蘇劍 趙萌

摘 要：總結(jié)了企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)概念，論述了風(fēng)險(xiǎn)管理理論。以上海汽車集團(tuán)為例，在介紹其基本情況的同時(shí)，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，包括流動(dòng)性分析、資本結(jié)構(gòu)分析和長(zhǎng)期償債能力分析。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款回收率和存貨周轉(zhuǎn)率判斷上海汽車集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的主要問(wèn)題，針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因提出了相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);上汽集團(tuán);流動(dòng)比率;資本結(jié)構(gòu)

文章編號(hào)：1004-7026（2019）19-0144-03? ? ? ? ?中國(guó)圖書(shū)分類號(hào)：F426;F406.7;F272.3? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

汽車產(chǎn)業(yè)作為世界上規(guī)模最大、最重要的產(chǎn)業(yè)之一，是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范水平低的產(chǎn)業(yè)，這也加劇了我國(guó)汽車行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，汽車企業(yè)的管理者如何進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析，樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策，減少財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性，成為許多企業(yè)需要迫切解決的問(wèn)題。

上海汽車集團(tuán)是中國(guó)4大汽車集團(tuán)之一，是國(guó)家重點(diǎn)扶持的汽車企業(yè)。21世紀(jì)以來(lái)，中國(guó)汽車行業(yè)高速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)集中程度不斷提高，產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平明顯提升，上海汽車集團(tuán)因其規(guī)模較大，增加了財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的概率。因此，上汽集團(tuán)做好財(cái)務(wù)管理工作尤為重要[1-2]。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性以及其結(jié)果的嚴(yán)重性，會(huì)影響企業(yè)的收益和整體運(yùn)營(yíng)，因此對(duì)企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析并提出相應(yīng)的控制對(duì)策可以有效防范企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。

1? 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)理論

企業(yè)集團(tuán)是現(xiàn)代企業(yè)的高級(jí)組織形式，其整體權(quán)益主要是通過(guò)明確的產(chǎn)權(quán)關(guān)系和集團(tuán)內(nèi)部的契約關(guān)系來(lái)維系，是按照總部經(jīng)營(yíng)方針和統(tǒng)一管理開(kāi)展重大業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，沒(méi)有產(chǎn)權(quán)控制與被控制關(guān)系，但在經(jīng)濟(jì)上有一定聯(lián)系的企業(yè)群體。風(fēng)險(xiǎn)是指在某一特定環(huán)境下，某一特定時(shí)間段內(nèi)，某種損失發(fā)生的可能性。風(fēng)險(xiǎn)是由風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)事故和風(fēng)險(xiǎn)損失等要素組成[3]。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于內(nèi)外部環(huán)境各種難以預(yù)料或無(wú)法控制的不確定性因素的作用，使企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)所獲取的財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏差的可能性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是指經(jīng)營(yíng)主體對(duì)其理財(cái)過(guò)程中存在的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、度量和分析評(píng)價(jià)，并適時(shí)采取有效的措施進(jìn)行防范和控制，保障理財(cái)活動(dòng)正常開(kāi)展，保證其經(jīng)濟(jì)利益免受損失的管理過(guò)程。

公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以細(xì)分為投資風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、收益風(fēng)險(xiǎn)、償債風(fēng)險(xiǎn)。與之對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施則可歸納為有效的財(cái)務(wù)管理、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，提高財(cái)務(wù)管理人員風(fēng)險(xiǎn)辨別能力，健全公司的內(nèi)部管理監(jiān)督機(jī)制和加大財(cái)務(wù)制度的創(chuàng)新力度等[4-5]。

2? 上海汽車集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

上海汽車集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“上汽集團(tuán)”）是國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)最大的汽車上市公司，總股本達(dá)到116.83億股。上汽集團(tuán)努力把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，正在從傳統(tǒng)的制造型企業(yè)向?yàn)橄M(fèi)者提供全方位汽車產(chǎn)品和出行服務(wù)的綜合供應(yīng)商發(fā)展。2017年，上汽集團(tuán)整車銷量達(dá)到693萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.8%，在國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)保持領(lǐng)先地位，以2016年度1 138.6億美元的合并銷售收入，第13次入選《財(cái)富》雜志世界500強(qiáng)，排名第41位，比上一年上升了5位。

