曾安琪

摘 要：當(dāng)今時代世界各國之間的開放合作變得尤其重要，信息、技術(shù)、商品、資本大規(guī)模在全世界范圍內(nèi)進行流通，使發(fā)展的主流越來越朝著世界經(jīng)濟全球化趨勢發(fā)展，極大地促進了人類社會的發(fā)展。我國更多企業(yè)選擇上市的手段來進行更多的融資。近年來，我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，也使上市企業(yè)的融資手段日益得到了優(yōu)化。

關(guān)鍵詞：融資;手段;上市企業(yè)

一、引言

近年來，越來越多的上市公司的出現(xiàn)，對我國市場經(jīng)濟的運行產(chǎn)生了重大影響。一個公司要想獲得穩(wěn)定持久的發(fā)展，除先進的企業(yè)管理模式外，維持公司生產(chǎn)經(jīng)營足夠的資金也發(fā)揮著重要作用。企業(yè)經(jīng)營過程里的資金可以通過融資進行籌集，從廣義和狹義角度看融資就有不同的含義，一方面，融資也被稱作金融，是指融資人通過各種渠道在金融市場上對資金進行融通的過程。另一方面，是一個籌集資金的行為與過程，這個過程中企業(yè)作為融資主體，旨在維持公司日常情況下的經(jīng)營以及管理活動。我國企業(yè)選擇上市無非是以想追求更長遠的發(fā)展為目標(biāo)，因此，一個企業(yè)要想達成目標(biāo)須根據(jù)自身發(fā)展特點選擇合適的融資手段。

二、融資手段

不同類型的企業(yè)在選擇融資手段時出發(fā)點都是企業(yè)自身，選擇的融資手段也各有側(cè)重。按融資性質(zhì)分類，融資手段分為股權(quán)融資、債券融資和混合融資三類。

股權(quán)融資作為企業(yè)最基本的融資手段，是指在企業(yè)初創(chuàng)時期和增加資產(chǎn)以及企業(yè)總股本時期，以直接融資的手段，利用企業(yè)股權(quán)來吸引新的投資者，得到他們的資金。例如主要通過吸收投資，發(fā)行股票等手段來擴大企業(yè)的所有者權(quán)益。債權(quán)融資是指企業(yè)向企業(yè)以外的主體進行借貸，形成企業(yè)的債務(wù)資金。具體手段是銀行貸款、發(fā)行企業(yè)債券、融資租賃和商業(yè)信用等。還有一種融資手段指混合融資，具體形式包括優(yōu)先股融資和租賃融資。優(yōu)先股融資是債券，股權(quán)的結(jié)合，彌補了債券與股權(quán)融資兩者的缺陷：而租賃融資是企業(yè)資金信貸與商品信貸的結(jié)合，具有租賃業(yè)務(wù)的靈活性的特點，但該融資手段的融資成本較高，企業(yè)不能享有設(shè)備殘值，且同定的租金支付在一定程度上形成了企業(yè)的財務(wù)壓力。

三、美的集團融資現(xiàn)狀

美的是一家消費電器、暖通空調(diào)、機器人與自動化系統(tǒng)、智能供應(yīng)鏈的科技集團，經(jīng)過多年發(fā)展，已經(jīng)成為多行業(yè)柄息的大型企業(yè)，超越了大部分世界同行以及中國民營企業(yè)。本文將對美的集團2015年至2017年的財務(wù)報表相關(guān)數(shù)據(jù)進行分析，明確美的集團在融資手段上的選擇和調(diào)整。

在2015年到2017年期問，美的集團的融資子段發(fā)生了由傾向股權(quán)融資到債券融資的轉(zhuǎn)變。從現(xiàn)金流量表得出美的集團對外融資總量2015年為26，383.62百萬，2016年為35，236.37百萬，2017年為63，838.09百萬。權(quán)益資本是指股本和股本溢價，包括吸收投資、發(fā)行股票、分配利潤等。其中權(quán)益資本總額2015年為15，354.88百萬，2016年為16，419.22百萬，2017年為18，469.53百萬，可見權(quán)益資本呈逐年增長的趨勢。

