張艷飛，邢佳韻，龍 濤，陳其慎，鄭國(guó)棟，王秋舒，賈德龍，黃 琳，賈曉戈，魏江橋

(1.中國(guó)地質(zhì)科學(xué)院礦產(chǎn)資源研究所，北京 100037；2.中國(guó)地質(zhì)調(diào)查局發(fā)展研究中心，北京 100037；3.中國(guó)地質(zhì)大學(xué)(北京)，北京 100083)

大型礦業(yè)公司是礦業(yè)市場(chǎng)參與的核心主體，全球大型礦業(yè)公司發(fā)展動(dòng)向可以直觀反映全球礦業(yè)市場(chǎng)基本形勢(shì)。國(guó)內(nèi)有學(xué)者分析過(guò)20世紀(jì)以來(lái)全球大型礦業(yè)公司發(fā)展歷程[1]，總結(jié)了相應(yīng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)；也有學(xué)者分析過(guò)必和必拓(BHP Group)等單個(gè)大型礦業(yè)公司的發(fā)展戰(zhàn)略經(jīng)驗(yàn)[2]；普華永道(PWC)、德勤(Deloitte)等國(guó)外商業(yè)性機(jī)構(gòu)發(fā)布的相應(yīng)年度報(bào)告對(duì)礦業(yè)公司也有發(fā)展動(dòng)向也有涉及[3-4]，但研究并未深入。近年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)低迷造成礦業(yè)市場(chǎng)震蕩，礦業(yè)發(fā)展面臨多重不確定性，大型礦業(yè)公司為應(yīng)對(duì)全球形勢(shì)變化，頻頻采取各類動(dòng)作。而國(guó)內(nèi)礦業(yè)形勢(shì)也在發(fā)生重要變化[5-8]，礦業(yè)走出去取得重要突破[9]。本文以大型固體礦業(yè)公司作為重點(diǎn)分析對(duì)象，分析大型礦業(yè)公司最新發(fā)展戰(zhàn)略和動(dòng)向，以期為我國(guó)礦業(yè)公司發(fā)展戰(zhàn)略制定和走出去投資提供重要參考。

1 發(fā)展歷程分析

分析必和必拓(BHP Group)、英美資源集團(tuán)(Anglo American Plc.)、力拓(Rio Tinto)和自由港麥克莫蘭公司(Freeport-McMoRan Inc.)等大型礦業(yè)公司發(fā)展歷史，可以發(fā)現(xiàn)：全球大型礦業(yè)公司在工業(yè)革命中誕生，隨著各國(guó)工業(yè)化和經(jīng)濟(jì)全球化，呈現(xiàn)出本土化、多元化、全球化、壟斷和金融化以及低碳化和高技術(shù)化五個(gè)發(fā)展階段。

1) 老牌礦業(yè)公司多在19世紀(jì)下半葉成立，呈現(xiàn)本土化和專業(yè)化特點(diǎn)。如必和必拓(BHP Group)成立于1851年，起步階段在澳大利亞開(kāi)發(fā)錫礦；英美資源集團(tuán)(Anglo American Plc.)成立于1871年，在南非開(kāi)發(fā)鉆石和黃金；力拓(Rio Tinto)成立于1873年，在西班牙開(kāi)發(fā)銅礦。

2) 通過(guò)開(kāi)發(fā)礦山實(shí)現(xiàn)原始積累的公司，逐步開(kāi)始進(jìn)入其他業(yè)務(wù)，走多元化發(fā)展之路。19世紀(jì)20～50年代，英美資源集團(tuán)(Anglo American Plc.)先后進(jìn)入煤炭、化工、鋼鐵等領(lǐng)域，必和必拓(BHP Group)也進(jìn)入銅、鐵礦石、鋼鐵、化工等多個(gè)領(lǐng)域。

3) 20世紀(jì)20～80年代，尤其是20世紀(jì)50年代以來(lái)，大型礦業(yè)公司加快全球化發(fā)展。此階段，英美資源集團(tuán)(Anglo American plc.)逐漸進(jìn)入非洲其他國(guó)家、南美洲國(guó)家；自由港麥克莫蘭公司(Freeport-McMoRan Inc.)于1965年取得印度尼西亞全球最大銅金礦Grasberg的礦山經(jīng)營(yíng)權(quán)。20世紀(jì)80～90年代，礦業(yè)公司逐漸剝離營(yíng)利性較差的非礦業(yè)務(wù)，聚焦礦業(yè)。

