武漢職業(yè)技術(shù)學院商學院 李杏

1 研究背景

2013年末，在十八界三中全會中通過了《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，明確提出要“加快建立國家統(tǒng)一的經(jīng)濟核算制度，編制全國和地方資產(chǎn)負債表”。因此，及時編制出武漢市宏觀資產(chǎn)負債表對于摸清武漢市四部門及總體的“家底”，更好地把握武漢市目前的風險狀況，全面控制金融風險，推動武漢市經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展具有重要意義。

2 資產(chǎn)負債表的理念及方法

結(jié)合宏觀金融工程的思想，我們主要從武漢市的公共部門、金融部門、企業(yè)部門以及家戶部門四個方面著手。第一步，明確武漢市各部門財務(wù)細項，包括資產(chǎn)類細項、負債類細項和權(quán)益類細項；第二步，對各部門各項目和細項進行加總，按照現(xiàn)代財務(wù)報表形式進行編制，一般統(tǒng)計至少5年的情況；第三步，根據(jù)風險結(jié)構(gòu)分類進行風險指標的評價，分別為期限錯配風險、貨幣錯配風險、資本結(jié)構(gòu)錯配風險和清償力風險。

3 武漢市四部門資產(chǎn)負債表分析

3.1 金融部門資產(chǎn)負債表分析

(1)期限錯配分析。期限錯配風險是由資產(chǎn)期限和債務(wù)期限的不匹配所引起的相關(guān)風險。流動資產(chǎn)和流動負債均穩(wěn)步增長，并且自2014年起流動負債增速超過了流動資產(chǎn)增速；流動資產(chǎn)負債比從2014年開始逐步攀升。值得注意的是，金融部門大多數(shù)年份的流動負債是大于流動資產(chǎn)的，期限錯配問題非常明顯，如表1所示。

表1 金融部門流動資產(chǎn)負債比較(單位：萬元)

(2)貨幣錯配分析。2011—2015年武漢市金融部門的外幣總資產(chǎn)始終大于外幣總負債，除了外幣總資產(chǎn)存在小幅波動外，外幣總負債處于穩(wěn)步遞增態(tài)勢，且外幣資產(chǎn)負債比在2013—2015年不斷攀升，如表2所示。

表2 金融部門外幣資產(chǎn)負債比較(單位：萬元)

(3)資本結(jié)構(gòu)錯配分析。由于武漢市金融部門的權(quán)益比非常小，資本結(jié)構(gòu)錯配風險依然存在。武漢市金融部門的資產(chǎn)負債率保持在94%左右，相關(guān)部門需要對資本結(jié)構(gòu)錯配風險加強警惕，如表3所示。

表3 金融部門資產(chǎn)結(jié)構(gòu)表(單位：萬元)

(4)清償力風險。在金融部門期限錯配、貨幣錯配、資本結(jié)構(gòu)錯配都日益嚴重的條件下，清償力風險也是逐漸增大的。

3.2 企業(yè)部門資產(chǎn)負債表分析

企業(yè)部門資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)項目主要包括：固定資產(chǎn)、存貨、無形資產(chǎn)等非金融資產(chǎn)，現(xiàn)金、應收款項、預付款項等金融資產(chǎn)。企業(yè)部門資產(chǎn)負債表的負債項目主要包括：短期借款、應付款項、預收款項、長期借款及其他負債等。本文只選取了武漢市的上市企業(yè)為樣本。

(1)期限錯配分析。流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比始終小于流動負債在總負債中的占比；企業(yè)的負債形式以短期負債為主。另外，流動比率大于1，表明武漢市企業(yè)部門的短期償債能力強，企業(yè)資產(chǎn)的流動性較好，如表4所示。

(2)貨幣錯配分析。據(jù)武漢市工商局的調(diào)查，外資企業(yè)在武漢市場上的占比還是較低的，武漢市作為內(nèi)陸城市，其企業(yè)部門暫不存在貨幣錯配風險。

(3)資本結(jié)構(gòu)錯配風險。企業(yè)部門的資產(chǎn)負債率依賴程度日益加深，也表明了武漢市資本市場還不夠發(fā)達、企業(yè)融資渠道單一，如表5所示。