美的公司在2015年向小米公司發(fā)行新股55，000，000股，每股22.01元，扣除發(fā)行費用后，募集資金凈額為l，203.54百萬，其中計入股本55，000.00百萬，計入股本溢價1，148，543.00百萬。授予公司員工股權(quán)25，622，621股，共收到資金454，034百萬，其中計入股本25，623百萬，計入股本溢價428，411百萬，90，294百萬，從資本公積轉(zhuǎn)入股本溢價。共發(fā)行股票80，622，621股，總價值為1，664，584百萬?？梢缘贸?，在2015年發(fā)行的股票占近三年來融資總額的比重較大，仍占近三年來融資的較大比重。

通過對美的集團股權(quán)融資與債務(wù)融資的分析，得出下列表格教據(jù)。

然而，雖然美的集團每年的權(quán)益資本總額在逐年上漲，但是除了2015年較大的權(quán)益融資金額外，在2016及2017兩年通過吸收投資所籌集的金額與其他幾項融資渠道比較屬于最低，在近兩年沒有通過發(fā)行股票籌集資金，吸收投資的融資金額也在2016年陡降，企業(yè)以吸收投資和發(fā)行股票兩種融資手段的股權(quán)融資總體呈逐年下降的趨勢。因此，美的集團在近兩年對股權(quán)融資的需求有所降低。

反之，2015～2017年股權(quán)融資金額大體上呈下降的趨勢，其中近兩年美的集團并未發(fā)行新股，在2016年與2017年吸收的投資金額均少于其他幾項融資手段所籌集的金額。而2015～2017年使用的債券融資總額大體上呈逐年上升的趨勢。其中銀行貸款金額在近三年上升幅度較大，應(yīng)付債券在2017年有較小幅度下降，與權(quán)益融資金額變動幅度相比，債務(wù)融資的金額比重逐年上升，因此美的集團近年來從股權(quán)融資逐漸傾向于選擇債務(wù)融資。

在剩余的混合融資方面，通過年報對企業(yè)融資租賃的捕述，美的集團子公司美的股份有限公司在2015年主要采用了經(jīng)營租賃：美的集團股份有限公司通過融資租賃租入固定資產(chǎn)未來應(yīng)支付租金匯總2016年約為539.42百萬，于期末，未確認的融資費用余額為10.34百萬;2017年386.47百萬，于期末未確認的融資費用余額為10.46百萬。由此可見，美的集團對混合融資手段的選擇較前兩者少。

通過分析總結(jié)，美的集團在近兩年選擇的融資手段多樣，但更傾向于與選擇債務(wù)融資。

四、融資手段對企業(yè)的影響分析——以美的集團為例

（一）融資手段對美的集團的正面影響

1.債務(wù)融資對美的集團的正面影響

第一，債務(wù)融資會為美的集團帶來經(jīng)營所需資金。在企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的趨勢下，企業(yè)的資金需求也會逐漸加大。一個適當(dāng)?shù)钠髽I(yè)籌資活動可以彌補企業(yè)資金缺口，滿足企業(yè)的發(fā)展需求，轉(zhuǎn)變企業(yè)發(fā)展模式及方向。與此同時也會為企業(yè)帶來新的競爭優(yōu)勢，降低生產(chǎn)成本。在2015～2017年期間的年報中，籌集的債務(wù)融資總額分別為38，541.22百萬，53，939.44百萬，82，859.98百萬，提供了企業(yè)轉(zhuǎn)型所需的資金。

第二，充分利用債務(wù)融資，有利于優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。通過對2015年至2017年美的集團融資手段的分析，企業(yè)在2016年到2017年對債務(wù)融資的選擇更多。進行債務(wù)融資后，對公司的股權(quán)狀況不會產(chǎn)生影響，往往因債權(quán)人無法介入企業(yè)經(jīng)營管理和決議之中，不具有對企業(yè)經(jīng)營活動決議權(quán)，也不能享受營業(yè)利潤和留存收益，有利于保持、優(yōu)化企業(yè)合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，維持企業(yè)控制權(quán)，保障公司股東把控企業(yè)的能力。

2.股權(quán)融資對美的集團的正面影響

第一，在2015～2017年期間的年報中，股權(quán)融資為企業(yè)帶來資金總額的情況，2015年為l，666，285.63百萬，2016年為814.85百萬，2017年為l，668.21百萬，為企業(yè)提供經(jīng)營所需的資金。

第二，充分利用股權(quán)融資，會減少企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。首先，股權(quán)融資所籌集的資金會形成企業(yè)的股本，并且無須償還利息，不會對企業(yè)造成財務(wù)壓力。其次，公司為股權(quán)融資建立的完善的公司法人治理結(jié)構(gòu)，相互之間形成風(fēng)險分擔(dān)的權(quán)力制衡，降低了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。