4) 20世紀(jì)90年代～2012年，中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展，拉動(dòng)全球礦業(yè)的繁榮，礦業(yè)公司通過(guò)并購(gòu)收購(gòu)手段，加快獲取全球優(yōu)質(zhì)礦山資產(chǎn)。大型礦業(yè)公司經(jīng)過(guò)復(fù)雜并購(gòu)、重組，在金融資本深度參與下，形成了對(duì)全球資源的高度壟斷。如2001年，BHP公司與Billiton公司合并，形成全球第一大固體礦業(yè)公司必和必拓(BHP Group)。此外，巴里克黃金公司(Barrick Gold Corp.)、嘉能可公司(Glencore Plc.)等新的礦業(yè)巨頭，也在此階段借助金融資本力量成功崛起。

5) 2012年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)低迷，需求不振，礦業(yè)進(jìn)入新的平臺(tái)期，礦業(yè)公司面臨新的發(fā)展困境，開(kāi)始重新調(diào)整業(yè)務(wù)、收縮戰(zhàn)略，并高度重視低碳化和高技術(shù)化發(fā)展。

2 壟斷和金融化

壟斷和金融化是當(dāng)前全球礦業(yè)市場(chǎng)的基本特征，也是國(guó)際大型礦業(yè)公司近年來(lái)的主要發(fā)展方向。

2.1 大型礦業(yè)公司占有全球優(yōu)質(zhì)資源

礦業(yè)市場(chǎng)呈現(xiàn)高度壟斷的特點(diǎn)。全球2 395家上市固體礦業(yè)公司中，大型礦業(yè)公司數(shù)量占比不足4%，但其市值占比近80%；主要礦種前10大生產(chǎn)公司分別生產(chǎn)了全球82%的鐵礦石、60%的鋁土礦、46%的銅礦、42%的鎳礦、96%的鉑、94%的鈀、85%的鈾礦、34%的鋅、28%的金、27%的鉛和24%的煤炭(圖1)。

目前，國(guó)際大型礦業(yè)公司已占有全球絕大部分優(yōu)質(zhì)礦山，獲取世界級(jí)礦山是大型礦業(yè)公司的核心戰(zhàn)略。例如，淡水河谷公司(Vale)、必和必拓(BHP Group)、力拓(Rio Tinto)、FMG集團(tuán)(Fortescue Metals Group Ltd.)等四大鐵礦石生產(chǎn)巨頭擁有全球前10大鐵礦山中的9座，這些鐵礦山成本極低，2018年到岸價(jià)成本僅為20～30美元/t，而2018年全球鐵礦石平均價(jià)格在60美元/t以上。全球前10大在產(chǎn)銅礦山中，必和必拓(BHP Group)、力拓(Rio Tinto)、嘉能可公司(Glencore Plc.)、英美資源集團(tuán)(Anglo American Plc.)、自由港麥克莫蘭公司(Freeport-McMoRan Inc.)等大型公司擁有其中的6座，其中，必和必拓(BHP Group)控股的埃斯康迪達(dá)和安塔米納礦山2018年銅的現(xiàn)金成本均不足3 000美元/t，2018年銅價(jià)格在5 000～6 000美元/t水平。

國(guó)際大型礦業(yè)公司多為多元化經(jīng)營(yíng)，一家公司在多種重要礦產(chǎn)市場(chǎng)中占據(jù)重要地位。如必和必拓(BHP Group)是全球第三大鐵礦石、銅礦生產(chǎn)商，第五大鈾礦和鎳礦生產(chǎn)商，第六大煤炭生產(chǎn)商；力拓(Rio Tinto)是全球第一大鋁土礦生產(chǎn)商，第二大鐵礦石生產(chǎn)商，第八大銅礦和第十大鈾礦生產(chǎn)商；淡水河谷公司(Vale)是全球第一大鐵礦石生產(chǎn)商，第二大鎳礦生產(chǎn)商，第六大鈀生產(chǎn)商，第七大鈷生產(chǎn)商，第九大鉑和第十大鋁土礦生產(chǎn)商；英美資源集團(tuán)(Anglo American Plc.)是全球第一大鉑和第二大鈀生產(chǎn)商，第五大煤炭生產(chǎn)商，第九大鐵礦石和鎳礦生產(chǎn)商；嘉能可公司(Glencore Plc.)是全球第一大鉛礦和鋅礦生產(chǎn)商，第二大銅礦生產(chǎn)商和第三大鎳礦生產(chǎn)商。通過(guò)占有優(yōu)質(zhì)資源，壟斷礦產(chǎn)品生產(chǎn)，國(guó)際大型礦業(yè)公司成為全球礦業(yè)市場(chǎng)的主要力量。壟斷性也成為當(dāng)前全球礦業(yè)市場(chǎng)的最主要特征。

