呂雪萱

當(dāng)今的世界經(jīng)濟中有一個令人匪夷所思的現(xiàn)象：美國一直在從全球經(jīng)濟衰退中受益——而且目前依然在持續(xù)受益。

在英國抗議者向脫歐派政客投擲奶昔，法國總統(tǒng)馬克龍遭遇萬念俱灰的黃衫軍，而華為等中國科技企業(yè)憂慮自己會在國外市場被封殺之時，美國經(jīng)濟卻是一枝獨秀。

美國經(jīng)濟在去年實現(xiàn)了2.9%的增長，而歐元區(qū)只有1.8%，這讓總統(tǒng)特朗普越發(fā)對自己那套對抗型行事風(fēng)格充滿自信。

但在其他地區(qū)經(jīng)濟低迷的情況下，美國經(jīng)濟的相對強勁增長已經(jīng)超出了經(jīng)濟學(xué)教科書所能預(yù)測的范疇。

那么這個國際貨幣基金（IMF）和世界銀行自二戰(zhàn)以來一直倡導(dǎo)（甚至最近大加贊美）的所謂緊密整合的世界經(jīng)濟究竟是什么狀況？

美國經(jīng)濟處于一種暫時但強效的階段，其國外的疲軟反而提振了國內(nèi)的士氣。但這種經(jīng)濟興奮狀態(tài)與特朗普時代的仇恨和惡意無關(guān)，而與利率息息相關(guān)。

美國當(dāng)前的借款成本比美聯(lián)儲自1913年成立以來（或者自英格蘭銀行于1694年成立以來）的任何時候都要低。十年期美國國債殖利率約為2.123%。

4月，流媒體服務(wù)公司Netflix發(fā)行了一筆殖利率僅有5.4%的垃圾債券。

全球衰退反獲勝

如果某個大蕭條時期的經(jīng)濟學(xué)家，在休眠數(shù)十年后醒來并看到那些數(shù)字，那么他/她準(zhǔn)會認為五分之一的美國人已經(jīng)失業(yè)并站在慈善機構(gòu)外排隊等發(fā)吃的。

但情況恰恰相反，美國失業(yè)率處于尼爾·阿姆斯特朗50年前在月球表面邁出歷史性一步以來的最低水平。

持續(xù)低利率和通脹疲軟為美國經(jīng)濟帶來了多重收益。首先，美國消費者的實際（排除通脹因素后）工資在經(jīng)歷了數(shù)十年的停滯之后終于開始提升，而且還享有各種各樣的討價還價機會。

比如一家蘋果電子商店維修柜臺的一名員工就表示，可以以零利率分期購買一臺新iPhone。汽車經(jīng)銷商也提供零利率購車優(yōu)惠。

此外，由于銀行儲蓄收益率不值一提，令美國股市飆升。1970年代錢存銀行，不僅有6%的回酬，還附送一臺攪拌機。如今，六個月的銀行存單可能只有0.33%的利息，別說送一臺攪拌機，連一根棒棒糖都不要指望。

持續(xù)低利率和通脹疲軟為美國經(jīng)濟帶來了多重收益。

低通脹卻經(jīng)濟增長

最后，低利率意味著美國企業(yè)在采購設(shè)備時，可以獲得近乎免費的融資。由于低借貸成本和新的稅收沖銷，美國經(jīng)濟在2018年新增了21.5萬個機器制造業(yè)崗位。外國投資者紛紛意識到，新設(shè)備將使美國企業(yè)變得更具競爭力。

但那些遵循教科書的人，會認定全球經(jīng)濟陷入困境將擠壓美國的出口。這也是事實——尤其是在中國對美國商品施加新關(guān)稅且美元走強的時候，這會使美國的出口產(chǎn)品在國際上變得更加昂貴。

不過，出口僅占美國整體經(jīng)濟的12%，其中還有近三分之一是流向加拿大和墨西哥——這兩國的經(jīng)濟狀況一直都還不錯。

此外，許多最有價值的美國出口產(chǎn)品都是“剛需品”（或只有少數(shù)公司能生產(chǎn)的壟斷產(chǎn)品），如波音飛機、高通芯片或蘋果iPhone。對于沮喪的法國人或焦慮不安的德國人來說，如果沒有這些東西很難過日子。

美國經(jīng)濟的活躍使其他國家的政策制定者憂慮不已。他們會更愿意看到美國經(jīng)濟跟自己一樣艱難并被迫以合作的方式推動全球經(jīng)濟增長。

但特朗普對貿(mào)易協(xié)議不屑一顧，并愉快地將美國經(jīng)濟因國外低迷所獲取的利益收入囊中。

當(dāng)然，沒人知道特朗普發(fā)起的貿(mào)易爭端何時會停止。但只要通脹仍然遙不可及，美國經(jīng)濟就將繼續(xù)享受這種不同尋常的增長。