張玉欣

摘要：隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)逐漸被引入到金融業(yè)，人們對互聯(lián)網(wǎng)金融市場的關(guān)注度持續(xù)升溫，以阿里巴巴、騰訊為首的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)巨頭，不斷涉足互聯(lián)網(wǎng)金融。互聯(lián)網(wǎng)理財作為互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域具有代表性的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，憑借多方面優(yōu)勢迅速搶占傳統(tǒng)商業(yè)銀行的理財市場，但隨著市場的不斷壯大，必然會面臨一些困境。文章深入剖析互聯(lián)網(wǎng)理財運(yùn)營機(jī)制，對互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的發(fā)展以及面臨的問題等進(jìn)行研究。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)理財;金融創(chuàng)新;發(fā)展格局

Abstract： As internet technology is gradually introduced into the financial industry， the attention of the Internet financial market continues to rise. The Internet companies headed by Alibaba and Tencent have been involved in Internet finance. As a representative financial innovation product in the field of Internet finance， Internet financial management takes advantage of many advantages to quickly seize the financial market of traditional commercial banks， but as its market continues to grow， it will inevitably face some difficulties. This paper deeply analyzes the operation mechanism of Internet finance， and studies the development and problems of Internet financial products.

Keywords： Internet Management; Financial Innovation; Development Pattern

一、互聯(lián)網(wǎng)理財出現(xiàn)的背景與動因

（一）互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展

從20世紀(jì)后期開始，互聯(lián)網(wǎng)被引入中國，多年來，中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)一直保持迅猛的發(fā)展速度。21世紀(jì)初期，隨著微型移動設(shè)備以及智能設(shè)施的普及，再次掀起移動互聯(lián)的巨大浪潮，互聯(lián)網(wǎng)正一步步改變?nèi)藗兊纳罘绞?、思想觀念、思維習(xí)慣，在日常生活中發(fā)揮著不可替代的作用。2017年，在中國共產(chǎn)黨第十九次全國代表大會報告中，習(xí)近平總書記多次強(qiáng)調(diào)互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)問題，在以習(xí)近平總書記為核心的黨中央領(lǐng)導(dǎo)下，我國的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)保持良好的發(fā)展勢頭，互聯(lián)網(wǎng)自主創(chuàng)新能力逐漸加強(qiáng)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展強(qiáng)有力地推進(jìn)了國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（二）傳統(tǒng)商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的缺陷

首先，傳統(tǒng)商業(yè)銀行理財產(chǎn)品都有固定的期限，不夠靈活，如果急需用錢，無法變現(xiàn);其次，銀行理財產(chǎn)品不能連續(xù)發(fā)行，如果產(chǎn)生購買意愿的時間與理財產(chǎn)品不吻合，就會無法購買中意的產(chǎn)品;第三，理財產(chǎn)品起點(diǎn)比較高，想買收益較高的產(chǎn)品往往起購金額都會很高，從而限制了大多數(shù)散戶購買合適的理財產(chǎn)品。

以中國工商銀行為例對商業(yè)銀行理財產(chǎn)品進(jìn)行分析，從工行網(wǎng)站上了解到的當(dāng)天數(shù)據(jù)顯示，工行共經(jīng)營兩千多個理財產(chǎn)品，風(fēng)險等級從低到高不等，如表1所示。經(jīng)檢驗(yàn)，工行所賣理財產(chǎn)品的風(fēng)險服從正態(tài)分布，以中等風(fēng)險和中低風(fēng)險為主，產(chǎn)品種類隨風(fēng)險向兩側(cè)遞減。從表1中我們可以發(fā)現(xiàn)，工行理財產(chǎn)品期限更偏向于中長期。另外，在工行網(wǎng)站上我們不難發(fā)現(xiàn)，這些理財產(chǎn)品起購金額總體偏高，收益偏低，而對于去固定期限的產(chǎn)品，起購金額比有期限普遍要高，是普通散戶所接受不了的。

（三）互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的崛起

類似于支付寶、微信等第三方支付平臺的快速崛起是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展潮流及中國獨(dú)特的市場土壤孕育的結(jié)果。中國的金融行業(yè)存在一些結(jié)構(gòu)性問題，還有很大的潛在市場未被現(xiàn)有金融體系服務(wù)或支持到?；ヂ?lián)網(wǎng)的進(jìn)步帶來了曾經(jīng)一度頗為火爆的P2P網(wǎng)貸平臺，以P2P網(wǎng)貸模式為代表的創(chuàng)新理財方式受到了廣泛的關(guān)注和認(rèn)可，最初是為了方便中小企業(yè)的極速融資，在年化收益率和融資速度、規(guī)模上都有極大的吸引力，從互聯(lián)網(wǎng)金融輕應(yīng)用、碎片化理財?shù)膶傩詠砜?，相比傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和渠道而言，則更易受到中小微企業(yè)的青睞，也更符合其發(fā)展模式和剛性需求。近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，針對于普通散戶的創(chuàng)新產(chǎn)品不斷增多，隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及以及教育水平的提高、理財意識的增強(qiáng)，越來越多人愿意將手中的閑散資金進(jìn)行投資理財，而互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品則是更多人的選擇。

