文｜《農(nóng)經(jīng)》特約評論員 馬進

瑞普生物在幾年前收購了華南生物，意在強化公司在禽用疫苗市場上的優(yōu)勢，如今終于迎來了收獲期，這家子公司在2019 年上半年已成為其最大的利潤來源。

2018 年以來，家禽養(yǎng)殖業(yè)迎來了持續(xù)的景氣周期，整個行業(yè)進入全面復(fù)蘇，并保持恢復(fù)性增長。產(chǎn)業(yè)鏈上的多家上市公司也一掃此前的頹勢，無論處于上游還是下游，都收獲頗豐。比如處在上游的益生股份（SZ 002458），主營業(yè)務(wù)為祖代、父母代種、雛雞及商品代肉雛雞，在10 月上旬預(yù)告2019 年前三季度凈利潤為14.7 億元左右，同比增長近10 倍。而處在下游的圣農(nóng)發(fā)展（SZ 002299），主營業(yè)務(wù)為雞肉及肉制品，其披露的季報顯示：2019 年前三季度營收達103.11 億元，同比增長27.99%；凈利潤達27.05 億元，同比增長236.34%，行業(yè)龍頭風采盡顯。

與之相對應(yīng)的是，為家禽養(yǎng)殖業(yè)提供相關(guān)服務(wù)的上市公司也享受到了行業(yè)景氣帶來的這一波紅利。10 月15 日，主營動物疫苗及獸藥的瑞普生物（SZ 300119）發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，經(jīng)初步測算，公司2019 年前三季度預(yù)計可實現(xiàn)凈利潤1.38 億元—1.48 億元，同比增長約30%—40%。引人注目的是，瑞普生物在第三季度的凈利潤同比增幅為50%—60%，明顯高于今年上半年業(yè)績的同比增幅（26.04%），顯示出強勁的增長勢頭。

究其原因，瑞普生物也坦承：國內(nèi)整體家禽養(yǎng)殖業(yè)景氣度持續(xù)向好，這是業(yè)務(wù)健康發(fā)展的重要背景；而公司家禽業(yè)務(wù)團隊則順應(yīng)形勢、快速響應(yīng)，在不斷鞏固存量業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，積極搶占拓展新的市場，從而帶動了整體家禽業(yè)務(wù)板塊營收同比增長40%以上。這家多年來一直業(yè)績較為穩(wěn)定的上市公司，有望隨著家禽養(yǎng)殖業(yè)的進一步規(guī)?；⒓谢?，憑借自身積累下的技術(shù)和渠道優(yōu)勢，打開業(yè)績持續(xù)向上的空間。

禽用疫苗持續(xù)增長，抵消獸用疫苗下滑

瑞普生物是一家致力于動物保健品研發(fā)、為畜牧業(yè)提供服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，所從事的主要業(yè)務(wù)包括獸用生物制品（動物疫苗）、化學藥品、生物制劑、中獸藥及天然植物藥物、預(yù)混合飼料及飼料添加劑、獸用原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)、 銷售及技術(shù)服務(wù)等。

自2010 年上市以來，瑞普生物不斷開發(fā)和生產(chǎn)高質(zhì)量和高附加值的產(chǎn)品，產(chǎn)品逐漸覆蓋了全產(chǎn)業(yè)鏈的多個領(lǐng)域。截至2018 年年末，瑞普生物擁有家禽、家畜、寵物、水產(chǎn)等動物產(chǎn)品280 多種，其中化學藥物近170 種，生物制品60 多種，飼料添加劑30 多種，植物提取制劑30 多種，已成為國內(nèi)獸藥行業(yè)中產(chǎn)品最為齊全、在生物制品和制劑領(lǐng)域均具有較強競爭力的少數(shù)幾家本土企業(yè)之一。

