摘要：10月10日至11日，中美于華盛頓舉行新一輪高級(jí)別磋商，雙方進(jìn)行了坦誠、高效、建設(shè)性的討論，在農(nóng)業(yè)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、匯率、金融服務(wù)、擴(kuò)大貿(mào)易合作、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、爭(zhēng)端解決等領(lǐng)域取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，并討論了后續(xù)磋商安排。雙方同意共同朝最終達(dá)成協(xié)議的方向努力。

華泰證券：貿(mào)易摩擦“停停打打”進(jìn)入“停”的階段，利好人民幣匯率及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走勢(shì)，預(yù)計(jì)人民幣匯率短期或迎來升值。盡管貿(mào)易領(lǐng)域談判取得階段性成果，但未來中美大國博弈仍可能在經(jīng)濟(jì)、政治、文化等各領(lǐng)域展開，博弈將是長期過程。未來中美關(guān)系仍沿著“W型”走勢(shì)前行，對(duì)事態(tài)發(fā)展的判斷應(yīng)當(dāng)遵循“市場(chǎng)一致悲觀的時(shí)候要樂觀，市場(chǎng)一致樂觀的時(shí)候要謹(jǐn)慎”的原則。長期來看，我國堅(jiān)持推進(jìn)改革開放，做好自主可控領(lǐng)域，提升科技創(chuàng)新能力仍是以不變應(yīng)萬變，我們?nèi)匀粓?jiān)定看好人民幣核心資產(chǎn)。

國海證券：美方取消對(duì)2500億中國產(chǎn)品進(jìn)一步加征關(guān)稅當(dāng)然一定程度上有利于中國外需，而且也傳遞了中美摩擦并未進(jìn)一步惡化的信號(hào)，有助于提振包括中國在內(nèi)的全球投資者和消費(fèi)者的信心，有助于緩解全球經(jīng)濟(jì)的下行壓力。然而，協(xié)議的內(nèi)容顯示雙方談判的進(jìn)展仍然比較有限。中國在核心的結(jié)構(gòu)性議題上并未做出讓步，美方似乎也沒有放棄持續(xù)加征關(guān)稅推動(dòng)中美逐步脫鉤的戰(zhàn)略。管理包括經(jīng)貿(mào)關(guān)系在內(nèi)的中美關(guān)系仍然挑戰(zhàn)巨大。

德邦證券：在經(jīng)濟(jì)與政治雙重壓力下，美國更急于達(dá)成協(xié)議。這主要是美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政治的共同作用結(jié)果。首先，近期美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳，公布的數(shù)據(jù)也都低于市場(chǎng)預(yù)期。其次，特朗普近期身陷總統(tǒng)彈劾案之中，他急于在中美貿(mào)易問題上取得積極成果，以獲得民眾支持率。預(yù)計(jì)之后雙方將會(huì)盡快達(dá)成第一階段協(xié)議，中美領(lǐng)導(dǎo)人可能于11月APEC峰會(huì)期間，簽署協(xié)議。我們預(yù)計(jì)人民幣也將受到談判結(jié)果利好，逐步回升。

聯(lián)訊證券：中美貿(mào)易摩擦具備長期性和反復(fù)性的特征，中美之間的博弈道路依舊很長。三季度，A股市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易摩擦的負(fù)面信息反映邊際鈍化，市場(chǎng)韌性明顯增強(qiáng)。考慮到目前正處于三季報(bào)業(yè)績(jī)驗(yàn)證期，配置方面，重點(diǎn)關(guān)注前期領(lǐng)漲且業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定的科技、消費(fèi)龍頭，以及受益于逆周期政策跟進(jìn)的金融、基建板塊，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升，避險(xiǎn)資產(chǎn)可適度規(guī)避。

國信證券：如果后續(xù)中美的經(jīng)貿(mào)磋商能夠朝著解決問題的方向往前走，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)、美國經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)都將有積極正面的影響，這將有助于減輕全球經(jīng)濟(jì)的下行壓力，維持中國經(jīng)濟(jì)的相對(duì)韌性。因此，我們認(rèn)為，第一，經(jīng)濟(jì)的韌性還在、盈利的穩(wěn)定性仍在、自主可控國產(chǎn)替代的趨勢(shì)未變，消費(fèi)和科技龍頭占優(yōu)的大方向不會(huì)有變化。第二，一些前期對(duì)于出口、經(jīng)濟(jì)、匯率等因素，股價(jià)預(yù)期和調(diào)整較為充分的品種，可能會(huì)有修復(fù)性的機(jī)會(huì)。

圖說

9月CPI同比擴(kuò)大至3.0%、PPI同比則降至-1.2%，二者分化加劇，本質(zhì)是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)供給沖擊和需求收縮均有所加劇。9月豬價(jià)同比漲幅接近70%，并帶動(dòng)一系列肉類消費(fèi)品價(jià)格普漲，當(dāng)前能繁母豬存欄和生豬存欄仍未見底，“豬瘟疫情”帶來的供給沖擊將持續(xù)至明年下半年。而CPI服務(wù)項(xiàng)持續(xù)回落，PPI生產(chǎn)資料項(xiàng)通縮加劇，則顯示了需求收縮的影響。展望后市，豬肉供給沖擊將支撐CPI進(jìn)一步上行，尤其是1月份疊加春節(jié)錯(cuò)位因素CPI大概率破“4”;CPI向PPI傳導(dǎo)、逆周期政策發(fā)力，以及供改帶來的產(chǎn)能利用率保持韌性，當(dāng)前PPI處于磨底的過程中。

——摘自方正證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告