文/黃濤，杭州錢江制冷集團(tuán)有限公司

1 上市公司商譽(yù)及減值情況現(xiàn)狀

1.1 商譽(yù)概念及會計(jì)處理

商譽(yù)是企業(yè)在同等條件下能夠獲取高于正常投資報(bào)酬率的潛在價(jià)值。在企業(yè)并購活動(dòng)中，商譽(yù)則是指企業(yè)投資成本超過被合并企業(yè)公允價(jià)值的差額?！镀髽I(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第20 號——企業(yè)合并》對商譽(yù)的確認(rèn)和計(jì)量作了規(guī)定。在非同一控制下的企業(yè)合并中，合并成本大于被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的部分，確認(rèn)為商譽(yù)；合并成本小于被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的部分，直接計(jì)人合并當(dāng)期損益。初始確認(rèn)后的商譽(yù)，不再進(jìn)行攤銷，而是于每一個(gè)會計(jì)期末，按《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第8 號——資產(chǎn)減值》的規(guī)定對其進(jìn)行減值測試。

1.2 上市公司商譽(yù)及減值現(xiàn)狀

在剛剛過去的 2018年，上市公司集中爆出商譽(yù)減值問題，引發(fā)上市公司業(yè)績虧損動(dòng)輒超過 10 億元。根據(jù) wind 數(shù)據(jù)顯示，在 2017年，凈利潤虧損超過 10 億元的 A 股上市公司僅為 26 家，而 2018年激增長至 124 家。其中相當(dāng)一部分公司的虧損是由于大幅計(jì)提商譽(yù)減值導(dǎo)致。回顧近幾年來 A 股上市公司的商譽(yù)規(guī)模變化趨勢，2012年時(shí)，A 股商譽(yù)規(guī)模僅為 1691.84 億元，2017年這一數(shù)字快速增長至 13037.08 億元，截止到 2018年前三季度，A 股上市公司商譽(yù)規(guī)模達(dá)到 1.45萬億元。自 2014年的上市公司“并購潮”出現(xiàn)以來，商譽(yù)總體規(guī)模按照每年3～4 千億元的速度增長。與此同時(shí)，商譽(yù)減值集中爆發(fā)的現(xiàn)象也屢次出現(xiàn)，由此帶來的損失額已經(jīng)從 2012年的 10.48 億元暴增至 2018年的 1658.6 億元。2018年計(jì)提商譽(yù)減值額是 2017年計(jì)提額的 4.5 倍。計(jì)提金額最高的公司達(dá)到了 40.6 億元。商譽(yù)減值的集中計(jì)提也是導(dǎo)致上市公司凈利潤 10年來首次出現(xiàn)同比下降的重要原因。

2 上市公司商譽(yù)減值及原因分析

上市公司商譽(yù)減值問題主要是由于以下幾方面因素導(dǎo)致的：

（1）上市公司并購熱潮帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)，在一定條件下集中爆發(fā)。由于過去幾年上市公司的并購活動(dòng)非常頻繁，在并購數(shù)據(jù)支撐下，并購標(biāo)的溢價(jià)率和市盈率等明顯偏高，商譽(yù)增加較快，一旦并購企業(yè)未實(shí)現(xiàn)預(yù)期盈利目標(biāo)，就容易出現(xiàn)大額商譽(yù)減值現(xiàn)象。

（2）上市公司存在跟風(fēng)投資的現(xiàn)象，內(nèi)部控制制度不夠完善。沒有對投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分預(yù)估，僅僅依靠中介機(jī)構(gòu)審計(jì)或評估數(shù)據(jù)進(jìn)行判斷，未能發(fā)現(xiàn)并購標(biāo)的的潛在風(fēng)險(xiǎn)和隱患。一些上市公司為迎合市場，選擇收購互聯(lián)網(wǎng)、文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)等新興行業(yè)標(biāo)的，與自身原有業(yè)務(wù)無任何關(guān)聯(lián)度。上市公司也缺乏對新業(yè)態(tài)的了解和實(shí)際運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，僅僅依靠并購方的業(yè)績承諾控制風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)致并購后未實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的情況時(shí)有發(fā)生。

（3）上市公司對并購標(biāo)的整合能力不足，沒有實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”的效果，甚至造成拖累。部分上市公司依靠市值優(yōu)勢和資本工具，并購?fù)袠I(yè)或同一產(chǎn)業(yè)鏈大型企業(yè)，實(shí)現(xiàn)“蛇吞象”。但受制于自身管理能力、人員水平、企業(yè)文化差異等因素的影響，上市公司無法實(shí)現(xiàn)對并購標(biāo)的整合和一體化，甚至出現(xiàn)核心人員大量離職、決策效率下降、管理成本大幅上升等問題，反而成為并購標(biāo)的的發(fā)展障礙，最終導(dǎo)致標(biāo)的商譽(yù)減值。

