姚 圣（博士生導(dǎo)師），潘玲玲

一、引言

Ball 等[1]提出，會計穩(wěn)健性不僅是重要的財務(wù)報告質(zhì)量屬性，而且是有效的公司治理機(jī)制，會計穩(wěn)健性可以約束管理者盈余操縱的動機(jī)和能力，降低信息不對稱程度。已有關(guān)于會計穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果的研究主要包括：一是會計穩(wěn)健性的融資效用，即會計穩(wěn)健性可以有效地降低企業(yè)融資成本[2]；二是會計穩(wěn)健性的投資效用，即會計穩(wěn)健性可以有效提高企業(yè)投資效率[3]。然而，關(guān)于會計穩(wěn)健性對企業(yè)環(huán)境信息披露的影響，已有文獻(xiàn)卻較少涉及。會計穩(wěn)健性是管理層對會計信息認(rèn)知程度的一種反映，但管理層對環(huán)境信息可能有兩種不同的處理方式。一是保持一致性，即實(shí)施會計穩(wěn)健性的企業(yè)同樣實(shí)施穩(wěn)健的環(huán)境信息披露；二是保持相反性，即實(shí)施會計穩(wěn)健性的企業(yè)實(shí)施非穩(wěn)健的環(huán)境信息披露。究竟管理層會采用哪種處理方式還有待理論與經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)證明。

由于環(huán)境信息披露大部分還處于自愿性披露階段，因此，從穩(wěn)健性的角度看，穩(wěn)健性披露就是全面地披露可能影響信息使用者決策的環(huán)境信息，并在披露質(zhì)量上選擇披露更多的數(shù)量性與及時性的環(huán)境信息。本文利用2010～2017年深滬上市公司數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了會計穩(wěn)健性與企業(yè)環(huán)境信息披露的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)，會計穩(wěn)健的企業(yè)也會穩(wěn)健地披露環(huán)境信息，也即會計穩(wěn)健性可以有效地提高企業(yè)環(huán)境信息披露水平，二者呈正相關(guān)關(guān)系。進(jìn)一步研究表明，企業(yè)內(nèi)外部監(jiān)督機(jī)制可以加強(qiáng)會計穩(wěn)健性對環(huán)境信息披露促進(jìn)作用的發(fā)揮。本文的主要貢獻(xiàn)包括：①驗(yàn)證了會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露穩(wěn)健性具有一致性的關(guān)系，即管理層對財務(wù)信息與環(huán)境信息具有相同的處理風(fēng)格和模式。該研究結(jié)論能夠給信息披露監(jiān)管部門的監(jiān)管政策制定提供理論與經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。②探索了企業(yè)內(nèi)外部監(jiān)督機(jī)制對管理層穩(wěn)健一致性的促進(jìn)作用。該研究結(jié)論對如何提升會計與環(huán)境信息質(zhì)量具有重要意義。

二、文獻(xiàn)回顧

會計穩(wěn)健性又被稱為謹(jǐn)慎性原則，是指企業(yè)對交易或者事項(xiàng)進(jìn)行會計確認(rèn)、計量和報告時應(yīng)當(dāng)保持謹(jǐn)慎，不高估資產(chǎn)和收益，不低估負(fù)債和費(fèi)用。以LaFond 等[4]為代表的學(xué)者們認(rèn)為，由于資本市場存在著不同程度的信息不對稱，為了緩解信息不對稱，會計穩(wěn)健性得以產(chǎn)生和發(fā)展。Watts[5]認(rèn)為，契約、訴訟、稅收和監(jiān)管是影響會計穩(wěn)健性的四大重要因素。Basu[6]通過構(gòu)建盈余—股票報酬計量模型度量會計穩(wěn)健性，從實(shí)證角度將會計穩(wěn)健性定義為企業(yè)對“壞消息”（損失）反應(yīng)比對“好消息”（收益）反應(yīng)的及時性增量。Ahmed 等[2]通過實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，會計穩(wěn)健性可以有效降低企業(yè)的債務(wù)融資成本和權(quán)益融資成本。Biddle等[3]指出，高質(zhì)量會計信息能夠降低企業(yè)信息不對稱程度，從而提高企業(yè)投資效率。已有對于會計穩(wěn)健性的研究主要集中在會計穩(wěn)健性的形成原因、影響因素、計量方法以及經(jīng)濟(jì)后果等方面，極少關(guān)注會計穩(wěn)健性對企業(yè)環(huán)境信息披露的影響。同樣，已有研究認(rèn)為，環(huán)境信息披露也受到企業(yè)內(nèi)外部眾多因素的影響：外部影響因素主要包括政府監(jiān)督、媒體報道、公眾輿論以及其他利益相關(guān)者的監(jiān)督等外部監(jiān)管壓力[7]；內(nèi)部影響因素則包括企業(yè)性質(zhì)、公司規(guī)模、高管特征、股權(quán)結(jié)構(gòu)等內(nèi)部公司治理因素[8]。