二、互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的創(chuàng)新優(yōu)勢

（一）維度1——新服務(wù)概念

對于服務(wù)業(yè)而言，概念創(chuàng)新在企業(yè)中占有很大的比例，服務(wù)創(chuàng)新在很大程度上來說是一種概念化創(chuàng)新。阿里巴巴需要考慮什么樣的產(chǎn)品能夠吸引新顧客，又如何將產(chǎn)品傳遞給顧客，同時還要考慮到同類產(chǎn)品的市場競爭問題。所以，應(yīng)運(yùn)而生的支付寶平臺逐個解決了以上問題。

在大家都盯緊傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的時候，阿里巴巴看到了互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的前景和蘊(yùn)藏在其中的商機(jī)，并率先引入互聯(lián)網(wǎng)金融模式的概念，打破了人們慣有的思維方式，引起了全社會的廣泛關(guān)注。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，互聯(lián)網(wǎng)金融模式大幅降低了金融業(yè)務(wù)的交易費(fèi)用，另外作為信用平臺，不再需要銀行、交易所等中介機(jī)構(gòu)撮合交易，降低了信息的不對稱，提高了交易的效率。隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及，這一模式所帶來的理財便利化、投資個性化等優(yōu)勢深入人心。

（二）維度2——新的顧客界面

顧客界面的創(chuàng)新是服務(wù)創(chuàng)新的第二個維度，主要是在服務(wù)主體和服務(wù)對象間交互方式上的創(chuàng)新。這一創(chuàng)新維度往往容易被人忽視，而這一點(diǎn)確是尤為重要的，尤其像支付寶這種不具有有形產(chǎn)品特性且容易被同行業(yè)競爭者所替代的平臺，更應(yīng)該重視顧客界面的創(chuàng)新。目前的產(chǎn)品和服務(wù)更多地提倡以顧客為導(dǎo)向，更多地讓顧客參與到整個交互過程。支付寶理財需要考慮到如何有效地與顧客互動？如何發(fā)掘潛在的顧客？以及如何讓顧客參與到產(chǎn)品定制中來？

阿里巴巴平臺通過創(chuàng)新，不僅僅是維護(hù)了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的老顧客，更是挖掘了沒有投資想法或者沒有投資能力的持有小額資金的散戶，在傳統(tǒng)理財業(yè)務(wù)上更進(jìn)一步促進(jìn)了資金的流動和社會資源的優(yōu)化配置。

（三）維度3——新服務(wù)傳遞系統(tǒng)

新服務(wù)傳遞系統(tǒng)這一維度主要是相對于生產(chǎn)和提供服務(wù)的企業(yè)組織而言的，側(cè)重于對企業(yè)的內(nèi)部組織機(jī)制的創(chuàng)新評價。內(nèi)部機(jī)制直接影響服務(wù)效率和企業(yè)的命脈。支付寶創(chuàng)立初期，由于人員限制，各部門分工并不明確，部門劃分單一，效率較低，為了進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融，鞏固其行業(yè)地位，從2011年開始，阿里巴巴集團(tuán)開始對其組織構(gòu)架進(jìn)行頻繁調(diào)整，通過公司規(guī)模的擴(kuò)大，對內(nèi)部機(jī)制的創(chuàng)新，形成了全新完善的服務(wù)傳遞系統(tǒng)，也為支付寶平臺的茁壯成長打下了堅實(shí)的基礎(chǔ)。阿里集團(tuán)通過不斷調(diào)整以應(yīng)對外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境所帶來的機(jī)會與挑戰(zhàn)，讓企業(yè)能夠更加富有競爭力。

（四）維度4——技術(shù)

技術(shù)維度對于服務(wù)創(chuàng)新來說是一個可選維度，但是對于評價支付寶——互聯(lián)網(wǎng)平臺來說就是一個必要維度了。實(shí)現(xiàn)支付寶的完美運(yùn)轉(zhuǎn)，離不開強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的支撐。

支付寶余額寶通過與天弘基金的合作，從零起步，一步步攻克技術(shù)瓶頸，不斷創(chuàng)新，形成平臺有力的后盾。

支付寶從IOE構(gòu)架到阿里云構(gòu)架的創(chuàng)新就是一個質(zhì)的飛躍，基于IOE的構(gòu)架存在著如網(wǎng)絡(luò)鏈路長、擴(kuò)展性不夠、單點(diǎn)資源壓力大、建設(shè)及維護(hù)成本大等一系列技術(shù)瓶頸，通過投入大量研發(fā)資金進(jìn)行研究創(chuàng)新，解決一系列技術(shù)問題，成功研發(fā)了基于阿里云的構(gòu)架，該構(gòu)架大大地提高了系統(tǒng)效率，將余額寶平臺推向一個新的高度。

