文 | 王秀強

作者系領(lǐng)航智庫副總裁

守護綠水青山是一種執(zhí)念和情懷。作為上市公司，東旭藍天從“減法”開始，剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，通過戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型拓展“智慧能源+環(huán)保治理”業(yè)務(wù)，呵護中國生態(tài)文明，創(chuàng)造生態(tài)價值、經(jīng)濟價值。

2018年，東旭藍天成績單異常靚麗。4月30日，東旭藍天發(fā)布2018年年報，2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入86.76億，同比增長6.71%；歸母凈利11.18億元，同比增長105.43%。2018年凈利潤、EPS 翻倍增長的主要原因是房地產(chǎn)投資收益計入本期利潤表。

2015-2018年公司營收及凈利潤保持增長

從“建筑工”到“綠能俠”：聚焦“智慧能源+生態(tài)環(huán)保”

東旭藍天前身為深圳市鴻基運輸實業(yè)股份有限公司，成立于 1993 年，早期主營業(yè)務(wù)涉及裝卸運輸貨物、房地產(chǎn)經(jīng)營與開發(fā)等。1994年8月，公司在深交所掛牌上市，2011年更名為寶安地產(chǎn)。2015年東旭集團所屬新能源板塊借殼上市，通過資產(chǎn)重組公司向清潔能源行業(yè)轉(zhuǎn)型；2016年7月15日，公司證券簡稱由“寶安地產(chǎn)”更名為“東旭藍天”。

2017年上半年，東旭藍天收購復(fù)星集團旗下星景生態(tài)環(huán)?？萍加邢薰?00%股權(quán)、投資江西贛西危廢處置中心，正式涉足環(huán)保行業(yè)。2017年12月東旭藍天剝離全部地產(chǎn)業(yè)務(wù)，將地產(chǎn)板塊資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給東旭集團旗下西藏旭日資產(chǎn)管理公司，自此聚焦環(huán)保和新能源主業(yè)。

從公司股權(quán)架構(gòu)上看，東旭藍天控股股東為東旭集團（持股比例38.99%），最終控制人為李兆廷先生。公開簡歷顯示，李兆廷為東旭集團有限公司董事長、東旭光電投資有限公司董事長。

從公司營業(yè)收入和利潤增長情況看，自2015年公司由房地產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型以來，業(yè)績增長和盈利能力進入快車道。2015-2018年四年公司營業(yè)收入分別為16.66、37.74、81.31、86.76億元，2017年營業(yè)收入增速超過100%；2015-2018年四年公司凈利潤分別為0.62、1.75、5.44、11.18億元，2017年凈利潤增速超過200%。

從盈利能力來看，公司毛利率、凈利率、ROE水平高于行業(yè)平均水平。在中信環(huán)保62家成份股中，東旭藍天ROE水平位居第22位，領(lǐng)先啟迪桑德、旺能環(huán)境、碧水源等同業(yè)公司。

環(huán)保PPP蓄勢：資本開支大比例增加，靜待開花結(jié)果

在生態(tài)文明建設(shè)和生態(tài)保護的國家戰(zhàn)略下，東旭藍天將守候碧水藍天為己任，將生態(tài)綜合治理、水環(huán)境修復(fù)及運營、土壤及礦山修復(fù)、固廢危廢處理等作為公司主業(yè)，多個環(huán)保示范項目若繁星般在國內(nèi)多個區(qū)縣落地。

2017年以來，東旭藍天環(huán)保業(yè)務(wù)在公司營收、利潤構(gòu)成中的占比不斷擴大。2017年環(huán)保板塊營業(yè)收入8.03億元，占比10%，2018年實現(xiàn)營業(yè)收入21.96億元，占比提高至25%，同比增長173.38%。

依托自有市場開拓能力和業(yè)務(wù)水平，東旭藍天在環(huán)保領(lǐng)域?qū)覍抑袠?biāo)。

截至2018年末，公司生態(tài)環(huán)保類在手訂單項目包括：邢臺園博園樣板段、曲靖現(xiàn)代農(nóng)業(yè)示范園等生態(tài)綜合治理類項目，鹽亭縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)水環(huán)境治理、梓潼污水處理、霍州汾河流域生態(tài)治理等水環(huán)境治理修復(fù)及運營類項目。張家口硫酸廠污染修復(fù)等土壤修復(fù)類項目，山西省臨汾市澇洰河生態(tài)建設(shè)項目、貴州甕安縣草塘“十二”塘景觀工程項目等項目已進入分段竣工驗收工作階段。

公司在手貨幣資金充足，預(yù)付賬款及應(yīng)付款隨環(huán)保項目拓展增加

2017年7月，東旭藍天收購泓偉環(huán)境 67%股權(quán)，收購?fù)瓿珊蠊疽?710萬元對泓偉環(huán)境同比例增資，用于投資贛西地區(qū)危廢處置中心及工業(yè)廢渣資源化清潔生產(chǎn)示范項目。目前，該項目推進順利，項目建設(shè)后年處理規(guī)模約14.6萬噸。目前，國內(nèi)危廢無害化處理正處于供不應(yīng)求狀態(tài)，市場空間廣闊，是公司新利潤增長點。

由于PPP項目具有特殊性，一是具有政府管制特點，二是需要投資方有較強資金實力。

2018年，國內(nèi)多省專項文件整治、規(guī)范PPP項目，各級財政部門針對在庫PPP項目展開全面清理、整改工作。隨著PPP清庫完成，PPP逐漸由此前的粗放式發(fā)展走向了規(guī)范化運營，風(fēng)險得到了集中釋放。

