袁堂梅 焦晶 王瑞國(guó)

[摘 要]技術(shù)創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的決定因素，是充分挖掘企業(yè)潛力、提升企業(yè)價(jià)值的根本途徑，也是提升國(guó)家綜合國(guó)力的關(guān)鍵所在。早在2006年召開的全國(guó)科技大會(huì)上就曾提出“到2020年使中國(guó)的自主創(chuàng)新能力顯著增強(qiáng)，進(jìn)入創(chuàng)新型國(guó)家行列”;黨的十八大又再一次強(qiáng)調(diào)科技創(chuàng)新是提高社會(huì)生產(chǎn)力和綜合國(guó)力的戰(zhàn)略支撐，必須擺在國(guó)家發(fā)展全局的核心位置。各級(jí)政府也高度重視技術(shù)創(chuàng)新，不斷出臺(tái)優(yōu)惠政策鼓勵(lì)企業(yè)加大創(chuàng)新投資。但由于創(chuàng)新投資具有高風(fēng)險(xiǎn)性、高不確定性、高信息不對(duì)稱性、收益跨期性等特點(diǎn)，使融資約束嚴(yán)重、代理問題突出，這極大地制約了企業(yè)的創(chuàng)新投資。創(chuàng)新投資也逐漸成為學(xué)者們關(guān)注和研究的熱點(diǎn)。

[關(guān)鍵詞]創(chuàng)新投資;持續(xù)增長(zhǎng);戰(zhàn)略支撐

[中圖分類號(hào)]F832.21

1 前 言

在創(chuàng)新投資的研究方面，國(guó)外現(xiàn)有研究主要是關(guān)于現(xiàn)金持有量對(duì)于企業(yè)投資的影響、融資約束對(duì)于R&D投入的資金限制、公司治理機(jī)制對(duì)R&D投入的影響，以及對(duì)創(chuàng)新投資效率調(diào)節(jié)作用的檢驗(yàn)等。然而，國(guó)內(nèi)學(xué)者探討現(xiàn)金持有量與創(chuàng)新投資兩者關(guān)系的文獻(xiàn)較少，宏觀政策因素如何通過現(xiàn)金持有量影響企業(yè)創(chuàng)新投資活動(dòng)的機(jī)理，國(guó)內(nèi)學(xué)者更沒有重點(diǎn)關(guān)注。有研究表明我國(guó)資金短缺問題是造成技術(shù)創(chuàng)新不足的首要原因，研發(fā)活動(dòng)由于自身特點(diǎn)對(duì)于資金需求量非常大，一旦在研發(fā)過程中出現(xiàn)資金不足，則可能使前期投入化為泡沫。國(guó)家“實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略”的實(shí)質(zhì)在于增加創(chuàng)新投資并提高創(chuàng)新效率。在此制度背景下，研究宏觀創(chuàng)新激勵(lì)政策對(duì)于微觀企業(yè)創(chuàng)新投資的傳導(dǎo)機(jī)理，是一個(gè)尚待深入研究和值得深入探索的問題。

2 研究的主要內(nèi)容

本課題主要從以下兩個(gè)層次進(jìn)行了研究。兩個(gè)方面是指政府促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投資的兩種宏觀政策：稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助。分別是：第一個(gè)層次的研究：政府促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投資增長(zhǎng)宏觀政策的傳導(dǎo)機(jī)制。第二個(gè)層次的研究：稅收優(yōu)惠、政府補(bǔ)助對(duì)于研發(fā)投資轉(zhuǎn)化效率的影響。

2.1 對(duì)政府促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投資增長(zhǎng)宏觀政策的傳導(dǎo)機(jī)制的研究

（1）相關(guān)理論和研究假設(shè)。通過文獻(xiàn)回顧和理論分析得出，稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助對(duì)研發(fā)投入的影響可以部分或者全部地通過中介變量現(xiàn)金持有量來傳導(dǎo)（如圖1所示）。當(dāng)企業(yè)獲得政府提供的補(bǔ)助和獲得稅收優(yōu)惠后，企業(yè)的研發(fā)融資約束得到緩解，企業(yè)現(xiàn)金持有量會(huì)隨著稅收的減少和政府補(bǔ)助資金的到位而增加，研發(fā)投入也會(huì)隨著政府補(bǔ)助的提高而增加。即現(xiàn)金持有量應(yīng)該對(duì)稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助與研發(fā)投入具有中介效應(yīng)，為此，分別提出了以下兩組假設(shè)：

