趙雪

LP-HC保險市場問題?

保險業(yè)對于各種經(jīng)濟、投資活動的風(fēng)險管理來說至關(guān)重要。2018年，全球所有金融機構(gòu)支付的總保費達到5.2萬億美元的峰值。保險的重要性啟發(fā)了我們進一步研究保險以及消費者在保險中的表現(xiàn)。一個值得關(guān)注的話題是，行為金融學(xué)如何在涵蓋罕見事件的巨災(zāi)保險市場中影響消費者的行為。所謂巨災(zāi)保險，是指針對因地震、颶風(fēng)等損失重大的自然災(zāi)害的保險，這些風(fēng)險發(fā)生的概率極低，但是一旦發(fā)生，就會造成難以估計的損失。連同重疾保險、核保險、恐怖主義保險等，統(tǒng)稱為LP-HC（Low Probability-High Consequence，低概率、高損失）保險。因為這些保險都具有發(fā)生概率低、賠付大的特點。

保險的存在是以預(yù)期效用理論（Expected Utility Theory，EUT）為基礎(chǔ)的，即理性的消費者寧愿現(xiàn)在承受相對較小的損失，也不愿冒險承擔(dān)將來無法覆蓋的、未投保的意外損失。EUT認(rèn)為，在精算公允的保費中（保費等于支付的預(yù)期價值，即預(yù)期凈報酬為零），理性消費者將愿意對所有潛在損失進行全面保險保護，不論其發(fā)生的可能性。然而，大量的經(jīng)驗證據(jù)表明EUT與實際情況并不相符，大量消費者（風(fēng)險暴露方）沒有購買保險對LP-HC事件進行風(fēng)險規(guī)避。這就是LP-HC保險市場問題。本文著重解釋問題發(fā)生的原因以及解決措施。LP-HC保險之所以重要，因為它不僅具有市場價值，更具有社會價值。不同于依賴政府承擔(dān)所有的重大災(zāi)難性事件的救助責(zé)任，商業(yè)性LP-HC保險可以把風(fēng)險通過市場“看不見的手”分散。

LP-HC保險市場問題的成因

需求因素

從需求角度看，LP-HC市場機制崩潰，始于消費者無法對極小概率事件做出正確的判斷。人們總是過高地估計大概率事件，把罕見事件視為不可能事件。針對小概率事件，消費者會出現(xiàn)以下兩種心理。

一是可用性偏差。人們在分析事件概率時，會更加重視近期的事件，而忽視很久之前的事件。低概率事件屬于小的樣本，意味著在消費者的近期記憶中存在的可能性不大，以致消費者忽視其存在。從認(rèn)知偏差的角度來看，傳統(tǒng)的預(yù)期效用理論顯然不能解釋保險問題。理論上，如果保費是精算公平的，風(fēng)險規(guī)避的投資者總是會對所有潛在風(fēng)險投保。而在現(xiàn)實中，人們永遠不會對情況有如此全面的掌握，而且總是面臨對于同一事件的反復(fù)決策。因此，后來的決定將一定程度上受先前選擇的影響，此即稱為“反饋效應(yīng)”。所以，當(dāng)消費者思考是否購買保險時，由于認(rèn)知偏差，認(rèn)為罕見災(zāi)難不會發(fā)生，因為距離上次災(zāi)難發(fā)生、要求保險公司償付已經(jīng)過去很久，所以不投保。而已經(jīng)購買了針對某些LP-HC事件保險的消費者，由于在幾年內(nèi)沒有提出索賠，他們將在反饋中“吸取教訓(xùn)”，并將保險視為一種糟糕的投資，取消保險。典型案例是洪水保險市場。一項研究發(fā)現(xiàn)，洪水發(fā)生后，洪水保險將在2～4年之間出現(xiàn)市場繁榮，但在七年后，上一次洪水的影響趨于消失。洪水剛發(fā)生時，消費者受到了對于洪水恐懼的驅(qū)使，會主動尋求風(fēng)險規(guī)避，但是長期無災(zāi)難發(fā)生的情況下，消費者就不再繼續(xù)投保。