2.1? 流動(dòng)性分析

流動(dòng)性分析是對(duì)上海汽車集團(tuán)資金使用效率的分析。企業(yè)資金的循環(huán)和周轉(zhuǎn)，反映了企業(yè)供應(yīng)、生產(chǎn)和銷售各經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的運(yùn)行效率。效率高，資金周轉(zhuǎn)快，效益好。

由表1可知，上海汽車集團(tuán)近3年內(nèi)的流動(dòng)比率均未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)值2，可見(jiàn)企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大;企業(yè)的速動(dòng)比率2015年為0.9，低于平均值，2016年有所改善，但2017年下降到0.87。由此可知，上海汽車集團(tuán)的短期償債能力有所降低，企業(yè)資金的變現(xiàn)能力較之前弱，不利于企業(yè)發(fā)展。從現(xiàn)金到期債務(wù)比來(lái)看，上海汽車集團(tuán)近3年該比率均達(dá)到了標(biāo)準(zhǔn)值，說(shuō)明集團(tuán)資金流動(dòng)性較好，集團(tuán)到期償還債務(wù)的能力較強(qiáng)，但是2017年該比率有所下降，集團(tuán)應(yīng)該采取適當(dāng)措施保持集團(tuán)資金的流動(dòng)性。從現(xiàn)金比率來(lái)看，集團(tuán)近年現(xiàn)金比率逐步下降到48.80%，說(shuō)明集團(tuán)近年來(lái)資產(chǎn)流動(dòng)性下降，集團(tuán)2015—2017年的現(xiàn)金債務(wù)總額比也逐漸下降?，F(xiàn)金債務(wù)總額比越小，表明集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越少，企業(yè)償付負(fù)債的能力越弱。但是，該指標(biāo)小并非完全不好，指標(biāo)越小，表明集團(tuán)現(xiàn)金利用得越充分，獲利能力越強(qiáng)。就現(xiàn)金債務(wù)總額比來(lái)看，集團(tuán)近幾年承擔(dān)債務(wù)的能力有所降低。

綜上所述，上海汽車集團(tuán)的資金流動(dòng)性較好，償債能力較強(qiáng)，但是近幾年集團(tuán)承擔(dān)債務(wù)的能力呈逐年降低趨勢(shì)，財(cái)務(wù)人員需加以重視。

2.2? 資本結(jié)構(gòu)分析

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例關(guān)系，是上海汽車集團(tuán)一定時(shí)期籌資組合的結(jié)果[6]。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，或稱資本結(jié)構(gòu)，反映的是集團(tuán)債務(wù)與股權(quán)的比例關(guān)系，很大程度上決定著集團(tuán)的償債和再融資能力，決定著集團(tuán)未來(lái)的盈利能力。

由表2可知，上海汽車集團(tuán)2015—2017年的資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)中借債比較多。該集團(tuán)的股東權(quán)益比率較低，說(shuō)明其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的特點(diǎn)。這些表明上海汽車集團(tuán)近幾年的資產(chǎn)中借債增加，削弱了公司抵御外部沖擊的能力，資產(chǎn)負(fù)債比越大，集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大，償還債務(wù)的能力就越弱。從資本負(fù)債率來(lái)看，上海汽車集團(tuán)近3年資本負(fù)債率均未超過(guò)200%，尚在安全范圍內(nèi)，但是2015—2017年上海汽車集團(tuán)的資本負(fù)債率逐年上升，說(shuō)明集團(tuán)更多依靠貸款或公司債的方式募集資金，公司進(jìn)一步使用財(cái)務(wù)杠桿舉債的空間縮小，有較大的還款付息壓力。

綜上所述，上海汽車集團(tuán)近幾年通過(guò)借債形成的資產(chǎn)較多，容易削弱集團(tuán)靈活處理財(cái)務(wù)狀況的能力，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所增加。

2.3? 長(zhǎng)期償債能力分析

償債能力分析包括短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力。衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的方法，主要是判斷企業(yè)資金結(jié)構(gòu)是否合理、穩(wěn)定和企業(yè)長(zhǎng)期盈利能力的大小[7]。