實(shí)際上，管理者作為企業(yè)經(jīng)營活動的實(shí)際操作者，對于環(huán)境信息披露的水平通常具有最直接的影響。Al-Tuwaijri 等[9]研究認(rèn)為，一個好的管理層在考慮公司的長期利益時，通常會積極履行社會責(zé)任，并采取有效的措施來治理企業(yè)的環(huán)境污染問題，且會加大企業(yè)環(huán)境信息的披露力度。在穩(wěn)健性方面也是如此，特別是在環(huán)境信息披露仍然以自愿性披露為主的情況下，管理者在環(huán)境信息披露的穩(wěn)健性方面存在著一定的自由裁量權(quán)。Meng 等[10]進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)較好時，管理者通常會加強(qiáng)對環(huán)保投資、環(huán)保補(bǔ)助、環(huán)保獎勵等“硬性”環(huán)境信息的定量描述，以區(qū)別于環(huán)境表現(xiàn)不佳的公司，樹立企業(yè)積極履行社會責(zé)任的良好形象，從而吸引更多的投資者，提高企業(yè)財務(wù)業(yè)績。反之，當(dāng)企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)不好時，管理者則傾向于只對環(huán)保理念、環(huán)保目標(biāo)等“軟性”環(huán)境信息進(jìn)行簡單的定性描述，盡可能避免披露與環(huán)保相關(guān)的法律訴訟、賠償、罰款等負(fù)面信息，防止企業(yè)社會聲譽(yù)受到破壞。對于公司管理者而言，環(huán)境信息披露仍然是一個敏感的問題，因此管理者在披露環(huán)境信息時會更加謹(jǐn)慎，需要經(jīng)過利弊權(quán)衡并進(jìn)行多方博弈后才會進(jìn)行披露。由此可以總結(jié)出，企業(yè)環(huán)境信息披露水平一方面受到外部監(jiān)管壓力和公司內(nèi)部治理的影響，另一方面也與管理者的環(huán)保意識和披露動機(jī)有著最直接的聯(lián)系[11]。

已有涉及環(huán)境信息披露穩(wěn)健性問題的研究，一致肯定了管理層在環(huán)境信息披露中的重要性，但很少研究管理層對會計信息與環(huán)境信息穩(wěn)健性披露的權(quán)衡問題。本文嘗試從理論與經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)視角確定管理層在會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露穩(wěn)健性上是否存在一致性或者相反性，并分析內(nèi)外部監(jiān)督對兩者之間關(guān)系的影響。

三、理論分析與假設(shè)提出

（一）會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露穩(wěn)健性

會計穩(wěn)健性作為一項(xiàng)重要的會計信息質(zhì)量特征，長期以來因能緩解信息不對稱而得到廣泛運(yùn)用[4]。會計穩(wěn)健性不僅可以緩解代理沖突、提高契約有效性以及降低訴訟風(fēng)險[5]，還可以有效地提高企業(yè)投資效率[3]，降低融資成本[2]。故為了減少經(jīng)營風(fēng)險和提高企業(yè)盈利能力，理性的管理者一般都傾向于采取風(fēng)險較小的會計政策，提高企業(yè)會計穩(wěn)健性水平[12]。周曉蘇等[13]研究指出，當(dāng)企業(yè)遵循穩(wěn)健性原則時，管理者傾向于提高會計信息的披露程度，提高企業(yè)信息透明度，以向外部投資者及債權(quán)人表明企業(yè)的會計信息是真實(shí)可靠的，不存在盈余操縱等虛假會計信息的情況，同時，信息的充分披露可以降低投資者因?yàn)樾畔⒉怀浞侄e誤低估公司價值的風(fēng)險，也可以提高投資者及債權(quán)人對企業(yè)的信任度。環(huán)境信息作為企業(yè)信息中的一項(xiàng)重要內(nèi)容，逐漸受到政府、投資者、債權(quán)人以及其他利益相關(guān)者的重點(diǎn)關(guān)注。但由于缺少強(qiáng)制性披露規(guī)范的約束，企業(yè)管理層對于環(huán)境信息的披露通常擁有較大的自主選擇權(quán)，且信息披露程度受到管理層對環(huán)境信息的認(rèn)知與態(tài)度的影響，即與管理層的一貫表現(xiàn)有著重要的關(guān)系。