(4)清償力風險。在企業(yè)部門期限錯配、資本結(jié)構(gòu)錯配都日益嚴重的條件下，清償力風險也是逐漸增大的。

3.3 公共部門資產(chǎn)負債表分析

公共部門的資產(chǎn)項目可以分為經(jīng)營性資產(chǎn)和非經(jīng)營性資產(chǎn)。經(jīng)營性資產(chǎn)主要有國有公司股份、土地儲備和地方財政存款。非經(jīng)營性資產(chǎn)主要是行政事業(yè)單位為完成國家行政任務(wù)和開展業(yè)務(wù)活動所占有、使用的資產(chǎn)。國有股份公司可以分為上市公司股份和非上市公司股份。國有上市公司股份價值通過wind數(shù)據(jù)庫、以每年最后一個交易日的股價×總股本計算得出，將土地出讓結(jié)余作為土地儲備的估值指標。土地出讓結(jié)余=土地出讓金-相關(guān)征地支出，地方土地儲備存量價值=土地出讓結(jié)余×3。由于武漢市相關(guān)征地支出的數(shù)據(jù)尚未得知，根據(jù)余燕明（2015）的研究認為征地和拆遷補償支出在國有土地使用權(quán)出讓金收入安排的支出中占比達到55%，將上述公式變形為：土地出讓結(jié)余=45%×土地出讓金，地方土地儲備存量價值=土地出讓結(jié)余×3=1.35×土地出讓金。

地方財政性存款數(shù)據(jù)來源于《武漢統(tǒng)計年鑒》的《金融機構(gòu)資金來源與運用》。因為非經(jīng)營性資產(chǎn)沒有明確的范圍和市場價格，這里有所省略。負債項目，用湖北省歷年的政府性債務(wù)審計總量以一定的比例分配到武漢市，該比例為武漢市GDP和湖北省GDP之比。

(1)資本結(jié)構(gòu)錯配分析。從資產(chǎn)負債率的角度來看，武漢市近幾年的資產(chǎn)負債率有所降低，但是依然處于較高水平，如表6所示。

(2)清償力風險分析。盡管本文無法估算武漢市公共部門的期限錯配風險、貨幣錯配風險，就其資本結(jié)構(gòu)來看，公共部門的資產(chǎn)負債率明顯偏高，這將對政府未來債務(wù)償還造成了較大壓力。

表4 企業(yè)部門期限錯配分析

表5 企業(yè)部門資本結(jié)構(gòu)比率(單位：萬元)

表6 公共部門資產(chǎn)負債表(單位：萬元)

表7 家戶部門流動資產(chǎn)負債表(單位：萬元)

表8 家戶部門資產(chǎn)負債表(單位：萬元)

3.4 家戶部門資產(chǎn)負債表分析

家戶部門的資產(chǎn)劃分為金融資產(chǎn)和非金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)的種類非常繁多，本文只選取了儲蓄存款。儲蓄存款的數(shù)據(jù)取自2011—2014年《銀行資金來源與運用》的“儲蓄存款”，以及2015年的“個人存款”。非金融資產(chǎn)由房產(chǎn)、生產(chǎn)性固定資產(chǎn)、耐用消費品價值和其他非金融資產(chǎn)構(gòu)成，鑒于數(shù)據(jù)的可得性，只選取房地產(chǎn)價值為非金融資產(chǎn)的代表。關(guān)于房地產(chǎn)價值，采用歷年的武漢市住房保障和房屋管理局藍皮書里的“人均住房面積”乘以住房單位面積價格乘以武漢市人口數(shù)量再乘以非農(nóng)業(yè)戶籍家庭自有住房擁有率。家戶部門的負債本文只考慮了個人消費貸款，取《金融機構(gòu)資金來源與運用》2011—2014年的“短期貸款的個人貸款及透支”加上“中長期貸款的個人貸款”、2015年的“住戶貸款”為個人消費貸款。

3.4.1 期限錯配分析

家戶部門流動資產(chǎn)遠遠大于流動負債和總負債，家戶部門持有大量的流動資產(chǎn)；家戶部門的負債形式以長期負債為主，如表7所示。

3.4.2 資本結(jié)構(gòu)錯配分析

家戶部門的總資產(chǎn)和家戶部門資產(chǎn)負債率很小，整體風險水平較低，暫不存在資本結(jié)構(gòu)錯配風險，如表8所示。

3.4.3 清償力風險分析

由于我國對外幣的嚴格控制，家戶部門持有的絕大多數(shù)資產(chǎn)為人民幣，所以貨幣錯配問題基本不存在。

4 結(jié)語

武漢市公共部門存在資本結(jié)構(gòu)錯配風險和清償力風險，金融部門的期限錯配風險、貨幣錯配風險、資本結(jié)構(gòu)錯配風險和清償力風險都很顯著，企業(yè)部門存在期限錯配風險、資本結(jié)構(gòu)錯配風險，家戶部門僅有期限錯配風險。建議根據(jù)武漢市當前的經(jīng)濟運行現(xiàn)狀，制定適合武漢市的“十三五”規(guī)劃。政府應以“穩(wěn)增長”為首要目標，適度調(diào)整財政支出規(guī)模，同時政府還應該密切關(guān)注地方隱形債務(wù)，以防清償力風險的暴露。