從公司資產(chǎn)負債表看，截至2018年底公司在手現(xiàn)金74.81億元，占總資產(chǎn)比重21.73%。受預(yù)付EPC及生態(tài)環(huán)保工程采購款增加影響，年內(nèi)在手貨幣資金同比減少8.21%，但仍處于充足狀態(tài)，加之2018年地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離產(chǎn)生13.37億元投資收益，可以進一步支撐公司在手訂單投資。

此外，2018年公司預(yù)付賬款、應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款兩個指標(biāo)同比均增加，經(jīng)營活動現(xiàn)金流流出104.24億元，同比增加25.05%，也可以佐證公司目前生態(tài)環(huán)保工程采購及建設(shè)進程在提速。受此影響，公司在2018年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-38.33億元。

新能源發(fā)電：并網(wǎng)裝機突破1GW,營收與利潤壓艙石

新能源業(yè)務(wù)自2005年開始借殼上市，從無到有。新能源板塊營業(yè)收入連續(xù)增加，新能源板塊營業(yè)收入從2015年的0.2億元，增加至2018年的50.44億元。

從新能源板塊的業(yè)績看，截至2018年底東旭藍天光伏電站并網(wǎng)容量1.16GW，位居2018年全球新能源企業(yè)500強第181位。電站全年發(fā)電量10.89億千瓦時，全年發(fā)電利用小時數(shù)超過1300小時，高于2018年全國平均利用小時數(shù)（1115小時）。

在環(huán)保業(yè)務(wù)擴張的趨勢下，公司資本開支逐年增加

公司重點開發(fā)東南沿海等限電風(fēng)險較小區(qū)域，深度挖掘領(lǐng)跑者、扶貧項目等項目。2018年內(nèi)汪清二期光伏扶貧項目、湖南蘭天汽車城項目、寧夏青銅峽、海南文昌漁光互補、鄭州金戈鐵馬、湖北鴻路鋼構(gòu)等光伏電站項目順利并網(wǎng)。

新能源和環(huán)保業(yè)務(wù)均為資金密集型業(yè)務(wù)，公司通過定增和發(fā)公司債等途徑積極籌措資金。

2016年6月，公司實施首輪定增，募集資金 95 億元用于光伏電站開發(fā)站。2016年下半年，公司啟動第二輪定增，計劃募集資金48.52億元。2018年內(nèi)，公司控股股東東旭集團認購149,700,598 股，認購金額20億元，彰顯控股股東對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的堅定信心。

兩次定增一方面可以降低企業(yè)融資成本，二是新能源業(yè)務(wù)拓展的強心劑。

除光伏外，東旭藍天積極布局風(fēng)電項目，2018年承接的內(nèi)蒙古阿拉善100MW風(fēng)電項目順利并網(wǎng)；自主開發(fā)的張北100MW平價風(fēng)電項目，被列為國家首批風(fēng)電平價上網(wǎng)示范項目。在燃氣業(yè)務(wù)方面，公司已獲取邢臺開發(fā)區(qū)燃氣特許經(jīng)營權(quán)30年，邢臺開發(fā)區(qū)天宏祥燃氣管道已接通園區(qū)用戶。

在新能源業(yè)務(wù)開發(fā)建設(shè)能力的基礎(chǔ)上，公司探索售電、微電網(wǎng)、儲能等業(yè)務(wù)，積極拓展能源管理與能源服務(wù)等新的盈利渠道和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，為電力用戶提供智慧能源解決方案。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型新起點：人事新局+員工股權(quán)激勵

2019年3月，盧召義出任東旭藍天總經(jīng)理，5月又任職董事長、東旭藍天站在新的起跑線。

盧召義具備20年生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，擁有央企和民營上市龍頭企業(yè)以及世界500強企業(yè)工作經(jīng)歷。曾任東方園林高管，上海復(fù)星集團中國合伙人，上海星景股權(quán)投資管理有限公司董事，并出任星景生態(tài)創(chuàng)始人和總裁。2017年東旭藍天收購星景生態(tài)100%股權(quán)，盧召義任東旭藍天執(zhí)行副總裁。

盧召義執(zhí)掌東旭藍天后，“智慧能源+環(huán)保治理”商業(yè)模式預(yù)計將進一步拓展。

4月30日，東旭藍天保新能源綜合服務(wù)標(biāo)桿項目——華融環(huán)保產(chǎn)業(yè)園在河北安平落地。該項目以打造絲網(wǎng)產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)的靜脈產(chǎn)業(yè)園為目標(biāo)，將為園區(qū)及入園企業(yè)提供污水、固廢等方面的生態(tài)環(huán)境治理服務(wù)，并將為園區(qū)提供分布式光伏、儲能等清潔能源的供應(yīng)和高效管理，促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向靜脈產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變。

盧召義計劃，再用3-5年時間，將華融環(huán)保產(chǎn)業(yè)園打造成靜脈產(chǎn)業(yè)園標(biāo)桿項目和樣板工程，陸續(xù)在四川、山東等地復(fù)制這一模式，構(gòu)建智慧能源與環(huán)保平臺協(xié)同的整體性優(yōu)勢，培育公司新利潤增長點。

在公司高管調(diào)整同時，東旭藍天及控股股東在過去兩年內(nèi)已經(jīng)推進兩輪員工持股計劃，讓員工一道分享公司業(yè)績成長。公開信息顯示，公司兩輪員工持股計劃成交金額約 6.9 億元，實現(xiàn)公司與員工利益、控股股東員工利益深度捆綁。

旭日東升，天藍地闊，東旭藍天在全新的賽道中二次啟程。