（4）并購雙方為實(shí)現(xiàn)高價(jià)套現(xiàn)，相互配合、蓄意造假。

（5）在現(xiàn)行會計(jì)準(zhǔn)則下，商譽(yù)計(jì)量方法由原來的直線攤銷方法改變?yōu)楣蕛r(jià)值計(jì)量，可操作空間較大。部分上市公司在經(jīng)營業(yè)績大幅下滑的情況下，集中釋放前期累計(jì)的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，也導(dǎo)致了商譽(yù)減值集中爆發(fā)的現(xiàn)象。

3 上市公司商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對策略

3.1 做好并購決策管理

針對上述上市公司的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)問題，從上市公司角度來看，應(yīng)通過做好并購決策管理，從根本上降低商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。上市公司在進(jìn)行并購決策時(shí)，必須制定詳細(xì)的并購計(jì)劃，對目標(biāo)企業(yè)開展全方位的調(diào)查了解，并從業(yè)務(wù)、企業(yè)文化等方面綜合預(yù)估并購后的整合情況。在此基礎(chǔ)上，對并購企業(yè)團(tuán)隊(duì)融合做好充分準(zhǔn)備，提前制定管理對策。在對收購標(biāo)底進(jìn)行估值時(shí)，則應(yīng)摒棄短時(shí)思維，避免出現(xiàn)高額商譽(yù)，對并購對象無形資產(chǎn)進(jìn)行合理判斷。

3.2 加強(qiáng)并購后企業(yè)整合管理

加強(qiáng)并購后的企業(yè)整合管理對于上市公司并購活動(dòng)十分重要?？陀^而言，兩個(gè)原本獨(dú)立的企業(yè)、團(tuán)隊(duì)相互融合，需要一定的時(shí)間。應(yīng)通過采取合理的整合管理策略，從業(yè)務(wù)、資源、文化等方面著手，實(shí)現(xiàn)并購企業(yè)的順利整合。在此方面，應(yīng)提高企業(yè)文化融合的重視度，形成正向的價(jià)值引導(dǎo)，促進(jìn)雙方團(tuán)隊(duì)的良好配合，從而保證業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)效率，實(shí)現(xiàn)預(yù)期并購目標(biāo)。

3.3 完善相關(guān)監(jiān)管法規(guī)

針對目前市場上的亂象問題，應(yīng)盡快完善相關(guān)監(jiān)管法規(guī)，嚴(yán)厲打擊惡意炒作的行為。加快證券立法及相關(guān)民事賠償法律的修訂。

3.4 加快修訂會計(jì)準(zhǔn)則

上市公司商譽(yù)計(jì)量過程中，受會計(jì)準(zhǔn)則的影響較大。由于現(xiàn)行會計(jì)準(zhǔn)則下的上市公司商譽(yù)計(jì)量可操作空間較大，企業(yè)可能出于業(yè)績壓力和維護(hù)市值等方面的考慮，在三年業(yè)績承諾期內(nèi)通過各種操作實(shí)現(xiàn)不計(jì)提商譽(yù)。而在承諾期后問題和風(fēng)險(xiǎn)集中爆，對商譽(yù)進(jìn)行一次性全額計(jì)提，“大洗澡、甩包袱”。針對這種情況，建議盡快修訂會計(jì)準(zhǔn)則，在目前公允價(jià)值無法準(zhǔn)確獲得的情況下，采取直線法等方式強(qiáng)制上市公司逐年消化商譽(yù)余額，減少業(yè)績操縱的自由度。

3.5 引導(dǎo)投資者理性投資

良好的市場環(huán)境也需要投資者采取理性的投資行為。在此方面，應(yīng)加強(qiáng)投資者宣傳教育工作，引導(dǎo)投資者樹立正確的投資理念，不盲目跟風(fēng)，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為影響市場秩序、威脅投資者利益的主要風(fēng)險(xiǎn)因素。針對近年來頻繁出現(xiàn)的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)現(xiàn)象，應(yīng)盡快完善相關(guān)監(jiān)管法規(guī)、修訂會計(jì)準(zhǔn)則，縮小商譽(yù)計(jì)量的可操作空間。要實(shí)現(xiàn)對商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，則需要上市企業(yè)做好并購決策管理，同時(shí)也需要投資者理性選擇投資，共同營造良好的市場環(huán)境。