與會計穩(wěn)健性相對應(yīng)，環(huán)境信息披露穩(wěn)健性具有相似的定義，即充分估計所面臨的環(huán)境風(fēng)險，盡量多披露環(huán)境信息，并且在所披露的環(huán)境信息中應(yīng)以數(shù)量性信息披露為主。我們所感興趣的是，穩(wěn)健披露會計信息的企業(yè)管理層是否也同樣穩(wěn)健披露環(huán)境信息？假設(shè)管理層在信息披露方面同樣追求效用最大化，按照業(yè)績類型劃分為財務(wù)業(yè)績FP 與環(huán)境業(yè)績EP。由于財務(wù)業(yè)績FP與環(huán)境業(yè)績EP是客觀存在的，不相互影響，因此，兩者是相互獨(dú)立的。假定會計穩(wěn)健性和環(huán)境信息披露穩(wěn)健性分別是財務(wù)業(yè)績FP 與環(huán)境業(yè)績EP的函數(shù)，分別為：f（FP）、g（EP）。對于會計穩(wěn)健性和環(huán)境信息披露穩(wěn)健性，管理層存在一定的酌量性處理，因此，在既定的條件下，f（FP）和g（EP）存在著一定的相關(guān)性。由于財務(wù)業(yè)績與環(huán)境業(yè)績共同起作用，因此，將財務(wù)業(yè)績與環(huán)境業(yè)績的總體效用設(shè)定為：U（FP+EP）。然而，信息披露的成本與信息披露的穩(wěn)健性有密切的關(guān)系，因此，財務(wù)信息成本設(shè)定為C1[f（FP）]，環(huán)境信息成本設(shè)定為C2[g（EP）]。那么，企業(yè)信息披露凈收益為：

為使凈收益最大化，對式（1）的FP和EP分別取偏導(dǎo)數(shù)并取值為0，可得：

（2）式化簡可得：

1.FP＞0，EP＞0（FP＜0，EP＜0）。假設(shè)企業(yè)的財務(wù)業(yè)績與環(huán)境業(yè)績都處于良好的狀態(tài)，即FP＞0，EP＞0。由于環(huán)境業(yè)績和財務(wù)業(yè)績都處于良好的狀態(tài)，因此，管理層在進(jìn)行會計穩(wěn)健性或者環(huán)境信息披露穩(wěn)健性決策的過程中，不會考慮另一種穩(wěn)健性。在這種情況下，（fFP）和g（EP）是相互獨(dú)立的，即與都等于0。那么式（3）和式（5）可以化簡為：

從式（6）的結(jié)果看，凈收益要達(dá)到最大化，一方面取決于收益與成本的增量，另一方面還取決于穩(wěn)健性的增量。為了保證式（6）兩端的符號一致，的方向需要保持一致，因此，在環(huán)境業(yè)績與財務(wù)業(yè)績都良好的情況下，會計與環(huán)境信息披露穩(wěn)健性的方向是一致的。

同樣的道理，當(dāng)企業(yè)的財務(wù)業(yè)績與環(huán)境業(yè)績都處于較差狀態(tài)的時候，即FP＜0，EP＜0 時，基本原理同兩者都處于較好狀態(tài)的情況，即會計與環(huán)境信息披露穩(wěn)健性的方向保持一致。

2.FP＞0，EP＜0（FP＜0，EP＞0）。假設(shè)財務(wù)業(yè)績與環(huán)境業(yè)績的方向不一致，即企業(yè)擁有良好的財務(wù)業(yè)績，但環(huán)境業(yè)績較差，或者環(huán)境業(yè)績較好，財務(wù)業(yè)績較差。下面以企業(yè)具有良好財務(wù)業(yè)績和較差環(huán)境業(yè)績?yōu)槔‵P＞0，EP＜0），驗(yàn)證會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露穩(wěn)健性的方向一致性。

