中具備重要的價(jià)值，公司進(jìn)行一系列的投資項(xiàng)目優(yōu)化的方式，也就是戰(zhàn)略性投資，片面的思考金融投資的項(xiàng)目存在一定的不科學(xué)性，然而思考到今后的投資項(xiàng)目，發(fā)揮期權(quán)存在的效用，則在較長時(shí)間內(nèi)能夠幫助公司獲取較高的經(jīng)濟(jì)效益，所以合理運(yùn)用期權(quán)十分必要。

4 期權(quán)在公司財(cái)務(wù)金融中的有效運(yùn)用

4.1 將期權(quán)運(yùn)用在投資決策中。在如今的時(shí)代中，投資作為一個(gè)公司緩解資金周轉(zhuǎn)困難的有效途徑，可以為公司的綜合效益提供充分的保障。針對融資項(xiàng)目，基于投資者的角度，其要擔(dān)負(fù)一定的金融風(fēng)險(xiǎn)，只要公司穩(wěn)定的度過資金困難時(shí)期，提升發(fā)展的速度，便會(huì)大幅度的增加投資者的收益，與此相反，若公司出現(xiàn)經(jīng)營的問題，便會(huì)在很大程度上影響投資者的經(jīng)濟(jì)效益，甚至血本無歸。期權(quán)是一種投資類型的工具，將其運(yùn)用在公司財(cái)務(wù)金融項(xiàng)目中，便于投資者采取階段性的投資方式，借助這種方式可以幫助投資者有效的降低或者消除投資的風(fēng)險(xiǎn)，保證投資者的經(jīng)濟(jì)效益?；诠镜慕嵌?，借助期權(quán)能夠獲得階段性的報(bào)酬資金，幫助公司更好的經(jīng)營和發(fā)展，一方面促使公司加快資金融通的速度，另一方面促使公司占據(jù)較高的市場地位，全方位的提升公司綜合效益。

4.2 將期權(quán)運(yùn)用在發(fā)行債券籌集資金中。在如今經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的市場中，公司籌集資金的思路逐漸增加，發(fā)行債券為其中一種方式，在實(shí)際的使用過程中，不可避免的會(huì)受到些許因素的影響，增加資金出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的幾率，影響公司的正常發(fā)展。要實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)價(jià)值最大化，需要在發(fā)行債券過程中，將期權(quán)在有限的時(shí)間內(nèi)根據(jù)協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)容加以兌換，若股市出現(xiàn)上漲的情況，則債券所有者可以科學(xué)的將債券兌換成股票，或者依據(jù)上漲的經(jīng)濟(jì)效益獲得相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)效益；若股市出現(xiàn)下跌的情況，則債券所有者可以對債券進(jìn)行處理，也就是轉(zhuǎn)售，這樣金融市場在變化期間造成的損失便會(huì)通過債券進(jìn)行承擔(dān)。在此期間，期權(quán)和股票以及債券進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，可以更好的適應(yīng)投資者的自身需求。

4.3 將期權(quán)運(yùn)用在籌集股份資本中。股票為籌集手段之一，現(xiàn)階段公司持有的股票籌集方式重點(diǎn)為公開發(fā)行以及私募。公開發(fā)行股票的方式對象為全部的投資者，但是私募的對象為具備大規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)，這兩種思想都會(huì)出現(xiàn)資金風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橥顿Y者并不能全面的了解公司經(jīng)營情況，促使公司在執(zhí)行股權(quán)籌集股份的認(rèn)證工作期間存在難度，投資者便需要承擔(dān)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)是新時(shí)代下的一種新穎投資工具，投資者可以借助期權(quán)依據(jù)認(rèn)股權(quán)對應(yīng)的價(jià)格，在有效的時(shí)間內(nèi)在發(fā)行者手中收購一些公司股票，由此投資者便會(huì)擁有認(rèn)股認(rèn)證，能夠在某一個(gè)時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)證券轉(zhuǎn)售的目標(biāo)。在此期間，證券可以和投資者進(jìn)行分離，完成相對獨(dú)立的交易。此外針對證券的購買，理論上購買的價(jià)格會(huì)小于股票的實(shí)際價(jià)格，保證認(rèn)股證實(shí)現(xiàn)的效率。要想保證股權(quán)購買的價(jià)格足夠合理，可以在發(fā)行證券的過程中和投資機(jī)構(gòu)簽訂合同法，確定每一項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)期權(quán)雙方的收益。