二是模糊效應(yīng)。當(dāng)人們對于某一特定事件認(rèn)知不足時（因為極小概率事件樣本太小，所以存在認(rèn)知不足現(xiàn)象），傾向于不采取任何行動，選擇視而不見，在這種情況下，保費在消費者看來就是毫無意義的。例如“9·11事件”之前，保險行業(yè)對恐怖主義保險并沒有太明確的界定?！?·11事件”對保險和再保險公司造成了巨大損失，幾乎使整個美國保險行業(yè)崩潰，以致美國和全球保險業(yè)在“9·11事件”之后都不再涵蓋“免費”的恐怖主義風(fēng)險。而這時，消費者由于難以判斷恐怖主義事件的發(fā)生概率，會傾向于不采取行動，把資源分散在別的地方。

供給因素

從供給角度看，相關(guān)因素包括供應(yīng)方信息缺乏、供給產(chǎn)品缺乏競爭優(yōu)勢及無法按照精算公允的定價進行交易等。

就信息缺乏而言，極端事件的發(fā)生概率很小，可以供保險公司研究的樣本總量很小。而且一些極端罕見事件成因本身復(fù)雜，比如恐怖主義事件，其發(fā)生概率以及賠付涉及到一系列復(fù)雜的社會問題，精算師難以建立準(zhǔn)確合理的模型對其預(yù)判。在需求疲軟的情況下，保險公司為了利益最大化，會轉(zhuǎn)而研究一些更受消費者歡迎的保險。罕見事件保險本身研究難度大，在投入不足的情況下，行業(yè)對于罕見事件認(rèn)識不足，使得相關(guān)信息更加匱乏。且保險行業(yè)存在信息不對稱，消費者對賠付的概率、賠付的金額往往缺乏實際的數(shù)據(jù)調(diào)查。大多數(shù)時候，消費者對于所購買保險是否精算公平、被保事件要求償付的概率等問題往往一無所知，而保險公司沒有與客戶進行有效的信息交互，也進一步加大了行業(yè)信息匱乏程度。

供給產(chǎn)品缺乏競爭力的邏輯在于，保險公司作為信息的主要分析者，在信息不足的情況下難以計算準(zhǔn)備金，無法說服消費者購買保險。根據(jù)供需關(guān)系，該保險市場價格下降，保險公司將無法以精算公允的定價交易保險。保險公司需要在精算公平價格之上交易保險，因為保險公司不僅需要有足夠的償付能力，更需要涵蓋其日常運營成本，從這個角度來看，LP-HC保險對于公司來說難以維持。

此外，LP-HC保險研究投入大、成本高、賠付數(shù)額大，這些會導(dǎo)致保險公司面臨償付不足的問題，且LP-HC保險通常由單一事件或者因素引發(fā)，其索賠會比較集中，這就要求公司在合同初期就要積累一定的準(zhǔn)備金，否則大筆集中賠付將導(dǎo)致公司破產(chǎn)。除此之外，保險公司通常會把大額保單進行再保險，特別是LP-HC保險，所以一些嚴(yán)重的極端罕見事件的大額賠付往往會引發(fā)連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致多家保險公司的破產(chǎn)。通過上述分析可以看出，當(dāng)需求疲軟時，LP-HC保險不僅不會為公司帶來太多的利潤，甚至?xí)?dǎo)致公司面臨更大的破產(chǎn)風(fēng)險。供給端因素經(jīng)常引用的一個案例是美國石棉案。石棉作為工業(yè)污染品對人體的危害存在潛伏期長、醫(yī)療費用高且污染清理難度大的特點。石棉上世紀(jì)在美國的廣泛應(yīng)用導(dǎo)致后來的“石棉官司”（美國一石棉工人起訴人壽保險公司獲得大筆賠償），大量的石棉工人要求保險公司償付其健康保險，由單一事件引發(fā)全行業(yè)大規(guī)模的索賠，以及后期一系列的連鎖反應(yīng)。保險公司由于難以預(yù)估石棉對人體健康十幾年甚至幾十年的影響，所以難以判斷準(zhǔn)備金數(shù)額，大量保險和再保險公司面臨準(zhǔn)備金不足的情況。由于認(rèn)識到石棉對健康的危害，上世紀(jì)美國環(huán)境法對工業(yè)污染嚴(yán)格限制，導(dǎo)致大量石棉企業(yè)倒閉，從而導(dǎo)致需求疲軟，保險公司無力收取足夠保費。在市場和政策的影響下，許多保險公司和再保險公司紛紛倒閉。因此，很多保險公司會增加不包含工業(yè)污染健康風(fēng)險賠付的條款，拒絕為這一風(fēng)險投保。