為了獲得整體的效用，企業(yè)管理層需要兼顧財務(wù)與環(huán)境方面的效應(yīng)，在這種情況下，f（FP）和g（EP）不是相互獨(dú)立的，即都大于0。又因?yàn)榄h(huán)境信息披露成本與環(huán)境信息披露穩(wěn)健性是負(fù)相關(guān)關(guān)系，即都小于 0。這樣可得：

同理，當(dāng)環(huán)境業(yè)績良好、財務(wù)業(yè)績較差時，即FP＜0，EP＞0 時，得到的結(jié)論也是一致的。故本文提出的第一個假設(shè)為：

H1：會計穩(wěn)健的企業(yè)也會穩(wěn)健地披露環(huán)境信息，即會計穩(wěn)健性可以提高企業(yè)環(huán)境信息披露水平，二者呈正相關(guān)關(guān)系。

（二）監(jiān)督機(jī)制對會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露關(guān)系的影響

會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露穩(wěn)健性之間的關(guān)系，除了受管理層的認(rèn)知和處理方式的影響，還會受企業(yè)內(nèi)外部監(jiān)督機(jī)制的影響。由于信息不對稱的存在，政府部門、債權(quán)人、會計師事務(wù)所以及其他與企業(yè)相關(guān)的外部監(jiān)督主體都傾向于企業(yè)遵循會計穩(wěn)健性原則，披露更多財務(wù)和非財務(wù)信息，提高企業(yè)信息透明度，從而可以及時發(fā)現(xiàn)管理者的不當(dāng)行為，減少信息不對稱帶來的損失。Watts[5]從債務(wù)契約角度研究發(fā)現(xiàn)，股東和債權(quán)人之間的債務(wù)契約可能會引發(fā)雙方的利益沖突，為了防止自身利益受損，債權(quán)人通常會要求企業(yè)提高會計穩(wěn)健性水平和企業(yè)信息透明度，進(jìn)而也可以促進(jìn)企業(yè)披露更多的環(huán)境信息。Krishnan[14]通過研究發(fā)現(xiàn)，會計師事務(wù)所在對企業(yè)財務(wù)報告進(jìn)行審計時，為了降低潛在的訴訟風(fēng)險以及價值損失，會強(qiáng)制要求被審計客戶保持一定的穩(wěn)健性。因此，本文假定：企業(yè)外部監(jiān)督機(jī)制越完善，越有助于提高會計穩(wěn)健性水平，進(jìn)而也可以增加企業(yè)對環(huán)境信息的披露。由此，提出本文的第二個假設(shè)：

H2：外部監(jiān)督水平越高的企業(yè)，會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露的正相關(guān)關(guān)系越強(qiáng)。

有效的內(nèi)部監(jiān)督可以保證公司的正常運(yùn)作，降低公司訴訟風(fēng)險。這是因?yàn)閮?nèi)部監(jiān)督機(jī)制健全的企業(yè)一般都具有良好的風(fēng)險評估體系，能夠在特定時間內(nèi)識別和確認(rèn)不確定環(huán)境下的潛在損失，從而提高會計穩(wěn)健性和信息透明度。以往學(xué)者通過研究也證實(shí)了這一觀點(diǎn)。Firth 等[15]研究發(fā)現(xiàn)，監(jiān)事會的設(shè)立可以有效地抑制企業(yè)盈余管理行為，提高企業(yè)信息質(zhì)量以及信息透明度。Ahmed等[16]從董事會特征角度研究指出，企業(yè)獨(dú)立董事持股比例越高，越能有效地監(jiān)督管理者操縱會計數(shù)據(jù)的行為，從而提高企業(yè)穩(wěn)健性水平。樊行健等[17]認(rèn)為，良好的內(nèi)部監(jiān)督環(huán)境可以降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，提高企業(yè)財務(wù)績效。由此可以總結(jié)出：基于自身利益及企業(yè)未來發(fā)展的持續(xù)性，防止企業(yè)內(nèi)部管理者隱藏壞信息或進(jìn)行盈余操縱導(dǎo)致重大危機(jī)事件的發(fā)生，董事會和監(jiān)事會等企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督主體都傾向于采用會計穩(wěn)健性原則，降低信息不對稱程度，進(jìn)而提高環(huán)境信息披露水平。由此，提出本文的第三個假設(shè)：