圖1 2018年各礦種前10大公司產(chǎn)量占全球比例Fig.1 Global shares of the top 10 companies’production in each minerals in 2018

表1 2018年全球前10大在產(chǎn)鐵礦山控股公司Table 1 The top 10 iron ore producing projects with the controlling companies in 2018

資料來(lái)源：文獻(xiàn)[10]

表2 2018年全球前10大在產(chǎn)銅礦山控股公司Table 2 The top 10 copper producing projects with the controlling companies in 2018

續(xù)表2

序號(hào)項(xiàng)目名稱國(guó)家控股公司礦山銅產(chǎn)量/萬(wàn)t2018年現(xiàn)金成本/(美元/t)6特尼恩特(El Teniente)智利智利國(guó)家銅業(yè)公司(Corporación Nacional del Cobre)46.52 6477安塔米納(Antamina)秘魯嘉能可公司,必和必拓(BHP Group)等44.62 2358莫雷西(Morenci)美國(guó)自由港麥克莫蘭公司(Freeport-McMoRan Inc.)43.1-9Buenavista墨西哥南方銅業(yè)公司(Southern Copper Corp.)41.42 88910拉斯邦巴斯(Las Bambas)秘魯中國(guó)五礦集團(tuán),中信集團(tuán)38.53 157

資料來(lái)源：文獻(xiàn)[10]

具有壟斷地位的礦業(yè)公司，對(duì)全球市場(chǎng)影響力巨大。例如，2019年上半年，巴西淡水河谷公司(Vale)旗下礦山潰壩，影響市場(chǎng)供應(yīng)，引發(fā)鐵礦石市場(chǎng)震動(dòng)，鐵礦石價(jià)格一度上漲至100美元以上。再如，嘉能可公司(Glencore Plc.)“貿(mào)易+自產(chǎn)”的鋅交易總量占全球的35%，2017年，嘉能可通過(guò)減產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)等一系列有進(jìn)有退的動(dòng)作持續(xù)在全球市場(chǎng)釋放影響力，使鋅價(jià)在全球礦業(yè)市場(chǎng)低迷的形勢(shì)下上漲至3 300美元/t(與2016年相比增長(zhǎng)了將近一倍)；此外，嘉能可公司(Glencore Plc.)在鈷資源市場(chǎng)的影響力也不容忽視，2019年上半年，通過(guò)宣布旗下礦山停產(chǎn)讓一路下跌的鈷價(jià)回升。

2.2 國(guó)際大型礦業(yè)公司高度金融化

礦業(yè)公司的金融化程度，可通過(guò)金融機(jī)構(gòu)在礦業(yè)公司中所占股份的多少表征：金融機(jī)構(gòu)持股比例高，反映礦業(yè)公司與金融資本結(jié)合程度較深，利用金融資本的能力較強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)在礦業(yè)公司經(jīng)營(yíng)決策中起的作用也相對(duì)較高，即金融化程度較高，反之，則相對(duì)較低。通過(guò)分析國(guó)外大型礦業(yè)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，統(tǒng)計(jì)金融機(jī)構(gòu)在國(guó)外大型礦業(yè)公司的持股比例可以發(fā)現(xiàn)：國(guó)際礦業(yè)公司金融機(jī)構(gòu)持股比例普遍偏高，利用金融資本能力較強(qiáng)。其中，美國(guó)礦業(yè)公司金融機(jī)構(gòu)持股比例高達(dá)70%～90%(表3)，澳大利亞、加拿大、日本、巴西、英國(guó)、南非等國(guó)家礦業(yè)公司金融機(jī)構(gòu)持股比例在50%～80%之間(表4)。美國(guó)、英國(guó)、加拿大、日本等金融機(jī)構(gòu)在主要大型礦業(yè)公司中相互持股。其中，澳大利亞、加拿大、日本、巴西等國(guó)的公司主要持股機(jī)構(gòu)為美國(guó)公司，持股比例在20%～46%之間；英國(guó)和南非礦業(yè)公司美國(guó)機(jī)構(gòu)持股比例低于20%，英國(guó)金融機(jī)構(gòu)持股比例較高。與之相比，中國(guó)、俄羅斯和印度等國(guó)的礦業(yè)公司金融化程度較低，金融機(jī)構(gòu)持有礦業(yè)公司股份不到20%。