動物疫苗是瑞普生物的核心業(yè)務(wù)，貢獻了一半以上的營收，且毛利率較高，對凈利潤的貢獻更加明顯。如2018 年度動物疫苗業(yè)務(wù)的毛利率為58%，顯著高于獸藥的毛利率（38.15%）。在這塊業(yè)務(wù)里，禽用疫苗又占據(jù)了大頭。如2019 年上半年，瑞普生物的動物疫苗業(yè)務(wù)共實現(xiàn)營收3.46 億元，同比增長19.94%；其中禽用疫苗實現(xiàn)營收2.78 億元，同比增長34.43%，毛利率也進一步攀升至60.48%。相較之下，畜用疫苗業(yè)務(wù)受市場影響很大，2019 年上半年僅實現(xiàn)營收4326 萬元，同比下降達38.84%。

造成這種反差，主要是因為非洲豬瘟的沖擊。2019 年以來，大型生豬養(yǎng)殖場和種豬場發(fā)生非洲豬瘟疫情病例增多，市場恐慌出欄、清場行為增多，生豬產(chǎn)能下降幅度較大，生豬養(yǎng)殖行業(yè)存欄量明顯下滑，導致豬用疫苗需求整體下滑明顯。

在這種情況下，禽肉、水產(chǎn)、雞蛋等作為豬肉的替代品，對相關(guān)市場有明顯的刺激作用。業(yè)內(nèi)人士分析認為，從長期來看，非洲豬瘟將有望改變國內(nèi)的肉類需求結(jié)構(gòu)，豬肉的絕對優(yōu)勢地位將有所松動，而家禽產(chǎn)品將迎來成長的黃金時期。2019 年上半年，已充分展示出這一趨勢，雞肉產(chǎn)品綜合售價較高，肉/蛋銷售量同比增幅較大，禽肉作為國內(nèi)第二大消費肉類直接享受到需求擴容帶來的好處。據(jù)博亞和訊家禽生產(chǎn)和產(chǎn)量預(yù)測系統(tǒng)顯示，今年上半年，國內(nèi)肉雞出欄量22 億羽，同比增長7.7%；肉雞出欄體重也有所提升，雞肉總產(chǎn)量同比增加 9.7%。由此，白羽肉雞產(chǎn)業(yè)延續(xù)了2018 年來的恢復(fù)性增長，在上半年實現(xiàn)全面盈利，特別是產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)和種雞企業(yè)持續(xù)高盈利，且盈利水平達到多年來的最高點。

家禽養(yǎng)殖行業(yè)整體持續(xù)景氣，帶動了禽用疫苗及藥物的需求提升。在禽流感疫苗政府招標采購方面，2019 年年初由二價苗招采升級為三價苗，招標價格相較之前亦有大幅提升。而瑞普生物研發(fā)的重組禽流感病毒（H5+H7）三價滅活疫苗（H5N2 rSD57 株+rFJ56 株，H7N9 rGD76 株）在年初獲得了生產(chǎn)批文，是公司繼禽流感病毒H5亞型滅活疫苗 （D7株+rD8 株）之后的又一個重磅級產(chǎn)品，也是中國兩種用于高致病性禽流感防控的疫苗之一，對H5 和H7亞型禽流感流行毒株形成全覆蓋，具有全禽源、全基因組、高抗體、高交叉攻毒保護、高安全性等特點。這一產(chǎn)品在今年一季度上市，有效解決了當前禽流感病毒的防控難題，也是瑞普生物業(yè)績增長的主要推動因素。據(jù)預(yù)測，該單品有望成為未來2-3 年瑞普生物業(yè)績增長的主要來源。

穩(wěn)健布局產(chǎn)品研發(fā)，減緩業(yè)績波動

這款重組禽流感病毒（H5+H7）三價滅活疫苗，是由瑞普生物的子公司華南生物研發(fā)推出的。針對該新產(chǎn)品，瑞普生物通過將公司營銷中心與華南生物的營銷團隊進行資源共享等措施，打通了全國范圍內(nèi)的銷售渠道，充分借助雙方在南、北方的市場優(yōu)勢，共享信息、共同開拓市場，在市場推廣與政府招標采購這兩種渠道互相借力、共同努力，迅速打開了市場局面。

瑞普生物近年來業(yè)績表現(xiàn)