三、互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品發(fā)展方向及面臨的挑戰(zhàn)

（一）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)挑戰(zhàn)

強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)支持是實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)理財完美運(yùn)營的前提，對于互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品而言，可靠的網(wǎng)絡(luò)平臺是企業(yè)發(fā)展堅實(shí)的后盾。首先，需要保證的是平臺的安全性，保證投資者的資金安全，以及投資者的個人隱私等信息的絕對安全;其次，要保證平臺高效運(yùn)轉(zhuǎn)的機(jī)制穩(wěn)定，便利的操作系統(tǒng)也是平臺發(fā)展的重要因素。

所以在任何一個發(fā)展階段，首先要保證充足的技術(shù)投入，改進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的運(yùn)行環(huán)境，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融交易平臺安全暢通和信息安全傳輸。

（二）流動性挑戰(zhàn)

“T+0”的模式給投資者帶來便利和信任的同時，也給企業(yè)本身帶來相當(dāng)?shù)牧鲃有燥L(fēng)險。互聯(lián)網(wǎng)金融暫不具備類似銀行的風(fēng)控、合規(guī)和清收等完備的機(jī)制，給平臺產(chǎn)品的有效運(yùn)營帶來了巨大挑戰(zhàn)。

在《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》中規(guī)定了貨幣基金產(chǎn)品的平均剩余期限一般要控制在120—180天。對于短期內(nèi)巨大的資金贖回需求，企業(yè)的壓力就會非常大，而每年的各種節(jié)假日都是贖回需求高漲的時期，這些周期性事件就對資金的流動性提出了較高的要求。

對于資金的需求與供給需要有前瞻性，并且對應(yīng)地做出規(guī)劃，建立科學(xué)的風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，以保證資金的輕松進(jìn)出。

（三）收益波動挑戰(zhàn)

除了流動性吸引投資者外，高收益也是投資者選擇互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的一個重要原因。從2013年余額寶出現(xiàn)開始，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品曾一度承諾投資者高達(dá)7%—8%的年化收益率，比傳統(tǒng)商業(yè)銀行的理財收益要高出許多，比銀行的定期儲蓄存款利率要高一倍左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行的活期儲蓄存款。

與高收益對稱的是高風(fēng)險，由此必然會涉及風(fēng)險更高的投資方向，由于風(fēng)險的不可測性，無法保證收益的穩(wěn)定性，從而會導(dǎo)致一系列問題。這就需要企業(yè)在制定資金投資方案時做出充分考慮，合理搭配，同時不能采取激進(jìn)的收益策略，企業(yè)必須要有長遠(yuǎn)的考慮。

（四）行業(yè)競爭挑戰(zhàn)

互聯(lián)網(wǎng)理財作為一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品，目前依然保持著良好的發(fā)展勢頭，這一領(lǐng)域也不斷有企業(yè)試圖加入，同類型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的平臺比比皆是，競爭非常激烈。同時由于互聯(lián)網(wǎng)理財帶來的鯰魚效應(yīng)，在滿足客戶投融資需求的同時，推動利率市場化并倒逼傳統(tǒng)金融業(yè)改革創(chuàng)新，互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)呐d起正是抓住傳統(tǒng)商業(yè)銀行理財?shù)耐袋c(diǎn)，而目前商業(yè)銀行對理財產(chǎn)品的調(diào)整也會給互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品帶來不小的沖擊。

互聯(lián)網(wǎng)理財平臺以新興民辦企業(yè)為主，所以應(yīng)對競爭時壓力更大，這就需要以創(chuàng)新推動企業(yè)發(fā)展，提高企業(yè)競爭力，促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

（五）金融監(jiān)管挑戰(zhàn)

據(jù)《中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告前瞻》分析，中國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展主要是監(jiān)管套利造成的。本質(zhì)原因是互聯(lián)網(wǎng)金融公司沒有資本的要求，也不需要接受央行的監(jiān)管。

互聯(lián)網(wǎng)金融雖然具有自身優(yōu)勢，但是要考慮合規(guī)和風(fēng)險管理的問題?；ヂ?lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品往往過度宣傳其收益率，而普通投資者無法理性分析風(fēng)險與收益的對稱性，從而導(dǎo)致投資者的信息不對稱，以此會引發(fā)一系列問題。由于互聯(lián)網(wǎng)渠道的虛擬性，客戶無法直接有效地進(jìn)行維權(quán)。

互聯(lián)網(wǎng)理財作為金融理財市場發(fā)展的必然趨勢，如何尋求合理的監(jiān)管與創(chuàng)新平衡點(diǎn)關(guān)系到互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)纳来嫱?。要把握時機(jī)盡快完善相關(guān)監(jiān)管法規(guī)制度建設(shè)，為互聯(lián)網(wǎng)理財提供公正、公平、公開的法律環(huán)境，使互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)理財走上健康有序的道路。同時，企業(yè)要加大互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的研究，不斷進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。

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（責(zé)任編輯：顧曉濱 梁宏偉）