5 期權(quán)在公司財(cái)務(wù)金融中運(yùn)用思路

針對期權(quán)在公司財(cái)務(wù)金融中運(yùn)用的現(xiàn)狀，公司要想全方位的將期權(quán)加以運(yùn)用，需要全面的對期權(quán)運(yùn)用方案進(jìn)行總結(jié)，把期權(quán)運(yùn)用在投資上的方式如下：其一，等待時(shí)機(jī)。因?yàn)槠跈?quán)自身在投資商具有等待的價(jià)值，所謂的等待價(jià)值本質(zhì)上是實(shí)物期權(quán)在金融投資決策中占有的價(jià)值，作為投資在決策上具備的靈活價(jià)值。諸多公司的金融項(xiàng)目都在以多期投資的方式進(jìn)行，項(xiàng)目執(zhí)行之前的投資行為并不會(huì)代表后期也會(huì)存在投資的價(jià)值，在下一個(gè)階段的投資上相關(guān)的投資者仍然持有選擇權(quán)，但是在市場環(huán)境的不斷改變期間，若存有不良的變化信息，企業(yè)為了防止損失也會(huì)終止投資，在項(xiàng)目執(zhí)行之前的投資就相當(dāng)于期權(quán)的費(fèi)用；在市場環(huán)境不發(fā)生變化的情況下，前期的投資凈現(xiàn)值低于后期的凈現(xiàn)值，可以采取以往的凈現(xiàn)值方式加以計(jì)算。

其二，靈活運(yùn)用理念。投資項(xiàng)目具備的價(jià)值和決策彈性的影響能夠充分的體現(xiàn)出實(shí)物期權(quán)的靈活性意義，在市場中出現(xiàn)新穎的信息時(shí)，往往投資項(xiàng)目的的管理者在投資項(xiàng)目的決策上會(huì)進(jìn)行適度的調(diào)整，便于及時(shí)整合投資的計(jì)劃。

其三，戰(zhàn)略性價(jià)值。戰(zhàn)略性投資，主要指公司在投資方式上，把一系列的投資項(xiàng)目進(jìn)行組合，并且一步一步實(shí)施的過程。單獨(dú)觀看某一個(gè)投資項(xiàng)目，可能存在不經(jīng)濟(jì)，但是若把后期項(xiàng)目進(jìn)行結(jié)合，可以給公司帶來長遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)效益，這也意味著投資是非常重要的。并且，企業(yè)在后續(xù)的投資危機(jī)方面，可以結(jié)合環(huán)境條件的概念，進(jìn)行合理的挑選，盡可能不斷完善企業(yè)的戰(zhàn)略投資計(jì)劃，進(jìn)而給企業(yè)帶來最大化的整體效益，促進(jìn)企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。

6 結(jié)束語

綜上所述，開展期權(quán)在公司財(cái)務(wù)金融中運(yùn)用研究課題具有重要的意義，每一個(gè)公司的領(lǐng)導(dǎo)者需要深入的分析期權(quán)存在的價(jià)值和效用，基于期權(quán)的本質(zhì)特征以及期權(quán)的相關(guān)概述，創(chuàng)建科學(xué)有效的期權(quán)運(yùn)用體系看，制定相應(yīng)的運(yùn)用方案，通過將期權(quán)運(yùn)用在投資決策中、將期權(quán)運(yùn)用在發(fā)行債券籌集資金、將期權(quán)運(yùn)用在籌集股份資本中等，充分提升期權(quán)在公司財(cái)務(wù)金融中運(yùn)用的效率，實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)濟(jì)效益最大化，推動(dòng)公司的長久建設(shè)和發(fā)展。