表3 美國(guó)部分礦業(yè)公司金融機(jī)構(gòu)持股比例Table 3 Shareholding ratio of financial institutions for some American mining companies

表4 西方國(guó)家代表性礦業(yè)公司金融機(jī)構(gòu)持股比例Table 4 Shareholding ratio of financial institutions for other foreign mining companies

金融資本與礦業(yè)公司的深度結(jié)合，是國(guó)際礦業(yè)公司的基本特點(diǎn)。一方面，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)融資、項(xiàng)目投資、公司收購(gòu)并購(gòu)中，金融資本成為有效的助力，使礦業(yè)公司具備快速成長(zhǎng)和形成市場(chǎng)壟斷的能力；另一方面，金融資本在礦業(yè)公司的決策中起到愈發(fā)重要的作用，金融機(jī)構(gòu)掌握礦業(yè)公司，同時(shí)在LME等礦產(chǎn)品交易所也占有股份，金融機(jī)構(gòu)、交易所和礦業(yè)公司形成產(chǎn)業(yè)鏈條，實(shí)現(xiàn)了對(duì)全球礦業(yè)市場(chǎng)的掌握。

3 國(guó)際大型礦業(yè)公司戰(zhàn)略收縮

近年來(lái)，為應(yīng)對(duì)全球礦業(yè)低迷態(tài)勢(shì)，主要大型礦業(yè)公司整體動(dòng)向呈戰(zhàn)略收縮態(tài)勢(shì)，具體表現(xiàn)在以下方面。

1) 審慎投資新項(xiàng)目，降低資本支出。2012～2018年，主要大型礦業(yè)公司資本支出呈快速下降態(tài)勢(shì)，即便2016年以來(lái)，隨著礦產(chǎn)品價(jià)格觸底反彈，公司營(yíng)收和利潤(rùn)都明顯回升，但資本支出仍然保持低位(圖2)；綠地投資減少，投資聚焦于現(xiàn)有項(xiàng)目開(kāi)發(fā)，必和必拓(BHP Group)礦產(chǎn)勘查投入從2012的6.2億美元大幅降低到2018年的不足8 000萬(wàn)美元(圖3)。

圖2 2012～2018年主要大型礦業(yè)公司營(yíng)業(yè)收入和資本支出Fig.2 Operating income and capital expenditure of major mining companies from 2012 to 2018(資料來(lái)源：文獻(xiàn)[3])

圖3 必和必拓(BHP Group)礦產(chǎn)勘查投入Fig.3 Mineral exploration investment of BHP Group(資料來(lái)源：文獻(xiàn)[10])

2) 降低非洲等高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)勘查支出，戰(zhàn)略回歸屬地。以巴里克黃金(Barrick Gold Corp.)和自由港麥克莫蘭(Freeport-McMoRan Inc.)兩家公司為例：2012～2018年，加拿大巴里克黃金公司(Barrick Gold Corp.)非洲地區(qū)勘查投入占比由1/4降至2%，南北美洲占比由55%升至92%；美國(guó)自由港麥克莫蘭公司(Freeport-McMoRan Inc.)將勘查投入聚焦至美國(guó)本土，美國(guó)以外地區(qū)勘查投入占比由74%下降至39%。