H3：內(nèi)部監(jiān)督水平越高的企業(yè)，會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露的正相關(guān)關(guān)系越強(qiáng)。

四、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文的研究樣本為2010～2017年深滬兩市A股上市公司，并按照下列標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行篩選：①剔除ST 企業(yè)樣本；②剔除金融類公司；③剔除財務(wù)數(shù)據(jù)缺失的樣本。經(jīng)過篩選，最終獲得了17771 個觀測值。本文對回歸模型中所有的連續(xù)變量都進(jìn)行了上下1%的winsorize 處理，主要財務(wù)數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫和色諾芬數(shù)據(jù)庫，內(nèi)部控制水平（ICID）數(shù)據(jù)來自迪博數(shù)據(jù)庫，政府監(jiān)管力度（PITI）數(shù)據(jù)來源于公眾環(huán)境研究中心（IPE）與自然資源保護(hù)委員會（NRDC）兩家獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)所發(fā)布的污染源監(jiān)管信息公開指數(shù)報告，環(huán)境信息披露（EID）數(shù)據(jù)則是通過閱讀上市公司年報手工收集獲得。

（二）變量定義

1.被解釋變量。對于環(huán)境信息披露（EID）的度量，本文主要借鑒Zeng等[18]的研究，采用項(xiàng)目評分法。根據(jù)環(huán)境信息的評分項(xiàng)目分類標(biāo)準(zhǔn)和國家環(huán)保局2007年頒布的《環(huán)境信息公開辦法》第十九條的規(guī)定，將環(huán)境信息劃分為環(huán)保投資、政府補(bǔ)助、污染物排放、ISO 認(rèn)證、環(huán)境改善措施等十大類項(xiàng)目，并按其詳盡程度給予0～3 分的分?jǐn)?shù)，具體可以分為：未披露計0分，一般非貨幣性信息描述計1分，具體非貨幣性信息描述計2分，貨幣性信息描述計3分。通過加總得出總分，分?jǐn)?shù)越高代表環(huán)境信息披露得越多。

2.解釋變量。

（1）會計穩(wěn)健性。根據(jù)Basu[6]提出的盈余報酬反向回歸方法，利用股票收益率的正負(fù)來表示消息的好壞，建立如下模型：

其中：EPSit表示公司i 第t年的基本每股收益；Pi，t-1為公司i在t-1年末的股票收盤價；Rit是公司i第t年的年度累計股票報酬率；Dit為虛擬變量，當(dāng)Rit＜0時取1，否則為0。Khan等[19]在Basu模型的基礎(chǔ)上，加入了公司規(guī)模（Size）、市賬比（M/B）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）三個指標(biāo)，提出了著名的C_score方法，該方法可以估計每個公司各年度的會計穩(wěn)健性指數(shù)，具體計算方法如下：

把式（9）和式（10）代入模型（8）中，整理得：

通過對模型（11）分年度進(jìn)行回歸，得出μ1、μ2、μ3等各個參數(shù)值，然后將這些參數(shù)代回式（9）和式（10）中，即可求得每個公司每一年度的G_score 和C_score值。C_score反映了相對于“好消息”，會計盈余對“壞消息”的增量反應(yīng)。C_score 越大，表明公司會計穩(wěn)健性越強(qiáng)。

（2）外部監(jiān)督與內(nèi)部監(jiān)督。外部監(jiān)督主要由社會監(jiān)督和政府監(jiān)督兩部分構(gòu)成，本文借鑒以往學(xué)者的相關(guān)研究，選用外部審計質(zhì)量（Big4）以及政府監(jiān)管力度（PITI）來衡量社會監(jiān)督和政府監(jiān)督這兩種外部監(jiān)督類型。Big4是一個啞變量，如果該公司接受四大會計師事務(wù)所的審計，取值為1，否則為0[8，20]。PITI是由公眾環(huán)境研究中心（IPE）與自然資源保護(hù)委員會（NRDC）提供的市級環(huán)境污染源監(jiān)管信息公開指數(shù)[21，22]。