（3）研究結(jié)果。本課題通過選取A股上市公司2012—2015年的4211個(gè)樣本公司年度觀測(cè)數(shù)據(jù)，并對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新投資及其增長(zhǎng)、稅收優(yōu)惠、政府補(bǔ)助、創(chuàng)新投資轉(zhuǎn)化率、公司治理等指標(biāo)進(jìn)行量化和標(biāo)準(zhǔn)化計(jì)算，進(jìn)而通過上文的多元回歸模型對(duì)假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)，回歸結(jié)果顯示以上三組假設(shè)均得到了驗(yàn)證。即企業(yè)現(xiàn)金持有量是稅收優(yōu)惠與研發(fā)投入的中介變量，也是政府補(bǔ)助與研發(fā)投入的中介變量。稅收優(yōu)惠、政府補(bǔ)助、現(xiàn)金持有量、研發(fā)投入四者之間存在傳導(dǎo)效應(yīng)。也就是說，稅收優(yōu)惠、政府補(bǔ)助是通過增加企業(yè)的現(xiàn)金持有量來促進(jìn)企業(yè)的研發(fā)投入。國(guó)家的宏觀創(chuàng)新激勵(lì)政策，包括政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠等對(duì)于創(chuàng)新投資增長(zhǎng)的效應(yīng)是基于現(xiàn)金持有量來傳導(dǎo)的。驗(yàn)證了宏觀創(chuàng)新激勵(lì)政策對(duì)于微觀企業(yè)創(chuàng)新投資是通過現(xiàn)金持有量影響企業(yè)創(chuàng)新投資活動(dòng)的傳導(dǎo)機(jī)理。因此，如果國(guó)家希望企業(yè)注重企業(yè)的研發(fā)業(yè)務(wù)，增加企業(yè)研發(fā)投資，就應(yīng)該盡量給予稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助，將資金盡量留在企業(yè)，增加企業(yè)的研發(fā)投入，進(jìn)而獲得我國(guó)創(chuàng)新的長(zhǎng)期良性發(fā)展。

2.2 稅收優(yōu)惠、政府補(bǔ)助對(duì)于研發(fā)投資轉(zhuǎn)化效率的影響研究

（1）研究假設(shè)。本研究基于以下兩個(gè)假設(shè)來驗(yàn)證稅收優(yōu)惠、政府補(bǔ)助對(duì)于研發(fā)投資轉(zhuǎn)化效率的影響：假設(shè)1d：政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)專利申請(qǐng)總數(shù)量的增加有顯著的促進(jìn)作用。假設(shè)2d：政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠對(duì)實(shí)質(zhì)性專利授權(quán)數(shù)量有顯著的促進(jìn)作用。

（2）研究模型。本課題通過上述A股上市公司的4211個(gè)樣本公司年度觀測(cè)數(shù)據(jù)加上研發(fā)投資轉(zhuǎn)化效率指標(biāo)后，通過以下模型進(jìn)行回歸檢驗(yàn)：

（3）研究結(jié)果。回歸結(jié)果是，政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠對(duì)于專利申請(qǐng)總數(shù)量均有正向的顯著影響，政府補(bǔ)助對(duì)于專利申請(qǐng)總數(shù)量、賦權(quán)專利授權(quán)總量、發(fā)明申請(qǐng)總量、發(fā)明授權(quán)個(gè)數(shù)、發(fā)明第三年授權(quán)個(gè)數(shù)和發(fā)明第四年授權(quán)個(gè)數(shù)六個(gè)變量均具有顯著正向影響，稅收優(yōu)惠僅對(duì)專利申請(qǐng)總數(shù)量、賦權(quán)專利授權(quán)總量、發(fā)明申請(qǐng)總量三項(xiàng)指標(biāo)有顯著作用，而對(duì)于發(fā)明授權(quán)個(gè)數(shù)、發(fā)明第三年授權(quán)個(gè)數(shù)和發(fā)明第四年授權(quán)個(gè)數(shù)等實(shí)質(zhì)性專利授權(quán)指標(biāo)沒有顯著作用。