（二）融資活動對美的集團的負面影響

1.債權(quán)融資對美的集團的負面影響

債券融資手段會增加企業(yè)的財務(wù)壓力，企業(yè)在2015年應(yīng)付利息總額9.34百萬，2016年總額21.34百萬，2017年總額94.8百萬。因此企業(yè)應(yīng)償還的負債，需要企業(yè)在未來經(jīng)營時間內(nèi)妥當(dāng)考慮。

2.股權(quán)融資對美的集團的負面影響

第一，股權(quán)融資會增加企業(yè)的負債，對企業(yè)造成不利影響。出售的股權(quán)在增加企業(yè)資金的同時，會產(chǎn)生應(yīng)付股利，企業(yè)在2015年應(yīng)付股利118.85百萬，2016年總額105.64百萬，2017年總額95.32百萬。

第二，股權(quán)融資會分散企業(yè)控制權(quán)，削弱管理者管理公司的權(quán)力。

五、上市企業(yè)融資手段的總結(jié)及發(fā)展——以美的集團為例

通過上述對美的集團融資手段及影響分析，得出如下總結(jié)。

（一）美的集團作為發(fā)展勢頭強勁的企業(yè)，股權(quán)融資也是一種值得選擇的融資手段

因為雖然以股票投資為主的融資成本比較高，但股票投資的特點表現(xiàn)為高風(fēng)險高回報，如果公司一旦經(jīng)營成功，所收到的投資回報率將會遠高于融資成本，對股東并不造成損失并會帶來利益。

（二）在未來，美的集團應(yīng)充分利用債券融資

針對美的集團在過去2015年里占融資總額比重較大的股權(quán)融資，在2016年、2017年里應(yīng)充分利用債券融資，來保障公司的治理結(jié)構(gòu)處于合理范圍。因此美的集團在2016年和2017年多傾向于選擇債務(wù)融資。企業(yè)之所以選擇債權(quán)融資，是因為相對于股權(quán)融資，債券融資具有成本低風(fēng)險小，能發(fā)揮杠桿作用，利息也可用來抵稅，同時它也不影響原有股東的控制權(quán)等優(yōu)勢。

（三）融資手段的進步需要創(chuàng)新

股權(quán)激勵是通過給予管理層以及員工部分企業(yè)股權(quán)，以股東的身份在公司經(jīng)營中得到一定的權(quán)利，參與進企業(yè)的經(jīng)營決策中，享受企業(yè)的利潤，承擔(dān)企業(yè)風(fēng)險，勉勵公司員工為公司長遠發(fā)展積極貢獻。而股權(quán)激勵本身也屬于融資手段的一種。美的集團正在大力實施回購式股票激勵計劃，通過查閱美的集團近幾年年度報表，他們在2015年開始實施股權(quán)激勵計劃，在接下來的兩年里均取得了良好的成效。具體實施內(nèi)容是向中高層及核心業(yè)務(wù)骨干推出了限制股票激勵計劃、股權(quán)激勵計劃，以及推出了美的集團“合伙人”持股計劃，使公司管理層與公司價值成長責(zé)任綁定。美的集團的股權(quán)激勵政策使公司高層、核心管理人員與公司股東形成了利益共同體。股權(quán)激勵通過將有關(guān)各方利益綁定，緩解了企業(yè)資金缺乏的危機，能吸納更多的人才，最終成為促使企業(yè)發(fā)展成為“強國”的“發(fā)動機”。

我國市場的發(fā)展離不開資本市場的融資功能。而一個企業(yè)想要發(fā)展，進行融資更是必不可少的關(guān)鍵。美的集團的轉(zhuǎn)型發(fā)展離不開融資手段所帶來的資金，從而推動美的集團完成轉(zhuǎn)型升級。

在時代巨變、全球經(jīng)濟動蕩與中國經(jīng)濟新常態(tài)之下，美的集團將啟動新一輪轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型的核心就是以用戶為中心，重構(gòu)價值鏈、企業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)文化，改善用戶體驗，為用戶創(chuàng)造價值。在尋求企業(yè)發(fā)展的同時，應(yīng)當(dāng)選擇合理的融資手段。堅持融資手段各有側(cè)重的同時，在不同的時代特征下進行合理的手段創(chuàng)新，才能使企業(yè)在時代巨變的潮流中穩(wěn)定立足，長遠發(fā)展。

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