由表3可知，上海汽車集團(tuán)的長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)，因?yàn)榻?年該集團(tuán)的資本周轉(zhuǎn)率均大于3，盡管該集團(tuán)2015—2017年的資本周轉(zhuǎn)率都達(dá)到了安全值，但是近年來(lái)呈逐步下降的趨勢(shì)。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)提高警惕，找出資本周轉(zhuǎn)率下降的原因并采取有效措施管理集團(tuán)的財(cái)務(wù)。

3? 上海汽車集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

3.1? 資產(chǎn)負(fù)債率

上海汽車集團(tuán)2015—2017年資產(chǎn)負(fù)債率逐年遞增，資產(chǎn)負(fù)債率越高說(shuō)明企業(yè)以負(fù)債取得的資產(chǎn)越多，企業(yè)運(yùn)用外部資金的能力較差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。

3.2? 應(yīng)收賬款回收率

應(yīng)收賬款回收率能夠真實(shí)、正確地反映企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度[8]。應(yīng)收賬款的回收速度越快，流動(dòng)資產(chǎn)中占較大份額的應(yīng)收賬款就能及時(shí)收回，能減少營(yíng)運(yùn)資金在應(yīng)收賬款上的呆滯占用，從而提高企業(yè)的資金利用率。該集團(tuán)應(yīng)收賬款回收率近年來(lái)均小于1，因此應(yīng)收賬款回收制度尚待完善。

3.3? 存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率是對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的補(bǔ)充說(shuō)明，是衡量企業(yè)銷售能力和存貨管理能力的綜合指標(biāo)，能夠反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動(dòng)性及存貨資金占用量是否合理，在促使企業(yè)保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)連續(xù)性的同時(shí)，提高資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力。上海汽車集團(tuán)連續(xù)3年的存貨周轉(zhuǎn)率均大于1，可知該集團(tuán)存貨管理良好。

4? 上海汽車集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策

4.1? 加強(qiáng)資金集中管理，優(yōu)化集團(tuán)資源配置

針對(duì)上海汽車集團(tuán)目前面臨的償債風(fēng)險(xiǎn)較高、營(yíng)運(yùn)資金使用效率低下等方面的問(wèn)題，為實(shí)現(xiàn)整個(gè)集團(tuán)資金供需平衡，提高集團(tuán)的融資能力和信用擴(kuò)張能力，上海汽車集團(tuán)應(yīng)盡快申請(qǐng)?jiān)O(shè)立財(cái)務(wù)公司，實(shí)行以財(cái)務(wù)公司為載體的集中式資金管理模式。

4.2? 重視事前風(fēng)險(xiǎn)控制，完善風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)警系統(tǒng)

冰凍三尺非一日之寒，一個(gè)企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事件，實(shí)際上經(jīng)歷了量變到質(zhì)變的過(guò)程，因此要避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，有必要建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的事前控制[9]。

4.3? 建立獨(dú)立內(nèi)審機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的監(jiān)控機(jī)制

上海汽車集團(tuán)由于業(yè)務(wù)分布廣、資金來(lái)源渠道多，因此其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有多樣性和復(fù)雜性，只有健全的財(cái)務(wù)內(nèi)部控制制度，才能對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理。集團(tuán)應(yīng)在董事會(huì)下設(shè)立審計(jì)委員會(huì)，企業(yè)內(nèi)部審計(jì)部門(mén)對(duì)審計(jì)委員會(huì)負(fù)責(zé)。內(nèi)部審計(jì)部門(mén)在風(fēng)險(xiǎn)管理方面主要負(fù)責(zé)建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)督評(píng)價(jià)體系，制定監(jiān)督評(píng)價(jià)相關(guān)制度，出具監(jiān)督評(píng)價(jià)審計(jì)報(bào)告。

5? 結(jié)束語(yǔ)

汽車產(chǎn)業(yè)作為世界上規(guī)模最大、最重要的產(chǎn)業(yè)之一，是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范水平低的產(chǎn)業(yè)，增加了我國(guó)汽車行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。以上海汽車集團(tuán)股份有限公司為例，通過(guò)財(cái)務(wù)分析可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)存在資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率負(fù)相關(guān)、應(yīng)收賬款回收率較低、存貨周轉(zhuǎn)速度慢的問(wèn)題。根據(jù)上述問(wèn)題提出了優(yōu)化配置、加強(qiáng)監(jiān)管和完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度等措施，以供參考。