總之，從創(chuàng)新投資的轉(zhuǎn)化效率來看，政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠都產(chǎn)生了良好的效果，無論是專利申請(qǐng)總數(shù)量還是賦予權(quán)重的專利申請(qǐng)總數(shù)量都有顯著的增加，尤其是政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)當(dāng)年實(shí)質(zhì)性（發(fā)明）專利申請(qǐng)數(shù)量以及以后第三年和第四年的實(shí)質(zhì)性（發(fā)明）專利授權(quán)數(shù)量有顯著的促進(jìn)作用，這表明國(guó)家采用政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠的宏觀政策措施對(duì)提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是具有顯著促進(jìn)作用的，特別是政府補(bǔ)助的促進(jìn)作用更強(qiáng)。因?yàn)槠髽I(yè)會(huì)花費(fèi)更多的時(shí)間和精力進(jìn)行發(fā)明專利這種實(shí)質(zhì)性的研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)。這也說明，政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠都能夠促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)轉(zhuǎn)化效率。并且政府補(bǔ)助比稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)研發(fā)的實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)化率更有效，也就是說政府補(bǔ)助將創(chuàng)新投資轉(zhuǎn)化為發(fā)明專利權(quán)的能力更強(qiáng)。

3 重要觀點(diǎn)和對(duì)策建議

3.1 重要觀點(diǎn)

（1）稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助的創(chuàng)新激勵(lì)政策對(duì)于創(chuàng)新投資增長(zhǎng)的效應(yīng)是基于現(xiàn)金持有量的傳導(dǎo)。即宏觀創(chuàng)新激勵(lì)政策對(duì)于微觀企業(yè)創(chuàng)新投資是通過現(xiàn)金持有量影響企業(yè)創(chuàng)新投資活動(dòng)的傳導(dǎo)機(jī)理?，F(xiàn)金持有量的增加能夠增加企業(yè)創(chuàng)新投資額度。因此國(guó)家在宏觀政策方面應(yīng)該盡量給予稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助，將資金盡量留在企業(yè)，增加企業(yè)的研發(fā)投入，進(jìn)而促進(jìn)我國(guó)創(chuàng)新的長(zhǎng)期良性發(fā)展。

（2）在稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助兩項(xiàng)政策對(duì)于創(chuàng)新投資的轉(zhuǎn)化效率都具有顯著的促進(jìn)作用，并且政府補(bǔ)助政策對(duì)于創(chuàng)新投資的轉(zhuǎn)化效率更具有促進(jìn)作用。從創(chuàng)新投資的轉(zhuǎn)化效率來看，政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠都產(chǎn)生了良好的效果，這表明國(guó)家采用政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠的宏觀政策措施對(duì)提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是有作用的，特別是政府補(bǔ)助的作用更強(qiáng)。

（3）無論是稅收優(yōu)惠還是政府補(bǔ)助，都有助于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者提高企業(yè)的研發(fā)投入R&D。政府補(bǔ)助使得企業(yè)傾向于直接使用持有現(xiàn)金的增加來提高企業(yè)的研發(fā)投入，而稅收優(yōu)惠會(huì)促使企業(yè)能夠有較多的現(xiàn)金以提升創(chuàng)新投資，并且抽出更多的資金用于提高企業(yè)研發(fā)投入，從而有比免征的稅費(fèi)更大規(guī)模的資金用于增加創(chuàng)新投資。

3.2 對(duì)策建議

基于企業(yè)現(xiàn)金持有量是稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助等國(guó)家創(chuàng)新激勵(lì)政策對(duì)于創(chuàng)新投資增長(zhǎng)的傳導(dǎo)機(jī)理，提出以下政策建議：

（1）如果國(guó)家希望企業(yè)注重研發(fā)業(yè)務(wù)，增加研發(fā)投資，就應(yīng)該盡量給予稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助，將資金盡量多地留在企業(yè)，增加企業(yè)的研發(fā)投入，進(jìn)而獲得我國(guó)創(chuàng)新的長(zhǎng)期良性發(fā)展。

（2）在稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助兩項(xiàng)政策中，政府補(bǔ)助政策對(duì)于創(chuàng)新投資的轉(zhuǎn)化效率更具促進(jìn)作用。因此相對(duì)而言可適度擴(kuò)大政府補(bǔ)助政策的適用范圍。

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