3) 加快并購(gòu)重組，剝離非核心資產(chǎn)。在全球礦業(yè)低迷階段，國(guó)際礦業(yè)公司不斷剝離處于開(kāi)發(fā)前期、高成本、高風(fēng)險(xiǎn)的非核心資產(chǎn)，聚焦稟賦好、成本低、現(xiàn)金流充裕的核心礦山。以金礦公司為例，由于大型金礦公司近年來(lái)經(jīng)營(yíng)持續(xù)面臨困難，2018年巴里克黃金并購(gòu)蘭德黃金資源公司(Randgold Resources Limited)，紐蒙特黃金集團(tuán)(Newmont Goldcorp Corp.)收購(gòu)加拿大黃金公司(Goldcorp Inc.)，并購(gòu)后進(jìn)一步出售其在非洲的礦業(yè)資產(chǎn)。

4) 加速業(yè)務(wù)調(diào)整轉(zhuǎn)型，高度重視低碳化和智能化發(fā)展。受氣候變化和新一輪科技革命的影響，大型礦業(yè)公司加速業(yè)務(wù)調(diào)整，聚焦金等抗風(fēng)險(xiǎn)以及鋰、鈷、銅等新能源產(chǎn)業(yè)所需的礦產(chǎn)。例如，力拓(Rio Tinto)連續(xù)出售旗下煤炭資產(chǎn)，成為唯一一家不生產(chǎn)煤炭的國(guó)際大型礦業(yè)公司，這是其低碳化發(fā)展戰(zhàn)略的關(guān)鍵舉措；必和必拓(BHP Group)也幾度提出欲出售旗下煤炭業(yè)務(wù)，現(xiàn)已宣布退出世界煤炭協(xié)會(huì)，以顯示其低碳化發(fā)展的決心。此外，英美資源集團(tuán)(Anglo American Plc.)、力拓(Rio Tinto)等公司開(kāi)始高度重視智能礦山技術(shù)：目前力拓已投入了全球第一批無(wú)人駕駛列車，2018年底，力拓(Rio Tinto)董事會(huì)決定投資26億美元將Koodaideri鐵礦項(xiàng)目打造成全球首個(gè)純智能礦山。英美資源集團(tuán)(Anglo American Plc.)提出未來(lái)智能礦業(yè)概念(Future Smart MiningTM)，計(jì)劃未來(lái)10年在部分礦山運(yùn)用機(jī)器人、虛擬模型、智能傳感等技術(shù)，完全取代人工。

4 結(jié)論與啟示

4.1 結(jié)論

1) 全球大型礦業(yè)公司經(jīng)歷了本土化、多元化、全球化、壟斷和金融化以及低碳化和高技術(shù)化五個(gè)發(fā)展階段。

2) 國(guó)際礦業(yè)公司在金融資本的參與下，占有了大量?jī)?yōu)質(zhì)資源，壟斷了全球礦業(yè)市場(chǎng)。

3) 美國(guó)、英國(guó)、南非、澳大利亞等國(guó)的礦業(yè)公司高度金融化，而中國(guó)、俄羅斯等國(guó)的礦業(yè)公司金融化程度較低。

4) 全球主要大型礦業(yè)公司整體動(dòng)向呈戰(zhàn)略收縮態(tài)勢(shì)，審慎投資新項(xiàng)目，降低資本支出；降低非洲等高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)勘查支出，戰(zhàn)略回歸屬地；加快并購(gòu)重組，剝離非核心資產(chǎn)；加速業(yè)務(wù)調(diào)整轉(zhuǎn)型，高度重視低碳化和智能化發(fā)展。

4.2 啟示

我國(guó)礦業(yè)公司發(fā)展歷史短，國(guó)際市場(chǎng)占有率以及國(guó)際化和金融化程度都遜于國(guó)際公司。我國(guó)公司應(yīng)在學(xué)習(xí)國(guó)際公司的基礎(chǔ)上，走跨越式發(fā)展道路，加速國(guó)際化和金融化。此外，國(guó)際礦業(yè)公司的戰(zhàn)略收縮對(duì)于我國(guó)礦業(yè)公司來(lái)說(shuō)既是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)。國(guó)際公司的退出給予了中國(guó)公司更多的投資機(jī)會(huì)，但其剝離的資產(chǎn)也存在各類問(wèn)題，我國(guó)礦業(yè)公司在投資過(guò)程中應(yīng)高度謹(jǐn)慎，避免成為“接盤俠”。