對于內(nèi)部監(jiān)督的衡量，主要借鑒樊行健等[17]和Zhu等[23]的研究，選用內(nèi)部控制水平（ICID）作為衡量企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn)，上市公司內(nèi)部控制指數(shù)的取值范圍為[0，1000]，內(nèi)部控制指數(shù)越高表明企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制越完善。本文根據(jù)ICID的中位數(shù)對樣本進(jìn)行分組，若上市公司內(nèi)部控制指數(shù)大于中位數(shù)，ICID取值為1，否則為0。

3.控制變量。除此之外，本文還選取了Size、M/B、LEV等作為控制變量，具體變量定義如表1所示。

（三）模型建立

為了驗(yàn)證本文的第一個假設(shè)：會計穩(wěn)健的企業(yè)也會穩(wěn)健地披露環(huán)境信息，設(shè)計模型如下：

為了證明企業(yè)外部監(jiān)督和內(nèi)部監(jiān)督均可以加強(qiáng)會計穩(wěn)健性對環(huán)境信息披露的促進(jìn)作用，本文還建立了如下幾個模型：

五、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計

表2 報告了主要研究變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。結(jié)果顯示，EID 的均值為3.592，中位數(shù)為3，說明我國上市公司環(huán)境信息披露水平總體來講還不高，最大值為22，最小值為0，說明我國上市公司環(huán)境信息披露水平差異較大，這與Zeng 等[18]的研究結(jié)果是一致的。C_score 的均值為0.032，中位數(shù)為0.025，均大于0，說明總體上我國上市公司會計政策是穩(wěn)健的，但相比于Khan 等[19]計算的美國上市公司的C_score 均值0.105和中位數(shù)0.097，我國上市公司的會計穩(wěn)健性水平還是偏低。Big4 的均值為0.056，說明總樣本中僅有5.6%左右的企業(yè)聘請了四大會計師事務(wù)所進(jìn)行審計。由于城市污染源監(jiān)管信息公開指數(shù)報告目前只披露了全國120 個城市的PITI 指數(shù)，因此樣本量為15570。

表1 主要變量定義

（二）回歸結(jié)果分析

1.會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露的回歸結(jié)果。表3 報告了會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露的回歸結(jié)果。為了使研究結(jié)果更加嚴(yán)謹(jǐn)，對于行業(yè)和年度固定效應(yīng)進(jìn)行了不同程度的控制。如表3 所示，在行業(yè)、年度都不控制的情形下，C_score與EID的回歸系數(shù)為3.488，在1%的水平上顯著；只控制年度時，回歸系數(shù)為2.459，在1%的水平上顯著；只控制行業(yè)時，回歸系數(shù)為3.124，在1%的水平上顯著；行業(yè)和年度都控制時，回歸系數(shù)為2.293，在1%的水平上顯著。在這四種情形下，會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露都表現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系，說明會計穩(wěn)健的企業(yè)也會穩(wěn)健地披露環(huán)境信息，即會計穩(wěn)健性可以有效地提高企業(yè)環(huán)境信息披露水平，由此驗(yàn)證了H1。

表2 描述性統(tǒng)計

2.外部監(jiān)督對會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露關(guān)系的影響的回歸結(jié)果。外部監(jiān)督對會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露關(guān)系的影響的回歸結(jié)果如表4所示，（1）～（4）列顯示了社會監(jiān)督對會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露關(guān)系的影響的回歸結(jié)果。結(jié)果顯示，四種情形下交互項(xiàng)C_score×Big4的系數(shù)均在1%的水平上顯著，說明社會監(jiān)督可以加強(qiáng)會計穩(wěn)健性對環(huán)境信息披露的促進(jìn)作用。（5）～（8）列顯示了政府監(jiān)督對會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露關(guān)系的影響的回歸結(jié)果，同樣地，交互項(xiàng)C_score×PITI 的系數(shù)在四種情形性下也都顯著為正，說明政府監(jiān)督也可以加強(qiáng)會計穩(wěn)健性對環(huán)境信息披露的促進(jìn)作用。綜上所述，可以總結(jié)出：外部監(jiān)督可以加強(qiáng)會計穩(wěn)健性對環(huán)境信息披露的促進(jìn)作用，外部監(jiān)督水平越高，會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露的正相關(guān)關(guān)系越強(qiáng)。因此，H2得到了驗(yàn)證。