華南生物2019 年上半年營收為1.29 億元，同比增長99%，凈利潤達3714 萬元，同比增長169%，并帶動公司整體毛利率由去年同期的45%上升至57%。值得關(guān)注的是，華南生物在上半年已超過了瑞普保定和瑞普天津，成為對瑞普生物利潤貢獻最大的子公司。而在第三季度，隨著這款三價滅活疫苗的銷售量價齊升，華南生物前三季度的營收同比增速達118%，進一步提升了瑞普生物在家禽疫苗市場的優(yōu)勢地位。

其實，華南生物是在2015 年收購而來，此前瑞普生物在2013 年剛剛創(chuàng)下自身的業(yè)績高峰，年度凈利潤達1.52 億元。而凱普生物對市場有著清醒的認識，通過收購戰(zhàn)略布局高致病性禽流感（H5 亞型）疫苗市場，獲得了華南生物擁有的禽流感優(yōu)勢產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)資質(zhì)，完善了公司的禽用產(chǎn)品線，成為了業(yè)內(nèi)家禽疫苗產(chǎn)品線最全的企業(yè)之一。同時，這次并購也開啟了瑞普生物與華南農(nóng)業(yè)大學的全面戰(zhàn)略合作，為公司強化了技術(shù)支持。重組禽流感病毒（H5+H7）三價滅活疫苗的研發(fā)推出，以及取得的良好市場表現(xiàn)，就再一次驗證了這一合作的有效性，將研發(fā)能力和市場優(yōu)勢真正融合在一起。瑞普生物也透露，未來公司將持續(xù)推進與華南生物的全面整合，從生產(chǎn)、技術(shù)、質(zhì)量、市場等多方面充分整合資源，加大競爭優(yōu)勢，將華南生物打造成中國南方禽流感研發(fā)中心及產(chǎn)業(yè)基地，成為國內(nèi)禽流感疫苗高端品質(zhì)的引領(lǐng)者。

而在強化禽用疫苗這一優(yōu)勢業(yè)務(wù)的同時，瑞普生物也在積極推進其他業(yè)務(wù)板塊的拓展，水禽產(chǎn)品市場發(fā)展迅速，在水禽領(lǐng)域擁有全面的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。瑞普生物還成立了專門的水禽銷售團隊，2019 年上半年實現(xiàn)了營收同比超過100%的增長，成為新的增長點。

對于重創(chuàng)了國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)的非洲豬瘟疫情，瑞普生物也充分調(diào)動優(yōu)勢資源，積極參與相關(guān)防控技術(shù)的開發(fā)，取得了一定進展。首先，瑞普生物與國內(nèi)具有非洲豬瘟病毒研發(fā)資質(zhì)和研發(fā)條件的機構(gòu)合作，開展了非洲豬瘟疫苗的聯(lián)合研發(fā)，并合作及探索通過大分子載體基因工程技術(shù)開發(fā)復(fù)制缺陷型腺病毒活載體疫苗產(chǎn)品，其中包括非洲豬瘟疫苗；其次，瑞普生物早在2014 年就開始聯(lián)合中國檢驗檢疫科學研究院研制非洲豬瘟診斷試劑，所研制的非洲豬瘟病毒熒光PCR 檢測試劑盒于2019 年6 月通過中國動物疫病控制中心的評比，獲得生產(chǎn)資質(zhì)，這一產(chǎn)品的上市助力了養(yǎng)殖場對疫情的防控。瑞普生物還在行業(yè)內(nèi)首先推廣了七清敗毒顆粒、液體有機酸（酸化劑）等防非洲豬瘟的產(chǎn)品，其中利用酸化劑在防控疫情通過飲水傳播方面取得行業(yè)的共識。

從瑞普生物近年來的業(yè)務(wù)布局可以看出，公司在自身具有優(yōu)勢的領(lǐng)域集中火力進行強化，同時也積極拓展新的產(chǎn)品線，以保持業(yè)務(wù)的平衡發(fā)展，大大減緩了市場波動對于公司業(yè)績的影響。雖然從2016 年開始公司的凈利潤有一定程度的下滑，但始終可以保持在1 億元以上，并且營收規(guī)模仍持續(xù)增長，顯示出良好的韌性。進入2019 年后，瑞普生物抓住了禽用疫苗市場的機遇，推出重磅新品，使得業(yè)績重回增長軌道，并有望在今年創(chuàng)出凈利潤水平的歷史新高。