法律政策環(huán)境因素

從法律政策環(huán)境角度看，現(xiàn)行的政府立法以及行業(yè)規(guī)則并沒有很好地解決保險中需求缺失的問題。主要表現(xiàn)在兩個方面。

一是保險法中對于罕見事件保險的規(guī)定較少。巨災(zāi)保險相對來說更加依賴保險政策，但是保險法中對于巨災(zāi)保險的規(guī)定相對較少，特別是我國相關(guān)保險法較少。且很多立法有關(guān)巨災(zāi)保險的界定以及賠付并不明確。例如，我國的核保險市場機制還不完善，存在第三者責(zé)任險風(fēng)險轉(zhuǎn)移缺口，且具體實施細(xì)則并不完善。

二是保險法對于需求方規(guī)定不足。對于一些特殊的企業(yè)和人群，比如他們所處地區(qū)洪水頻發(fā)，應(yīng)當(dāng)強制購買相應(yīng)的巨災(zāi)保險。另外，可以把重疾保險納入社會保險，作為社會保障體系的一部分。

LP-HC保險市場問題的應(yīng)對之策

LP-HC保險市場問題的有效解決需要改善對罕見事件的保險需求、供給和政策諸方面的問題。

首先，現(xiàn)行的政府干預(yù)存在一些問題。政府可以通過補貼或立法強制降低保費，來激勵消費者以非常低廉的價格購買保險。但這種情況下，保險公司無法收取足夠的保費。如2005年佛羅里達颶風(fēng)后，保險公司不得不在政治壓力下減少房主的保費，但是這一措施導(dǎo)致許多私人保險公司資金不足。如果私人保險公司不能收取足夠的保險費，那么在賠付較大的LP-HC事件時就很可能破產(chǎn)。由此，對于保險購買補貼“一刀切”是不合理的，最好的方法是向低收入家庭提供保險優(yōu)惠，以鼓勵低收入家庭購買保險，而不是給保險公司施壓降低保費。政府還可以通過建立一個政府支持的再保險市場來進行干預(yù)。特別是對于一些具有巨大風(fēng)險且?guī)缀醪豢深A(yù)測的事件，如恐怖主義，政策性再保險的作用尤其重要。政府也可以促進保險公司和個人之間更好的信息交換。如政府可以通過建立保險研究機構(gòu)并公布更多關(guān)于災(zāi)難性災(zāi)害的統(tǒng)計數(shù)字和調(diào)查，鼓勵客戶購買更多保險?；蛘吖陀靡恍I(yè)分析人士，判斷某些保險的公平價值，來說服消費者購買更多保險。提升市場準(zhǔn)入門檻也是一個選項，即設(shè)立較高的市場準(zhǔn)入門檻，對LP-HC保險公司有所限制，同時鼓勵擁有雄厚資本的大保險公司參與LP-HC保險業(yè)務(wù)，確保公司有足夠的準(zhǔn)備金，可以應(yīng)對大額賠單。

保險業(yè)目前的主要不足是缺乏更好的分析模型來估計賠付的可能性和金額?！?·11事件”后，恐怖主義的保險價格急劇增加，但這意味著恐怖主義在“9·11事件”后更加盛行嗎？顯然不是。其原因在于，“9·11事件”之前保險公司沒有對恐怖主義保險的正確估價。因此，行業(yè)和精算師需要建立準(zhǔn)確的模型來測試極端事件的概率和嚴(yán)重性。另外一種選項是建立聯(lián)合保險公司。以美國核保險公司為例，它是由一系列財產(chǎn)保險和再保險公司組成的聯(lián)合承銷公司。核風(fēng)險是一個極端風(fēng)險，核保險的賠付概率雖小，但是賠付金額極高，且關(guān)于核保險立法很少，單個保險公司難以應(yīng)對。因此，由一系列財產(chǎn)保險和再保險公司組成的聯(lián)合保險公司是一項有效的應(yīng)對之策。聯(lián)合應(yīng)對不僅可以有效解決定價和信息問題，還可以有更大的資本基礎(chǔ)應(yīng)對賠付，而且，這種自發(fā)建立的合作不會影響市場的正常競爭。因此，這是一種廣泛適用的市場機制。

（作者單位：卡斯商學(xué)院）