表3 會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露的回歸結(jié)果

3.內(nèi)部監(jiān)督對會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露關(guān)系的影響的回歸結(jié)果。表5 報告了內(nèi)部監(jiān)督對會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露關(guān)系的影響的回歸結(jié)果。通過觀察可以發(fā)現(xiàn)，C_score 與ICID 在固定效應(yīng)不同的四種情形下都表現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系，說明企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督可以有效地加強(qiáng)會計穩(wěn)健性對環(huán)境信息披露的促進(jìn)作用，內(nèi)部監(jiān)督水平越高，會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露的正相關(guān)關(guān)系越強(qiáng)。因此，H3 得到了驗(yàn)證。

表4 外部監(jiān)督對會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露關(guān)系的影響

表5 內(nèi)部監(jiān)督對會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露關(guān)系的影響

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了保證研究結(jié)果的一致性與穩(wěn)定性，本文做了如下三個方面的穩(wěn)健性檢驗(yàn)：①兩階段回歸。本文選用滯后一期的會計穩(wěn)健性（C_score-1）作為工具變量，運(yùn)用兩階段最小二乘法（2SLS）來解決可能的內(nèi)生性問題。②區(qū)分軟硬信息分組回歸。本文將環(huán)境信息披露的十個評分項(xiàng)目按類型分為軟信息（EID_Soft）和硬信息（EID_Hard）兩大類，然后分別與C_score進(jìn)行回歸。③滯后一期回歸。將C_score滯后一期后，樣本量由原來的17771 個減少到15766個，隨后用滯后一期的穩(wěn)健性指標(biāo)（C_score-1）分別對EID、EID_Soft 以及EID_Hard 進(jìn)行回歸。以上三種穩(wěn)健性檢驗(yàn)的研究結(jié)果與前文保持一致，研究結(jié)論依然成立（由于篇幅限制，表格在此并未列出）。

六、結(jié)論與啟示

（一）結(jié)論

本文利用我國深滬兩市A 股上市公司2010～2017年的數(shù)據(jù)對會計穩(wěn)健性和環(huán)境信息披露的關(guān)系進(jìn)行了研究。最終得出如下結(jié)論：①會計穩(wěn)健的企業(yè)也會穩(wěn)健地披露環(huán)境信息，即會計穩(wěn)健性可以有效地提高企業(yè)環(huán)境信息披露水平；②外部監(jiān)督機(jī)制可以加強(qiáng)會計穩(wěn)健性對于環(huán)境信息披露的促進(jìn)作用，外部監(jiān)督水平越高的企業(yè)，會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露的正相關(guān)關(guān)系越強(qiáng)；③內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制可以加強(qiáng)會計穩(wěn)健性對于環(huán)境信息披露的促進(jìn)作用，內(nèi)部監(jiān)督水平越高的企業(yè)，會計穩(wěn)健性與環(huán)境信息披露的正相關(guān)關(guān)系越強(qiáng)。

（二）啟示

企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分重視會計穩(wěn)健性的積極作用，遵循會計穩(wěn)健性原則，提高企業(yè)信息質(zhì)量，有效發(fā)揮會計穩(wěn)健性對環(huán)境信息披露的促進(jìn)作用，提高企業(yè)環(huán)境信息披露水平。

對企業(yè)進(jìn)行有效監(jiān)督可以加強(qiáng)會計穩(wěn)健性對于環(huán)境信息披露的促進(jìn)作用。首先，應(yīng)該倡導(dǎo)政府部門加強(qiáng)環(huán)境信息披露方面的法制建設(shè)，明確并強(qiáng)調(diào)企業(yè)的環(huán)境法律責(zé)任，嚴(yán)格監(jiān)督并規(guī)范管理層及企業(yè)的環(huán)境責(zé)任行為，以此提高我國企業(yè)環(huán)境信息披露的整體水平。其次，要加強(qiáng)會計師事務(wù)所等社會中介機(jī)構(gòu)對企業(yè)的監(jiān)督，會計師事務(wù)所作為專業(yè)的社會審計監(jiān)督機(jī)構(gòu)，能夠科學(xué)、客觀、全面地對企業(yè)的環(huán)境信息披露進(jìn)行分析和評價，促使企業(yè)主動披露環(huán)境信息。除此之外，企業(yè)也應(yīng)當(dāng)積極完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督水平，將環(huán)境保護(hù)理念融入其日常經(jīng)營活動中。